财政贴息政策 - 财政部副部长廖岷宣布中央财政首次推出个人消费贷款财政贴息政策 [1] - 该政策将直接惠及广大人民群众 [1]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指逢低做多，国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡运行，双焦震荡运行 [1][8][9] - 有色金属：铜区间交易或观望，铝待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金区间交易，白银区间交易 [1][11][16][18] - 能源化工：PVC震荡，纯碱空09多05套利，烧碱震荡，苯乙烯震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡 [1][20][23][26] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果震荡偏强，红枣震荡偏强 [1][37][38] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1][40][42][48] 报告的核心观点 - 宏观金融方面，9月降息预期巩固使指数走强，短线或震荡洗盘但中期向上，国债市场调整幅度可能未出清，需警惕交易类机构负债不稳带来的扰动 [6] - 黑色建材方面，螺纹钢供需相对均衡，短期震荡，铁矿石考虑作为空配其他黑色品种时的多腿配置，双焦市场短期震荡但波动风险加剧 [8][9] - 有色金属方面，铜价受国内经济和降息预期支撑但上涨驱动力不足，铝建议逢低布局多单，镍建议逢高适度持空，锡和白银建议区间交易，黄金待价格回调后逢低买入 [11][13][16][18][19] - 能源化工方面，PVC供需整体偏弱势，短期震荡整理，烧碱供应高位但旺季需求有支撑，苯乙烯基本面利好有限，盘面预计震荡，橡胶短期偏强运行，尿素价格下有支撑上有压力，甲醇供需趋稳，聚烯烃预计短期内震荡 [21][23][26][28][31][32][34] - 棉纺产业链方面，棉花棉纱预期价格震荡调整，苹果基于低库存和生长影响有望维持高位震荡，红枣预期价格震荡上行 [37][38] - 农业畜牧方面，生猪现货震荡筑底，中期或阶段性反弹但高度受限，长期价格承压，鸡蛋供应充足限制涨幅，玉米区间震荡，豆粕短期上涨受限中长期或走强，油脂短期有回调风险 [41][42][44][47][54] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，美国7月CPI低于预期、核心CPI增速上升等因素影响，9月降息预期巩固使指数走强，中期趋势向上，逢回调是多头布局窗口 [6] - 国债震荡运行，债券市场收益率冲高回落，资金面宽松但市场走势呈现弱势资产易跌难涨特征，需警惕交易类机构负债不稳带来的扰动 [6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡，周二价格震荡上行，基本面供需相对均衡，估值中性，预计短期保持震荡格局，观望或短线交易 [8] - 铁矿石震荡运行，周二价格偏强运行，月底会议后市场交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件，预计盘面震荡偏强，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [8] - 双焦震荡运行，焦煤市场短期震荡偏强但边际支撑减弱，焦炭市场多空因素交织，短期波动风险加剧，需关注相关因素变化 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，中国经济数据向好和美联储降息预期为铜价提供支撑，但产业处于淡季，下游采购需求难增加，预计维持震荡走势，运行区间78000 - 79500元/吨 [11] - 铝中性，几内亚雨季影响铝土矿开采和运输，氧化铝和电解铝产能有变化，需求端下游开工率走弱，库存有变化，建议待回落后逢低布局多单 [13] - 镍中性，中长期产业供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空，主力合约运行区间118000 - 124000元/吨，不锈钢建议区间交易 [16] - 锡中性，7月国内精锡产量增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡09合约运行区间25.5 - 27.5万元/吨 [17] - 白银中性，美国非农就业数据不及预期等因素使市场9月降息预期升温，白银价格下方有支撑，建议区间交易，参考沪银10合约运行区间8700 - 9500 [18] - 黄金中性，与白银类似因素影响，黄金价格下方有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪金10合约运行区间770 - 820 [18][19] 能源化工 - PVC中性，成本利润低位，供应高且三季度投产压力大，需求地产弱势内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，预计短期震荡整理，09暂关注4900 - 5100 [20][21] - 烧碱中性，宏观反内卷影响待关注，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，09震荡暂关注2400 - 2550，旺季合约逢低偏多对待 [23] - 苯乙烯中性，成本利润受美俄会谈和油价等影响，供应有复产和投产计划，需求下游开工走低，预计盘面震荡，暂关注7100 - 7400 [26] - 橡胶中性，供应端利好释放，库存去库，短期胶价预计偏强运行，暂关注15200 - 15600区间 [27][28] - 尿素中性，供应环比减少，农业用肥需求零散，复合肥开工提升，价格下有支撑上有压力，区间操作，关注1700 - 1730支撑和1800 - 1830压力 [31] - 甲醇中性，供应环比提升，需求甲醇制烯烃开工维稳，传统终端需求疲软，库存去库，供需趋稳，短期震荡运行 [32] - 聚烯烃中性，处于传统淡季，供应检修量下滑产量反弹，库存累库，预计短期内震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200 [33][34] - 纯碱09空头持有，现货市场弱势，供需上中游累库，建议空09多05套利 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增，期末库存增加，新疆地区产量有望好于预期，下游消费清淡，期货价格预期震荡调整 [37][38] - 苹果震荡偏强，西部早熟交易不多，山东产区库存富士走货略快但成交不多，未来基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡 [38] - 红枣震荡偏强，新疆灰枣产区气温和降雨影响生长，销区市场交投氛围提升，好货价格偏强，预期价格震荡上行 [38] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期09围绕14000震荡，11、01走势略强但反弹受限，03承压，05受政策支撑偏强，可关注多05空03套利，现货震荡筑底，中期或反弹但长期价格承压 [40][41] - 鸡蛋逢高偏空，当前现货有反弹预期但09基差低，反弹空间受限，四季度10、11合约观望，等待反弹逢高空，若淘汰加速12、01可逢低做多 [42] - 玉米区间震荡，现货窄幅波动，09基差处于平均水平，区间震荡运行（2250 - 2300），关注11 - 1反套，关注政策和替代品情况 [43][44] - 豆粕上涨有限，短期美豆优良率高，国内8 - 9月到港充裕，豆粕现货上涨受限，中长期成本抬升且阶段性供需矛盾仍存，M2511、M2601逢低布局多单 [47] - 油脂偏强震荡，棕油带领国内油脂大幅拉涨，但USDA报告可能利空，油脂有回调风险，短期豆棕菜油09合约上探8500、9500和9750压力位，菜油11 - 01反套策略可关注 [54]

根据《实施方案》，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、 教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。对于单笔5万元以上的消费， 以5万元消费额度为上限进行贴息。政策到期后，可视实施效果研究延长政策期限、扩大支持范围。 对于贴息标准，《实施方案》明确，年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费的个人消费 贷款本金计算），且最高不超过贷款合同利率的50%，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、 10%。贷款合同利率需要符合相应利率自律约定。 根据《实施方案》，政策执行期内，每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴 息上限为3000元（对应符合条件的累计消费金额30万元），其中在一家贷款经办机构可享受单笔5万元 以下的个人消费贷款累计贴息上限为1000元（对应符合条件的累计消费金额10万元）。 8月12日，财政部、中国人民银行、金融监管总局发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》（以下 简称《实施方案》）。 《实施方案》明确，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费 贷款（不含信用卡业 ...

国际宏观经济与市场动态 - 纳指和标普500指数均创历史新高 中概指数上涨1.49% [1] - 欧佩克上调2024年全球经济增长预测至3% [1] - 美国7月CPI同比上涨2.7%持平上月 核心CPI同比上涨3.1% [1] - 美国国债总额首次超过37万亿美元 [1] - 纽约糖价连续三日上涨 市场担忧巴西甘蔗产量下降 [1] - 欧佩克预计2025年石油市场将更加紧张 因需求加速增长 [1] 中美贸易与科技关系 - 美国贸易团队计划未来两三个月内与中国官员会面 [1] - 中国据报劝退部分企业使用英伟达H20芯片 [1] 中国政策与监管动态 - 三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》助力释放居民消费潜力 [1] - 九部门规定按贷款本金对经营主体进行贴息 年贴息比例1个百分点 期限不超过1年 [2] - 全国数标委就数据基础设施和可信数据空间技术文件征求意见 要求算力设施提供计算资源安全隔离机制 [1] - 财政部和税务总局明确快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 [1] - 中国商务部宣布自2025年8月14日起对加拿大公司征收保证金比率75.8% [2] 公司业绩与资本市场表现 - 贵州茅台2024年上半年净利润454.03亿元 同比增长8.89% [2][3] - 南下资金净买入港股94.5亿港元 加仓腾讯和阿里 大幅减仓快手 [2] - 毛戈平预期2024年中期净利润增长35.0%至37.0% [3] - 中国恒大将于8月25日上午9时起取消上市地位 [2] 企业公告与市场信息 - 寒武纪澄清网传在某厂商预定大量载板订单等信息均为不实 [2] - 恒信东方因涉嫌信息披露违法违规收到证监会立案告知书 [3] - 玉禾田称智元创新对玉树智能持股比例较小 对公司经营不构成重大影响 [3] - 谷歌浏览器Chrome获得345亿美元收购要约 [1]

中新网8月12日电据财政部微信公众号消息，为贯彻落实党中央、国务院关于大力提振消费、全方位扩 大国内需求的决策部署，充分发挥财政政策引导带动作用，强化财政金融协同联动，降低居民消费信贷 成本，更好激发消费潜力、提升市场活力，财政部会同中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消 费贷款财政贴息政策实施方案》(财金〔2025〕80号，以下简称《方案》)。近日，财政部有关负责人就 《方案》有关情况回答了记者提问。 一、促消费、扩内需是今年经济工作的"关键词"，此次财政部门联合金融部门出台《方案》，背景是什 么？ 答：消费是国民经济增长的关键环节和重要引擎，大力提振消费既是扩大内需、夯实经济增长"压舱 石"的重要举措，也是提升民生福祉、满足人民日益增长的美好生活需要的重要内容。坚持以人民为中 心的发展思想，要求将经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环，以消费 升级引领产业升级，在保障和改善民生中打造新的经济增长点，形成经济发展和民生改善的良性循环。 三是坚持市场化、法治化运作。《方案》明确要求贷款经办机构在支持提振和扩大消费的同时，要按照 市场化、法治化原则开展授信评审、贷后管理，落实消费贷款 ...

政策内容 - 贴息范围包括单笔5万元以下消费以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费 [2] - 对于单笔5万元以上消费以5万元消费额度为上限进行贴息 [2] - 政策到期后可研究延长政策期限或扩大支持范围 [2] 贴息标准 - 年贴息比例为1个百分点按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算且最高不超过贷款合同利率的50% [3] - 中央财政和省级财政分别承担贴息资金的90%和10% [3] - 每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴息上限为3000元对应符合条件的累计消费金额30万元 [3] - 单笔5万元以下的个人消费贷款累计贴息上限为1000元对应符合条件的累计消费金额10万元 [3] 监督机制 - 强化监督约束确保贴息资金专款专用 [3] - 对违法违规行为财政部门将追回贴息资金并依法处理 [3] - 贷款经办机构违法违规行为由相关部门追究责任 [3] - 借款人违法违规套取贴息资金将纳入个人征信记录 [3] 政策背景与效果 - 在外部不确定性加大的背景下扩大内需尤其是提振国内消费需求在稳增长中扮演关键角色 [3] - 财政贴息有利于发挥财政的杠杆效应撬动更大资金规模提高财政资金使用效率 [4] - 财政资金对特定贷款利息进行直接补贴可降低居民购置大宗商品的信贷门槛直接释放消费潜力 [4] - 贴息政策兼顾财政精准滴灌和货币政策非对称降息功效放大信贷乘数效应缓解实体信贷需求不足问题 [5]

政策概述 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，首次在中央层面实施个人消费贷款财政贴息政策 [1] - 政策旨在降低居民消费信贷成本，激发消费潜力，提升市场活力，通过财政金融协同联动实现普惠性覆盖 [1] 贴息对象与范围 - 贴息对象为居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款中实际用于消费的部分 [1] - 单笔5万元以下消费全部纳入贴息范围，单笔5万元及以上重点领域消费（家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗）以5万元为上限贴息 [1] - 政策明确要求贷款经办机构需识别消费信息，建立全流程审核机制，对未实际用于消费的部分不予贴息 [2] 执行机构与流程 - 贷款经办机构包括6家国有型商业银行、12家全国性股份制商业银行及5家大型消费金融公司 [2] - 借款人按一般流程办理贷款，但需授权经办机构获取账户交易信息以审核贴息资格 [2] - 贴息资金测算、申请、拨付等流程由经办机构和政府部门主导，最大限度简化借款人操作 [2] 贴息利率与期限 - 财政贴息利率为年化1%，约为当前商业银行个人消费贷款利率水平的三分之一 [3] - 贴息计算基数为政策执行期内符合条件的消费汇总金额 [3] - 政策实施期限为1年（2025年9月1日至2026年8月31日），到期后可能视效果延长或扩大范围 [3]

政策背景与定位 - 两项贴息政策是《提振消费专项行动方案》及7月31日国常会精神的具体落实 旨在2025年对符合条件的个人消费贷款和服务业经营主体贷款给予财政贴息 [1][8] - 后续消费领域政策空间包括提高最低工资标准 健全消费统计监测体系 扩大消费基础设施投资等 [1][8] 个人消费贷款贴息政策细节 - 支持范围覆盖2025年9月1日至2026年8月31日期间发放的消费贷款（不含信用卡） 要求贷款机构能识别消费交易信息以避免资金空转 [2][11][12] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费 以及单笔5万元以上特定领域消费（家用汽车 养老生育 教培 文化旅游 家居家装 电子产品） 单家机构累计贴息上限30万元 [2][11][12] - 年贴息比例为1个百分点 最高不超过合同利率的50% 中央与地方财政分别承担90%和10%贴息资金 [2][11][13] - 经办机构包括6家国有大行 12家股份行及5家消费金融公司 [2][14] 个人消费贷款政策影响评估 - 贴息后消费贷利率或从3%降至2%左右 但受多重条件限制 实际受益规模难准确估算 [3][15] - 截至2025年6月末消费贷款余额21万亿元 过去一年新增1.2万亿元 仅占同期社零总额41.3万亿元的2.9% 对消费总量短期影响有限但信号意义显著 [3][15] - 2017-2019年消费贷款增量占社零比重达7.0% 6.2% 4.3% 而2023-2024年该比重降至5.4%和2.5% [15] 服务业经营主体贷款贴息政策细节 - 支持范围覆盖2025年3月16日至12月31日期间发放给餐饮住宿 健康 养老等8类服务业的贷款 资金需用于改善消费基础设施和提升服务供给能力 [4][16][17] - 年贴息比例1个百分点 贴息期限不超过1年 单户贴息贷款上限100万元 中央与地方财政分别承担90%和10% [4][16][18] - 经办银行包括3家政策行 6家国有大行及12家股份行共21家全国性银行 [4][19] 服务业贷款政策影响评估 - 以住宿餐饮 居民服务 文体娱乐三行业为代表 2023年末贷款余额1.8万亿元 年增量约500-1200亿元 [5][20] - 经办银行2023年对三行业贷款余额约1.3万亿元（占总额74%） 年增量约370-888亿元 [5][20] - 服务业就业吸纳密集度高 2023年三行业从业人员达6279万人 占总就业人数12% 政策有助于稳定就业 [6][21] 政策协同与历史对比 - 贴息是财政与货币政策协同的典型举措 类似2020年防控企业贷款贴息（1点） 2022年设备更新贴息（2.5点）及2024年设备更新贴息（1点） [7][24] - 协同政策可在保持银行息差前提下定向支持特定领域 并通过政府加杠杆带动社融中政府债比重升高 M2拉动率上升等效应 [7][24] - 其他协同方式包括政策性金融工具撬动投资 央行流动性支持 财政为银行注资补充资本等 [7][24] 下半年政策导向 - 政治局会议强调培育服务消费新增长点和高质量推动"两重"建设 服务消费与两重领域成为政策焦点 [6][22] - 个人贷款贴息和服务业贷款贴息分别从需求端和供给端发力 共同扩大消费弹性 [6][22]

政策内容 - 个人消费贷款财政贴息政策由财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发实施方案 [1] - 贴息政策适用于2025年9月1日至2026年8月31日期间发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）[3] - 单笔5万元以下消费可享受全额贴息 单笔5万元及以上消费仅对5万元额度部分贴息 [3] - 5万元及以上贴息范围限定在家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域 [3] - 政策到期后可能延长实施期限并扩大支持范围 [3] 银行执行 - 中国农业银行自2025年9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [2] - 银行通过贷款发放账户识别借款人消费交易信息以确定贴息资格 [3] 行业影响 - 财政贴息政策直接降低个人消费信贷成本 刺激消费需求 [1][3] - 重点支持汽车、家居、教育、医疗等七大消费领域 相关行业将受益 [3] - 商业银行个人消费贷款业务量预计提升 特别是5万元以下小额消费贷 [2][3]

智通财经APP获悉，近日，财政部有关负责人就《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》答记者问。负 责人指出，此次出台的个人消费贷款财政贴息政策直接惠及消费者个人。与以往贴息政策重点支持投资 端、供给端不同，此次出台的个人消费贷款财政贴息政策从需求端发力，直接惠及消费者个人，降低个 人消费贷款成本，贴息资金由相关贷款经办机构直接在向借款人收取贷款利息时直接扣减，提高消费者 幸福感、获得感。在支持对象上，依托商业银行、消费金融公司等差异化的客群基础，广泛覆盖工薪阶 层、灵活就业人员等各类人群，增强政策的普惠性。 关于借款人申请个人消费贷款财政贴息需要哪些操作，负责人表示，为最大程度减轻借款人操作负担， 个人消费贷款财政贴息资金的测算、申请、拨付、清算等工作主要集中在贷款经办机构和政府部门，力 求流程便利、管理精准、执行高效，在确保贴息资金合规使用的前提下，尽可能简化借款人操作。 从借款人角度看，总体仍按照一般贷款流程在经办金融机构办理贷款，同时为有效识别符合贴息条件的 消费交易信息，借款人需授权经办金融机构获取贷款发放账户或指定账户交易信息，用于开展贴息资金 审核。相关交易信息授权遵循自主自愿原则，如借款人不同意授权 ...