美联储于香港时间上周四(7月31日)凌晨结束议息会议，一如预期维持利率不变。对此，老虎证券(香港) 资产管理首席投资官陈庆炜分析指，美联储虽维持利率不变，然而主席鲍威尔在记者会上的鹰派立场， 无疑为市场的降息预期泼了一盆冷水。综合来看，年底前美联储的行动将比市场预期的更为谨慎，最多 降息一次。 首先，老虎证券(香港)维持年底前最多降息一次的观点。鲍威尔在会上反应非常坚定，反覆强调一切视 乎数据，并未给出任何关于降息时间点的暗示。尽管会议声明承认经济增长放缓，且内部出现了30年来 最显著的两张反对票，要求立即减息，但鲍威尔的态度清晰表明，在通胀数据未有明确、持续回落至目 标水平前，他不会轻易松开政策的油门。市场必须摒弃幻想，重新审视美联储的决策定力。 总括而言，美联储的政策大门虽未完全关闭，但其门槛比市场想象的要高得多。 其次，降息的信心基础或需等到10月后才能建立。虽然近期的就业和通胀数据已初现经济放缓及成本向 消费品传导的趋势，但关键变量在于关税。鉴于新关税的实际征收时间已推迟至8月1日，其对物价的传 导过程亦将相应延后。这意味着，鲍威尔至少需要观察8月和9月两份完整的经济报告，才能初步判断由 关税引发的物 ...

美联储理事提名背景 - 美国总统特朗普表示将在未来几天宣布填补美联储理事会空缺的新提名人选 [1][4] - 美联储理事职位共7席，负责制定货币政策、监督金融机构及调控通胀预期，当前因阿德里安娜·库格勒离任出现空缺 [5] - 所有理事均为FOMC永久投票成员，其立场直接影响利率、资产定价及美元汇率 [5] 提名战略意义 - 提名正值2025年财政政策调整及2026年中期选举关键时期，具有制度象征与战略意义 [5] - 新理事可能打破FOMC内部平衡，当前美联储7位理事中3位鸽派、2位中性、1位鹰派，新增鸽派理事或推动"早降息"倾向 [8] - 特朗普可能通过提名布局未来联储主席人选，贝森特被视为潜在继任者 [16] 潜在候选人分析 - 斯科特·贝森特：特朗普财务圈核心人物，支持激进降息，政治可控性强 [9][12] - 凯文·沃什：前美联储理事，温和鹰派，制度适配性高，参议院确认阻力较小 [9][12] - 凯文·哈塞特：前白宫经济顾问，主张增长优先与宽松货币 [9] - 克里斯托弗·沃勒：现任理事，近期多次提出降息主张 [9] 市场反应与影响 - 特朗普表态后债券市场调整，联邦基金期货显示7月或9月降息隐含概率超65% [13] - 外资机构担忧美联储独立性滑坡，历史上有尼克松强压降息引发滞胀的先例 [16] - 国际清算银行与IMF警告货币政策政治化可能导致全球资本信号混乱 [17][20] 美元信用与全球影响 - 美联储稳定性是美元信用体系核心锚定，政治干预或削弱美元"安全资产"地位 [17] - IMF明确警告央行独立性受干扰将危及宏观经济与金融稳定 [20]

美联储人事变动与政策影响 - 美联储理事库格勒辞职后，特朗普将有机会提名继任者，此人可能成为"美联储影子主席"并在明年5月接替鲍威尔[1] - 特朗普近期解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，引发市场对美国经济数据可信度的担忧[1] - 库格勒是美联储最鹰派的理事，其辞职加速了市场对降息的预期[5] 美元及美国资产表现 - ICE美元指数跌至一周低位98.58，彭博美元指数今年以来累计下跌近8%[1] - 上周五美元对所有G10货币全线大幅下跌，因非农就业数据弱于预期[1] - 市场预计美联储9月降息概率高达94.4%[3] 市场观点与分析 - 北欧斯安银行经济学家认为白宫集中权力的尝试将导致美国资产要求更高风险溢价[1] - 布朗兄弟哈里曼公司策略师指出特朗普施压降息破坏美联储独立性，解雇劳工统计局局长损害数据可信度[6] - 三菱日联金融集团认为若哈塞特接任美联储主席将对美元最不利，因其与特朗普关系密切[6] 潜在继任者影响 - 前联储理事沃什及现任理事沃勒、鲍曼因有美联储经验可能获得市场正面看待[7] - 德意志银行警告美联储理事和劳工统计局局长的双重更迭可能影响美国双赤字融资难度[8] 市场环境与风险 - 8月市场流动性稀少，美联储理事提名成为重要风险事件[8] - 特朗普表示将在未来几天宣布库格勒和麦肯塔弗的接替人选[8]

此前两天，美联储理事阿德里安娜·库格勒宣布将辞去美联储理事职位，其任职期原定于明年1月到期。 同时，特朗普还因为劳动力市场数据显示就业增长疲软，解雇了劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗。 在全球经济增长轨迹令人担忧的背景下，这两起人事变动可能会影响特朗普的经济议程。这让特朗普有 机会任命更符合其政府政策的人选，并进一步给美联储主席鲍威尔施加压力。 打开降息"后门" 7月30日，美联储连续第五次维持利率不变，鲍威尔表示，美联储在制定利率政策时不会考虑联邦政府 的财政需求，且不会提前决定9月的利率，其强调要依据经济数据作出决策。 当天，美联储理事克里斯托弗·沃勒和副主席米歇尔·鲍曼在议息会议上罕见地投下反对票，支持立即降 息25个基点，引发外界关注。 当地时间8月3日，美国总统特朗普表示，他将在几天内宣布新的美联储理事和劳工统计局局长。 特朗普与美联储的"恩怨"可谓由来已久，且近期持续升级，主要围绕利率政策展开。 库格勒辞职后，特朗普在毫无证据的情况下声称，她辞职是因为在利率问题上与鲍威尔存在分歧，并再 次批评鲍威尔，要求他辞职。 不过，现年55岁的库格勒在提交给特朗普的辞呈中未说明离职原因，仅提到她将于今年秋季重返 ...

黄金股ETF表现 - 8月4日国泰黄金股ETF领涨全市场ETF达5.04% [1][2] - 华夏黄金股ETF、工银瑞信黄金股ETF、永赢黄金股ETF分别收涨4.49%、4.34%、4.28% [2] - 平安黄金股ETF收涨3.94% [2] - 截至8月4日平安黄金股ETF、国泰黄金股ETF、工银瑞信黄金股ETF、华夏黄金股ETF、永赢黄金股ETF年内均涨超30% 分别达37.02%、38.42%、39.16%、39.5%、39.79% [2] - 易方达中证沪港深黄金产业指数A/C、南方中证沪港深黄金产业股票指数A/C、中欧中证沪港深黄金产业指数A/C年内涨超30% [2] 国际金价走势 - 8月1日伦敦金现价格突破3360美元/盎司关口 单日涨幅2.22% [3] - 8月1日COMEX黄金价格突破3400美元/盎司 [3] - 8月4日伦敦金现报3358.32美元/盎司跌0.13% [3] - 8月4日COMEX黄金报3411.2美元/盎司涨0.34% [3] - 截至8月1日伦敦金现年内涨幅28.14% COMEX黄金年内涨幅29.34% [4] 金价驱动因素 - 美元及风险资产大幅走弱 市场降息预期显著回升 [1][4] - 美元与黄金价格呈现跷跷板格局 美元走弱刺激金价上涨 [4] - 地缘局势反复 各国央行增持黄金 避险情绪升温 [4] - 美联储独立性受冲击 市场对2026年降息预期加强 [5] - 全球去美元化趋势加剧 新兴市场央行黄金储备占比低于全球平均水平 [5] - 美国国债规模突破35万亿美元 利息支出增大 美债信用危机风险上升 [6] - 全球央行积极囤积实物黄金 推高黄金长期价格 [6] 后市展望 - 黄金及黄金股上行空间值得重视 [4] - 若避险情绪、通胀预期及美元走弱因素未发生实质性变化 金价难大幅下跌 [1][4] - 美联储量化宽松措施对黄金长期价格产生影响 [5] - 美元信用面临崩塌风险 黄金作为终极货币的价值将释放 [6]

智通财经APP获悉，华尔街策略师和经济学家表示，由于美国政府机构的可信度遭受威胁，包括美元在 内的美国资产正面临被进一步抛售的风险。 随着美联储理事库格勒(Adriana Kugler)上周五辞职，美国总统特朗普现在有机会提名其继任者，这一举 动可能会削弱美联储主席鲍威尔的影响力。再加上特朗普上周解雇美国劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔 弗(Erika McEntarfer)，市场担心经济数据和货币政策独立性受到威胁，投资者可能因此下调对美国资产 的估值。而这种担忧今年以来已经对美元造成冲击，一些基金已将资金转移出美国债券和股票。 在经济出现放缓迹象的背景下，对美国机构政治化的担忧也随之升温。瑞典SEB银行的高级经济学家 Robert Bergqvist表示："很不幸，我们正在目睹将越来越多的权力集中于白宫手中的新的严肃尝试。所 有这些都证明，持有不同美国资产需要更高的风险溢价是合理的。" 上周五公布的美国7月非农就业数据推动交易员加大了对美联储降息的押注。货币市场定价显示，美联 储在9月降息的可能性已高于不降息的可能性。 布朗兄弟哈里曼公司策略师Elias Haddad表示："美国政策制定的可信度正面临日益严重 ...

美联储的独立性 - 美联储自1913年成立以来就不是为总统服务的机构 其设计初衷是避免权力过度集中[1] - 美联储是公私合营组织 由联邦储备局和12家联邦储备银行组成 成员银行达数千家[2] - 决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）由12人组成 包括7名总统提名的执行委员和5名地区联储代表[3] 权力制衡机制 - 美联储主席虽由总统提名 但罢免需国会三分之二投票通过 且不能因政策分歧被免职[4] - FOMC实行一人一票制 每年召开8次议息会议 会议记录事后公开 决策过程透明[4] - 委员会成员任期长达14年 远超总统的4-8年任期 保障政策连续性[4] 历史干预案例 - 尼克松通过提前任命伯恩斯施压美联储 1971年联邦基金利率从5%降至3.5%[5] - 妥协性降息导致1973年通胀达8.8% 1974年飙升至12.3% 引发滞胀危机[5] - 沃尔克1979年上任后大幅加息 联邦基准利率从11%升至20%以上 成功遏制通胀[6] 政策目标冲突 - 总统需对短期选民利益负责 倾向降息刺激经济并降低债务成本[6] - 美联储法定目标为维持物价稳定和充分就业 需根据经济数据双向调整利率[6] - 当前美国面临滞胀风险 关税政策加剧通胀与增长放缓的双重压力[7] 全球金融责任 - 美联储需维护全球美元体系信任 独立性是美元霸权的制度保障[7] - 政治干预会引发全球金融市场连锁反应 破坏美元储备货币地位[7]

特朗普将在未来几天内宣布新任美联储理事和劳工统计局局长人选，这两项关键任命可能重塑其剩余任 期内的经济政策议程。 据英国《金融时报》报道，特朗普周日离开新泽西前往华盛顿时对记者表示，他将在"接下来几天"内选 择新的美联储理事，并在三至四天内宣布新的劳工统计局局长。 美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）上周五意外宣布辞职，为特朗普提前布局下一任美联 储主席人选创造了机会。而在疲弱的非农数据发布后，特朗普上周五解雇了劳工统计局局长Erika McEntarfer。 两个职位的任命都需要参议院确认，但可能为特朗普在2026年5月鲍威尔主席任期到期前提前布局继任 者提供战略优势。 理事空缺提前为主席之争铺路 库格勒自2023年9月起担任理事，原定任期至2026年1月31日。分析认为，职位空缺使特朗普有机会任命 一位与其降息政策更加一致的理事。 根据规定，美联储主席必须同时是理事会成员。鲍威尔作为主席的任期将在2026年5月结束，但其理事 任期持续到2028年1月。如果鲍威尔选择在卸任主席后继续担任理事，特朗普的主席人选将被限制在现 任理事范围内。 特朗普对美联储的公开施压达到前所未有的程度。他 ...

事件概述 - 美国总统特朗普在美联储总部公开施压要求降息 并以肢体动作拍打美联储主席鲍威尔后背 引发对美联储独立性的挑战 [1][3] 现场情况 - 特朗普在埃克尔斯大楼公开要求鲍威尔降低利率 同时以右手重拍其后背 动作被摄像机全程记录 [3] - 鲍威尔身体出现明显前倾 右手扶桌维持平衡 表情显露错愕 [3] - 美联储内部召开紧急闭门会议 认为此举是对央行独立性的公开挑战 [3] 市场反应 - 美元指数短线下跌0.3% 10年期美债收益率下降5个基点 [14] - 美股三大指数先涨后跌 标普500指数开盘上涨0.5%后回落 最终收平 [14] - 外汇市场出现美元对欧元和日元贬值 [14] - 波动率指数VIX上升12% 反映市场不确定性加剧 [14] 历史背景 - 美联储独立性于1913年通过《联邦储备法》确立 核心目标为最大化就业和稳定物价 [5] - 历史干预案例包括尼克松1972年大选前施压降息 导致70年代美国通胀率飙升至13.5% 失业率超8% [7][20] - 土耳其2018年政治干预央行导致本币里拉贬值70% 通胀率超80% [21] 经济政策分歧 - 特朗普要求降息基于三方面诉求：推高股市估值作为政绩宣传 为大选前15个月改善经济数据 应对其他国家降息竞争 [9][10][11][12] - 美联储坚持基于经济数据决策 重点关注通胀风险与就业市场稳定性 [10][25] - 经济学家指出美国经济无需紧急降息 强行降息可能引发通胀反弹和资产泡沫 [12] 制度影响 - 美元信用面临挑战 国际资本对美元资产信心动摇 [14][17] - 英国《金融时报》评论美国正在破坏自身倡导的央行独立理念 [17] - 日本媒体担忧可能引发全球降息竞赛 [17] 后续发展 - 期货市场显示9月降息概率从事件前30%升至45% [27] - 鲍威尔重申货币政策将完全基于经济数据 不受外部压力影响 [25] - 国会两党提出保护美联储独立性的决议案 [25]

核心观点 - 美国总统特朗普解雇劳工统计局局长麦肯塔弗引发争议，因其不满7月就业数据低于预期 [1][3] - 美联储理事库格勒宣布辞职，可能加速特朗普任命新美联储主席的进程 [4] - 两大核心机构官员离职加剧市场对美国经济数据可信度和美联储独立性的担忧 [4][5] 就业数据与政治干预 - 7月美国失业率环比上升，新增就业岗位7.3万个，远低于市场预期 [3] - 5月和6月修正后新增就业岗位数量比最初公布值减少25.8万个 [3] - 共和党参议员卢米斯批评解雇行为，认为若数据准确则不应归咎统计员 [3] - 民主党谴责特朗普"枪毙传信者"的行为将削弱公众对政府信息的信任 [3] 美联储动态与市场影响 - 美联储理事库格勒提前辞职，原任期至2024年1月，曾主张因关税影响暂缓降息 [4] - 特朗普公开施压美联储降息，并呼吁罢免主席鲍威尔 [4] - 市场担忧政治干预可能扭曲经济数据，影响美联储政策制定和资本配置效率 [4] 金融市场反应 - 标准普尔500指数创下5月以来最大单日跌幅 [5] - 分析认为官员离职将削弱美元强势，因其依赖美联储权威和独立性 [5] - 美国经济不确定性短期难消退，核心经济数据指标面临质疑 [5]