经济影响评估 - 与柬埔寨的武装冲突导致跨境贸易中断 预计使泰国经济蒙受高达1000亿泰铢损失[1] - 边境口岸关闭导致泰国企业每月损失约150亿泰铢[1] - 出口放缓及游客数量减少可能阻碍泰国下半年经济增长[1] 贸易与投资环境 - 美国总统特朗普威胁暂停与泰柬两国的贸易协议[1] - 特朗普政府已对泰国出口商品征收19%的关税 泰国政府希望协商降低税率[1] - 总理阿努廷强调边界争端可能影响泰国与美国的关税谈判[1] 旅游业与劳动力市场 - 持续冲突可能引发外国游客对安全的担忧 政府被呼吁开展公关活动证明泰国安全[2] - 紧张局势导致部分柬埔寨移民工人返乡 使泰国面临劳动力短缺风险[2] - 泰国劳工部要求对无合法工作证的外来工人进行登记 作为临时替代措施[2]

宏观经济表现 - 印尼经济增速保持在5%左右，在二十国集团成员中位居前列 [2] - 通胀率控制在约2%，是二十国集团成员中通胀最低的国家之一 [2] - 雅加达综合指数首次突破8000点大关，创下历史新高，反映投资者对经济基本面的信任 [2] 投资与就业 - 今年前9个月，印尼实际投资总额达1434万亿印尼盾，同比增长13.7% [2] - 投资增长创造约190万个就业岗位 [2] - 全国失业率降至4.76%，创下自1998年亚洲金融危机以来的新低 [2] 社会民生改善 - 全国贫困率已降至8.47%，为印尼历史最低水平 [2] - 免费营养餐项目自年初实施以来，已惠及全国3670万人，受益群体包括在校学生、幼儿、孕妇和哺乳期母亲 [3] - 人民学校项目预计为全国约50万名贫困儿童提供受教育机会，旨在通过教育打破贫困代际循环 [3] 国际影响力与外交 - 印尼于今年1月加入金砖合作机制，成为正式成员 [3] - 印尼于9月与欧盟正式签署全面经济伙伴关系协定 [3] - 普拉博沃首次以总统身份出席第80届联合国大会一般性辩论，显示印尼全球影响力正不断提升 [3]

宏观经济总体表现 - 2025年前三季度中国实际GDP同比增长5.2%，为完成全年目标打下基础[2] - 三季度实际GDP单季同比增长4.8%，较二季度回落0.4个百分点[2] - 三季度名义GDP同比增速为3.73%，GDP平减指数增速为-1.1%，较二季度提升0.2个百分点，价格出现边际改善[2] 经济增长驱动力分析 - 支出法角度看，三季度最终消费支出对实际GDP的拉动为2.7个百分点，货物和服务净出口拉动1.2个百分点，二者支撑延续[2] - 仅资本形成总额对实际GDP增速的拉动较二季度减弱[2] - 扣除房地产开发投资后，1-9月项目投资同比增长3.0%[2] 工业生产与服务业 - 9月工业增加值同比增长6.5%，较上月提升1.3个百分点，出口交货值同比增长3.8%，较上月提升4.2个百分点[2] - 9月服务业生产指数同比增长5.6%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长12.8%，租赁和商务服务业增长7.8%[2] 消费市场表现 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较上月回落0.4个百分点，商品零售增速快于餐饮收入[2] - 前三季度人均可支配收入累计同比增长5.1%，人均支出增长4.6%，服务性消费支出增长4.1%[2] - 得益于以旧换新政策，商品消费成为前三季度居民消费的主要带动[2] 投资情况 - 1-9月固定资产投资完成额同比-0.5%，较上月回落1个百分点，主要受房地产开发投资同比-13.9%的影响[2] - 投资支撑在于设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点，以及广义基建和制造业投资累计同比分别为3.3%和4.0%[2] 政策展望 - 四季度财政稳投资力度提升，5000亿元新型政策性工具9月末开始投放，近期财政部又下达5000亿元地方债限额结存[2]

宏观经济总体表现 - 前三季度国内生产总值1015036亿元，同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点 [1] - 经济增量达到39679亿元，同比多增1368亿元，5.2%的经济增长水平在主要经济体中名列前茅 [1] - 国民经济延续稳中有进发展态势，经济运行展现出强大韧性和活力 [1] 工业生产与结构优化 - 三季度工业增加值同比增长5.8%，拉动经济增长1.7个百分点 [1] - 前三季度规模以上装备制造业增加值占规模以上工业增加值比重达35.9% [1] - 前三季度高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重达16.7% [1] - 推动新质生产力发展达到新高度，为经济增长形成重要支撑 [2] 消费市场与内需表现 - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，继续发挥经济增长主引擎作用 [2] - 今年分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [2] - 截至9月10日全国汽车以旧换新申请量已突破830万，相当于每天有超3万人申请换新车 [2] - 前三季度高能效等级家电、智能家电零售额持续高速增长 [2] 就业物价与市场信心 - 前三季度全国城镇调查失业率与上半年持平 [2] - 扣除食品和能源的核心CPI上涨0.6%，其中9月份上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [2] - 服务消费潜能加速释放，商品消费以质取胜进一步加速了国内消费需求 [2]

宏观经济概览 - 2025年三季度GDP同比增长4.8%，较二季度回落0.4个百分点，再度降至5%以下，反映出经济增长压力加大 [2][4] - 从支出法看，资本形成对GDP增长的贡献下降，是经济放缓的主要拖累项，而最终消费支出和净出口的贡献率分别上升至56.6%和24.5% [2][5] - 9月工业增加值同比增长6.5%，较8月的5.2%有所反弹，外需是重要的生产支撑因素，工业企业出口交货值同比增速从8月的-0.4%改善至3.8% [2][5] - 考虑到去年四季度基数显著抬升（从4.6%升至5.4%），预计今年四季度将面临更大的GDP增速下行压力，要实现全年5%左右的增长目标，可能需要年内稳增长政策进一步加码 [2][4] 投资与内需 - 1-9月固定资产投资累计同比增速降至-0.5%，连续8个月环比为负，其中建筑安装工程投资同比-4.1%，是主要下拉项，拖累整体投资2.9个百分点 [2][6] - 大规模设备更新改造政策支撑下，1-9月设备工器具投资同比仍达14.0%，拉动整体投资2.0个百分点，但增速较1-8月回落0.4个百分点 [6] - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，增速较8月放缓0.4个百分点，连续4个月回落，以旧换新政策退坡和去年同期基数抬升是主要原因 [2][8] - 1-9月广义基建投资同比增速回落至3.3%，9月单月同比降幅扩大至-8.0%，其中水利环保和公共设施管理业同比下降14.6%，为最大拖累项 [7] 房地产行业 - 9月房地产开发投资同比跌幅进一步走阔至-21.3%（8月为-19.5%），房地产销售面积同比降幅为10.5%，销售总体偏弱 [8][26] - 9月房企到位资金同比跌幅为-11.5%，其中国内贷款同比边际走弱，但销售回款受新房销售结构性因素影响有所改善 [27] - 房屋新开工和施工面积同比降幅有所收窄，但土地市场热度仍偏低，三季度全国宅地成交金额同比-9%，较二季度的+28%显著下滑 [8][27] 外贸与工业生产 - 9月出口金额（以美元计）同比增长8.3%，较前期有明显改善，对工业生产形成支撑 [2][5] - 三季度整体我国原油加工量同比增加11%，油品表观消费同比增加10%，均好于市场预期，9月原油加工量录得1533万桶/天，同比+6.8% [13] - 全球石油市场方面，截至10月19日当周，全球海上在途原油量增至12亿桶，较9月中旬累计增加1.16亿桶，印证四季度全球石油现货供应过剩加剧的预期 [13] 金融市场与信贷 - 9月新增社会融资3.5万亿元，同比少增2297亿元，余额同比增速降至8.7%，主要由于政府债券融资继续同比少增 [23] - 9月新增贷款1.3万亿元，同比少增3000亿元，企业对公中长期贷款连续第三个月同比少增，显示反内卷背景下新增投资放缓 [23] - 9月M1增速环比上升1.2个百分点至7.2%，M2增速降至8.4%，存款活期化趋势持续，但居民存款搬家入市进程暂歇 [23][24] 大宗商品市场 - 黑色金属呈现“滞胀”格局，9月粗钢产量同比下降4.6%，但钢厂生产维持高位，需求不及预期导致库存压力较大，特别是热卷 [15][16] - 铜冶炼端原料紧张程度加剧，自由港下调四季度铜产量指引至“可忽略的水平”，并下调2026年全年产量指引35%至26.95万吨，预计将带动精炼铜产出回落 [17] - 生猪供应处于充裕阶段，9月生猪均价为13.01元/公斤，同比-31.31%，能繁母猪存栏4035万头，同比-0.7%，预计供应压力将持续拖累猪价偏弱运行 [20] 行业配置与投资主线 - 结合三季报业绩关注三条投资主线：三季报业绩亮点领域（如黄金、TMT、非银金融）、与经济周期关联度不高的高景气机会（如AI产业链、白色家电等）、供给侧出清行业（如工业金属、锂电池等） [9] - 银行板块估值具有吸引力，AH股前向股息率分别回至5.0%和6.0%左右，建议关注股息较高、资产质量优异的国有大行，以及基本面有望改善的部分股份行 [25] - 轻工零售美妆行业，1-9月实物商品网上零售额同比+6.5%，线上渗透率达25.0%，升级类商品如通讯器材、化妆品、金银珠宝等表现较优，同比增速分别达16.2%、8.6%和9.7% [29][30]

宏观经济数据 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%，比上年全年加快0.2个百分点 [1] - 1-9月份全国固定资产投资371535亿元，同比下降0.5%，其中民间固定资产投资同比下降3.1% [1] - 9月份固定资产投资环比下降0.07% [1] - 贷款市场报价利率连续第5个月保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [1] 房地产市场 - 9月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [1] - 北京和上海新建商品住宅销售价格分别上涨0.2%和0.3%，广州和深圳分别下降0.6%和1.0% [1] - 二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点 [1] - 三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同 [1] 金融市场表现 - 国内期货市场资金总量突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24% [1] - 大连商品交易所将于10月28日上线线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货 [1] - 上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点，创业板指上涨1.98%至2993.45点 [2] - 恒生指数上涨2.42%至25858.83点，道琼斯指数上涨1.12%至46706.58点 [2] 公司业绩表现 - 宁德时代第三季度实现营业收入1041.86亿元，同比增长12.9%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.21% [1][3] - 中国移动前三季度营业收入7947亿元，同比增长0.4%，归属于母公司股东净利润1154亿元，同比增长4.0% [1][3] - 广电运通第三季度净利润1.72亿元，同比增长202.40% [3] - 工业富联2025年半年度利润分配方案拟10派3.3元 [3] 公司业务动态 - 均胜电子子公司新获汽车智能电动化项目定点，预计全生命周期订单总金额约50亿元 [3] - 帝奥微拟购买模拟芯片公司荣湃半导体100%股权 [3] - 明新旭腾拟设合资公司开展灵巧手制造等业务，全资公司取得香港MSO牌照 [3] - 金信诺拟定增募资不超过2.92亿元，用于数据中心高速互连产品扩建等项目 [3] 国际事件与政策 - 欧盟成员国支持在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气的提案 [1] - 阿根廷央行与美国财政部签署总额200亿美元的汇率稳定协议 [1] - 加拿大央行调查显示三分之二消费者预计加拿大明年将陷入衰退 [1] - 美国亚马逊公司旗下云计算服务平台突发服务故障，导致全球多家公司网络连接出现问题 [1]

宏观经济整体表现 - 前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，经济增量达到39679亿元，同比多增1368亿元 [1] - 三季度GDP同比增长4.8%，增速比二季度回落0.4个百分点，但经济总量达35.5万亿元 [7] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点，继续发挥经济增长主引擎作用 [4] 产业发展与结构优化 - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7% [3] - 规模以上锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值同比分别增长29.8%、22.9%、17.1% [5] - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.7%，比上年同期加快1.7个百分点 [7] 投资与设备更新 - 设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [4] - 与设备更新相关的计算机及办公设备制造业、通用设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长7.4%、11.8%、22.3% [4] - 数控锻压设备、包装专用设备等更新类产品产量分别增长11.7%、26.0% [5] 消费与外贸表现 - 以旧换新政策涉及的限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额均保持两位数增长 [4] - 新能源汽车、电动自行车、平板电脑等换新类产品产量分别增长29.7%、27.1%、9.5% [5] - 外贸展现强大韧性，货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回升，三季度货物进出口总额同比增长6.0% [2][7] 价格指数与市场预期 - 居民消费价格指数同比略降0.1%，但核心CPI上涨0.6%，其中9月份上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [2] - 工业生产者出厂价格指数同比降幅连续2个月收窄 [5][7] - 制造业采购经理指数中，供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月上升 [6] 绿色转型与新兴动能 - 非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点 [3] - 外贸新动能成长壮大，"新三样"产品出口两位数增长 [3] - 机器人、3D打印设备等智能产品，绿色设备及绿色材料等产品产量持续较快增长 [7]

选举结果与政治格局 - 中右翼基督教民主党候选人罗德里戈·帕斯·佩雷拉以54.5%的得票率赢得总统选举，其对手前总统豪尔赫·基罗加得票率为45.5% [2] - 此次胜选结束了玻利维亚近20年由左翼政府执政的历史 [1] - 帕斯在首轮投票前民调排名不靠前，但最终以32.1%的得票率领跑首轮并赢得大选 [2] 新政府经济政策主张 - 新政府主张通过税收政策激励中小企业、改善营商环境、推进能源转型、下调关税、稳定汇率来促进经济增长 [2] - 计划重组国企、修改法律、加大资源勘探与投资力度以增加本国石油产量，并放开油品进口限制，允许私营主体进入能源行业 [4] - 提议取消燃油补贴，改为向最需要群体提供分段补贴，并主张以渐进式改革调整固定汇率，反对休克疗法 [4] - 强调将财政资源在中央与地方平均分配，并将公共支出合理化 [2][4] 产业发展与外交重点 - 将锂资源视为名片产业，在欢迎外来投资的同时强调应促进本地就业与产业发展 [4] - 外交政策将国家利益与经贸合作置于核心，倾向于采取务实灵活的经贸政策以开拓国际市场 [4] 内政与社会政策 - 提出推进司法改革和打击腐败，并着力发展职业技术教育 [2] - 表示将捍卫约占国内人口约一半的原住民的自洽权 [2]

经济增长与目标 - 三季度GDP实际同比增长4.8%[7]，前三季度累计增长5.2%[10] - 实现全年5%增长目标需四季度GDP同比达到4.48%[10] - 四季度GDP季调环比增速需约1.11%，略高于2024年二季度及2025年二、三季度[10] 生产与需求表现 - 9月工业增加值同比增长6.5%，生产端表现强劲[7][10] - 需求侧疲软：9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，固定资产投资同比下降6.8%[7][10] - 出口同比增速回升，但内需中的投资和消费增速双双下滑[10] 企业盈利与价格 - 三季度工业产能利用率回升至74.6%，工业产销率均值回升至96.8%[10] - 三季度名义GDP同比增长3.7%，GDP平减指数当季同比回升至-1.02%（二季度为-1.2%）[10] - 价格改善未能对冲量下滑，企业盈利仍需量的合理增长支撑[10] 短期挑战与高频数据 - 10月需求面临高基数挑战：去年10月内外需同比增速均显著走高[10] - 10月沿海某港出口金额同比由正转负，汽车和家电销量增速有转负迹象[10] - "十一"假期重点零售和餐饮企业收入同比增速仅2.7%，为2023年以来最弱[38] - 10月建筑实物量恢复缓慢，水泥、混凝土需求同比增速弱于9月表现[10] 政策预期与风险 - 需求持续偏弱可能传导至生产端，影响企业盈利稳定性[10] - 财政已提前下达5000亿元地方债发行额度，体现宏观政策托底态度[2][10] - 外部风险包括美国关税政策不确定性，可能放大全球经济波动[45]

宏观经济整体表现 - 三季度GDP同比增长4.8%，为今年以来最慢增速 [1] - 前三季度经济增长呈逐季放缓态势，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8% [3] 固定资产投资 - 前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，出现近年来罕见的负增长 [3] - 扣除房地产开发投资后，全国项目投资保持3.0%的正增长 [6] - 设备工器具购置投资同比增长14.0%，占全部投资比重比去年同期提高2.2个百分点 [6] 房地产行业 - 房地产投资成为拖累整体投资的最大因素，前三季度同比下降13.9% [3] 制造业投资 - 前三季度制造业投资增长4.0% [6] - 消费品制造业投资增长6.3%，装备制造业投资增长1.6% [6] - 工业投资同比增长6.4%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资大幅增长15.3% [6] 基础设施投资 - 基础设施投资增长1.1% [6] - 水上运输业投资增长12.8%，铁路运输业投资增长4.2%，互联网和相关服务业投资增长20.6% [6] 高技术及服务业投资 - 高技术服务业投资增长6.1% [6] - 信息服务业投资增长33.1% [6] 民间投资 - 民间固定资产投资同比下降3.1%，跌幅远超整体水平 [7] - 区域分化明显，东部地区投资下降4.5%，中部地区增长1.5%，西部地区增长1.5%，东北地区下降8.4% [9] 外贸与消费 - 对外商品贸易前三季度增长4%，出口增长7.1%，进口下降0.2%，外贸顺差增幅超过20% [3] - 社会消费品零售总额前三季度增长4.5% [3]