在备受争议中积极前进，恩捷股份从大风大浪到海阔天空恐怕还需要一段时间。 起点锂电获悉，恩捷股份近期再度收获大单， 4 月 3 日该公司公告称，下属子公司美国恩捷与美国某知名汽车公司签订协议，计划在 2026-2030 年为其供应约 9.7 亿平方米隔膜 ，具体以采购订单为准，该长单预计将对公司 2026-2030 年的业绩有积极作用。 不仅如此，恩捷股份也在投资者平台回复称： "多个海外基地运营建设均在稳步推进中，公司将充分发挥海外产能和本地化服务优势积极开拓 市场。" 要知道最近关税事件闹得沸沸扬扬，如果恩捷股份有美国相关订单可能会在价格上有波动，此时美国本地建厂投产，或能规避该事件的负面影 响。 加之此前该公司与 Ultium Cells LLC 签订的 6625 万美元隔膜订单，可以看出恩捷股份经过长期布局，在北美市场即将结出硕果，不过世 界局势的变动以及新能源行业的不确定性，会不会将这一切预期打破？ 海外连下多城 恩捷股份对海外进展一直保持积极公开态度。 去年半年报显示，该公司在境外收入约 9.6 亿元，营收占比约 20% ，去年 9 月更是在马来西亚加码建厂，预计投资 20 亿元，在该国规划 10 ...

财务表现 - 24年公司实现收入77 51亿元/yoy-0 5% 归母净利润8 06亿元/yoy+1 4% 扣非归母净利润7 33亿元/yoy+2% [1] - 24Q4单季度收入18 62亿元/yoy-1% 归母净利润0 83亿元/yoy-25% 扣非归母净利润0 72亿元/yoy-24% [1] - 分业务板块看 24年酒店运营收入50 67亿元/yoy-5% 毛利率18 7%/yoy-2 6pp 酒店管理收入21 68亿元/yoy+12% 毛利率77 7%/yoy+1 6pp 景区业务收入5 16亿元/yoy持平 毛利率66 1%/yoy-2 6pp [1] 酒店运营指标 - 24Q4酒店平均RevPar为134元/yoy-3 0% 降幅环比收窄4 8pct 入住率61 1%/yoy-1 5pp ADR为219元/yoy-0 6% [1] - 24全年酒店RevPar为147元/yoy-4 7% ADR为229元/yoy-2 6% 入住率64 2%/yoy-1 4pp [1] - 成熟店同店RevPar为137元/yoy-2 0% [1] 门店扩张与结构优化 - 24Q4新开店401家 净开店253家 24全年新开1353家/yoy+13% 净开店739家/yoy+164% 其中标准管理酒店新开710家/yoy+55% [2] - 新开店中标准店占比提升至52% 较去年同期38%显著提升 结构持续优化 [2] - 截至24年底储备店1743家 其中标准管理酒店943家/yoy+11% [2] 未来发展规划 - 2025年计划新开店1500家 重点提升标准管理酒店及中高端占比 [2] - 实施"属地深耕"策略 聚焦区域市场深度开发 加强精细化布局 推进全域覆盖 [2] - 持续优化开发政策 大力支持加盟商发展 [2] 盈利预测 - 预计25-27年收入分别为80/82/85亿元 yoy+3%/+3%/+4% 归母净利9 1/10 1/11 1亿元 yoy+13%/+11%/+10% [2] - 当前股价对应PE分别为16/15/13X [2]

文章核心观点 精控能源举行总部项目启用暨新控能源智慧储能项目开工仪式，产能将超2倍增长，公司迈入新阶段，在产能升级和全球化市场布局战略上取得进展 [1][2] 分组1：产能升级 - 3月27日精控能源在苏州举行总部项目启用暨新控能源智慧储能项目开工仪式，储能相关产能将超2倍增长 [1] - 新控能源智慧储能项目总投资6.8亿元，占地约66.8亩，预计2025年底建成投产，建成后预计年营收50亿元，年纳税超5000万元 [5] - 2021年完成5GWh储能产能布局，2023年储能系统产能突破12GWh，2025年总产能将提升至31GWh [5] 分组2：新总部基地特点 - 基于“核心技术全栈自研”理念，发挥近350项技术专利和软件著作权优势，建有iCCS全自动产线等，加速储能系统集成迭代 [7] - 首创iCCS六维度安全锂离子电池储能系统，设计iCCS全自动产线，开辟储能系统集成核心部件4S融合变革之路 [8] 分组3：全球化市场布局 - 去年12月海外总部在加拿大启用，加上国内总部，夯实全球化市场战略，转向深耕本地化，覆盖多个关键地区 [9] - 户用、工商业、公共事业级等储能全场景产品应用覆盖全球50多个国家和地区，整体装机量超10GWh（截至2024年） [13] - 与产业龙头深度协同，与头部企业建立战略合作，打造多个经典案例 [13] 分组4：其他优势 - 引入工业4.0标准，生产效率提升30%，产品不良率降至0.1%以下 [11] - 规划建设氢能储能联合实验室，提升科研实验能力 [11] - 新厂致力于打造采用100%绿电供应的零碳园区，诠释可持续发展担当 [11] 分组5：项目案例 - 展示多个国内外储能项目，包括应用场景和规模 [15][16] 分组6：订单情况 - 2025年开局强势，海外与众多合作客户签署协议并开启交付潮，国内与中建三局二建达成95MW储能项目合作并协同开拓海外业务 [18]

全球锂电扩张进入关键备战期 - 全球锂电产业正处于关键备战阶段，产业链资本动作密集，全力备战海外市场 [1][2] 动力电池产业链资本动作 - 比亚迪完成港股配售，募资总额435.09亿港元（约407亿人民币），为过去十年全球汽车行业最大股权再融资项目 [2] - 奇瑞汽车向港交所递交上市申请，计划募集资金用于研发、海外市场拓展及生产设施提升 [2] - 中上游电池环节企业密集赴港上市，包括正力新能、格林美、宁德时代、中伟股份、先导智能等 [2] 国内与海外锂电项目对比 - 2024年底至2025年初，国内锂电项目增长放缓，但海外锂电项目仍呈现欣欣向荣的局面 [3] - 宁德时代、国轩高科等企业宣布投资超百亿元建设海外电池工厂，海外建设项目未受国内行情扰动 [3][4] 锂电企业出海潮 - 2022年前后，锂电企业以供应链出海为主，辅以资本出海，如天赐材料、杉杉股份、格林美等企业在海外投建项目 [4] - 2025年，锂电企业出海重点转向资本市场拓展，特别是以港交所为核心的资金中转平台 [5] 锂电企业出海诉求转变 - 早期出海以探索供应链为主，如今国内锂电市场增速放缓，海外市场潜力尚未完全挖掘 [6] - 海外工厂逐渐落地投产，优化设计、工艺、成本以形成更大规模产能成为突出问题 [6] 海外资本市场布局原因 - 海外产能扩张成本高昂，国内现金流难以完全支撑，企业需借助海外资本市场募资 [7] - 国内锂电企业上市趋于饱和，海外资本市场仍有上市空间 [8] 全球锂电市场竞争态势 - 2026年前后，海外锂电产能将集中释放，中国锂电企业需抢占市场份额 [8] - 海外电池厂商布局固态电池技术，国内企业需强化研发实力以巩固技术优势 [8] - 中国锂电企业需借助海外资本市场补足资源，应对技术战、品牌战和产能扩充战 [8]

高管变动 - 海通资管总经理王岗因工作变动离任 由左秀海代任总经理职务 [1][3][4] - 王岗任职海通资管总经理仅14个月 此前曾任海通证券风险管理部总经理 [4] - 代任总经理左秀海在海通体系任职15年 2021年加入海通资管历任投资总监、副总经理 [5] - 王岗下一站或赴任某大型国资公司分管金融板块 [2][5] 投资团队调整 - 海通资管任命董山青为投资总监 其拥有23年金融从业经验 管理规模曾超百亿 [6] - 董山青2024年7月加入海通资管 历任总经理助理、投资总监 [6] 业务发展 - 海通资管2024年资管规模达935亿元 较2023年末增长32% 其中集合资管占比49% 专项资管占比31% [9] - 公司布局公募与私募双轮驱动 产品覆盖货币型、债券型、量化型等多元类型 [9] - 截至2024年6月累计服务客户147万人 机构2500家 为客户赚取回报1118亿元 [10] - 公司拥有证券资管、QDII境外投资、现金管理产品试点三项证监会资质 [10] 行业整合动态 - 海通证券与国泰君安吸收合并推进中 海通A股将于2025年3月4日终止上市 [7] - 海通资管与国泰君安资管未来整合受市场关注 [8] 战略举措 - 2024年9月联合万得发布全市场首批金融"五篇大文章"主题系列指数 [10]

日韩电池企业在美国市场布局 - 日韩电池企业占据美国动力电池市场份额70%以上 [2] - 日本松下与美国新兴电动汽车制造商Lucid Group达成合作，供应两款SUV电池，并从2023年开始为Lucid其他车型供货 [2] - 韩国LG新能源与美国Aptera Motors签署7年协议，2025-2031年供应4.4GWh圆柱电池，用于太阳能电动汽车Aptera [2] - LG新能源与Rivian合作，5年内提供67GWh 4695圆柱电池，用于R2车型 [2] - LG新能源与特斯拉、通用、福特深化合作，包括109GWh商用车电池供应及合资建厂 [2] 中国电池企业面临的挑战 - 中国电池企业在美国遭遇建厂受阻、新增关税等限制，宁德时代被列入"1260H清单" [3] - 宁德时代回应称未涉军，机构分析认为清单对商业采购影响有限，公司通过海外产能和技术服务应对 [3] - 海外政策多变，锂电头部企业加速海外产能布局，需构建技术壁垒和风险抵御能力 [3] 圆柱电池行业动态 - 行业首届圆柱电池技术论坛将于2025年2月28日在深圳举办 [5]