报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏强调整，关注MA10支撑 [3][4] - 菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额致原料供应趋紧，但长期仍需看传导进程；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，近期镍价回升利润修复，后续精炼镍产量预计再度回升 [3] - 不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存呈增长趋势，市场逢回调采买为主，现货升水高位；海外LME库存延续增长；技术面放量增仓价格上涨，多头氛围增强 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为146750元/吨，环比涨5810元/吨；02 - 03月合约价差为 - 270元/吨，环比降70元/吨 [3] - LME3个月镍价格为18785美元/吨，环比涨1185美元/吨；沪镍主力合约持仓量为101498手，环比降8357手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量为 - 72182手，环比降3730手；LME镍库存为284658吨，环比增510吨 [3] - 上期所镍库存为46650吨，环比增1106吨；LME镍注销仓单合计为13296吨，环比增702吨；沪镍仓单数量为41972吨，环比增1700吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价为150050元/吨，环比涨3600元/吨；长江有色1镍板现货均价为149950元/吨，环比涨3300元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价为33250元/吨，环比涨500元/吨；NI主力合约基差为3300元/吨，环比降2210元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水为 - 198.76美元/吨，环比降2.11美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口数量为333.95万吨，环比降134.33万吨；镍矿港口库存总计为1319.77万吨，环比降12.26万吨 [3] - 镍矿进口平均单价为72.18美元/吨，环比涨14.84美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价为41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计为2.21万金属吨，环比降0.08万金属吨 [3] 下游情况 - 精炼镍及合金月进口数量为12840.49吨，环比增2900.84吨；300系不锈钢月产量为176.17万吨，环比降3.83万吨 [3] - 镍铁月进口数量为54.05万吨，环比降1.33万吨；300系不锈钢周库存合计为89.54万吨，环比降0.97万吨 [3] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强，环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱 [3] - 美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔，主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由 [3] - 中国外贸加速回暖，12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%；钢铁出口创新高、稀土同比大增32%，全年大豆、铁矿石、原油进口齐破纪录，煤炭进口跌幅创十年最大 [3]

人民币汇率动态 - 1月15日，人民币兑美元中间价报7.0064，较前一日上调56个基点，升值至2023年5月18日以来的最高水平 [2] 美联储利率预期 - 期权市场交易员正逐步排除美联储年内降息的预期，转而押注美联储将在2024年全年维持利率不变 [4] - 这一市场预期的转变至少始于上周五，因美国最新就业数据显示失业率意外走低 [4] - 强劲的劳动力市场数据使得市场定价几乎完全抹去了美联储在1月政策会议上降息的可能性，并促使交易员将降息时间预期进一步推迟 [4] - 劳动力市场趋于稳定，且通胀仍高于美联储目标，使得决策者在去年实施三次每次25个基点的降息后，缺乏继续降息的充分理由 [4] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储1月维持利率不变的概率高达95%，降息25个基点的概率仅为5% [5] - 市场预计到3月，美联储累计降息25个基点的概率为26%，维持利率不变的概率为72.8%，累计降息50个基点的概率为1.2% [5]

人民币汇率动态 - 1月15日，人民币兑美元中间价报7.0064，较前一交易日上调56点，升值至2023年5月18日以来的最高水平 [2][7] 美联储利率预期 - 专注于期权的交易员正逐步排除美联储年内降息的预期，转而押注美联储将在2024年全年维持利率不变 [4][9] - 这一市场预期的转变至少从上周五开始浮现，主要因最新的美国就业数据显示失业率意外走低 [4][9] - 劳动力市场趋于稳定，且通胀仍高于美联储目标，使得决策者在去年实施三次、每次25个基点的降息后，缺乏继续降息的充分理由 [4][9] 市场定价概率 - 根据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储在1月政策会议上维持利率不变的概率为95%，降息25个基点的概率仅为5% [5][10] - 市场预计到3月政策会议时，累计降息25个基点的概率为26%，维持利率不变的概率为72.8%，累计降息50个基点的概率为1.2% [5][10]

美国11月PPI数据表现 - 美国11月生产者价格指数环比小幅走高，主要受能源成本上涨推动，而服务类价格基本持平 [1] - 美国11月整体生产者价格指数同比走高3% [1] - 剔除食品和能源后的核心PPI环比与上月持平，同比上涨3% [1] 对美联储政策的潜在影响 - 预计美联储在连续三次降息后将暂时维持利率不变 [1] - 美联储将等待通胀进一步降温并评估就业市场动态 [1]

市场表现与事件驱动 - 美股三大指数在1月13日晚间开盘后逐渐下跌，道指一度跌超300点，纳指跌约0.5% [3] - 尽管最新美国通胀数据显示价格压力正逐步缓和，但交易时段推进后，三大指数纷纷跳水 [4] - 股市低迷的同时，原油市场突然大涨，布伦特原油及纽约原油价格涨幅均扩大到3%左右 [8] 特朗普言论对市场的影响 - 特朗普排除了与伊朗进行谈判的可能性，发文称“已取消与伊朗官员的所有会谈”，对伊朗措辞升级加剧了市场对OPEC第四大产油国供应中断的担忧，推动油价攀升至两个月高位 [8] - 特朗普继续抨击美联储主席鲍威尔，称其“无能”或“腐败”，这标志着特朗普政府对美联储的攻击显著升级，再度引发外界对该机构独立性的担忧 [9][10] - 特朗普曾多次试探在鲍威尔主席任期于5月结束前将其解职的可能性，目前也在权衡提名下一任主席人选 [10] 公司层面影响 - 摩根大通股价下跌近3%，原因是投行业务手续费收入不及其自身指引，其中承销与并购顾问两块业务的收入均出现下滑 [5] - 摩根大通警告，特朗普提出将信用卡利率设定10%上限的主张，对其业务带来“重大调整”的风险，并将对这家美国最大银行及其客户带来伤害 [5] - 摩根大通当日股价最低触及313.85美元，振幅达4.01%，成交额为20.82亿美元 [7] 宏观经济与货币政策 - 美国劳工统计局数据显示，剔除食品和能源后的核心消费者物价指数同比上涨2.6%，与四年来的最低水平持平 [12] - 有分析师表示，12月核心CPI低于预期，但不太可能改变美联储对1月会议的判断，在失业率仍处低位、经济增速高于趋势水平的情况下，美联储可以很从容地在本月维持利率不变 [7] - 美国圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆表示，通胀相关风险正在减弱，预计物价将在今年晚些时候开始进一步向美联储2%的目标水平靠拢，并重申在通胀仍偏高的情况下，进一步降息的必要性不大 [12] - 投资者认为美联储在1月27日至28日的会议上再次降息的可能性很小，但仍预期2026年将会有两次、每次25个基点的降息 [12]

美股市场表现 - 美股三大指数开盘后逐渐下跌 道指一度跌超300点 纳指跌约0.5% 市场避险情绪浓厚[2] - 尽管最新美国通胀数据显示价格压力缓和 但交易时段推进后三大指数纷纷跳水[2] - 摩根大通股价下跌近3% 原因是投行业务手续费收入不及其自身指引 其中承销与并购顾问业务收入均出现下滑[2] 特朗普政策与言论影响 - 特朗普提出将信用卡利率设定10%上限的主张 摩根大通警告这对其业务带来“重大调整”的风险 并将对美国最大银行及其客户带来伤害[2] - 特朗普排除了与伊朗进行谈判的可能性 发文称“已取消与伊朗官员的所有会谈” 其对伊朗的措辞升级加剧了市场对OPEC第四大产油国供应中断以及美国可能介入的担忧[3] - 特朗普继续抨击美联储主席鲍威尔 称其“无能”或“腐败” 这标志着特朗普政府对美联储的攻击显著升级 再度引发外界对该机构独立性的担忧[5] 原油市场动态 - 布伦特原油以及纽约原油价格涨幅均扩大到3%左右 攀升至两个月高位[3] - 油价跳涨主要源于特朗普对伊朗的强硬表态加剧了市场对供应中断的担忧[3] 通胀数据与美联储政策 - 美国12月核心消费者物价指数同比上涨2.6% 与四年来的最低水平持平[7] - 有分析师表示核心CPI低于预期 但不太可能改变美联储对1月会议的判断 在失业率仍处低位、经济增速高于趋势水平、财政刺激形成对冲且通胀仍高于目标的情况下 美联储可以很从容地在1月维持利率不变 并且很可能在接下来几次会议上继续按兵不动[2] - 分析师Bret Kenwell认为 12月CPI数据与预期一致 或不足以推动美联储转向更激进的降息立场 但随着就业环境持续降温 通胀在利率政策上的约束可能没有那么强[2] - 美国圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆表示 通胀相关风险正在减弱 他预计物价将在今年晚些时候开始进一步向美联储2%的目标水平靠拢[6] - 穆萨勒姆称当前货币政策所处的位置比较“合适” 利率大致处于“中性利率”附近 并重申在通胀仍偏高的情况下 进一步降息的必要性不大[7] - 投资者认为美联储在1月27日至28日的会议上再次降息的可能性很小 但仍预期2026年将会有两次、每次25个基点的降息 根据美联储12月发布的利率预测“中位数” 政策制定者今年暂时只“预留”了一次降息[7]

市场表现与直接诱因 - 美股三大指数在1月13日开盘后下跌，道指一度跌超300点，纳斯达克综合指数下跌0.22%至23681.71点 [2][4] - 市场避险情绪升温，同时原油价格大幅上涨，布伦特原油和纽约原油价格涨幅均扩大至3%左右 [2][8] - 市场异动的根源被指向美国前总统特朗普的相关言论与政策主张 [1] 对金融机构的具体影响 - 摩根大通股价下跌近3%，其投行业务手续费收入不及自身指引，承销与并购顾问业务收入均出现下滑 [5] - 摩根大通警告，特朗普提出的将信用卡利率设定10%上限的主张，对其业务构成“重大调整”风险，并将伤害公司及其客户 [5] - 摩根大通当日成交额为20.82亿美元，股价振幅达4.01% [7] 地缘政治与能源市场 - 特朗普排除了与伊朗进行谈判的可能性，并取消了与伊朗官员的所有会谈，措辞升级加剧了市场对供应中断的担忧 [8] - 对OPEC第四大产油国供应可能中断以及美国可能介入的担忧，推动油价攀升至两个月高位 [8] 货币政策与美联储独立性 - 特朗普持续抨击美联储主席鲍威尔，称其“无能”或“腐败”，并提及鲍威尔“把预算超支了数十亿美元” [9] - 此举标志着特朗普政府对美联储的攻击显著升级，再度引发外界对该机构独立性的担忧 [10] - 特朗普曾试探在鲍威尔主席任期于5月结束前将其解职的可能性，并正在权衡提名下一任主席人选 [10] 通胀数据与美联储政策前景 - 最新美国核心CPI同比上涨2.6%，与四年来的最低水平持平，显示价格压力正逐步缓和 [4][11] - 有分析师认为，核心CPI低于预期但不太可能改变美联储对1月会议的判断，美联储可以很从容地在1月维持利率不变 [7] - 圣路易斯联储行长穆萨勒姆表示，当前货币政策位置“合适”，进一步降息的必要性不大，并预计通胀将在今年逐步向2%的目标收敛 [11] - 投资者认为美联储在1月27日至28日的会议上再次降息的可能性很小，但仍预期2026年将有两次、每次25个基点的降息 [12]

通胀数据与市场反应 - 美国12月核心CPI同比增幅为2.6%，低于市场预期[1][2] - 通胀数据显示物价压力正逐步缓解，短暂安抚了投资者情绪[1][2] - 该通胀报告未能改变市场对美联储将暂停降息的预期[1][2] 金融市场表现 - 美股开盘基本持平，美国三大股指基本持平[1][2] - 标普500指数在6,980点附近徘徊[1][2] - 美国国债价格基本持平，各类资产的波动在交易时段推进后逐渐消退[1][2] 美联储政策预期 - 货币市场预测美联储下次降息将在2026年中期，且本月末没有降息可能[1][2] - 自去年9月以来美联储已三次降息[1][2] - 分析师认为核心CPI数据低于预期不太可能改变美联储1月会议的决策逻辑[1][3] - 在失业率持续低位、经济增速高于趋势水平、财政刺激形成对冲、通胀仍高于目标值的背景下，美联储本月及未来数次会议均可从容维持利率不变[1][3] 市场关注焦点 - 政府停摆后发布的通胀报告为市场提供了亟需的新宏观经济信息[1][3] - 该通胀数据对股市投资者影响不大，投资者关注焦点或将转向即将开始的财报季[1][3] - 摩根大通于周二启动了银行业财报季[2][3] - 美国银行、富国银行、花旗集团、高盛集团和摩根士丹利预计将于周三和周四陆续公布业绩[2][3]

通胀数据与市场预期 - 12月份美国整体消费者价格指数同比升幅为2.7%，符合市场平均预期 [1] - 12月份美国核心通胀率同比为2.6%，未达到市场预期的2.8%加速水平 [1] 市场对美联储政策的预期 - 通胀数据不大可能改变市场对美联储本月晚些时候将维持利率不变的预期 [1] - 通胀数据可能缓解市场对通胀加速将推迟新一轮降息的担忧 [1] 金融市场即时反应 - 投资者买入美国国债，推动国债收益率大幅走低，10年期国债收益率降至4.171%，两年期国债收益率降至3.516% [1] - 投资者抛售美元，华尔街日报美元指数回吐早盘涨幅，目前持平 [1]

核心通胀数据 - 美国12月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，两项数据均较市场预期低0.1个百分点 [1][3] - 美联储更将核心通胀视为判断长期通胀走势的可靠指标，其设定的通胀目标为同比2% [1][3] - 当前核心通胀率2.6%表明物价上涨步伐正朝着2%的目标水平回落，但仍高于目标值 [1][3] 整体通胀数据 - 美国12月整体消费者物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，与市场普遍预期完全一致 [1][3] 通胀主要驱动因素 - 住房成本是导致月度通胀上涨的最大推手，该分项环比上涨0.4% [1][4] - 住房成本在CPI中的权重占比超过三分之一，同比涨幅达3.2%，是通胀中具有较强黏性的关键组成部分 [1][4] - 12月食品价格环比上涨0.7% [2][5] - 娱乐价格环比上涨1.2%，创下该分项自1993年有数据记录以来的最大单月涨幅 [2][5] - 娱乐、机票以及医疗保健价格同步走高，部分受关税政策影响的品类如服装价格也出现上涨 [2][5] 通胀缓解因素 - 家居用品价格有所下降，原因在于美国总统放弃了此前威胁要对该品类进口商品加征关税的计划 [2][5] 市场即时反应 - 报告发布后，美股期货应声走高，而美国国债收益率则出现下行 [1][4]