人民币汇率上半年表现 - 7月以来人民币对美元汇率走势平稳 展现出较强市场信心 [1] - 上半年在岸人民币对美元汇率累计上涨1.82% 离岸人民币累计上涨2.45% [1] - 同期美元指数累计下跌10.79% 人民币汇率中间价累计调升298个基点 [1] - 美元指数走弱是重要外部因素 国内经济恢复向好和宏观政策发力构成支撑 [1] 支撑人民币韧性的因素 - 市场对美元信心不足 国内强化逆周期调节提供有力支撑 [1] - 人民币外部被动贬值压力缓和 在岸/离岸即期汇率与中间价价差明显收敛 [1] - 央行灵活稳汇率操作是重要支撑因素 [1][4] 下半年汇率展望 - 多重利好因素支撑下 人民币对美元汇率有望温和升值 [3] - 央行表态增强外汇市场韧性 保持汇率在合理均衡水平基本稳定 [3] - 美元指数承压将使人民币被动贬值压力可控 [3] - 国内稳增长政策持续发力是稳汇率的最大确定性因素 [3] 汇率波动区间预测 - 下半年美元兑人民币汇率大部分时间或保持在7.1至7.3区间双向波动 [3] - 人民币汇率升破7的可能性较小 突破7.35政策底线的概率极低 [3] - 中美贸易摩擦仍会带来阶段性扰动 但影响有限 [3] 短期汇率走势判断 - 美国对华存量关税对出口压力仍存 但国内消费政策对冲力度更关键 [4] - 中美经贸磋商进度将影响汇率走势 [4] - 人民币汇率短期或延续低波动状态 [4]

美元指数走势 - ICE美元指数涨0 31%报97 479点 亚太盘初跳空低开后持续震荡上行 [1] - 特朗普宣布对日本和韩国加征关税后扩大涨幅 日内交投区间为96 891-97 668点 [1] 彭博美元指数表现 - 彭博美元指数涨0 49%报1196 61点 北京时间10:00前微幅下跌后持续走高 [1] - 特朗普公布关税信函后涨幅扩大 日内交投区间为1189 62-1198 36点 [1]

外汇储备规模 - 截至2025年6月末外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98% [1] - 实现月度"六连涨"，上半年累计增加1150亿美元 [1] - 外汇储备余额创2016年1月份以来新高 [1] 外汇储备增长原因 - 美元指数下跌2.68%，非美货币普遍升值，欧元对美元汇率上涨3.89%，英镑对美元汇率上涨2.09% [2] - 以美元标价的已对冲全球债券指数上涨1.0%，标普500股票指数上涨4.96% [2] - 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用导致外汇储备规模上升 [1] 经济基本面 - 经济持续稳健增长，保持良好发展势头 [3] - 对外贸易保持韧性，全球投资者看好中国资本市场新机遇 [3] 黄金储备 - 截至6月末黄金储备规模为7390万盎司，较5月末增加7万盎司 [3] - 自去年11月份重启增持以来，已连续8个月增持黄金 [3] - 6月份伦敦金现货价格上涨0.41%，COMEX黄金期货价格下跌0.01% [3] 黄金储备展望 - 官方国际储备资产中黄金占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平 [4] - 未来需要持续增持黄金储备以优化国际储备结构 [4] - 增持黄金能够增强主权货币信用，为推进人民币国际化创造有利条件 [4]

民间对外净头寸变化趋势 - 截至2025年一季度末，中国民间对外净资产达785亿美元，为2004年有数据以来首次转正，上年末为净负债1598亿美元 [1] - 民间净头寸变化以2015年"8·11"汇改为界：汇改前净负债从2004年底3778亿美元增至2015年二季度末23732亿美元；汇改后净负债震荡下行，分四个阶段演变 [2][3][4] - 2022年二季度至2025年一季度，民间对外净负债累计减少12701亿美元，其中对外金融资产增加10813亿美元，对外金融负债减少1258亿美元 [9] 人民币汇率波动与市场行为 - 2022年初至2024年底，人民币中间价和即期汇率累计下跌11.3%和12.7%；2025年上半年转为升值0.4%和1.9%，同期美元指数下跌10.8% [5] - 2025年1月银行结售汇逆差675亿美元，2月逆差锐减至52亿美元，3-5月转为顺差63亿、166亿和254亿美元；前5个月累计逆差244亿美元，同比下降85% [6] - 市场购汇动机减弱：2025年前5个月银行代客付汇购汇率均值59.5%，同比回落3.8个百分点；结汇率均值52.3%，仅上升0.2个百分点 [6] 国际收支与资本流动结构 - 中国经常项目为结构性顺差，但民间长期处于净负债状态，投资收益差额持续为负 [1] - 货物贸易顺差驱动资本外流：2022年二季度至2025年一季度，海关和国际收支口径货物贸易顺差分别为27756亿和21243亿美元，同期外汇储备余额增加527亿美元 [9] - 人民币国际化进程中汇率发挥"减震器"作用：2022年二季度至2025年一季度人民币贬值11.6%，导致对外人民币负债美元计值减少，负估值效应达5796亿美元 [10] 政策影响与市场机制演变 - "8·11"汇改后央行逐步退出外汇市场常态干预，经常项目与资本项目呈镜像关系 [8] - 2025年外汇局向QDII机构发放30.8亿美元投资额度，恢复常态化审批，支持跨境投资 [13] - 对外金融资产结构优化：2025年一季度末储备资产占比降至33.0%，为有数据以来最低（2011年二季度末为71.3%） [13]

外汇局：截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元 金十数据7月7日讯，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美 元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。2025年6月，受主要经济体宏观政策、经济增长前景等因 素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月 外汇储备规模上升。我国经济持续稳健增长，保持良好发展势头，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 美元指数 ...

张津镭：特朗普关税倒计时，黄金空头能否延续？ 上周因特朗普力推的"大而美法案"成功闯关众议院，美元指数有所回落，现货黄金震荡上行，盘中一度 重回3340美元，但未能企稳在这一关口上方。本周首先继续关注中东问题以及特朗普政府关税问题。其 次就是看周四凌晨的美联储纪要了。 周一（7月7日）金价开盘小幅反弹后直接回落，目前接近3300关口一线，周评提到3340下方直接进场空 单，目已然收获30余美金。现在就是看3300-3290一线支撑了，跌破黄金将会开启新一波下跌。反之， 黄金将维持3300上下震荡。 从技术上来看，上周黄金虽测试20日线压力且有刺破，但并未在其上做过多的停留，周四、周五回到 5、10日线附近震荡，今日开盘后，黄金更是震荡再走跌，跌破上周四低点。从目前的情况来看，上方 均线带的压制作用还是非常大的，尤其是5、10日线，目前已再度成为短线的关键压制，本周只要不站 回到5、10日线3323-35之上，那么黄金主体结构就会呈现偏空趋势，后期下方大有再回撤区间下沿3280 附近的可能。 总之，现货黄金市场处于关键转折点。短期内，金价面临非农数据强劲、地缘政治缓和带来的压力，但 美联储政策预期、贸易紧张局势 ...

宏观面 - 黄金市场受地缘政治影响，若特朗普与内塔尼亚胡达成60天停火及人质交换协议，黄金避险需求短期削弱，但冲突再起时需求将回升 [1] - 美国关税暂停令原定7月9日到期，美财长暗示改为8月1日对未达成协议国家重启，市场担忧有所缓解 [1] - 美国大规模减税支出法案通过，债务预期大增引发市场对财政可持续性的担忧 [1] - 美联储货币政策成关键，市场对降息预期分化，虽经济数据强劲，但仍预计2025年或有两次降息，降息对黄金影响双面，短期或引发波动，长期因宽松倾向提供支撑 [1] 美元指数 - 上周五美元指数下跌，最高97.117，最低96.831，收盘96.98，早盘承压下跌后欧盘前触及四小时支撑止步震荡，假期影响市场整体波幅不大 [2] - 周线级别价格压制在99区域阻力，中期走势偏向空头 [2] - 日线级别关键阻力位于97.55，目前价格在此下方，需关注进一步延续 [2] - 四小时级别价格触及通道线后支撑上涨，目前处于四小时支撑上方，关注96.80-90区间，价格在此之上偏多对待，上方关注97.30-97.55 [2] 黄金 - 上周五黄金价格上涨，最高3344.95，最低3323.47，收盘3337.02，早盘获得支撑后反弹，触及日线及四小时阻力后压制 [4] - 月线级别5月按节奏运行并最终十字状态，6月反K状态收尾，多头需谨慎 [5] - 周线级别价格持续高位震荡，分水岭位于3311，后续关注此位置下破表现，一旦下破则中期下跌开启 [5] - 日线级别阻力位于3345及3338，价格在此区域之下持续看承压 [5] - 四小时级别阻力于3338，与日线阻力共振，后续关注此区域承压 [5] - 一小时级别早盘压制在日线及四小时阻力，价格刺破周线支撑，后续关注实际下破周线支撑 [5] 欧美 - 上周五欧美价格上涨，最低1.1750，最高1.1787，收盘1.1772，早盘向上修正后测试关键阻力区域止步震荡 [7] - 月线级别受撑于1.0850，长线多头对待 [7] - 周线级别受撑于1.1450区域，中线持续看多，价格下跌作为中线上涨中的修正对待 [7] - 日线级别重点关注1.1680区域分水岭，此位置之上波段多对待 [7] - 四小时级别关注1.1780-90区域阻力，此位置之下偏空对待，后续关注测试日线支撑区域 [7] 财经数据与事件 - 今日重点关注中国6月外汇储备、德国5月季调后工业产出月率、英国6月Halifax季调后房价指数月率、欧元区7月Sentix投资者信心指数、欧元区5月零售销售月率、美国6月全球供应链压力指数 [11]

黄金市场 - 黄金和白银在7月非农数据周保持多头趋势下的震荡波动，黄金的强势不如白银，尚未达到前期高点 [2] - 短期内黄金走势难以走出具体方向，上周最大区间在3245/3365，本周大概率维持震荡，若破位则可能向下至3120或向上至3385/3400 [4] - 日线周期k线表现偏弱，位于布林中轨之下，可能延续弱势试探前期低点3310/3285，但若周初反阳收高则可能改变弱势格局 [4] - H4周期呈现区间震荡，布林收口，均线未发散，下方支撑3310，上方压制3355 [4][5] - 沪金和融通金保持多头趋势看涨，关注下方支撑772/765（沪金）和765/755（融通金） [5] 白银市场 - 国际白银处于多头趋势，上周上涨接近前期高点37.3，下方35.2支撑不破则难以大跌 [6] - 本周白银大概率维持多头趋势下的高位震荡，交易思路以回落做多为主，上方关注前高37.3是否破位 [6] - 沪银（2512合约）上周在8700支撑看涨至9000目标达成，本周关注下方支撑8900/8700，8700不破仍可做多 [6] 原油市场 - 国际原油上周在64支撑反弹至67.5后回落，整体仍维持多头趋势，中期可持有64多单，上方关注69/72高点 [7] - 国内燃油（2512合约）多头趋势不变，上周反弹至2900后回落至2850，未来仍看涨，目标3000/3200 [7]

美元指数 - 美元指数DXY站上97，日内涨0 05% [1] - 美元指数 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 7 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 美非农就业高于预期，美元反弹， 铜价承压 | | 铜 | 2508 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 短线看强 | 宏观风险偏好回升，铜价上行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：上周金价触底回升，纽约金重返 3350 美元关口，沪金拉升至 775 元上方。美国关税预期 升温叠加降息预期升温 ...