文章核心观点 - 道富银行股价在2月12日出现显著下跌 受财报季业绩担忧、板块调整、技术性抛压、宏观政策扰动及个股基本面与估值压力等多重因素驱动 [1] 股票近期走势与行业表现 - 2月12日 美股金融板块普遍承压 资产管理板块与银行板块整体下跌 [2] - 市场对即将密集发布的银行业财报存在谨慎情绪 [2] - 摩根士丹利在2025年10月研报中指出 信托银行（如道富银行）的净息差预期较低 投资者担忧利率环境变化可能进一步压制此类机构的盈利空间 [2] 资金面与技术面 - 当日道富银行开盘价接近最高点但股价持续下行 全日振幅较大 成交金额约1.15亿美元 [3] - 高振幅、放量下跌的形态显示空方力量占主导 可能与部分机构在财报前降低仓位有关 [3] - 同期美国银行亦下跌 反映资金从金融股向其他领域轮动 [3] 行业政策与环境 - 2月11日公布的美国非农就业数据远超预期 导致市场对美联储降息预期减弱 [4] - 利率维持高位对依赖息差收入的资产管理公司构成压力 [4] - 东方汇理等全球大型资管机构近期宣布减持美元资产 转向新兴市场 加剧了美元资产流动性担忧 [4] 公司基本面 - 道富银行市盈率为13.11倍 虽处于合理区间 但其年初至今跌幅较大 20日跌幅扩大 [5] - 在行业竞争加剧和净息差收窄的背景下 市场可能对其短期盈利增速存在疑虑 [5]

市场观察与核心观点 - 恒生科技指数失守5400点整数关口，呈现缩量回调，短期调整或在5100-5250点附近获得强力支撑[1][11] - 市场调整归因于外部流动性预期变化（美联储降息预期降温）及内资“落袋为安”、南向资金调仓至红利资产[1][11] - 本周（1月31日至2月7日）主要股指普遍下跌：沪深300下跌1.34%，恒生指数下跌3.03%，标普500下跌0.1%[12] - 最新宏观经济数据显示：固定资产投资累计同比-3.80%，社零总额当月同比0.90%，出口当月同比6.60%，M2同比8.54%[5] 多资产表现与比价 - 大宗商品表现分化：伦敦银现本周大幅下跌27.38%，LME铜下跌3.97%，WTI原油下跌2.55%[12] - 资产比价关键变化：金银比升至66.03（较上周升17.75），AH股溢价为119.44（较上周升0.88）[14] - 主要库存普遍上升：原油库存为44684万吨（周增44935万吨），螺纹钢库存为294万吨（周增303万吨）[21] 资金行为与风险提示 - 美元期货持仓变化：多头持仓16610张（周降1335张），空头持仓17462张（周降4888张）[24] - 黄金ETF规模为3460万盎司，较上周下降35万盎司[24] - 报告提示主要风险为海外市场动荡及国内政策执行的不确定性[4][28]

经济数据发布日程 - 下周市场关注焦点为消费者价格指数数据 同时还有其他多项经济指标将公布[1] - 2月10日周二将公布全国独立企业联合会乐观指数 就业成本指数 以及延迟的12月进口价格指数和零售销售数据 还有11月商业库存数据[3] - 2月11日周三将公布1月CPI和核心CPI数据 以及月度联邦预算更新[3] - 2月12日周四将公布每周初请失业金人数和成屋销售数据[4] - 2月13日周五没有相关经济数据发布计划[4] 央行官员讲话 - 亚特兰大联储主席Raphael Bostic将于2月9日周一发表讲话 拉开本周序幕[2] - 克利夫兰联储主席Beth Hammack和达拉斯联储主席Lorie Logan也将在2月10日周二发表讲话[3] 企业财报发布 - 财报季将继续 多家公司将发布业绩报告 包括安海斯-布希英博 应用材料 Airbnb 阿尼科-伊格尔矿业 可口可乐 Coinbase Global 思科系统 CVS健康 DraftKings 福特汽车 Pinterest Roku T-Mobile和温迪餐厅等[1]

宏观经济与市场环境 - 美股财报季正在进行中 [1] - 美联储已决定维持利率不变 [1] - 标普500指数创下历史新高 [1]

核心观点 - 高盛策略师认为美国企业2026年盈利前景稳固，缓解了因财报季表现平平引发的担忧 [1] - 超过半数的已发布2026年EPS预测的标普500公司指引高于分析师预期，比例超40%的历史平均水平 [1] - 市场对第四季度业绩反应平淡，但那些提供更光明前景的公司股价得到了回报 [1] 财报季表现与市场反应 - 财报季进程已接近过半，约78%的标普500公司业绩超出预期，但该比例低于前两个季度 [1] - 洛克希德·马丁公司预测2026年利润高于分析师预期后股价上涨4% [5] - 威瑞森因调整后利润和自由现金流预测均超过共识预期，股价创下2008年10月以来最大涨幅 [5] - Meta给出远强于预期的营收预期后股价上涨10%，有助于抵消AI相关支出增加的影响 [5] - 微软股价因Azure云计算业务增长读数乏善可陈而大跌 [5] - 令人失望的财报遭到了市场的严厉惩罚 [5] 盈利增长预期 - 自本财报季开始以来，市场对标普500指数2026年盈利增长的共识预期基本保持不变 [5] - 高盛团队预计标普500指数成份股2026年盈利将增长12% [5] - 根据彭博行业研究汇编的数据，分析师对标普500指数2026年盈利增长的共识预期为13.5% [5] - 摩根大通策略师认为本财报季业绩“令人振奋”，强劲的盈利交付应有助于企业资本支出，且趋势正在加速并扩大 [5]

市场整体动态 - 美股三大期指盘前涨跌互现，道指期货跌0.02%，标普500指数期货涨0.30%，纳指期货涨0.77% [1] 半导体与设备行业 - 阿斯麦盘前涨超5%，公司2025年第四季度净销售额和全年营收均创下历史新高 [2] - 德州仪器盘前涨超7%，公司2025年第四季度财报显示，其数据中心相关营收同比大涨70% [3] - 存储股盘前普涨，希捷科技涨超10%，西部数据涨超8%，闪迪涨超5%，美光科技涨超4% [4] 贵金属行业 - 金价突破每盎司5300美元，今年以来累计涨幅超过20% [6] - 黄金股盘前走强，金罗斯黄金、巴里克黄金、纽蒙特矿业均涨超1%，美元信心危机提升了黄金对海外投资者的吸引力 [6] 航空航天与运输行业 - 摩根大通将波音目标价从245美元上调至270美元，波音预计印度和南亚地区客运量未来20年年均增长7%，到2044年将需要近3300架新飞机 [6] - SpaceX计划于6月中旬进行首次公开募股，目标估值约1.5万亿美元，计划筹集高达500亿美元资金 [6] - 物流巨头UPS宣布今年将裁员约3万人，并在6月底前关闭24个业务网点，原因是减少为亚马逊提供的低利润率配送业务，转向高利润率货运业务 [7] 宏观经济与政策 - 美联储将于北京时间周四凌晨3点公布2026年首份利率决议，市场普遍预期将维持利率不变 [5] - 芝商所美联储观察工具显示，美联储本次会议宣布降息的概率仅为2.8%，维持利率不变的概率高达97.2% [6] 科技巨头财报季 - 微软、Meta和特斯拉将于周三盘后公布最新季度财报，苹果紧随其后于周四发布，四家公司总市值达10.5万亿美元 [7] - 市场预期“Mag 7”第四季度利润增长20%，这将是2023年初以来最慢的增速 [7]

美股市场表现 - 周一美国三大股指集体收涨，道指涨0.64%报49412.4点，标普500指数涨0.5%报6950.23点，纳指涨0.43%报23601.36点 [1] - 纳斯达克100指数涨0.42%报25713.21点，而中国金龙指数跌0.63%报7828.96点，中概股100指数跌1.06%报2916.08点 [2] - 美股大型科技股多数上涨，苹果涨近3%，脸书涨逾2%，谷歌涨逾1%，微软涨0.93%，亚马逊跌0.31%，英伟达跌0.64%，特斯拉跌逾3% [2] - 美国科技七巨头指数上涨0.71%至66155.78点，CBOE波动率指数上涨2.88%至16.09 [2] 公司动态与财报 - 苹果计划在2月下半月宣布新版Siri，并在3月或4月初正式发布，在内部AI模型进展不力后，最终选择与谷歌达成合作 [2] - 本周标普500指数成分股中将有超过90家公司发布季度财报，包括微软、Meta、特斯拉和苹果，已发布财报的公司中有76%业绩超出预期 [3] - 英特尔股价跌逾5.7%，公司预计今年第一季度营收在117亿至127亿美元之间，低于分析师预期的中值 [3] - 美股芯片股多数下跌，费城半导体指数跌0.39%，CREDOTECHNOLOGY、ASTERALABS、超威半导体跌逾3%，美光科技跌逾2% [3] 中概股与商品市场 - 热门中概股多数走低，禾赛跌10.06%，小马智行跌5.78%，再鼎医药、好未来、新东方、百度跌超3%，小鹏汽车跌2.39%，阿里巴巴跌1.07%，理想汽车涨1.38%，腾讯音乐涨0.71%，拼多多涨0.45% [3] - 现货黄金价格突破5000美元/盎司后迅速突破5100美元/盎司，周二开盘现货黄金小幅上涨，现货白银拉升超2% [3][5] - 虚拟货币集体上涨，比特币涨1.78%重回88000美元上方，以太坊涨4.14%至2920美元，SOL涨4.87%至124.2美元，XRP涨3.57%至1.895美元，HYPE涨13.9%至25.01美元 [5][6] 宏观与政策消息 - 美国总统特朗普表示，由于韩国国会未批准美韩贸易协议，美方将把对韩国汽车、木材、制药等产品的关税税率从15%上调至25% [8] - 美联储将于周三宣布今年首次政策决定，市场普遍预期维持利率不变，CME“美联储观察”显示，美联储1月维持利率不变的概率为97.2%，到3月累计降息25个基点的概率为15.5% [9]

市场整体表现 - 欧洲斯托克600指数收涨0.2% [1][4] - 矿业股因追随大宗商品价格涨势而跑赢大盘 [1][4] - 公用事业股涨幅位居前列 [1][4] - 旅游休闲板块承压，主要受美国和中东航班扰动以及瑞安航空谨慎的业绩指引影响 [1][4] - 欧洲基准股指上周已部分收复跌幅，因特朗普取消对欧洲国家征收与格陵兰相关的关税计划 [1][4] 市场情绪与展望 - 投资者将密切关注最新财报，以评估消费者需求的韧性 [1][4] - 贝伦贝格银行多元资产策略与研究主管Ulrich Urbahn表示，鉴于投资者对财报预期“较为谨慎”，他们对第四季度财报季的反应可能较为乐观，这凸显了“股市的积极环境” [1][4] 宏观与政策事件 - 美联储预计将维持利率不变 [3][6] - 市场焦点集中在谁将接任美联储主席一职，特朗普预计最早在本周公布人选 [3][6] 个股动态 - 芬兰能源集团纳思德股价上涨6.1%，因摩根士丹利将其评级上调至“增持”，称其股价在2025年强劲上涨后仍有进一步跑赢空间 [3][6] - 法国呼叫中心运营商Teleperformance股价下跌7.7%，因CIC Market Solutions下调了其评级及目标价 [3][6]

财报季概览 - 财报季正加速进行 本周及未来数周将有大量主要上市公司发布季度业绩 本周有35家标普500成分股和4家道琼斯工业平均指数成分股公布财报 [1] - 本周公布财报的4家道指成分公司合计占SPDR道指ETF 10%的权重 若合并计算将是该ETF第二大持仓 仅次于高盛 [2] 3M公司 - 3M公司第四季度营收未达分析师预期 但每股收益超出预期 这是公司连续超过10个季度每股收益超预期后 首次出现营收不及预期 此前已连续7个季度营收超预期 [3] - 公司部分业务部门营收实现同比增长 但消费品部门营收同比下降1.2% 首席执行官表示公司的创新和执行能力将帮助其在2026年跑赢宏观环境 [4] - 财报发布后 公司股价周二下跌7.8%至155.84美元 其52周交易区间为121.98美元至174.69美元 过去52周股价累计上涨5.4% [4] - 在DIA ETF中 3M权重为2.09% 为第21大持仓 [7] 强生公司 - 分析师预计强生第四季度每股收益为2.48美元 高于去年同期的2.04美元 预计营收为241.5亿美元 高于去年同期的225.2亿美元 [5] - 强生已连续超过10个季度每股收益超预期 并连续6个季度及过去10个季度中的9个季度营收超预期 [5] - 其财报可能展示公司如何应对部分顶级药物专利到期导致的营收下滑 近期收购和新药可能成为公司摆脱对原有主要收入来源依赖的途径 [6] - 公司股价周二报217.89美元 接近历史高点 52周交易区间为141.50美元至220.11美元 过去52周股价累计上涨47.1% [8] - 在DIA ETF中 强生权重为2.73% 为第19大持仓 [7] 旅行者公司 - 保险公司旅行者公司有望在周三的季度业绩中实现连续第六个季度营收和每股收益双超预期 [9] - 分析师预计公司第四季度每股收益为8.60美元 营收为116.5亿美元 两项数据均低于去年同期的9.15美元和120.1亿美元 [9] - 公司已连续5个季度及过去10个季度中的9个季度营收超预期 并连续6个季度及过去10个季度中的7个季度每股收益超预期 财报发布前 分析师大多上调了其目标价 [10] - 公司股价报270.57美元 52周交易区间为230.42美元至296.85美元 过去52周股价累计上涨13.1% [10] - 在DIA ETF中 旅行者公司权重为3.36% 为第13大持仓 [7] 宝洁公司 - 消费品巨头宝洁公司是本周最后一家公布财报的道指成分股 但其业绩和评论可能揭示消费者购物趋势和健康状况 因此可能是最值得关注的公司 [11] - 分析师预计公司第二财季每股收益为1.87美元 略低于去年同期的1.88美元 预计营收为222.7亿美元 高于去年同期的218.8亿美元 公司已连续11个季度每股收益超预期 并连续2个季度及过去11个季度中的6个季度营收超预期 [12] - 财报发布前 分析师一直在下调其目标价 这可能意味着若季度业绩和指引强劲 将带来上行机会 [12] - 公司股价周二报146.72美元 52周交易区间为137.62美元至179.99美元 过去52周股价累计下跌9.3% [13] - 在DIA ETF中 宝洁权重为1.80% 为第23大持仓 [7] 对道指ETF的影响 - 本周四家公司的财报可能导致DIA等ETF出现波动 上周该ETF最大持仓高盛已公布季度业绩 [14] - DIA ETF现报484.45美元 52周交易区间为366.33美元至496.34美元 过去52周上涨10.8% 此前在2025年录得约13%的涨幅 [14] - 该ETF及其追踪的指数需要成分公司交出强劲的业绩数据 以在本次财报季推动价格上涨 [15]

市场整体表现 - 周五美股三大指数涨跌互现，道琼斯工业平均指数下跌83.11点或0.17%，收于49,359.33点，标普500指数下跌4.46点或0.06%，收于6,940.01点，纳斯达克综合指数下跌14.63点或0.06%，收于23,515.39点 [10] - 全周累计，标普500指数下跌0.38%，纳斯达克指数下跌0.66%，道琼斯指数下跌0.29% [5][10] - 市场交投震荡，成交量达到187.7亿股，高于过去20个交易日的日均168.5亿股 [9][10] 行业板块动态 - 医疗保健板块下跌0.8%，是标普500指数中当日跌幅最大的板块 [1][9][10] - 半导体板块表现强劲，相关指数上涨1.2%，延续了周四的涨势 [1][10] - 金融板块周五微涨0.1%，但录得自10月以来最大的单周百分比跌幅 [10] - 本周多数标普500主要板块收涨，其中房地产、必需消费品和工业板块领涨 [8][10] 公司财报与业绩 - 美国大型银行本周公布的业绩大多表现稳健，拉开了标普500指数成分股财报季的序幕 [1][10] - 下周财报季将进入高潮，Netflix、强生和英特尔等行业巨头将发布业绩 [5][10] - 银行财报显示整体经济和商业背景有利，市场期待其他行业公司的财报以更全面了解基本面状况 [4][10] 市场资金流向与风格 - 市场资金从部分大型科技股流出，转向估值更低的领域，中小盘股票表现优于基准标普500指数 [7][10] - 小盘股罗素2000指数周五再创收盘纪录新高，全周累计上涨2.04% [7][10] - 纽约证券交易所下跌股与上涨股数量比为1.19比1，有423只股票创52周新高，64只创新低 [8][10] - 纳斯达克市场下跌股与上涨股数量比为1.34比1，共有2,034只股票上涨，2,719只下跌 [9][10] 政策与事件影响 - 银行及其他金融机构股价承压，因市场担忧特朗普总统提出的将信用卡利率上限设定为10%为期一年的提议 [1][10] - 市场消化了特朗普可能让经济顾问凯文·哈塞特留任的消息，这降低了哈塞特将接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的预期 [1][10] 市场情绪与展望 - 市场策略师认为，年初两周标普500指数在7,000点附近基本持平，多数投资者将此视为一种胜利 [2][10] - 市场横盘的原因之一是财报季刚刚开始 [4] - 期权市场参与者预计，在周五月度期权到期后，未来几天价格波动可能加剧 [6] - 历史上一月中旬市场往往相当震荡，但度过这段时期后，月末表现可能好转，并可能预示全年积极表现 [6][7]