报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空因素并存，预计假期前股指震荡整理为主，外部环境不确定性上升，4月政治局会议释放稳定预期和信心信号，但政策面未集中加码，关注后续宏观经济指标，经济数据走弱政策预期将升温，外部关税战影响边际减弱，国内政策面在观察期，股指驱动力减弱陷入震荡盘整，股市成交金额稳定在1万亿元左右投资者观望情绪升温追涨意愿不强，股指反弹至4月初跳空缺口面临技术性抛压，临近五一假期投资者保持谨慎 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策面利好预期与外部不确定性风险并存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是昨日各股指延续窄幅震荡整理，股市成交金额10417亿元较上日缩量350亿元，外部环境不确定性上升，4月政治局会议释放稳定信号但政策未集中加码，关注宏观经济指标，经济数据走弱政策预期升温，外部关税战影响减弱，国内政策在观察期，股指驱动力减弱陷入震荡盘整，股市成交金额稳定在1万亿元左右投资者观望情绪升温追涨意愿不强，股指反弹至4月初跳空缺口面临技术性抛压，临近五一假期投资者保持谨慎 [5]

文章核心观点 4月29日纽约尾盘，多种股指期货上涨 [1] 分组1 - 标普500股指期货最终上涨0.53% [1] - 道指期货涨0.88% [1] - 纳斯达克100股指期货涨0.43% [1] - 罗素2000股指期货涨0.73% [1]

报告行业投资评级 - 短期建议股指期货轻仓观望,节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 报告的核心观点 - 短期降准降息紧迫性有所下降,后续关注关税压力对经济数据负反馈及海外经贸环境恶化情况 [4] - 股指短期多空因素交织,后续政策发力观察关税对经济负反馈和海外经贸恶化两方面,IC贴水率回落显示多头贴水优势减弱 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.45,较前一日变动-1.96bp;DR007收盘价1.75,较前一日变动3.59bp;GC001收盘价1.90,较前一日变动21.50bp;GC007收盘价1.85,较前一日变动7.00bp;SHBOR 3M收盘价1.75,较前一日变动0.00bp;LPR 5年收盘价3.60,较前一日变动0.00bp;1年期国债收盘价1.46,较前一日变动1.00bp;5年期国债收盘价1.54,较前一日变动-0.50bp;10年期国债收盘价1.65,较前一日变动-1.25bp;10年期美债收盘价4.29,较前一日变动-3.00bp [3] - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作,操作利率1.50%,当日1760亿元逆回购到期,单日净投放1030亿元 [3] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期,周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元,周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300下跌0.14%至3781.6;上证50上涨0.09%至2651.2;中证500下跌0.51%至5598.3;中证1000下跌1.05%至5877.1;沪深两市成交额10564亿,较上周五缩量572亿;行业板块普跌,房地产服务等板块跌幅居前,银行等行业逆市上涨 [5] - IF当月收盘价3762,较前一日变动-0.3%;IH当月收盘价2645,较前一日变动0.0%;IC当月收盘价未给出,较前一日变动-0.5%;IM当月收盘价5828,较前一日变动-1.0%;IF成交量68720,较前一日变动-16.5%;IF持仓量244031,较前一日变动-0.6%;IH成交量36602,较前一日变动-17.0%;IH持仓量78966,较前一日变动-3.8%;IC成交量68008,较前一日变动-16.0%;IC持仓量199764,较前一日变动-2.6%;IM成交量187860,较前一日变动-16.9%;IM持仓量315511,较前一日变动-2.2% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当季合约10.41%、当月合约9.29%、下月合约7.33%、下季合约5.51%;IH升贴水当季合约4.46%、当月合约6.03%、下月合约5.41%、下季合约3.56%;IC升贴水当季合约15.32%、当月合约15.66%、下月合约11.48%、下季合约9.61%;IM升贴水当季合约16.86%、当月合约17.35%、下月合约13.18%、下季合约11.40% [7]

股指期货表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0.20% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约下跌0.35% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0.23% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0.70% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 指数走势 - 04月28日，上证综指涨跌幅-0.2%，收于3288.41点，成交额4419.16亿元；深成指数涨跌幅-0.62%，收于9855.2点，成交额6143.93亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅-1.05%，成交额2219.38亿元；中证500指数涨跌幅-0.51%，成交额1676.16亿元；沪深300指数涨跌幅-0.14%，成交额2106.35亿元；上证50指数涨跌幅0.09%，成交额576.71亿元 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨-62.44点，机械设备、基础化工、电子等板块对指数向下拉动明显 [4] - 中证500较前收盘价上涨-28.88点，机械设备、电子、非银金融等板块对指数向下拉动明显 [4] - 沪深300较前收盘价上涨-5.37点，银行、家用电器、公用事业等板块对指数向上拉动明显，房地产、非银金融、汽车等板块对指数向下拉动明显 [4] - 上证50较前收盘价上涨2.42点，银行、电子、公用事业等板块对指数向上拉动明显，煤炭、房地产、食品饮料等板块对指数向下拉动明显 [4] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差-58.89，IM01日均基差-158.16，IM02日均基差-316.67，IM03日均基差-442.49 [13] - IC00日均基差-47.14，IC01日均基差-134.14，IC02日均基差-260.58，IC03日均基差-354.58 [13] - IF00日均基差-19.19，IF01日均基差-52.35，IF02日均基差-109.54，IF03日均基差-135.66 [13] - IH00日均基差-5.89，IH01日均基差-23.37，IH02日均基差-56.54，IH03日均基差-61.01 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同时间点的换月点数差及折算年化成本数据 [21][23][25]

股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0.16% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约下跌0.27% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0.19% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0.62% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期构成较强底部支撑，而海外不确定性风险制约股指上行空间，短期内股指保持区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策面利好预期与外部不确定性风险并存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 各股指日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 昨日各股指均窄幅震荡整理，股市成交金额为10767亿元，较上日缩量603亿元，近期成交金额稳定在1万亿元左右，投资者观望情绪升温，追涨意愿不强 [4] - 临近五一假期，投资者因假期不确定性风险保持谨慎，且股指反弹至4月初跳空缺口位置，继续上行面临技术性抛压 [4] - 上周五政治局会议召开，国内政策面释放稳定预期和信心的信号，但未看到政策面集中加码信号，可关注后续宏观经济指标表现，经济数据走弱时政策预期将升温 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济弱势企稳，财政和货币政策保持宽松，短期指数反弹，投资者观望为主；股指期货回升后震荡，成交量低位，沪深300及中证1000期指存在反套机会；指数估值整体处于中低位，中长期对股指有所支撑 [4][7][13] 各目录总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内中共中央政治局强调实施更积极宏观政策，海外欧洲央行可能6月降息25个基点 [4] - 上周沪深300指数窄幅震荡、成交低位，近5日主力资金净流出543亿元、融资资金降12亿元 [4] - 关注关税政策、海外通胀、地缘政治及美联储政策，技术上沪深300指数短期反弹，投资者观望 [4] 股指期货行情及基差 - IF2506、IH2506、IC2506、IM2506周涨幅分别为0.82%、 - 0.21%、1.83%、2.56% [6] - 股指期货回升后震荡，成交量低位，当前股指基差率高位，沪深300及中证1000期指有反套机会 [7] - 2024年以来上证50大盘股涨15.56%，中证1000小盘股涨1.45% [7] 股指宏观及盈利增长情况 - 3月制造业PMI在荣枯线之上，利率低于3%，M2同比7%回归正常 [10] - A股前三季度企业净利润同比由降转升，沪深300净利润同比上升 [10] - 10年期国债收益率1.67%，较上周升1BP [10] 股指资金及估值变化 - A股融资余额近5日降12亿元，主力资金近5日净流出543亿元 [13] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数估值处于中低位 [11][13] 股指基本面及技术面分析 - 沪深300指数位于中长期均线下方，成交下降，短期震荡 [16] - 宏观货币宽松、利率低位、经济弱势企稳，盈利前三季度上升，资金融资降、主力流出，估值中低位 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月A股触底反弹但各指数表现不一，美国关税战虽暂告段落但仍可能反复，市场关注财报成长性指标和名义增速数据，长期走势受债务周期下各部门去杠杆进程影响，需关注内外需相关板块资本支出和盈利情况，资金短期内托底股市但市场情绪降温 [3][6]。 根据相关目录分别进行总结 月度要点 - 4月各指数表现：Wind全A月度收跌3.15%，中证1000下跌4.61%，中证500下跌3.94%，沪深300下跌2.58%，上证50下跌0.63%；周度来看，小盘指数反弹力度更强，中证1000收涨1.85%，上证50下跌0.33% [3][6]。 - 美国关税战情况：自4月2日起暂告一段落，但本质问题短期内难解决，关税政策未来仍可能反复 [3][6]。 - 财报关注要点：4月底A股将披露2024年年报和2025年一季报，成长性指标值得关注，2025年一季度GDP同比5.4%，市场更关注名义增速数据，可通过财报营收同比增速等验证，2024年前三季度沪深两市A股剔除金融板块后累计营收同比增速 -1.7%（中报 -0.6%） [3][6]。 - 长期走势影响因素：影响A股长期走势的主要因素是债务周期下各部门去杠杆进程，核心是名义经济增速是否超过名义利率 [3]。 - 内外需相关板块情况：A股市场境外收入占比较高的板块集中在高端科技制造业、新能源车产业链、能化制品；多数海外营收占比排名靠前的板块海外业务占比相比2017年有提升，且资本开支占营业收入比例较高（8%至18%），相关业务处于发展上升期，但多数板块ROE低于A股平均水平（7.7%左右），薄利多销模式易受关税冲击 [3]。 - 市场指标情况：4月末，10年期国债活跃券利率1.67% ，Wind全A动态市盈率18.22倍，股权风险溢价处于历史偏高位置 [3]。 - 资金情况：4月1日至4月24日，四大宽基指数ETF净申购达1936亿元，4月7日单日净申购1003亿元为历史最高值，短期内资金托底股市；同期融资余额减少1105亿元，市场情绪显著降温；周度来看，二者基本持平，动能均减弱 [3][18]。 股权风险溢价（ERP） - 4月末，股权风险溢价仍处于历史偏高位置，中证1000 PE_ttm为37.23，沪深300 PE_ttm为12.26 ，两者估值水平较上月小幅回落 [9]。 指数估值处于历史平均水平 未提及具体总结内容，仅展示了各指数估值图表 [10][11][15]。 短期内资金托底稳定股市 - 4月1日至4月24日，四大宽基指数ETF净申购达1936亿元，4月7日单日净申购1003亿元为历史最高值，短期内资金托底股市 [18]。 - 4月1日至4月24日，融资余额减少1105亿元，市场情绪显著降温；周度来看，二者基本持平，动能均减弱 [18]。 境外收入占比较高板块情况 - 境外收入占比较高的板块集中在高端科技制造业、新能源车产业链、能化制品 [20]。 - 资本支出占比较高的板块处于发展扩张阶段，对关税政策更敏感 [20]。 - 多数境外收入占比较高的板块ROE低于A股均值（7.8%左右），属薄利多销模式，对关税政策更敏感 [20]。 近期重点政策及数据 - 11月8日，全国人大常委会批准“6 + 4 + 2”化债方案，规模累计12万亿元 [21]。 - 12月9日，政治局会议提到“适度宽松的货币政策” [21]。 - 3月5日，政府工作报告披露2025年GDP增速目标5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元，广义财政赤字同比多增2.9万亿元 [21]。 - 3月13日，呼和浩特市推出生育奖励政策，未来其他城市有望跟进 [21]。 - 4月3日，美国“对等关税”方案落地，截止4月12日，美国对华关税税率加增125%，美国海关等机构发布关税豁免清单，中国国务院发布《中美经贸关系中方立场白皮书》 [21]。 - 4月14日，中国3月出口同比12.4%（按美元计），进口同比 -4.3% （按美元计） [21]。 - 4月16日，中国一季度GDP同比录得5.4%，3月社零同比5.9%，超过需求端平均水平 [21]。 - 4月25日，政治局会议指出我国经济持续回升向好的基础还需进一步稳固，外部冲击影响加大 [21]。 各板块对指数影响 4月，TMT板块出现回调，银行、公用事业板块拉动指数 [22]。 各品种净空头大幅下降 未提及具体总结内容，仅展示了相关图表 [28]。 各指数表现及基差情况 - 中证1000指数月度下跌4.15%，基差贴水年化分化走高 [29]。 - 中证500指数月度上涨3.94%，基差贴水年化分化走高 [33]。 - 沪深300指数月度下跌2.58% ，基差贴水年化分化走高 [36]。 - 上证50指数月度下跌0.63%，基差贴水年化分化走高 [38]。 各指数期权指标 未提及具体总结内容，仅展示了中证1000、沪深300、上证50期权的历史波动率、波动率锥、持仓PCR、交易PCR等图表 [42][51][58]。 各指数交易滑点 未提及具体总结内容，仅展示了IM、IC、IF、IH交易滑点图表 [66][69][71][74]。 上市公司盈利能力仍处于偏低水平 - 展示了2024Q3全市场营业收入同比（剔除金融）、净利润同比（剔除金融）图表 [77]。 - 展示了各指数2024年半年报主要财务指标，包括盈利、成长、估值、风险等方面数据 [79]。 - 展示了申万一级行业ROE图表 [80]。

股指期货午盘表现 - 沪深300股指期货主力合约小幅上涨0.05% [1] - 上证50股指期货主力合约上涨0.30%，涨幅相对领先 [1] - 中证500股指期货主力合约下跌0.32% [1] - 中证1000股指期货主力合约下跌0.94%，跌幅最大 [1] 市场风格分化 - 代表大盘蓝筹的沪深300和上证50指数期货合约收涨 [1] - 代表中小盘的中证500和中证1000指数期货合约收跌 [1] - 市场呈现明显的大盘股强、中小盘股弱的风格特征 [1]