公司调研信息 - 知名私募鸿道投资近期调研了上市公司智微智能 [1] - 智微智能行业终端业务收入占比最高达64.38% [1] - ICT基础设施业务收入占比15.65% [1] - 工业物联网业务收入占比3.75% [1] - 智算业务收入占比7.46% [1] - 机器人控制器业务基于多个芯片平台开发多款产品 [1] - 智算业务计划通过HT算力服务云平台提供灵活算力租赁服务 [1] - 自主品牌业务主要客户包括奥普特、比亚迪、理想汽车等 [1] 机构背景 - 北京鸿道投资由原华夏基金明星基金经理孙建冬于2010年3月创办 [2] - 拥有证券私募基金"3+3"投资顾问资格 [2] - 已发行六十多只私募基金产品 [2] - 核心团队来自国内大型金融机构 [2] - 采用研究、投资、风控三位一体的投研风控体系 [2] - 秉持"研究创造价值"的投资理念 [2]

机器人产业链核心观点 - 特斯拉在机器人领域专利把控最严的是电机分支 高转矩密度电机是业内必须攻克的方向 [1] - 下半年具备全球化能力 能深度绑定全球大客户的机器人产业链企业前景有望更加广阔 这些企业已提前进行全球化布局 [1] - 灵巧手和轻量化仍为机器人核心硬件趋势 这些企业已分别在这两个领域积累大量先发优势 [1] 机器人产业链重点领域 - 电机分支是特斯拉专利把控最严的领域 高转矩密度电机成为行业技术突破关键 [1] - 全球化布局能力成为企业核心竞争力 深度绑定全球大客户的企业更具发展潜力 [1] - 灵巧手技术持续迭代 轻量化设计推动硬件升级 相关企业已建立先发优势 [1]

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）盘中上涨0.12%，持仓股中瀚川智能领涨5.82%，盈峰环境涨2.60%，晶品特装涨2.54% [1] - 截至当前成交金额超5.9亿元，居可比基金首位，流动性表现优异 [1] - 最新资金净流入890万元，近3个交易日累计净流入5.15亿元，新增规模与份额均居可比基金首位：规模达140.82亿元（周增11.67亿元），份额167.50亿份（周增5.98亿份） [1] 行业技术进展 - 谷歌DeepMind推出Gemini Robotics On-Device模型，为首个可直接部署于机器人的视觉-语言-动作（VLA）模型，支持离线环境下的快速任务适应 [1] 产业链投资机会 - 特斯拉人形机器人量产计划推动硬件供应链机遇，重点关注高精度减速器、高性能电机、灵巧机械手及传感器供应商 [2] - 工业自动化集成商与AI软件技术提供商（如机器人操作系统、任务规划开发企业）成为潜在投资热点 [2] - 机器人ETF（562500）覆盖人形/工业/服务机器人全产业链，为全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF [2]

市场表现 - 今日午盘A股集体跳水 机器人板块下挫 截至14点02分 机器人ETF（562500）现跌0.49% [1] - 持仓股方面 景业智能跌6.36%领跌 弘讯科技跌5.41% 科大智能跌3.06%跌幅靠前 [1] - 机器人ETF（562500）盘中成交金额超4.4亿元 6月以来日均成交额4.84亿元 居可比基金首位 [1] 资金流动 - 机器人ETF最新资金净流入123万元 连续三日资金净流入 [1] - 近10个交易日内资金净流入共3.99亿元 居可比基金首位 [1] - 机器人ETF最新规模130.73亿元 年内规模增长89.36亿元 新增规模位居可比基金首位 [1] - 机器人ETF最新份额159.07亿份 年内份额增长105.84亿份 新增份额位居可比基金首位 [1] 行业动态 - 618期间 多家人形机器人公司进行京东线上售卖 包括卓益得、灵宝CASBOT、松延动力、众擎机器人、星海图以及宇树科技等 机器人售价在4-40万之间 [1] - 国内外需求回暖、政策持续发力及产品性能不断提升 中国机器人行业仍将继续处在发展的历史机遇期中 国产品牌份额有望进一步提升 [2] 产品信息 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF 成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域 [2] - 场外联接基金包括华夏中证机器人ETF发起式联接A（018344）和华夏中证机器人ETF发起式联接C（018345） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物航煤（SAF）方面，生物柴油、生物航煤作为可再生绿色能源受重视，建议关注卓越新能等 [5] - 低空经济/机器人产业链材料方面，我国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关新材料、轻量化材料需求或增加，建议关注碳纤维行业、同益中等 [5] 根据相关目录分别进行总结 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周（6.2 - 6.8）生物航煤(SAF)欧洲 FOB 最新价格 1898 美元/吨，较上周上涨 6.51%；溴素山东价格 25000 元/吨，较上周上涨 0.81%；BDO 价格 8150 元/吨，较上周上涨 0.62%；制冷剂板块表现稳定、维持高位；普鲁士蓝类化合物最新价格 38000 元/吨，较上周下跌 15.56%；己内酰胺、磷酸铁锂、多晶硅、有机硅、维生素等均不同幅度下滑 [12] 电子化学品：关注下游技术突破及材料进口替代 - 电子化学品属精细化工和电子材料行业，研究集中在湿电子化学品、光刻胶及配套试剂、电子特气、CMP 抛光材料及封装材料等领域 [14] - 行业特点为品种多、专用性强、专业跨度大；子行业细分程度高、技术门槛高；技术密集、产品更新换代快；功能性强、附加值高、质量要求严 [17][18][20] - 全球半导体材料市场规模波动向上，2024 年达 675 亿美元，2017 - 2024 年 CAGR 为 5.3%；中国半导体材料市场规模提升速度高于全球，2017 - 2023 年 CAGR 达 10% [21] - 我国半导体领域国产化程度待提升，相关公司雅克科技、联瑞新材等值得关注 [24] - 2025 年 4 月以来电子级双氧水价格下滑；电子级硫酸、氨水价格近期波动大；电子级氢氟酸价格稳中有涨；电子级磷酸近一年价格稳定；显影液价格自 2024 年初以来下滑；蚀刻液价格相对稳定，本周持平 [24] 新质生产力：碳纤维、超高分子量聚乙烯、PEEK - 碳纤维广泛应用于风电、光伏、航空航天等领域，随着低空经济等新科技领域发展，或迎来新需求增量，国内相关企业中复神鹰、吉林碳谷、光威复材等值得关注 [36][38] - 超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维是高性能纤维，中高端产品有较高技术和工艺壁垒，行业处于成长期 [40] - PEEK 材料契合电动人形机器人性能需求，2012 - 2021 年中国 PEEK 产品需求量年均复合增长率达 42.84% [41] 锂电/储能上游材料：耐心等待下游市场释放 - 导电剂中，多壁碳纳米管粉体市场均价 6.4 万元/吨，多壁碳纳米管导电浆料市场均价 2.75 万元/吨，SP 炭黑市场均价 3.2 万元/吨，近年来均逐步下滑 [44] - 钠电池材料中，普鲁士蓝类化合物材料价格 3.8 万元/吨，硬碳负极材料价格 7 万元/吨，较年前下滑，近期价格稳定 [47] 光伏/风电上游材料：关注 EVA、POE 的需求释放 - EVA 多用于单玻组件，价格自 2022 年下半年下滑，2024 年下半年企稳反弹，本周市场大稳小动，整体价格波动有限，市场均价 10723 元/吨，工厂总库存维持在 1.6 万吨左右 [53] - POE 多用于双玻组件，国内万华化学等公司推进国产化，华东 POE8999（8480 指标）价格 1.10 万元/吨，较上月基本持平；部分 POE 价格较上周略有下滑，自 3 月中下旬以来价格明显下滑 [53][54] 生物基材料及能源：生物柴油价格较年初有所反弹 - 生物柴油是绿色能源，我国主要用废油脂生产，具备生产能力的公司有中国石化、海新能科等；SAF 是环保型燃料，到 2050 年 65%的航空业减排将通过使用 SAF 实现 [59] - 截至本周，生物柴油市场均价 7925 元/吨，较上周小幅下滑；SAF 价格相比年前有小幅上涨，近期生物航煤(SAF)欧洲 FOB - 高端价 1898 美元/吨，较上周上涨 [62] 可再生及改性塑料：应用场景日益广泛 - 可再生塑料前景广阔，行业相关公司有惠城环保、英科再生、金发科技等 [64] - 特种工程塑料综合性能高，下游应用广泛，我国塑料制品产量每年接近 8000 万吨，对特种改性塑料及再生塑料需求增加 [64] - 截至本周，原生塑料 PET 价格 5965 元/吨左右，PS 价格 8267 元/吨左右；再生 PET 本周价格 4400 元/吨，再生塑料价格与原生塑料走势基本一致，近期均有小幅下滑、震荡，与油价走势相关性大 [68] 涂料油墨颜料：乘用车与消费电子需求稳步增长 - 涂料伴随可穿戴设备、智能家电、乘用汽车、新兴高端消费品等领域发展，相关新型功能涂层材料需求增长 [71] - 2024 年全球智能手机、PC 出货量分别为 12.39/2.45 亿台，其中智能手机出货量反弹；2023 年中国汽车销量 3009 万辆，全球销量 9272 万辆，均保持正增长 [71] 行情表现 化工行业情况 - 本周（6.2 - 6.8）沪深 300 指数上涨 0.88%，基础化工指数上涨 2.65%，在 30 个中信一级行业中排名第 7；石油石化上涨 1.12%，排名第 18 [75] - 本月基础化工行业上涨 2.65%，排名第 7；石油石化行业上涨 1.12%，排名第 18；近期基础化工相对较好，石化行业弱于市场 [78] - 本周 3 级子行业涨幅居前的有农药（+6.72%）、涂料油墨颜料（+5.50%）、其他塑料制品（+4.49%）；跌幅居前的子行业有粘胶（-2.81%）、橡胶助剂（-0.85%）、氨纶（-0.84%） [81] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前 10 的股票有联化科技（39%）、科恒股份（33%）等 [83] - 本周涨跌幅后 10 的股票有恒天海龙（-16%）、苏州龙杰（-13%）等 [83] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 海利尔股东青岛合意拟减持不超过公司股份总数的 1% [86] - 长华化学股东询价转让初步确定受让方及价格和股份数 [86] - 兴化股份子公司进行生产装置例行停车检修，预计停车约 35 天 [86] - 百傲化学持股 5%以上股东光曜致新股份质押 [86] - 江苏博云股东伟先生计划减持不超过 3%公司股份 [86] - 湖北宜化完成以现金方式购买宜昌新发投 100%股权过户手续 [86] - 聚合顺控股子公司获得 1 项《发明专利证书》 [86] - 嘉化能源取得中国银行嘉兴市分行贷款承诺函，额度不超过 54000 万元 [86] - 苏盐井神 2025 年度向特定对象发行 A 股股票事项获得江苏省国资委批复 [86] - 广康生化股东计划合计减持不超过 2220000 股公司股份，即不超过总股本的 3.00% [86] 行业要闻 - 陶氏出售碳纤维合资公司 DowAksa 50%股权给土耳其 Aksa 公司，预计获 1.25 亿美元收益 [88] - 预计 2025 年全球半导体市场规模将达 7009 亿美元，增长 11.2% [88] - 拜耳将停止在德国部分地区的生产活动，重组作物保护生产和研发业务 [88] - 欧盟对中国产新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查 [88] 重点标的 - 报告重点推荐同益中、凯龙股份、易普力等公司，均给出买入评级（安迪苏为增持评级），并列出各公司 2024A - 2027E 的 EPS、PE 及 2025/6/8 的股价 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生物航煤（SAF）方面，生物柴油、生物航煤作为可再生绿色能源日益受重视，建议关注卓越新能等 [5] - 低空经济/机器人产业链材料方面，我国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关新材料、轻量化材料需求或增加，建议关注碳纤维行业、同益中等 [5] 根据相关目录分别进行总结 细分领域跟踪 重点化工新材料产品价格情况 - 本周（6.2 - 6.8）生物航煤(SAF)欧洲 FOB 最新价格 1898 美元/吨，较上周上涨 6.51%；溴素山东价格 25000 元/吨，较上周上涨 0.81%；BDO 价格 8150 元/吨，较上周上涨 0.62%；制冷剂板块表现稳定、维持高位；普鲁士蓝类化合物最新价格 38000 元/吨，较上周下跌 15.56%；己内酰胺、磷酸铁锂、多晶硅、有机硅、维生素等均出现不同幅度下滑 [12] 电子化学品：关注下游技术突破及材料进口替代 - 电子化学品是为电子工业配套的精细化工材料，研究集中在湿电子化学品、光刻胶及配套试剂、电子特气、CMP 抛光材料及封装材料等领域 [14] - 行业特点包括品种多、专用性强、专业跨度大；子行业细分程度高、技术门槛高；技术密集、产品更新换代快；功能性强、附加值高、质量要求严 [17][18][20] - 全球半导体材料市场规模呈波动向上态势，我国半导体领域国产化程度有待提升，相关公司雅克科技、联瑞新材等值得关注 [21][24] - 2025 年 4 月以来，电子级双氧水价格明显下滑；电子级硫酸、氨水价格近期波动较大；电子级氢氟酸近来价格稳中有涨；电子级磷酸近一年价格相对稳定；显影液价格自 2024 年初以来有明显下滑；蚀刻液价格相对稳定，本周价格持平 [24] 新质生产力：碳纤维、超高分子量聚乙烯、PEEK - 碳纤维广泛应用于风电、光伏、航空航天等领域，随着低空经济等新科技领域发展，或将迎来新需求增量，相关企业中复神鹰、吉林碳谷等值得关注 [36][38] - 超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维是世界上比强度和比模量最高的纤维之一，中高端产品有较高技术和工艺壁垒，行业处于成长期 [40] - PEEK 材料能契合电动人形机器人性能需求，是其减重首选材料，2012 - 2021 年中国 PEEK 产品需求量年均复合增长率达 42.84% [41] 锂电/储能上游材料：耐心等待下游市场释放 - 导电剂中导电炭黑与碳纳米管为市场主流，多壁碳纳米管粉体、导电浆料及 SP 炭黑市场均价近年来逐步下滑 [44] - 钠电池材料中普鲁士蓝类化合物材料价格为 3.8 万元/吨，硬碳负极材料价格为 7 万元/吨，较年前有所下滑但近期价格稳定 [47] 光伏/风电上游材料：关注 EVA、POE 的需求释放 - EVA 多用于单玻组件，本周市场大稳小动，价格波动有限，市场均价为 10723 元/吨，工厂总库存维持在 1.6 万吨左右 [53] - POE 多用于双玻组件，国内万华化学等公司推进国产化，价格自 3 月中下旬以来明显下滑 [53][54] 生物基材料及能源：生物柴油价格较年初有所反弹 - 生物柴油是绿色能源，我国主要用废油脂生产，具备生产能力的公司有中国石化、卓越新能等 [59] - 截至本周，生物柴油市场均价为 7925 元/吨，较上周小幅下滑；SAF 价格相比年前有小幅上涨，欧洲 FOB - 高端价为 1898 美元/吨，较上周有所上涨 [62] 可再生及改性塑料：应用场景日益广泛 - 可再生塑料前景广阔，相关公司有惠城环保、英科再生等；特种工程塑料下游应用广泛，我国塑料制品产量每年接近 8000 万吨，对特种改性塑料及再生塑料需求日益增加 [64] - 截至本周，原生塑料 PET 价格为 5965 元/吨左右，PS 价格为 8267 元/吨左右；再生 PET 本周价格 4400 元/吨，价格与原生塑料走势基本一致，近期均有小幅下滑、震荡 [68] 涂料油墨颜料：乘用车与消费电子需求稳步增长 - 伴随可穿戴设备等领域发展，新型功能涂层材料需求呈增长趋势；2024 年全球智能手机、PC 出货量分别为 12.39/2.45 亿台，其中智能手机出货量出现反弹；2023 年中国汽车销量 3009 万辆，全球销量达到 9272 万辆，均保持正增长 [71] 行情表现 化工行业情况 - 本周（6.2 - 6.8）沪深 300 指数上涨 0.88%，基础化工指数上涨 2.65%，在 30 个中信一级行业中排名第 7；石油石化上涨 1.12%，排名第 18 [75] - 本月基础化工行业上涨 2.65%，排名 7；石油石化行业上涨 1.12%，排名 18；近期基础化工相对较好，石化行业弱于市场 [78] - 本周 3 级子行业涨幅居前的有农药（+6.72%）、涂料油墨颜料（+5.50%）、其他塑料制品（+4.49%）；跌幅居前的子行业有粘胶（-2.81%）、橡胶助剂（-0.85%）、氨纶（-0.84%） [81] 行业内个股涨跌幅 - 本周涨跌幅前 10 的个股有联化科技（39%）、科恒股份（33%）等；本周涨跌幅后 10 的个股有恒天海龙（-16%）、苏州龙杰（-13%）等 [83] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 海利尔股东青岛合意拟减持不超过公司股份总数的 1%；长华化学股东询价转让初步确定受让方等 [86] 行业要闻 - 陶氏出售碳纤维合资公司 50%股权，预计获 1.25 亿美元收益 [88] - 预计 2025 年全球半导体市场规模将达 7009 亿美元，增长 11.2% [88] - 拜耳将停止在德国部分地区的生产活动 [88] - 欧盟对中国产新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎启动反倾销调查 [88] 重点标的 - 重点推荐公司包括同益中、凯龙股份、易普力等，均给出买入或增持评级，并列出盈利预测相关数据 [89]

产业链重构 - 机器人产业链正从以本体为核心转向由数据采集商、仿真系统厂商、视觉方案商、系统集成商等"中间角色"重新定义 [1] - 张江具身智能开发者大会显示新兴参与者加速填补上游零部件、中游本体与下游应用间的空白地带 [1] - 生态持续生长，包括销售代理、投资人等角色推动行业集体进化 [2] 第二增长曲线 - UDEXREAL跨界机器人领域半年，动捕手套业务营收已超越原有游戏/数字人业务 [3] - 产品通过新增SDK和转换插件适配机器人开发者，售价较竞争对手低30% [3] - 星海图强调具身智能硬件需价格亲民以吸引开发者试用并迭代产品 [4] - Xsens（特斯拉Optimus供应商）与UDEXREAL技术路线差异：前者采用惯性动捕，后者主打柔性传感器，行业或趋向混合解决方案 [4] 仿真与数据服务 - 仿真数据从自动驾驶辅助工具升级为机器人训练核心手段，解决真实数据稀缺、采集效率低等问题 [8] - 光轮智能通过融合人类操作轨迹提升仿真数据物理真实度，助力算法快速适配实体机器人 [8] - 松应科技商业化进展显著，融资与收入比例各占50% [8] 机器人"体检"服务 - 青瞳视觉提供亚毫米级精度运动数据采集，输出重心偏移、轨迹偏差等评估报告以优化本体性能 [9] 生态空缺填补 - 恒工精密机器人核心部件业务年营收达1752.23万元，与智元合作取得实质性进展 [14] - 投资人看好感知/控制系统等硬件及操作系统级软件平台潜力，押注细分环节增长 [14] - 欣佰特等集成商连接上下游，本体厂商如宇树依赖渠道覆盖销售网络，预示中间角色将更丰富 [15]

报告核心观点 - 展望2025年6月，基准情形下无重磅事件催化，可类比2024年6月，应均衡配置，结合一季报与行业中观数据挖掘产业景气，基于宏观叙事保有防御仓位，适当提升题材交易风偏；小概率在AI等风口出现重量级产业事件，可类比2023或2021年，确认强度后快速跟随 [2][3][20] 策略专题：近年6月有哪些交易线索 - 近年6月行业表现与5月及1 - 5月相关性弱，线性外推不适用于当下交易 [17] - 2020、2021、2023年多数领涨行业表现与事件催化相关，2020年产业事件多元，2021年受新能源“双碳”催化，2023年围绕AIGC与机器人产业链；2022年新能源产业链景气推动领涨；2024年形成事件催化、产业景气、宏观叙事“三分天下”格局 [2][20] 策略观点：题材交易可逐步提升风偏 大势研判 - 5月至今市场交易难度加大，指数两次冲高回落，缺乏交易主线，此前预测的交易方向未成功验证，建议保持耐心，结合历史经验建立行情预期 [4][30] 配置观点 - 临近6月可提升题材交易风险偏好，关注创新药、IP经济等新消费方向，算力与机器人产业链仍是AI风口重要布局方向 [5][31] - A股2024年报与2025一季报披露后，交易思路或从超预期个股向高景气行业过渡，建议关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等 [5][31] - 防御方向可将银行、保险、水电等红利资产作底仓，关注航运港口、物流、白色家电等股息率抬升行业 [5][31] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 行情表现 - A股市场本周冲高回落，上方阻力位形成压制，或受美国“股债汇”三杀及指数点位较高影响；指数全面收跌，微盘股和沪深300表现居前，必需消费和上游资源、大盘、低市盈率和绩优股占优；申万行业多数下跌，医药生物、有色金属和汽车涨幅居前 [7][33][36] 情绪资金 - 市场风险偏好小幅修复、情绪边际回升，A股ERP周内变动 - 1.54bp，复合情绪指标延续回升趋势，个股创新高、站上20日均线、上涨次数占比均改善；A股增量资金小幅净流出60.48亿元，环比减少247.75亿元，新发偏股基金规模扩张、ETF净流出规模收缩 [45][51] 估值跟踪 - 市场指数估值分位全面下行，科创50、北证50、中证2000的PE估值分位较高，创业板指、深证成指、科创50分位回落较少；申万行业估值分位多数下行，当前PE估值分位前三是房地产、计算机、商贸零售，本周分位提升前三是家用电器、医药生物和银行 [56][59] 全球权益 - 全球权益市场多数下跌，美股指数领跌，香港恒生、越南证交所、英国富时UKX领涨；美股受20年期国债拍卖结果不佳及特朗普关税言论冲击全面下跌 [63] 大类资产 - 权益方面，全球市场下跌1.42%；商品价格多数上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为 - 0.96%、5.02%、1.71%和0.28%，铜金比、油金比回落；利率债方面，中债短端回落、长端回升，美债长短端均回升，中美利差小幅收窄；汇率方面，美元指数下跌1.96%，人民币升值0.45% [9][67] 政策事件 国内宏观 - 4月经济普遍回落，结构分化延续，出口、生产、制造业和基建投资回落但有韧性，消费下行、地产量价再跌；5月LPR报价5年期和1年期利率均下调10个基点；4月财政收支喜大于忧，支出明显加快 [10][75] 金融市场 - 投资者对大规模减税法案不安，美国遭“股债汇”三杀，国债收益率上升，美元指数一度下跌 [10][75] 国际关系 - 特朗普表示6月1日起对欧盟征收50%关税 [10][75] 产业动态 - 多家银行下调人民币存款挂牌利率；三生制药与辉瑞签许可协议获12.5亿美元首付款；国轩高科建成0.2GWh全固态电池中试线；宇树人形机器人格斗大赛将举行；纳微半导体与英伟达合作开发架构；比亚迪4月欧洲纯电车销量击败特斯拉；特朗普拟对不在美国生产的手机制造商征25%关税；特朗普签署首批核能相关行政令 [10][75]

报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 尊界S800即将发布，问界M8、M9订单火热，建议继续关注华为产业链公司，其上市后有望带动鸿蒙智行销量及品牌向上 [8][11] - 特斯拉Robotaxi测试即将启动，采用无安全员、无乘客模式，是对其自动驾驶技术进展的展示，后续进展值得关注 [8][12] - Figure机器人在宝马工厂完成20小时轮班作业，在长时间工作领域取得突破，为后续工厂大规模部署奠定基础 [8][13] - 投资策略上，继续关注华为链整车及汽零，2025年有竞争力的自主品牌及智驾领先新势力企业将扩大市场份额，部分央国企有望困境反转，建议关注相关产业链公司 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 尊界S800将发布，问界M8、M9订单好，关注华为产业链；特斯拉Robotaxi测试将启；Figure机器人作业有突破；关注华为链等产业链公司 [8][11][13] - 建议关注上汽集团、江淮汽车等公司 [2][14] 市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅1.8%，跑赢沪深300，在29个一级行业中排第2位 [15] - 二级子行业中乘用车板块涨幅5.48%较大，商用车涨1.68%，零部件、摩托车及其他、汽车销售及服务板块略有下跌 [15] - 本周汽车板块涨幅前五为万安科技等，跌幅前五为兆丰股份等 [15] - 展示了主要公司估值表 [22] 销量跟踪 - 5月1 - 18日全国乘用车批发销量85.8万辆，同比增18%，较上月同期降2%，今年累计批发932.6万辆，同比增12% [23] - 5月1 - 18日全国乘用车零售销量93.2万辆，同比增12%，较上月同期增18%，今年累计零售780.4万辆，同比增8% [23] - 4月全国狭义乘用车批发销量219.0万辆，同比增10.7%，环比减9.2%，1 - 4月累计批发846.8万辆，同比增11.1% [25] - 4月全国狭义乘用车零售销量175.5万辆，同比增14.5%，环比减9.4%，1 - 4月累计零售687.2万辆，同比增7.9% [25] - 4月全国新能源乘用车批发销量113.3万辆，同比增40.2%，环比增0.3%，1 - 4月累计批发398.1万辆，同比增42.1%，4月新能源批发渗透率51.7%，同比提升11个百分点，环比增长4.9个百分点 [29] - 4月全国新能源乘用车零售销量90.5万辆，同比增33.9%，环比减8.7%，1 - 4月累计零售332.4万辆，同比增35.7%，4月新能源零售渗透率51.5%，同比提升7个百分点，环比提升0.4个百分点 [31] 产业链快讯 本周新车快讯 - 小米YU7于5月22日预发布，预计7月上市，定位中大型SUV，有多种配置和动力版本 [35] - 银河M9于5月22日首发亮相，定位全新大六座SUV，有智能座舱等配置，或搭载新电混系统 [36] - 深蓝S09于5月22日上市，定位大型SUV，有多种配置和动力，搭载华为高阶辅助驾驶 [39] - 尊界S800将于5月30日上市，已开启预订，有智能驾驶等配置和多种动力版本 [40] - 2025款东风奕派eπ007上市，有增程及纯电动力，搭载辅助驾驶 [41] 本周重点公司公告 - 小鹏汽车2025年一季度收入158.1亿元，预计二季度交付10.2 - 10.8万辆，收入175 - 187亿元 [42] - 嵘泰股份推出2025年员工持股计划，资金不超3476.50万元 [43] - 松原安全获国内知名汽车制造商X客户项目定点，生命周期内产量约190 - 200万台，销售额约4.4亿元 [44] - 德赛西威有2025年股票期权激励计划和员工持股计划草案 [45][46] - 三花智控发行H股申请获香港联交所审阅，但未正式批准 [47] - 比亚迪2025年员工持股计划完成股票购买，买入1071.50万股 [48] - 广汽集团完成股份回购，累计回购3.00亿股 [49] - 潍柴动力获金融机构股票回购专项贷款承诺函，额度9亿元 [51] - 银轮股份首次回购股份6.00万股 [52] - 博俊科技决定不提前赎回“博俊转债”，未来六个月内触发条件也不行使赎回权利 [53] 本周行业动态 - 国家发文规定公务用车应选用国产车，优先选新能源车 [54] - 4月新能源汽车产量增长38.9% [55] - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准 [56] - 天津公交智能驾驶车辆启动载人试运营 [58] - 深蓝汽车计划2030年实现全球销量200万辆，推出30款新产品 [59] - 理想汽车进军俄罗斯市场，三款车型5月底上市 [60] - 长城汽车发布全动力智能平台 [61] - 比亚迪欧洲总部落户匈牙利 [62] - 小鹏汽车全系车型提前满足电池新国标 [63] - 2025年第一季全球新能源车销量突破400万辆 [64] - 特斯拉6月底将在得州奥斯汀推出自动驾驶出租车服务 [65] - 本田调整战略，2030年混动车销量目标增加220万辆 [66] - 福特缩减电动车发展计划，部分产能给日产 [67] - 本田将与Momenta共同开发新一代ADAS [69]

报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 尊界S800即将发布，问界M8、M9订单火热，建议继续关注华为产业链公司，尊界S800上市后有望成豪华车市场有力竞争者，带动鸿蒙智行销量及品牌向上，问界M8、M9交付爬坡将带动问界品牌销量回暖 [8][11] - 特斯拉Robotaxi测试即将启动，采用无安全员、无乘客模式，是对其自动驾驶技术进展的集中展示，也是赢得监管和公众认可的重要环节 [8][12] - Figure机器人在宝马工厂完成20小时轮班作业，在长时间工作领域取得突破，为后续工厂大规模部署奠定基础 [8][13] - 投资策略上，继续关注华为链整车及汽零，2025年有竞争力的自主品牌及智驾领先新势力企业将扩大市场份额，部分央国企有望困境反转，建议关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链公司 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 尊界S800 5月30日发布，是华为与江淮合作首款车型，有纯电和增程版，首发六大核心技术，有望带动鸿蒙智行发展；问界M8、M9订单火热，后续交付爬坡将带动问界品牌销量回暖 [8][11] - 特斯拉6月底将在美国奥斯汀启动Robotaxi测试，首批10 - 12辆车，若顺利将扩至1000辆并扩展服务范围，此次测试意义重大 [8][12] - Figure机器人在宝马工厂完成20小时轮班作业，在长时间工作领域取得突破，为后续工厂大规模部署奠定基础 [8][13] - 投资建议关注华为链整车及汽零等相关产业链公司，如上汽集团、江淮汽车等 [2][14] 市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅为1.8%，跑赢沪深300（-0.2%），在29个一级行业中排第2位 [15] - 二级子行业中乘用车板块涨幅5.48%较大，商用车板块涨1.68%，汽车零部件、摩托车及其他、汽车销售及服务板块略有下跌 [15] - 本周汽车板块涨幅前五为万安科技、德迈仕等，跌幅前五为兆丰股份、日盈电子等 [15] - 展示了主要公司估值表，包含证券代码、简称、收盘价及不同年份的EPS、PE等数据 [22] 销量跟踪 - 5月1 - 18日全国乘用车批发销量85.8万辆，同比增长18%，较上月同期降2%，今年以来累计批发932.6万辆，同比增长12% [23] - 5月1 - 18日全国乘用车零售销量93.2万辆，同比增长12%，较上月同期增18%，今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8% [23] - 4月全国狭义乘用车批发销量219.0万辆，同比增长10.7%，环比减9.2%，1 - 4月累计批发846.8万辆，同比增长11.1% [25] - 4月全国狭义乘用车零售销量175.5万辆，同比增长14.5%，环比减9.4%，1 - 4月累计零售687.2万辆，同比增长7.9% [25] - 4月全国新能源乘用车批发销量113.3万辆，同比增长40.2%，环比增长0.3%，1 - 4月累计批发398.1万辆，同比增长42.1%，4月新能源批发渗透率51.7%，同比提升11个百分点，环比增长4.9个百分点 [29] - 4月全国新能源乘用车零售销量90.5万辆，同比增长33.9%，环比减8.7%，1 - 4月累计零售332.4万辆，同比增长35.7%，4月新能源零售渗透率51.5%，同比提升7个百分点，环比提升0.4个百分点 [31] 产业链快讯 本周新车快讯 - 小米YU7 5月22日预发布，7月上市，定位中大型SUV，有多种配置和功能，动力有单电机和双电机版，续航不同 [35] - 银河M9 5月22日首发亮相，定位大六座SUV，有内饰设计、智能座舱、驾驶辅助等亮点，或搭载新电混系统 [36] - 深蓝S09 5月22日上市，定位大型SUV，有内饰、智能驾驶、动力等特点，售价及补贴后价格有区间 [39] - 尊界S800 5月30日上市，已开启预订，有尺寸、技术、动力等信息 [40] - 2025款东风奕派eπ007上市，有9款车型，有尺寸、辅助驾驶、动力、续航等特点 [41] 本周重点公司公告 - 小鹏汽车2025年一季度收入158.1亿元，同比增长141.5%，预计二季度交付10.2 - 10.8万辆，收入175 - 187亿元 [42] - 嵘泰股份2025年员工持股计划资金不超3476.50万元，涉及股票不超179.85万股，有公司层面考核要求 [43] - 松原安全获国内知名汽车制造商X客户定点，为其D平台部分车型提供安全带产品，生命周期5年，产量约190 - 200万台，销售额约4.4亿元 [44] - 德赛西威2025年有股票期权激励计划和员工持股计划草案，分别涉及期权数量、行权价格和资金总额、股份数量等 [45][46] - 三花智控发行H股申请获香港联交所审阅，但未正式批准 [47] - 比亚迪2025年员工持股计划完成股票购买，买入1071.50万股，占总股本0.35%，成交金额39.88亿元 [48] - 广汽集团完成股份回购，累计回购3.00亿股，占总股份数2.94%，含A股和H股 [49] - 潍柴动力取得9亿元金融机构股票回购专项贷款承诺函 [51] - 银轮股份5月21日首次回购股份6.00万股，占总股本0.01% [52] - 博俊科技决定不提前赎回“博俊转债”，未来六个月内触发条件也不行使提前赎回权利 [53] 本周行业动态 - 国务院修订条例，党政机关公务用车应选国产车，优先选新能源车，此前通知要求新增及更新车辆中新能源车比例不低于30% [54] - 4月份新能源汽车、充电桩产量分别增长38.9%和43.1% [55] - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确定义，解决行业问题，为技术和产业化奠定基础 [56] - 天津公交L4级自动驾驶车辆启动载人试运营，运营时间和路线确定，乘客可预约体验 [58] - 深蓝汽车计划2030年实现全球销量200万辆，海外占比35%，累计推30款新产品，有技术、产品等方面规划 [59] - 理想汽车三款混合动力SUV车型L6、L7、L9将于5月底在俄罗斯上市 [60] - 长城汽车推出下一代全动力智能超级平台，兼容五大动力，有性能和技术亮点，计划今年推多款旗舰车型 [61] - 比亚迪欧洲总部落户匈牙利，有核心职能和研发方向，将创造就业岗位，推动产业链升级 [62] - 小鹏汽车全系车型提前满足2026年7月实施的电池新国标 [63] - 2025年第一季全球新能源车销量达402万辆，年增39%，占第一季全球汽车销售比例18.4% [64] - 特斯拉6月底将在得州奥斯汀推出自动驾驶出租车服务，若顺利将扩大规模和服务范围 [65] - 本田调整战略，2030年电气化投资减至7万亿日元，混动车销量目标增220万辆，2027 - 2030年推13款新混动车型 [66] - 福特缩减电动车发展计划，将部分产能提供给日产 [67] - 本田与Momenta共同开发适合中国道路的新一代ADAS，2027 - 2030年全球推13款新一代混合动力车型 [69]