报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月第4周新房成交环比上升、同比下降，二手房成交环比上升、同比上升 [3][81] - 4月25日中央政治局会议指出要加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固房地产市场稳定态势 [3][79][81] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 房地产开发推荐大股东综合实力较强的地方性国企以及优质民企，如华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [8] - 物业管理推荐有市场化外拓能力和服务边界拓宽能力的公司，如华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [8] - 房地产经纪推荐贝壳，建议关注我爱我家，因2022年8月以来二手房市场率先复苏且持续好于新房，中长期二手房市场预计承接更多刚需、改善型刚需 [9] 房地产基本面与高频数据 房产市场情况 - 新房销售上周36城新房成交面积173.7万方，环比+10.9%，同比-21.4%；2025年4月1日至4月25日累计成交574.4万方，同比-13.8%；今年截至4月25日累计成交3105.9万方，同比-0.9% [3][13] - 二手房成交上周15城二手房成交面积192.2万方，环比+3.3%，同比+20.1%；2025年4月1日至4月25日累计成交661.9万方，同比+17.9%；今年截至4月25日累计成交2608.9万方，同比+26.6% [3][23] - 库存及去化13城新房累计库存7778.7万方，环比+0.5%，同比-11.9%；13城新房去化周期为17.1个月，环比变动+0.4个月，同比变动-5.1个月；一线、新一线、二线、三四线城市去化周期分别为12.2个月、9.9个月、13.5个月、47.7个月，环比分别变动+0.3个月、+0.4个月、-0.1个月、+0.4个月 [3][31] 土地市场情况 - 土地供应2025年4月21日 - 2025年4月27日百城供应土地数量为462宗，环比+16.7%，同比-26.8%；供应土地建筑面积为2081.3万方，环比+8.7%，同比-32.9%；截至4月27日，2025年累计供应土地数量为7156宗，同比-13.8%，累计供应建筑面积为36210.9万方，同比-16.5% [47] - 土地成交2025年4月21日 - 2025年4月27日百城土地成交建筑面积1641.9万方，环比+23.6%，同比-24.3%；成交楼面价2249元/平，环比+177.3%、同比+29.9%；土地溢价率7.5%，环比+3.3%，同比+4.9%；截至4月27日，2025年累计成交土地建筑面积为33459.3万方，同比-7.5% [3][53] 房地产行业融资情况 - 境内信用债发行上周房地产企业发行信用债合计18支，发行金额合计172.5亿元，环比+42.4%，同比-4.2%；上周偿还金额207.8亿元，净融资额为-35.3亿元；2025年至今，房地产企业合计发行信用债205支，合计发行金额1737.9亿元，同比+3.5% [57] 行情回顾 - 板块表现上周房地产板块（中信）涨跌幅-1.2%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.4%、1.2%，超额收益分别为-1.6%、-2.3%；29个中信行业板块中房地产位列第27 [3][68] - 个股表现上周上涨个股共62支，较前周减少30支，下跌股数为49支；涨幅居前五的为天保基建、卧龙地产、*ST阳光、*ST阳光、渝开发；跌幅前五为万方发展、荣丰控股、*ST岩石、*ST中地、大名城；47家重点房企中共计上涨15支，较前周减少18支，涨幅位居前五的为金地商置、融信中国、佳兆业、远洋集团、中国奥园，跌幅前五为建业地产、招商蛇口、金地集团、保利发展、滨江集团 [71][73] 行业政策跟踪 - 中央层面4月25日中央政治局会议指出要加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固房地产市场稳定态势 [79][80] - 地方层面4月21日杭州优化完善住房公积金提取若干政策，支持缴存职工购买保障性住房；4月23日厦门对房票政策进一步优化升级，扩大房源选择范围 [79][80] 投资建议 - 房地产开发推荐华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [3][8][81] - 物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [3][8][81] - 房地产经纪推荐贝壳，建议关注我爱我家 [3][9][81]

报告核心观点 - 4月25日政治局会议肯定一季度经济成绩，指出经济回升基础需稳固、外部冲击加大，强调实施积极宏观政策应对关税冲击，给出增量政策6条线索 [1][2][45] - 固收市场国内横盘震荡、成交量萎缩，建议关注泛科技双低转债，债市窄幅震荡格局难打破，需关注降准、降息及经济数据 [3][47][49] - 对多家公司进行点评并调整盈利预测和评级，部分公司虽短期承压但未来有增长潜力 宏观策略 - 4月25日政治局会议比去年和前年召开时间早，肯定一季度5.4%超预期增长，指出经济回升基础待稳固、外部冲击加大，外部影响判断从“不利影响加深”变为“外部冲击影响加大” [1][45] - 政策基调强调实施积极宏观政策，落实两会政策并择机出台增量政策，加大逆周期调节力度，讲究政策时机和力度 [2][45] - 增量政策6条线索：财政政策加快专项债等发行使用、实施化债政策；货币政策适时降准降息，发挥结构性货币政策作用；扩内需提高服务消费重要性，期待财政支持；房地产巩固稳定态势，加大政策支持；出口企业纾困通过退税、融资等帮扶；保民生就业提高失业保险稳岗返还比例 [45][46] 固收金工 固收周报20250421 - 上周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点认为美债长端箱体震荡、短端易跌难涨，期限利差在30 - 50bp震荡 [47][48][49] - 国内市场横盘震荡、成交量萎缩，转债指数等权跌幅大于加权，风格上中价优于低价优于高价，建议关注泛科技双低标的 [3][48] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为伟测转债等 [48] 固收周报20250420 - 债券市场窄幅震荡，宽松货币政策延续但超长期特别国债发行对债市有边际利空，预计国债供给规模较大时期为5 - 6月和8 - 9月，节奏较平滑 [49] - 4月LPR报价有下调预期，但需等待政策利率下调或大行存款利率下调，债市博弈点在降准，5月是观察窗口，更大机会需等下半年降息及经济数据复苏持续性 [49] - 本周美债长短端收益率回调下行，期限利差收窄，观点延续前周，结合增量数据分析美国经济活动、劳动力市场、房地产活动及美联储政策分歧和市场反应 [49][50] 固收点评20250419（绿色债券周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场新发行绿色债券14只，规模约108.70亿元，较上周减少671.05亿元，发行年限多为3年，发行人性质、评级、地域和债券种类多样 [51] - 本周绿色债券周成交额562亿元，较上周增加79亿元，分债券种类、发行期限、主体行业和地域来看成交量有差异 [51][52] - 本周绿色债券成交均价估值偏离幅度不大，折价成交幅度大于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [52] 固收点评20250419（二级资本债周度数据跟踪） - 本周银行间和交易所市场无新发行二级资本债，截至4月18日存量余额达44563.05亿元，较上周末减少28.0亿元 [53] - 本周二级资本债周成交量约1554亿元，较上周减少1038亿元，列出成交量前三的个券，分发行主体地域来看成交量有差异 [53] - 从到期收益率角度，不同期限和评级的二级资本债较上周涨跌幅较小，本周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例小于溢价成交，分别列出折价率和溢价率前三的个券 [53] 行业（推荐个股及其他点评） 箭牌家居（001322） - 2024年需求压力仍在，下半年同比降幅收窄，智能坐便器量增，分季度、渠道、区域营收有不同表现，调整2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [7] 诺泰生物（688076） - 2024年和2025年一季度业绩增长，自主选择产品中多肽API景气度高，定制类产品增速较高，预计CDMO板块维持高增速，维持盈利预测和“买入”评级 [8][9] 广电计量（002967） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 苏试试验（300416） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“增持”评级 [9] 太极集团（600129） - 2025年Q1业绩承压但环比改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [10] 贵州三力（603439） - 2024年和2025年Q1业绩短期承压，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [11] 国安达（300902） - 维持2025 - 2026年EPS预测，预测2027年EPS，维持“买入”评级 [12] 远航精密（833914） - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [13] 再升科技（603601） - 新产品新应用拓展成效显现，对冲传统业务波动，2025Q1收入承压，毛利率改善但期间费用率增加，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“增持”评级 [14] 罗博特科（300757） - 持续完善电镀铜布局，推进收购ficonTEC，调整2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [15] 中微公司（688012） - 刻蚀产品领先，镀膜产品拓展顺利，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [16] 海油发展（600968） - 调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [17] 伯特利（603596） - 新产品放量与海外拓展齐驱，上调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [18] 当升科技（300073） - 维持2025 - 2027年盈利预测和“买入”评级 [19] 巴比食品（605338） - 略上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [20] 精测电子（300567） - 2025Q1业绩拐点，半导体量检测业务高增，盈利能力改善，半导体业务在手订单增加，先进制程设备批量交付，维持“增持”评级 [21] 捷佳伟创（300724） - 光伏设备覆盖多种路线，拓展半导体和锂电领域，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [22][23] 盛弘股份（300693） - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [24] 国网英大（600517） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [25] 恒力石化（600346） - 2024年和2025Q1经营稳健，在建项目推进，现金流稳健，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [26][27] 国金证券（600109） - 2024年和2025Q1业绩增长，经纪市占小幅提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [28] 寒武纪 - U（688256） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，净利率提升，存货大增，第一大客户贡献高，有望支撑营收增长 [29] 巨人网络（002558） - 上调并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [30][31] 旭升集团（603305） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，机器人业务拓展，海外版图扩张，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [32] 景津装备（603279） - 配套设备收入高增，现金流改善，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [33] 雷赛智能（002979） - 2024年和2025Q1业绩符合预期，运控产品增长，变革红利体现，预计2025年主业营收增长 [34][35] 同花顺（300033） - 维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [36] 洽洽食品（002557） - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [37] 儒竞科技（301525） - 2025Q1业绩符合预期，热泵恢复增长，人形新品小批量，下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“买入”评级 [38] 东土科技（300353） - 2025年一季报业绩略超预期，前瞻布局机器人操作系统，维持2025 - 2027年归母净利润预测和“买入”评级 [39] 纽威数控（688697） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年业绩，维持“增持”评级 [40] 北方导航（600435） - 下游需求恢复，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [42] 振华科技（000733） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [43] 钢研高纳（300034） - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，维持“买入”评级 [44]

钢材周报 2025 年 4 月 28 日 政策积极有为 期价震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 ⚫ 宏观面：中共中央政治局召开会议，会议强调，要加 紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极 的财政政策和适度宽松的货币政策。加力实施城市更 新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构 建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存 量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。 持续稳定和活跃资本市场。 ⚫ 基本面： ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中共中央政治局4月25日会议提出加力实施城市更新行动等举措持续巩固房地产市场稳定态势 [5] - 此次会议表述变化反映2024年四季度以来稳楼市政策显效，市场向止跌回稳迈进 [6] - 2025年3月房地产基本运行数据显示止跌回稳趋势初步显现，基本面修复仍有空间，后续宽松政策值得期待 [7] - 政治局会议肯定前期政策成效，预计后续政策积极温和，将有更多财政及货币政策出台助力行业发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中共中央政治局4月25日召开会议，提出加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固市场稳定态势 [5] 政策调整成效 - 与2024年末中央经济工作会议和2025年两会表述相比，此次会议对房地产市场表述变化，反映稳楼市政策显效，市场向止跌回稳迈进 [6] 基本面情况 - 2025年3月，70城商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二手住宅销售价格环比由降转涨0.2%，全国商品房销售面积和金额同比降幅收窄，基本面止跌回稳趋势初步显现但仍有修复空间 [7] 投资建议 - 预计后续政策积极温和，推荐布局城市基本面好、把握改善型客户需求的强信用房企如绿城中国等；住宅与商业地产双轮驱动且受益于地产复苏和消费促进政策的企业如华润置地等；二手房交易规模和渗透率提升、后服务市场前景广阔的企业如贝壳 - W等 [8] 中央政治局会议涉及房地产表述汇总 - 展示了2019年4月19日至2025年4月25日各届中央政治局会议涉及房地产的表述，包括不同时期对房地产市场的政策导向和工作要求 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积环比增长，持续巩固房地产市场稳定态势。本周68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积环比下降、同比增长，土地成交面积同比下降、溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长。中央政治局会议对房地产行业提出相关要求，杭州完善公积金购房政策。2025年前三月销售初步企稳，在积极财政政策和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 持续巩固房地产市场稳定态势，杭州完善公积金住房政策 - 中央层面，中央政治局召开会议，提出要持续用力防范化解重点领域风险，加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固房地产市场稳定态势 [5][13] - 地方层面，厦门优化住宅房屋征收房票补偿安置政策；孝感优化住房公积金使用政策，提升贷款额度；杭州支持缴存职工购买保障性住房；广东推动房地产市场止跌回稳，加强“好房子”建设，推进城市更新和城中村改造；上海规范历史风貌保护项目实施主体遴选管理；东莞调整普通住宅价格标准；上海住户贷款余额同比增长 [14] 销售端：新房成交面积环比增长，二手房成交面积同比增长 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增长。2025年第17周，68城商品住宅成交面积212万平米，同比下降23%，环比增加14%；年初至今成交面积3957万平米，累计同比下降4%。各线城市单周成交同比增速分别为-21%、-15%、-42%，年初至今累计增速+15%、-1%、-97% [18][27] - 20城二手房成交面积同比增长，环比下降。2025年第17周，20城二手房成交面积233万平米，同比增速+6%，前值+5%；年初至今累计成交面积3355万平米，同比增速+18%，前值+19% [33] 投资端：土地成交面积同比下降，土地成交溢价率下降 - 2025年第17周，100大中城市推出土地规划建筑面积1915万平方米，成交土地规划建筑面积1314万平方米，同比下降31%，成交溢价率为4.3%。一线城市成交土地规划建筑面积30万平方米，同比下降74%；二线城市成交土地规划建筑面积285万平方米，同比下降48%；三线城市成交土地规划建筑面积998万平方米，同比下降19% [39] - 多地有土地出让成交情况，如成都、杭州、南京、绍兴、厦门等地 [39] 融资端：国内信用债发行规模环比增长 - 2025年第17周，信用债发行116.5亿元，同比减少29%，环比增加21%，平均加权利率2.52%，环比减少23BP。信用债累计发行规模1337.6亿元，同比减少24% [45] 一周行情回顾 - 板块表现方面，本周房地产指数下跌1.31%，沪深300指数上涨0.38%，相对收益为-1.69%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第27位 [50] - 个股表现方面，涨幅靠前的有天保基建、卧龙地产、阳光股份等；跌幅靠前的有荣丰控股、中交地产、大名城等 [50][51][54] 投资建议 - 维持行业“看好”评级 [55]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积环比增长，持续巩固房地产市场稳定态势。本周68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积环比下降、同比增长，土地成交面积同比下降且溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长。中央政治局会议对房地产行业提出相关要求，杭州完善公积金购房政策。2025年前三月销售初步企稳，积极财政和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，加快止跌回稳，维持行业“看好”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 持续巩固房地产市场稳定态势，杭州完善公积金住房政策 - 中央层面，中央政治局召开会议，提出持续用力防范化解重点领域风险，加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固市场稳定态势 [5][13] - 地方层面，厦门优化住宅房屋征收房票补偿安置政策；孝感优化住房公积金使用政策，提升贷款额度；杭州支持缴存职工购买保障性住房；广东推动房地产市场止跌回稳，推进城市更新和城中村改造；上海规范历史风貌保护项目实施主体遴选管理；东莞调整普通住宅价格标准；上海住户贷款余额同比增长 [14] 销售端：新房成交面积环比增长，二手房成交面积同比增长 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增长。2025年第17周，68城商品住宅成交面积212万平米，同比降23%，环比增14%；年初至今成交面积3957万平米，累计同比降4%。各线城市单周成交同比增速分别为一线-21%、二线-15%、三四线-42%，年初至今累计增速分别为一线+15%、二线-1%、三四线-97% [18][27] - 20城二手房成交面积同比增长，环比下降。2025年第17周，20城二手房成交面积233万平米，同比增速+6%，前值+5%；年初至今累计成交面积3355万平米，同比增速+18%，前值+19% [33] 投资端：土地成交面积同比下降，土地成交溢价率下降 - 2025年第17周，100大中城市推出土地规划建筑面积1915万平方米，成交土地规划建筑面积1314万平方米，同比降31%，成交溢价率4.3%。一线城市成交土地规划建筑面积30万平方米，同比降74%；二线城市285万平方米，同比降48%；三线城市998万平方米，同比降19% [39] - 多地有土地出让成交情况，如成都、杭州、南京、绍兴、厦门等地 [39] 融资端：国内信用债发行规模环比增长 - 2025年第17周，信用债发行116.5亿元，同比减29%，环比增21%，平均加权利率2.52%，环比减23BP。信用债累计发行规模1337.6亿元，同比减24% [45] 一周行情回顾 - 板块表现方面，本周（2025年4月21 - 25日）房地产指数下跌1.31%，沪深300指数上涨0.38%，相对收益-1.69%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第27位 [50] - 个股表现方面，涨幅靠前的有天保基建、卧龙地产、阳光股份等；跌幅靠前的有荣丰控股、中交地产、大名城等 [50][51][54] 投资建议 - 维持行业“看好”评级 [55]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [13] 报告的核心观点 - 止跌回稳的政策目标明显更为积极，市场预期有所改善，量价脉冲虽季节性回落，但仍维持一定韧性 [6] - 行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点；出口承压阶段，产业政策迎来宽松窗口，后续关注节奏问题 [6] - 去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部溢价并不大，且地产对于经济内循环的重要性不容忽视 [6] - 重视具备核心资产的优质房企、受益于化债的当地龙头，以及拥有稳定现金流的央国企物业 [6] 周度核心内容跟踪 市场 - 本周长江房地产指数-1.13%，相对沪深300的超额收益为-1.51%，行业排名相对靠后（30/32）；年初至今长江房地产指数-3.74%，相对沪深300的超额收益为+0.02%，行业排名相对靠后（22/32） [7] - 本周板块表现较差，开发类标的以下跌为主，物管类、收租类部分标的上涨 [7] 政策 - 中央政治局会议提及加大高品质住房供给和优化存量收储等；厦门发布房票新政 [8] - 中央政治局会议提及加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造；加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势 [8] - 厦门发布房票新政，旨在扩大房源选择范围，提高房票使用的灵活性和兑付效率，被征收人可自主选择购买房源库内的新房、竞配建房、安置房和二手房，但仅购买新房、竞配建房可享受购房奖励，房票核发之日起6个月内购房奖励5%，第7 - 12个月内购房奖励2% [8] - 四川取消普通住宅和非普通住宅标准，普宅增值额未超过20%的，继续免征土地增值税 [8] 销售 - 样本城市二手同比仍在高位，新房同比继续回落 [9] - 37城新房成交面积四周滚动同比-6.8%，增速较上周-3.3pct，19城二手房四周滚动同比+20.1%，增速较上周-2.3pct；年初至今37城新房成交面积累计同比+1.0%，19城二手房累计同比+29.3% [9] - 4月截至25日，37城新房成交面积当月同比-9.8%，19城二手成交当月同比+18.8%，12城新房及二手合计当月同比+7.7% [9] 当周热点 - 政治局会议“适度积极”的产业政策定调符合理性预期，但低于偏乐观预期 [10] - 二季度政策的关键线索，一是优化存量商品房收储，可能指向资金成本更低的结构性工具；二是加大高品质住房供给，可能包括核心城市的高端改善和相对广泛的高得房率 [10] - 加大高品质住房供给，本质是在总量供求关系偏弱的背景下，逐步打开增量市场空间，对于提振消费需求和稳定土地财政有积极意义 [10] - 住房是投资品，均衡视角下理应遵循普遍的资产定价逻辑，即租金回报率较无风险利率要有一定溢价，这是理解房价趋势的参照系 [10] - 住房也是消费品，旧的产业库存和社会库存属于老消费，很难脱离供给过剩、人口红利和收入预期的综合压力，但高品质住房属于新消费，这是理解结构分化的逻辑基础 [10] - 核心城市高端改善产品是对历史缺口的补偿，将定价权还给市场之后，稀缺性和产品力自然会有一定溢价，价格带会更趋于合理；相对广泛的高得房率产品，本质是间接下调实际地价，回馈开发商和消费者，产证层面的单价会有一定上涨；但高品质供给也是供给，难免对低层次供给造成挤压 [2][10]

政策动态 - 国常会要求持续稳定股市和房地产市场 强调贯彻中央经济工作会议部署 加力落实《政府工作报告》措施 2025年政策面将继续保持力度[1][2] - 商务部等9部门将家政从业人员纳入公租房、保障性租赁住房保障范围 拓宽住房保障对象 促进就业与城市人口增长协调[2] - 地方层面11个省市发布13次稳市场政策 北京计划全年建设筹集保障性租赁住房5万套(间) 竣工8万套(间) 成都明确保障房定义 上海允许应届生毕业两年内申请保租房[3] - 无锡取消商品房限售 暂停价格备案 杭州推出购房契税优惠 安徽等地优化公积金政策涉及提取和贷款额度[3] 新房成交走势 - 第16周(4.14-4.20)三四线成交指数环比上升7.92点至74.31 一线下降4.1点至80.45 二线下降2.46点至34.64[6] - 30城第16周成交面积环比持平 4月累计同比下降4% 一线城市中北京环比降13.3% 上海降2.5% 深圳增7.8%[11][13] - 二线城市青岛环比增29.4% 杭州降31.7% 三四线城市肇庆环比增152.9% 舟山增199.4%[13] 项目开盘去化 - 第16周重点监测城市平均去化率环比增7个百分点至40% 房企推盘22个 上海天津各推4盘[8] - 深圳恒壹红山华府等5个项目认购率达100% 杭州闲湖城等5个项目认购率低于10% 其中上海两个项目认购率为0%[9] 重点城市表现 - 北京上海第16周成交面积环比回落 北京降13.3%至9.0万平方米 上海降2.5%至19.0万平方米[13][15] - 深圳成都成交环比增长超5% 深圳增7.8%至6.8万平方米 成都增5.5%至23.3万平方米[13][15]