宏观政策与市场预期 - 特朗普持续施压美联储要求降息，但市场对降息预期反而减少[1] - 中美联合声明中关税降幅超预期：新增34%关税暂停24%仅保留10%，叠加芬太尼20%关税减免，实际降幅达30%，低于市场预期的54%[2][3] - 关税利好降低美国经济衰退风险，推动美股上涨，美联储降息紧迫性下降[4][5] - 华尔街交易员将2024年美联储降息押注从75个基点下调至55个基点，首次降息预期推迟至9月[6][9] 美国债务与财政压力 - 美联邦政府利息支出占经常性支出比重达15.55%（2024年一季度）[12] - 美国财政支出结构刚性：社保（22%）、健康（13.5%）、医保（12%）、国防（12.6%）难以削减，债务利息成为唯一可操作项[14] - 特朗普推动降息的核心诉求在于降低国债收益率以缓解利息压力[14] 市场动态与A股行情特征 - 近期A股呈现分化：微盘股指数、上证50、沪深300表现较好，中证500/1000小幅下跌[15] - 公募新规调仓与关税利好共同影响市场结构[16] - 2023年9月至今A股经历三种上涨模式：散户主导（普跌后反弹）、机构主导（春季躁动式）、抱团主导（GJD/游资驱动）[16] - 当前市场处于机构与抱团主导的过渡期，选股与波段操作难度较高导致赚钱效应弱[19] 潜在催化因素与政策观察 - 美国经济软数据持续走弱，硬数据韧性仅相对于前期悲观预期，下行趋势未改[21] - 中国后续刺激政策可能以出口数据为触发点，若高频出口下滑则政策加码概率提升[23] - 需警惕关税谈判反复风险，2018年中美联合声明后特朗普曾单方面推翻协议[24] - 并购重组新规释放三大利好：简化审核（5工作日注册）、延长付款周期（48个月）、放宽财务限制、私募退出效率提升[27] 行业影响 - 并购重组新规直接利好券商中介业务，市场反应需观察券商板块开盘表现[27]

中美关税谈判前景 - 5月12日中美高层会谈后双方免除91%加征关税，24%关税延期90天执行并展开谈判 [1] - 美国以芬太尼为由对中国加征20%关税，中国反制措施偏温和（煤炭、液化天然气加征15%关税，原油等加征10%关税）[2] - 未来90天中国出口商品平均关税较2024年末增加32.6%，若谈判无进展将升至47.4% [3][8] 关税对出口影响量化分析 - 2025年中国出口预计同比下降4.5%，关税拖累出口1.2万亿元人民币 [5][11] - 美国对华关税通过三渠道影响出口：直接关税（A）、取消小额包裹免税（B）、转口贸易（C）[6] - 2024年中国对美跨境电商出口6934亿元（占18.6%），普通出口3.04万亿元（占81.4%）[6] - 转口贸易中，2024年中国对墨西哥/东盟转口规模分别为1700亿/7200亿元，预计2025年二季度转口贸易增加2000亿元 [10] 关税对GDP的传导效应 - 美国对华关税每提升1个百分点拖累中国GDP增速0.03个百分点，抢出口效应下弹性修正为-0.02 [12][13] - 两种情景下2025年关税对GDP拖累分别为0.53和0.66个百分点，中枢为0.6个百分点 [13] 政策应对建议 - 财政赤字率建议提高0.5个百分点（增加7000亿元支出），重点扩大消费补贴范围至一般消费品和服务 [14][15] - 提议发行"可循环数字消费券"实现普惠式补贴，提升消费乘数效应 [15] 金融开放与人民币国际化 - 境外机构持有A股市值3万亿元，占总市值仅3.4%，需扩大资本市场开放 [17] - 人民币占全球支付比例4.33%（实际约8%），储备货币份额3.6%位列第五但增速领先 [18] - 建议借美元走弱契机扩大CIPS使用面，推广数字人民币以应对美元霸权 [18][19] 行业韧性构建 - 中国出口行业竞争力源于改革开放引入外资及民企主导（民企占出口主力）[19] - 强调市场化竞争机制对企业和行业韧性的关键作用 [20]

中美关税谈判结果 - 中美双方承诺互相取消91%的关税，暂停24%的关税90天，仅保留4月2日以来10%的对等关税 [1] - 声明公布后，美方对华加征关税暂时降为30%（包括20%的芬太尼关税和10%对等关税），中方对美加征关税降为10% [1] - 双方同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通 [1] 谈判超预期的原因 - 特朗普政府面临国内政治和金融市场的压力，高达145%的对等关税导致中美货物贸易基本停滞，美国消费者通胀预期抬升 [2] - 美国金融市场遭遇"股债汇三杀"，美元快速下挫，美债利率大幅攀升，美联储因通胀预期迟迟不降息 [2] - 中国综合国力提升，经济总量、创新能力和产业链自主可控程度取得长足进步，制造业竞争力增强 [3] - 中国农民工制造业就业人数和比例连续三年提升，印证制造业竞争力 [3] 对金融市场的影响 - 市场多数板块已回到关税战前位置，短期内可能因利好落地出现震荡行情 [3] - 中长期看，本次谈判是中国对外展示综合国力的标志性事件 [3] - 中国上市公司股东回报力度增强，创新能力提高，全球竞争力优质公司不断涌现 [3] - A股和港股在投资者资产配置中占比仍偏低，看好中国资产中长期表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡运行 [2] - 国内玉米仍以自身基本面逻辑主导价格，短期玉米预计回调幅度有限 [3] - 铜价短期突击均线系统，若有效性随时考虑做好防御 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 黑色负反馈逐步兑现盘面，螺纹钢低位逢低偏多思路对待 [8] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡 [9] - 铁矿2509短期以震荡为主 [10] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主 [11] - 关注沪胶下游开工情况与共振反弹行情 [13] - PVC基本面依旧弱势，期价反弹空间或有限 [15] - 纯碱盘面短期震荡偏强 [16] 各品种相关总结 豆油 - 现货市场：日照嘉吉一级豆油8130元/吨，较上一交易日持平 [1] - 国际大豆：处于美豆播种生长与南美豆收割出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大；2025/26年度美豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度为50.7蒲式耳/英亩 [1] - 国内产业层面：豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 现货信息：43豆粕各地区现货报价，张家港2980元/吨（-20）、天津2970元/吨（-70）、东莞3030元/吨（-40） [2] - 市场分析：宏观面关注中美经贸会谈；USDA5月报告美豆产量下调、全球库存增加，市场交易重心转至北美播种季，巴西大豆进入出口高峰期；国内大豆供给恢复、油厂开机率提升，豆粕供给预期宽松，下游贸易商库存低位、养殖终端需求好，油厂大豆库存回升、豆粕累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2200元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2432元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2280 - 2310元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2280 - 2310元/吨 [3] - 市场分析：外盘中美联合声明使市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪影响短期价格，实质利空有限；国内天气转暖、种植期来临，产区基层余粮出清，一季度进口骤减，新小麦价格上涨致阶段性供应紧张，下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低、企业按需采购，深加工企业亏损开工率下降，需求提振有限 [3] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格78760 - 79050，涨750，贴50 - 平水，进口铜矿指数 - 43.11，跌0.5 [4] - 市场分析：中美关税谈判取得进展，全球关税对垒渐次缓和，有利商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径话题；国内扶持政策发力，市场情绪预期回暖；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，现实和预期、内盘和外盘博弈加码 [4] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报65050（+100）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报63550元/吨，电碳与工碳价差为1500（+100）元/吨 [5] - 市场分析：成本端矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但利润空间未有效拓展；供给上周开工率略有下降，整体产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加或压制价格；需求端正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力释放但仍不足以提供向上驱动；库存周度与月度均累库；成本支撑松动及宏观扰动下，现货与期货价格同步下跌，关注6万/吨整数支撑 [6] 螺纹钢 - 现货信息：上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本库存方面政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平低；短期宏观政策预期主导盘面，基本面好转，呈现供需双强格局 [8] 双焦 - 现货信息：主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [9] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [9] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数102.8，青岛PB（61.5）粉778，澳洲粉矿62%Fe780 [10] - 市场分析：市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落、巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化；消息面美国关税政策反复调整，抑制铁矿石上行空间 [10] 原油 - 市场分析：美伊谈判取得进展，贸易战缓和利好兑现，原油压力位置回落，整体震荡运行；中长期基本面上方高度受制约，OPEC + 6月增产41.1万桶/日，市场预期供大于求，价格重心下移，但WTI主力55美元/桶有技术支撑；OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级、政策多变引发需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性 [11] 橡胶 - 市场分析：中美谈判贸易战冲突缓和，橡胶与市场共振反弹，但基本面制约反弹高度；国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有拖累，东南亚产区泰国东北部开割、南部计划5月后开割，供给整体宽松；全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球需求，整体偏弱运行 [12] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4880元/吨，环比持平增长100元/吨；乙烯法PVC主流价格为5100元/吨，环比增长50元/吨；乙电价差为220元/吨，环比降低50元/吨 [14] - 市场分析：供应上周PVC生产企业开工率80.34%，环比增加1.01%，同比减少2.16%，其中电石法开工率81.33%，环比增加2.33%，同比减少1.12%，乙烯法开工率77.75%，环比减少2.44%，同比减少4.91%；需求端国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至5月8日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少0.41%至65.10万吨，同比减少25.71%，华东地区库存环比减少0.60%，同比减少24.95%，华南地区库存环比增加1.71%，同比减少33.36%；5月14日期价回升，受宏观情绪影响大幅反弹，但基本面未明显改善，上涨空间有限 [14] 纯碱 - 现货信息：全国重碱主流价1425元/吨，环比 + 4.37元/吨；华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [16] - 市场分析：供应周内纯碱整体开工率80.27%，环比 - 7.47%，产量67.77万吨，环比 - 6.31万吨，跌幅8.52%，检修致供应下降；库存周内厂家库存171.20万吨，环比 - 1.07万吨，跌幅0.63%，企业库存波动不大，社会库存下降；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货以偏多对待为主，股指期权可利用宽跨式买权策略把握趋势性行情；国债期货价格回落，短期波动或加大；天胶走势震荡偏弱；原油关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间；甲醇短期偏多；玻璃纯碱关注自身供需消化过程和商品整体回暖对地产链的需求带动；聚烯烃后市或高位震荡整理；焦煤焦炭关注金融层面宏观利好；贵金属短期难有快速降息，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动；铜锌短期可能宽幅波动；铝镍短期内震荡偏强；油脂整体回落；蛋白粕价格上方空间受供应增加施压；玉米短期震荡，关注进口玉米储备拍卖预期和小麦价格；棉花短期偏强；集运欧线08合约预计延续偏强态势 [8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][22][23][24][25][27][28] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 油价周四下跌约2美元，因市场预期美伊可能达成核协议，或导致制裁放松，且美国原油上周库存意外增加，加剧供应过剩担忧；沙特支持美伊核谈判，分析师预计未来一个月油价区间波动，之后或下行向50美元靠拢 [5] 国内新闻 - 证监会副主席表示全面启动实施新一轮资本市场改革，推动资本市场高质量发展，出台深化科创板和创业板改革政策措施，会同各方打好稳市政策“组合拳”，提升中长期资金入市规模和比例 [5] 行业新闻 - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量环比、比年初、比上月同旬增加，比去年同旬、前年同旬减少，六大地区中除西北地区外库存均有不同程度增长 [6] 主要品种收盘评论 金融期货 - 股指回调，美容护理板块领涨，计算机等板块领跌，全市成交额1.19万亿元，融资余额增加，短期利好股市，我国主要指数估值低，中长期资金入市性价比高，股指期货偏多对待，股指期权用宽跨式买权策略把握趋势性行情 [7][8] - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行，央行公开市场操作净回笼，下调7天期逆回购操作利率，市场资金面转松，中美会谈取得进展，市场风险偏好提升，美债收益率回落，4月制造业景气水平回落，出口保持韧性，政府债券推动社融和M2增速加快，国债期货价格回落，短期波动或加大 [9] 能化 - 橡胶走势回落，中美贸易谈判提振商品走势，国内产区开割推进，泰国逐步开割，青岛地区库存增长，关注美关税政策影响，天胶走势震荡偏弱 [10] - 原油sc下跌4.98%，美国4月CPI同比上涨2.3%，低于预期，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少，战略储备增加，关注低油价给美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间 [2][11] - 甲醇下跌0.56%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷环比下降，甲醇整体装置开工负荷环比提升，沿海甲醇库存窄幅波动，预计5月进口船货到港量70 - 71万吨，短期偏多 [12] - 玻璃期货低位整理，库存缓慢去化，纯碱期货整理运行，基本面供需偏弱，供给总体充裕，市场关注中美财长会谈，玻璃纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间，关注自身供需消化和商品回暖对地产链的需求带动 [13] - 聚烯烃整理运行，现货方面部分价格有调整，自身消费见顶回落，借原油反弹同步反弹，宏观对商品市场偏多，今日原油价格回落，短期关注对化工成本支撑的影响，后市或高位震荡整理 [14] 黑色 - 焦煤/焦炭受宏观利好刺激，黑色系整体修复，动煤成本坍塌使焦炭入炉煤成本下行，焦煤基本面恶化，动煤港口库存高企，JM09关注850一线支撑，焦炭二轮提涨失败，预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶压制盘面，关注铁水情况和1350 - 1400一线 [15][16] 金属 - 贵金属阶段性关税缓和利好兑现，金银持续回落，地缘方面美伊可能达成核协议，俄乌降温，中美经贸会谈税率暂缓和下调幅度好于预期，美联储按兵不动，关注贸易谈判进展和经济数据，黄金回调整理，白银缺乏上行驱动 [17] - 铜日间铜价收低，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口变化，新能源提升汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，铜价短期可能宽幅波动 [18] - 锌日间锌价收低，精矿加工费回升，国内汽车等行业表现良好，市场预期精矿和冶炼供应改善，前期锌价回落消化产量增长预期，短期可能宽幅波动 [19] - 铝沪铝主力合约收涨，中美关税谈判利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，部分厂商利润低有检修现象，铝加工环节开工率大都回落，短期内电解铝需求趋弱，沪铝震荡偏强 [20][21] - 镍沪镍主力合约收跌，印尼镍矿供给偏紧，价格上升，关税新政或抬升当地镍产品价格，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求平平，镍市多空因素交织，短期内镍价跟随有色板块震荡偏强 [22] 农产品 - 油脂偏弱运行，美国清洁燃料税收抵免政策延展，美生柴炒作情绪减弱，美豆油期价回落，4月马棕产量、出口量、库存环比均增长，报告数据对市场影响中性偏空，原油价格下跌拖累油脂 [23] - 蛋白粕偏强震荡，美豆产区天气利于播种，USDA报告美豆产量及期末库存低于预估，中美会谈改善美豆出口前景，美豆生柴政策利好，国内进口美国大豆有望增加，油厂开机回升，二季度原料和豆粕供应充足，施压价格上方空间 [24] - 玉米/玉米淀粉短期盘面震荡，中美谈判提升农产品进口预期，本年度进口量预计不高，东北粮外流，价格偏稳，农户存量少，贸易商挺价，深加工收购供应少，7月供需偏紧，高价原料压制企业利润，关注下游接受程度，有进口玉米储备拍卖预期，美玉米预期供应增加承压下行，关注小麦价格 [25][26] - 棉花现货随宏观情绪好转上涨，疆内新棉种植基本结束，出苗率尚可，宏观利好提振服纺企业信心，关税谈判利多初步交易，下游需求偏淡，关注新增订单情况，短期偏强，关注上方13600压力 [27] 航运指数 - 集运欧线EC高开，06合约震荡回调，08合约强势，中美关税贸易摩擦缓和带来宏观情绪升温，美方降低对中方出口货物关税，美线货量回归，旺季提前开启，欧线可能同步提价，06合约波动区间有限，08合约预计延续偏强态势 [28] 品种日度观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）谨慎偏多；国债（TL、T、TF、TS）中性；原油看空；甲醇谨慎偏多；橡胶中性；L、PP、PTA、乙二醇、纸浆中性；螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁看空；黄金、白银、铜、锌、铝、镍中性；碳酸锂谨慎看空；棉花谨慎偏多；白糖看空；生猪、苹果看多；玉米谨慎偏多；原田、菜油中性；棕榈油中性；豆粕谨慎偏多；菜粕谨慎偏多；纯碱中性；玻璃谨慎看空；PVC中性；集运欧线中性 [29] 当日主要品种涨跌情况 报告列出金融期货、能化期货、贵金属、农产品等多个品种的最新收盘、波幅溢出、成交量、持仓量、涨跌、日涨跌幅、周涨跌幅等数据 [30]

投资咨询系列报告 | 原油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 较上日 较上周 | 单位 | 5月14日 | | | | | | | 绝对值 百分比 绝对值 百分比 | | | | | | | | 原油期货 | Sc | 元/桶 | 479.30 | 8.80 | 1.87% | 11.10 | 2.37% | | | WTI | 美元/桶 | 62.89 | -0.74 | -1.16% | 4.94 | 8.52% | | | Brent | 美元/桶 | 65.85 | -0.75 | -1.13% | 4.90 | 8.04% | | 内外价差 | Sc-WTI | 美元/桶 | 3.72 | 1.99 | 115.61% | -3.35 | -47.41% | | | Sc-Brent | 美元/桶 | 0.76 | 2.00 | -161.08% | -3.31 | -81.34% | | | Brent-WTI Sc_C1-C2 | 美元/桶 元/桶 | 2.96 7.30 | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 偏弱 | 美伊谈判取得进展，油价回落。美伊核问题谈判取得进展；中美关税超预期下降，宏观 | | | | 面改善，市场风险偏好上升；OPEC+扩产，油价上方空间有限。SC【475-490】 | | LPG | 偏弱 | 油价回调叠加下游开工下降，液化气震荡偏弱。成本端原油带动有限，对美关税降低后， | | | | 进口丙烷成本降低；自身基本面相对偏空，库存累库，下游开工下降。PG【4290-4350】 | | L | 反弹 | 终端塑料制品存抢出口预期，油价回落，盘面减仓反弹；基本面格局偏弱，供给充沛压 | | | | 制反弹空间。L【7300-7400】 | | PP | 反弹 | 终端制品存抢出口预期，下游阶段性集中库存；关税缓和，油价回落，PDH 开工存上行 | | | | 预期，基本面供需格局偏弱，基差走弱，反弹偏空。PP【7100-7230】 | | PVC | 反弹 | 中美贸易冲突缓和，地板出口预期好转，低估值支撑，盘面减仓反弹，短线顺势参与为 | | | | 主。高开工叠加弱内需压制反弹高度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后油价小幅反弹，英美贸易协定达成使前期关税引发的悲观预期有所缓和，但中美关税谈判不明朗；地缘上伊朗与美国第四轮核谈判在阿曼开始；基本面全球油品季节性累库，美国商业原油库存低于往年，油价下跌后美国页岩油钻井数快速下行，近期BW价差收窄；全球炼厂利润修复，现实炼厂仍处检修期，美国炼厂开工率先恢复，美国汽柴油存量库存仍偏低，叠加炼能淘汰限制供应，汽柴油裂解有支撑，预计维持汽强柴弱；国内炼厂开工微跌，汽柴油库存大幅去化，炼厂利润有所修复；短期炼厂利润反弹、炼厂开工预期上升、宏观情绪边际修复、美国产量先行指标下滑支撑价格，关注美伊谈判是否取得预期外进展，中长期原油受OPEC供应政策、供需过剩维持偏空格局 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美银称沙特阿美能以有限额外成本迅速增加石油产量，可在几周内将日产量从约940万桶提高到约1200万桶，分析师估计每天每增加100万桶将使运营现金流增加120亿美元 [3] - 美国总统特朗普表示希望与伊朗达成协议，若伊朗拒绝将施加最大压力使伊朗石油出口降至零 [4] - 高盛鉴于近期贸易缓和，预计2025年剩余时间布伦特/WTI原油价格预测有每桶3到4美元上行风险，预测为60/56美元，2026年价格预测为56/52美元 [4] - 美国至5月9日当周API原油库存428.7万桶，预期 - 196万桶，前值 - 449.4万桶 [4] - 伊朗将于周五在伊斯坦布尔与欧洲各方举行会谈，英、法、德最初犹豫后选择继续，因与伊朗保持对话符合自身利益，伊朗也渴望会谈；欧洲大国非伊美谈判参与方，但寻求与华盛顿协调，若届时无法达成实质性协议，可能8月启动“快速恢复制裁” [4] 二、区域基本面 美国至5月2日当周EIA数据 - 美国原油出口减少11.5万桶/日至400.6万桶/日 [6] - 美国国内原油产量减少9.8万桶至1336.7万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存减少203.2万桶至4.38亿桶，降幅0.46% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为1975.6万桶/日，较去年同期减少0.55% [6] - 美国战略石油储备（SPR）库存增加58.0万桶至3.991亿桶，增幅0.15% [6] - 美国除却战略储备的商业原油进口605.6万桶/日，较前一周增加55.8万桶/日 [6] - 美国至5月2日当周EIA汽油库存18.8万桶，预期 - 160万桶，前值 - 400.3万桶 [6] - 美国至5月2日当周EIA精炼油库存 - 110.7万桶，预期 - 127.1万桶，前值93.7万桶 [6] 中国市场情况 - 本周主营开工率下降、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均跌，主营汽柴均跌、地炼汽柴均跌，地炼产销率汽柴均跌，均未达产销平衡 [7] - 本周汽柴油去库均超4%，地炼、主营汽柴均跌、社会汽柴均跌 [7] - 主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比反弹 [7]

股指虽然普涨，但这与金融权重股大多上涨相关，实际上全市场下跌个股家数略微多于上涨个股，其中 光伏设备、贵金属、航天航空、旅游、酒店餐饮等板块跌幅相对稍多。 外围市场方面，隔夜美股三大股指涨跌互现，道指略跌，标普及纳指上涨。周三港股普涨，恒指涨 2.30%，恒生科技指数涨2.13%。 汇市方面，美元指数周二下跌0.80%至100.99点，周三亚欧交易时段进一步下跌约0.20%，跌速明显放 缓。离岸人民币汇率周二冲高回落，最终仍微升0.04%至7.1965，周三傍晚时分回落至7.2060一带。 美元下跌的主要原因是隔夜美国公布的物价指标弱于预期。虽然物价低于预期支持美联储更早降息，但 因中美刚达成关税协议，这使市场对美国经济陷入衰退的忧虑大降，故市场对于美联储降息的预期并未 提前。就最新市场预期来看，目前市场认为美联储更有可能在今年9月降息，而上周之前市场相信会在7 月。 每经记者｜郑步春 每经编辑｜叶峰 继周二高开低走后，周三A股返身上涨。截至收盘，上证综指涨0.86%至3403.95点，深综指、创业板综 指、科创50、北证50分别上涨0.52%、0.50%、0.41%、1.08%。 保险、券商等大金融类个股发 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周二，ICE 美棉下跌 0.33%，报收 66.41 美分/磅，CF509 上涨 1.41%，报收 13330 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比下降 12943 手至 56.98 万手，新疆地区棉花到厂价为 14332 | | | | 元/吨，较前一日上涨 247 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14384 元/吨，较 | | | | 前一日上涨 197 元/吨。国际市场方面，美国 4 月 CPI 数据整体表现平稳，略低于 | | | | 预期，特朗普再催美联储降息，美元指数震荡走弱。另一方面，USDA5 月报公布， | | | | 报告环比调减 2025/26 年度全球棉花产量预期值，调增全球棉花消费量预期值， | | | | 2025/26 年度全球棉花供需宽松格局边际收窄。美棉方面，产量同比或基本持平， | | | | 出口量预计小幅调增，但期末库存预计也会增加，关注后续美棉播种及出口情况。 | | | | 国内 ...