A股小盘股行情特征 - A股小盘股经常出现牛市行情，例如2025年中证2000指数涨幅较高 [2] - 行情主要由量化私募带来的增量资金流入所推动，导致小盘股上涨较多 [2] 港股市场驱动因素 - 港股市场较少出现类似A股小盘股的行情 [3] - 港股指数的涨跌主要由业绩驱动，遵循估值不高且有业绩则上涨、估值高且无业绩则可能大幅下跌的逻辑 [4] - 以港股科技指数为例，2021年至2022年期间下跌近70%，原因是遭遇了估值降低和盈利下降的双重打击 [4] - 2023年港股科技股业绩企稳，未继续大幅下降，但市场仍不景气，在底部震荡超过一年 [4]

市场风格分化 - 以AI、算力、半导体、机器人、通信为代表的“小登股”等热门板块领涨市场 [1] - 白酒、地产、煤炭等“老登股”板块表现平平 反映当前行情极致的分化 科技成为市场最受青睐的方向 [1] - 在结构性牛市行情下 通信ETF年内涨幅达102.7% 有色金属ETF涨幅达63% 科技与周期板块表现强势 [3] 林园投资业绩表现 - 截至9月29日 林园投资旗下有业绩显示的19只产品中 近一年收益为正的仅有9只 10只产品为负收益 [1] - 收益表现最好的“林园218号”产品近一年收益为31.14% 未能跑赢沪深300同期的42.14% [1] - 截至9月29日 沪深300年内累计涨幅为17.4% 林园旗下19只产品均未跑过同期指数 其中6只产品年内亏损 [2] - “林园投资205号”今年以来收益仅4.64% “林园投资218号”年内收益8.38% 分别跑输同期沪深300指数10.96和7.22个百分点 [2] - “林园投资173号”自2020年10月成立后3个月内暴涨 随后一路下跌 截至9月26日跌幅达24% 而同期沪深300跌幅仅为5.35% [2] - “林园投资173号”今年以来不涨反跌 截至9月26日跌幅为3.77% 而沪深300同期上涨15.63% [2] 业绩归因与持仓分析 - 林园投资长期重仓的消费与医药板块表现疲软是拖累业绩的主因 [3] - 其重点调研的金龙鱼上半年净利润同比增长60.07% 但截至9月29日股价不涨反跌2.2% 远低于市场平均水平 [3] - 尽管近12个月内买入一批科创板股票 但林园表示此次在科技股上的投入“可以忽略不计” 并称持有科创板股票实为满足新股申购市值要求的被动操作 [3] 百亿私募策略分化 - 2025年1至7月 16家百亿主观私募平均收益13.59% 其中15家实现盈利 仅9家收益超10% [3] - 同期36家百亿量化私募全部实现盈利 平均收益高达18.92% 其中近九成（32家）收益超过10% [3] - 业绩分化本质是策略与市场风格的适配度差异 量化私募通过高频策略捕捉AI算力、创新药等细分赛道机会 [3][5] - 主观多头私募成为重灾区 年初至今已有超10家私募跌出百亿阵营 包括保银投资、半夏投资、合远基金等知名机构 [4] - 合远基金旗下产品累计亏损高达25% 4只产品提前清算 6只产品规模不足千万 [4] - 半夏投资李蓓管理的一只产品近一年收益未能跑赢沪深300 且两年回撤近20% 触发大规模赎回 [5]

公司事件概述 - 靖奇投资两位创始人范思奇与唐靖人发生公开权力斗争，涉及公司控制权、资产处置和经营理念冲突 [2] - 范思奇指控唐靖人利用基金申赎环节反复收取申购费，并将公司账上500万资金转空仅剩两千多块 [2] - 唐靖人对范思奇将大额借款转为分红的行为提出质疑，并指出其未经股东许可发布清仓、清盘指令 [2] - 双方争夺公众号控制权，范思奇称公司被搞成"犯罪窝点"并被踢出公司，唐靖人则称公司只是走了一位Quant [2] - 范思奇删除公司源代码库，公司方面采取措施阻止其搬走电脑和服务器硬盘，并召开股东会罢免其职务 [7] 公司治理与股权结构 - 靖奇投资股权结构为范思奇持有44%，唐靖人和茅诺平各持有27%，范思奇未达到绝对或相对控股比例 [11] - 公司公章、U盾、银行卡等重要物件由范思奇交给唐靖人保管，范思奇2023年定居日本后远离公司管理 [5] - 量化私募法人拥有极大权限，包括变更托管、操作分红、清盘基金、停止备案等，足以让公司业务瞬间停滞 [4] - 范思奇重新备案法人章后，指控唐靖人非法使用伪造法人章成立新产品，并操纵产品重复申购赎回收取费用 [6] 量化行业特征与风险 - 量化私募的商业根基是人与人之间的信任，法人行为风险难以通过模型预测，一句不当言论可能毁掉公司 [3] - 量化行业比拼核心代码、策略或顶尖人才背景，核心投研离开或代码删除会使公司失去灵魂 [7] - 行业存在双人组股权结构模式，常见策略老板占绝对控股权，或对核心投研给予充足股权激励如明汯、平方和等案例 [12] - 市场负责人股权占比过高可能威胁投研控股权，利益不一致会导致权力斗争，如2021年鸣石抢公章事件 [14] - 合格量化私募的管理特征为策略老板掌握控股权，并对核心投研给予充分股权激励以减少内部冲突 [13]

量化行业人才流动现象 - 量化行业出现“私奔私”现象，即量化私募人才自立门户成立新私募 [1] - 上海华耀私募基金管理有限公司于9月12日完成登记，实控人李光曾在知名量化私募磐松资产担任重要角色 [1] - 今年以来多位曾任职于量化私募的投研人才选择自立门户，“私奔私”情况频现 [3] 具体案例 - 华耀私募成立于2025年3月，注册资本1000万元，现有全职员工5人，管理规模0至5亿元，暂无在管基金产品 [1] - 李光持有华耀私募70%股份，为公司实控人，其于2022年11月至2025年5月就职于磐松资产 [2] - 9月22日，良源（南京）私募完成登记，实控人代绍礼此前就职于北京中金量化 [3] - 8月，宁波智策盛源私募完成登记，实控人张磊曾于2016年2月至2022年1月就职于灵均投资 [3] - 4月登记的深圳九木私募实控人余浩曾任海南盛冠达私募的合伙人 [3] - 2月登记的上海正合私募实控人葛陈亮曾就职于百亿级量化私募，担任研究总监 [3] 行业背景与原因 - 量化私募快速发展必然伴随着人才流动的加速 [1] - 量化私募管理规模持续扩张，大量人才涌入行业，流动性提升 [3] - 在量化私募愈发受到资金青睐的过程中，核心人才自立门户的成功概率提升 [3] - 近年来量化管理人普遍面临团队稳定性难题 [1] 人才保留策略 - 行业认为未来量化私募的竞争是人才之争、技术之争，留住优秀人才已成为每家管理人的必答题 [4] - 半鞅私募建议提供远高于行业平均水平的薪酬、年终奖和分红激励，并高度重视员工职业发展，明确晋升路径 [5] - 明汯投资认为应提供良好的工作环境和发展机会，注重员工职业发展，规定明确的晋升路径，提供多样化项目 [5]

行业现象概述 - 私募基金行业，特别是量化领域，出现核心人员离职并自立门户的“私奔私”现象增多 [1][3][6] - 该现象在主观策略私募中也同样存在 [4] - 业内人士认为，激励机制与利益分配问题是导致此现象的重要原因 [1][6] 典型案例：华耀私募 - 上海华耀私募基金管理有限公司于2025年3月成立，注册资本1000万元人民币，并于9月12日完成私募管理人登记 [2] - 公司全职员工5人，管理规模为0–5亿元，暂无在管基金产品 [2] - 实控人李光持股70%，并通过有限合伙平台实际控制公司71%的股份 [2] - 李光在2022年11月至2025年5月期间就职于知名量化私募磐松资产，曾任副总经理、投资总监及基金经理等核心岗位，并曾通过持股平台间接持有磐松资产股份 [2] 其他“私奔私”案例 - 良源（南京）私募实控人代绍礼曾就职于量化私募北京中金量化，担任交易部基金经理 [3] - 上海正合实控人葛陈亮在2015年8月至2024年12月就职于知名量化私募天演资本，曾任研究总监、基金经理 [3] - 深圳九木实控人余浩曾任海南盛冠达的合伙人、基金经理 [3] - 智策盛源实控人张磊曾在2016年2月至2022年1月期间就职于灵均投资，任量化研究员、投资经理 [3] - 兴乾私募实控人陆文俊此前曾在知名私募上海运舟担任核心高管 [4] - 上海云脊实控人梁力此前曾是宽远资产的副总经理、基金经理 [4] - 齐辰（深圳）私募实控人刘竞曾是上海瓴仁的执行董事 [4] 现象成因分析 - 私募基金经理的从业背景对产品风格和收益回报有重要影响，可分为公募派、私募派、海外派等不同背景 [5] - 随着国内量化行业发展和机构数量增多，私募派量化势力开始涌现，核心人员“分家”消息频传 [6] - 采取PM（投资经理）制的量化私募中，具备核心竞争力的PM另立门户现象并不罕见 [6] - 在管理结构扁平化的公司中，晋升路径有限促使能力较强的员工寻求新平台以获得更大发展空间 [6]

A股市场表现与新锐私募崛起 - 2025年以来A股强劲上涨，沪指创近十年新高，创业板指年内涨幅约45%，领涨主要股指 [1] - 以算力为核心的新科技板块成为推动指数上涨的主要动力 [1] - 近5年成立的新锐私募（2020年9月12日后成立）成为私募市场重要力量，共有1056家此类私募 [1] 新锐私募公司业绩排名 - 60家新锐私募符合排名规则（至少3只产品），收益前20名上榜门槛数据因监管要求未披露 [1] - 前20名私募中主观策略占12家，量化与混合策略各占4家 [1] - 所有上榜私募管理规模均低于50亿元 [1] - 北京禧悦私募以明显优势夺冠，旗下5只产品今年平均收益未披露，但近1月平均收益显著 [3] - 巨量均衡基金是唯一进入前10的量化私募，旗下3只产品今年平均收益未披露 [4] 领先私募公司深度分析 - 北京禧悦私募成立于2020年12月，坚持价值投资理念，结合深度基本面研究与多种投资方法 [4] - 巨量均衡基金成立于2021年6月，采用科技驱动投资，创始人程志田有18年以上量化投研经验 [4] - 巨量均衡的500/1000/2000指增产品8月份Alpha持续创新高，得益于基本面量化与量价结合模型 [4] 新锐私募产品表现 - 277只符合条件的新锐私募产品参与排名，收益前20名上榜门槛数据未披露 [5] - 主观多头策略产品占主导（12只），量化多头策略次之（5只） [5] - 5-10亿规模管理人产品占比过半，北京禧悦私募有3只产品上榜 [5] 特色产品与投资策略 - 路远私募主要配置黄金和军工行业，近期增加黄金仓位，长期看好黄金因美国国债增长与货币刺激 [7] - 磐松资产是唯一上榜的头部私募（规模50亿以上），其"磐松微盘股指数增强1号"在8月小盘股回撤中获得正超额 [8] - 磐松资产坚持低频系统性投资，聚焦股票中长期波动，不过度调仓 [8] - 华年私募旗下"华年进取2号A类份额"在量化多头产品中表现突出，创始人薛钰新具备百亿规模低频策略管理经验 [9] 投资策略与市场观点 - 巨量均衡基金通过基本面量化与量价结合模型在财报季获得超额收益 [4] - 路远私募看好黄金长期走势，认为财政与货币刺激政策将支撑金价 [7] - 磐松资产强调通过模型迭代应对市场变化，注重策略的alpha持续性 [8]

混合型私募行业整体表现 - 截至2025年8月底，有业绩展示的混合型私募共328家，旗下符合排名规则的产品有783只，今年来收益均值为22.17%，高于量化私募的20.76% [1] - 从规模细分看，5-10亿和0-5亿规模的混合型私募今年来收益均值分别为23.50%和22.82%，均跑赢同等规模的量化私募 [1] - 在10-20亿规模区间，混合型私募今年来收益均值为22.96% [10] 不同规模混合型私募业绩对比 - 百亿以上规模混合型私募收益均值为18.08%，低于同规模量化私募的28.07% [2] - 50-100亿规模混合型私募收益均值为13.83%，低于同规模量化私募的24.92% [2] - 20-50亿规模混合型私募收益均值为18.63%，与同规模量化私募的19.05%接近 [2] - 5-10亿规模混合型私募收益均值为23.50%，显著高于同规模量化私募的16.51% [2] - 0-5亿规模混合型私募收益均值为22.82%，高于同规模量化私募的19.40% [2] 50亿以上规模领先公司分析 - 玄元投资位居50亿以上混合型私募榜首，公司以“主观+量化，双轮驱动”为核心发展理念，旗下符合排名规则产品8只，产品规模合计7.86亿元 [5][6] - 玄元投资主动权益投资以行业景气度投资为核心策略，量化策略体系结合基本面与量价因子 [5] - 千宜投资是另一家上榜的百亿私募，以期货及衍生品投资为核心策略，旗下符合排名规则产品4只，产品规模合计9114.11万元 [6] 20-50亿规模领先公司分析 - 鹿秀投资位列20-50亿规模混合型私募第一，旗下符合排名规则产品5只，产品规模合计3.62亿元 [8][9] - 公司专注于科技成长股与量化选股策略，其量化产品在2025年8月市场风格转换中仍能实现月度正超额收益 [9] - 20-50亿规模混合型私募共11家，旗下产品62只，产品规模合计61.34亿元，今年来收益均值14.41% [7] 10-20亿规模领先公司分析 - 深圳泽源位居10-20亿混合型私募榜首，旗下符合排名规则产品4只，产品规模合计2.92亿元 [10][11] - 公司管理总规模中有相当一部分投向

资金流入与市场情绪 - 9月新发权益类基金规模活跃，截至9月19日，新成立141只基金，发行总规模达1182.74亿元，接近6月的1243亿元，预计9月将创年内月度新高，其中权益类基金规模近660亿元 [1] - 增量资金持续涌入ETF，易方达国证机器人产业ETF和永赢中证沪深港黄金产业股票ETF新晋成为百亿俱乐部成员，市场呈现流动性驱动逻辑，成长风格保持趋势 [1] - 私募机构仓位水平显著提升，截至9月12日，股票私募平均仓位超过78%，较9月5日上升近3个百分点，达到年内最高水平，多家百亿级私募维持中高仓位并加码科技、创新药等板块 [1] 量化私募与债券市场动态 - 量化私募超额收益表现不佳，8月实现正超额收益的指增策略产品占比不足两成，近一个月量化私募明显跑输主观私募，但行业已普遍进行杠杆压降和风格暴露限制以避免重蹈2024年规模腰斩的覆辙 [2] - 浮息债市场发行量显著回暖，截至9月20日，今年发行97只，规模达2755.7亿元，同比增幅高达123.5%，其中政策性银行债占比超八成，商业银行债及次级债券自6月重启后累计发行389亿元 [2] - 银行“二永债”出现赎回潮，年初至今赎回规模达7292.8亿元，多家银行全额赎回2020年发行的债券，此举旨在利率下行周期中优化资本结构、降低融资成本 [3] 行业运行与政策事件 - 民航运输规模在8月创历史新高，运输总周转量达151.8亿吨公里，旅客运输量7536.4万人次，货邮运输量86.5万吨，同比分别增长8%、3.3%、13.3% [3][4] - 第十一批国家药品集采将于10月21日开标，覆盖55个品种、162个品规，涉及抗流感药物、肾病治疗创新药等，本次集采优化了价差控制“锚点”以避免出现过低中标价 [4] - 始祖鸟品牌因外网道歉声明被指与中国团队切割，其母公司亚玛芬体育于2019年2月被安踏体育牵头的财团完成要约收购 [4] 公司重大事项 - 贾跃亭计划设立第二个债权人信托，将其未来潜在收益的一半用于偿还国内债务，潜在收益来源包括其担任Faraday Future联席CEO的股权激励及投资Qualigen Therapeutics的收益 [5] - 博时基金董事长江向阳卸任，调任至招商局融资租赁有限公司，总经理张东已出任公司党委书记，预计将接任董事长职务 [5] - 新里程公司董事长林杨林被解除留置措施，已能正常履行职责，公司生产经营情况正常 [5] - 冠中生态因控股股东及实际控制人筹划控制权变更事项，公司股票及可转换债券自9月22日起停牌，预计不超过2个交易日 [6] - 向日葵公司拟以发行股份及支付现金方式购买兮璞材料100%股权及贝得药业40%股权并募集配套资金，股票于9月22日复牌，兮璞材料主营高端半导体材料 [7][8] 全球市场表现 - 上周五美股三大股指收涨，标普500指数涨0.49%至6664.36点，道指涨0.37%至46315.27点，纳指涨0.72%至22631.476点，全周分别累计上涨1.22%、1.05%和2.21% [9] - 科技股表现强劲，苹果股价涨超3%，甲骨文涨逾4%，特斯拉全周累涨7.6%，但芯片指数回落，英伟达独跌，中概股指数全周仍涨超3% [9] - 大宗商品方面，原油价格跌超1%至一周低位，黄金盘中涨超1%并连涨五周，现货白银盘中涨超3%创十四年新高，十年期美债收益率连续三日上升至两周新高 [9]

量化私募行业近期表现 - 今年以来量化私募行业显著回暖，百亿级量化私募数量增至45家，超越主观私募的39家 [2][5] - 百亿级量化私募今年平均新发规模超过30亿元，部分管理人新发规模达上百亿元 [2][4] - 截至9月19日，百亿级私募总数达91家，量化私募已成为重要组成部分 [5] 量化策略业绩波动 - 8月量化策略超额收益显著回撤，809只指数增强私募基金平均超额收益为-2.36%，仅19.9%产品实现正超额 [3] - 301只空气指增私募基金8月平均超额收益为-3.5%，仅14.62%产品实现正超额 [3] - 近一个月（截至9月12日）量化私募平均收益为4.38%，显著跑输主观私募的7.53% [3] - 9月首周几乎所有头部私募的中证1000指增策略产品取得负超额收益 [3] 业绩回撤原因分析 - 8月A股市场内部分化，指数上行但多数个股下跌，持仓分散的指增产品难以超越指数 [4] - 市场风格切换，大盘股表现优于小盘股，导致量价类因子有效性减弱 [4] - 市场波动率短期冲高后迅速回落，对量化策略造成冲击 [4] - 量化私募管理规模快速扩张及小微盘股巨大涨幅加剧策略拥挤度，对超额收益造成压力 [4] 与2024年回撤的差异 - 行业整体杠杆水平显著下降，4倍杠杆的DMA规模不再新增并陆续到期，策略负反馈大概率不会再现 [7] - 量化私募在风格暴露层面更为谨慎，持仓在大中小盘股上相对均衡，避免投资人受损 [7] - 市场成交量维持活跃，增量资金加速入场，风格切换下的流动性冲击大概率不会重演 [9] 行业应对措施与风控提升 - 多家私募完善全流程风控体系，从事前交易限制、持仓比例设限，到事中实时监控，再到事后系统复盘 [8] - 行业人才招募转向AI，旨在利用机器学习挖掘市场定价偏差，提升策略长期稳健性 [10] - 公司聚焦招募掌握大模型技术、强化学习及金融建模的AI复合型专业人才 [10] 长期发展战略 - 行业探索多元化策略和资产，围绕“全周期、多策略、多品种”持续投入研究力量 [11] - 部分公司布局量化选股、主观CTA、主观股票团队，并在ETF领域挖掘多资产轮动策略 [11] - 运用期权等衍生品工具迭代策略，以保障客户资产稳健升值 [11] - 未来行业竞争焦点是策略长期适应性，而非短期业绩 [11]

需要知道的是，基金业协会曾发布的《登记须知》明确了私募登记并未实行 "一控制"，也就是说同一实际控制人名下，可以登记多家私募基金 管理人 ，但存在许多条件限制，比如需要论证设置多家私募的合理性、业务方向区别、如何避免同业化竞争等问题，此外实际控制人还需承诺 股权锁定3年等。 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 不同于积淀更深、坐拥现成的平台与资源的公募，要经营好一家私募，人才、技术、资金缺一不可，同时投资者认可度、业绩表现等均是关键要 素，所以从实现0-1并非易事。 不过，随着近些年来私募行业发展的逐步成熟，不少私募已打出品牌效应及市场知名度，实现了从1-2，甚至1-4的瞩目成就。 私募排排网数据 显示，截至 8月底，旗下同时拥有两家以上私募的实控人有77位。 在这些坐拥多家私募的实控人中，包括不少根据自身背景或业务需求，在不同地区设立子公司的；也有部分量化私募会通过两家子公司布局不同 策略，实现策略差异化布局；再就是随着管理规模扩大，部分私募大佬会通过成立新公司实现团队独立化运作。 那么当前私募行业中，有哪些"一母同胞"的"亲兄弟"私募？为了给予更有价值的信息，本文按50亿以上、 ...