报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 因美联储降息预期转鹰，美元指数走强及流动性趋紧，沪铜价格或有所调整 [2] - 短线轻仓逢高试空主力合约，关注沪铜83000 - 86000附近支撑位及92000 - 96000附近压力位，伦铜在10200 - 10500附近支撑位及11500 - 12000附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约 - 2025年11月3日收盘价87300，较2025年10月31日涨290；成交量150597手，较2025年10月31日降93831手；持仓量248762手，较2025年10月31日降9557手；库存40066吨，较2025年10月31日增356吨；沪铜基差 - 460，较2025年10月31日降1020 [2] 沪铜基差或现货升贴水 - 2025年11月3日SMW 1电解铜 - 半均价86840，较2025年10月31日降730；SMM平水铜开贴水 - 平均价 - 30，较2025年10月31日升20；SMM升水铜开贴水 - 平均价60，较2025年10月31日升5 [2] 价差（近月与远月） - 2025年11月3日沪铜近月 - 沪铜连一 - 40，较2025年10月31日降60；沪铜连一 - 沪铜连二 - 80，较2025年10月31日降60；沪铜连二 - 沪铜连三50，较2025年10月31日升10 [2] 伦敦铜 - 2025年10月31日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10891.5，注册与注销仓单总库存量133600，LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 14.44，LME铜期货3 - 15个月合约价差97.5 [2] COMEX铜 - 2025年11月3日铜期货活跃合约收盘价5.051，较2025年10月30日降0.05；总库存重358486，较2025年10月30日增9824 [2] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端，精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜棒产能开工率较上周下降，再生铜制杆、铜板带、铜管产能开工率较上周升高，铜价回落刺激下游采购情绪回暖 [2] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [2]

美元指数表现 - 11月4日美元指数盘中突破100大关，报100.0351，日内上涨0.16%，为8月1日以来首次[1][1] - 受美联储降息预期收敛等因素影响，美元指数近日连续走高[1] 市场驱动因素分析 - 降息节奏变化的风险是美元指数重新向下半年高点反弹的原因[1] - 在缺乏经济数据支撑的状态下，美联储不能提前确认降息周期结束[1] - 市场已不再100%定价12月降息，美元持续反弹难度提高[1] - 更长时间的政府关门可能持续影响美国经济和就业，从而令美联储降息节奏的定价再度切换[1] 市场前景展望 - 美元在今年下半年的区间运行态势并未发生实质变化[1] - 预计美元不会走出幅度很大的反弹行情[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，建议观望，核心逻辑是中美贸易缓和且美联储偏鹰 [1] - 铜短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强，建议长线看强，核心逻辑是宏观宽松，矿端减产，资金关注度快速上升 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 美联储议息会议后金价震荡企稳，本次降息 25 个基点符合预期，但内部政策分歧及鲍威尔谨慎态度使市场解读为偏鹰派，12 月降息概率下降 [3] - 虽美联储鹰派且美元指数回升，但金价反弹，可能是短期市场利空出尽的反向走势，短期技术上关注 4000 美元关口多空博弈 [3] 铜 - 昨日夜盘铜价走弱，主力期价跌至 8.7 万下方，持仓量小幅下降，10 月美联储议息会议落地后 LME 铜跳水明显 [4] - 美联储偏鹰，降息预期降温，美元指数反弹利空铜价，可持续关注美元指数 100 关口压力 [4] - 铜价 9 月下旬以来涨幅大，短期面临历史高位压力，多头了结意愿较强，技术上持续关注 10 日均线支撑 [4]

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外汇市场表现 - 11月3日纽约尾盘美元指数上涨0.15%至99.87 [1] - 非美货币多数下跌 欧元兑美元下跌0.14%至1.1520 英镑兑美元下跌0.06%至1.3140 澳元兑美元下跌0.09%至0.6539 [1] - 美元兑日元上涨0.13%至154.2100 美元兑加元上涨0.33%至1.4057 美元兑瑞郎上涨0.44%至0.8081 [1]

美元指数表现 - 周一（11月3日）纽约尾盘，ICE美元指数上涨0.07%，报99.872点 [1] - 日内交投区间为99.708点至99.988点 [1]

美元指数表现 - 11月3日美元指数回吐涨幅 [1] - 美元指数最新上涨0.07% [1] - 美元指数报99.873 [1]

Gold (GC=F) futures opened at $4,013.70 per ounce on Tuesday, up 0.3% from Monday’s close of $4,000.30. The price of gold was down in early trading. A stronger dollar and an uncertain interest-rate outlook are factors in the decline. The U.S. Dollar Index (DX-Y.NYB) moved above 100 after dipping as low as 96.22 on Sept. 17. Year-to-date, the greenback is still down 7.7%. On the interest-rate front, CME FedWatch calculates a 71.1% probability the Fed will cut rates by a quarter-point in December. One we ...

美元指数近期走势 - 美元指数在周一亚洲交易时段报99.75，涨幅0.04%，延续前三个交易日涨势 [1] - 美元指数上周五一度创下99.84的近四个月高点，最终收涨0.18%，报99.71，并录得7月以来最佳月度表现 [1] 美联储官员政策立场 - 多名美联储官员公开表态反对美联储12月降息，达拉斯联储主席洛根认为美联储上周没必要降息并反对12月再度降息 [1] - 堪萨斯城联储主席施密德上周投票反对降息是担心经济增长和投资会对通胀形成上行压力 [1] - 亚特兰大联储博斯蒂克警告市场不要过度超前解读点阵图，称12月降息并非既定事项 [1] - 克利夫兰联储主席哈玛克称必须维持一定限制性政策力度以使通胀回归目标 [1] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点，并警告若美联储不迅速降息或将引发经济衰退 [2] 美国财政部观点 - 美国财长斯科特·贝森特表示由于高利率，美国部分经济领域（尤其是房地产）可能已陷入衰退，他再次呼吁美联储应加快降息步伐 [1] - 贝森特等特朗普政府官员对美联储主席鲍威尔称可能在12月会议上不再进一步降息的言论提出强烈批评 [2] 美国国债收益率 - 基准的10年期美债收益率最终收报4.079% [1] - 对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.582% [1] 美元指数技术分析 - 技术分析显示美元短线下跌后有可能保持上涨的走势，若美指在99.50之上企稳，后市上涨目标将指向99.95至100.10之间 [3] - 美指上周五上涨在99.85之下遇阻，下跌在99.40之上受到支持 [3] - 美指短线阻力在99.90至99.95，短线重要阻力在100.05至100.10 [3]

人民币汇率指数表现 - 10月31日当周CFETS人民币汇率指数报97.61，按周涨0.06，创2025年4月以来新高 [1] - BIS货币篮子人民币汇率指数报103.87，按周涨0.23，创2025年4月以来新高 [1] - SDR货币篮子人民币汇率指数报92.26，按周涨0.35，创2025年4月以来新高 [1] 美元指数及主要货币走势 - 美元指数上周收于99.791点，全周累计上涨0.8%，10月累计上涨1.95% [5] - 欧元兑美元全周累计下跌0.78%，10月累计下挫1.69% [5] - 日元兑美元全周累计下跌0.74%，10月累计跌幅达4.1% [5] 人民币汇率近期走势 - 全周在岸人民币汇率累计微涨0.04%，离岸人民币汇率累计微涨0.05% [5] - 在岸人民币于10月30日盘中最高涨至7.0955，创下2024年11月5日以来新高 [5] - 10月人民币兑美元中间价累计调升175个基点 [5] - 年初至今美元指数跌幅为8%，离岸人民币兑美元升值2.9%，兑一篮子货币回落4% [5] 人民币升值驱动因素分析 - 中美经贸磋商取得积极进展，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓"芬太尼关税" [6][9] - 中美利差缩窄，且大概率进一步降至2%以内 [6] - 中国出口持续超预期、9月再加速，顺差强势增长 [6] - 随着人民币升值预期蓄势，结汇需求上升 [6] 机构对人民币汇率展望 - 银河证券预计基准情形下美元兑人民币汇率年末将趋近于7.0，乐观情形下新均衡位置在6.7附近 [6] - 中金公司认为短期内人民币汇率仍有一定升值空间，往年底看若市场风险偏好保持稳定，人民币汇率或继续向着7.0升值 [7] - 中信证券预计2026年人民币汇率或整体呈现温和升值态势 [8] 国内政策动态 - 地方政府债务结存限额中安排5000亿元用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资，其中新增2000亿元专项债券额度 [10] - 国家外汇管理局发布3方面9条政策举措，进一步促进跨境贸易收支便利化 [10] - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作 [11] - 中国证监会将启动实施深化创业板改革，并推出《合格境外投资者制度优化工作方案》 [11] 海外经济与政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，并宣布将于12月1日结束资产负债表缩减 [12] - 欧洲央行维持三大关键利率不变，存款机制利率锚定在2.00% [13] - 日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第六次会议按兵不动 [13] - 三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创单季度需求最高纪录 [13] 宏观经济数据 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2% [11] - 1—9月份私营企业实现利润总额15131.7亿元，增长5.1% [11] - 欧元区经济第三季度环比增长0.2%，略高于市场预期 [13]