财务表现 - 2025年中报营业总收入3.75亿元，同比增长34.41%，主要因产品销量增加 [1][2] - 归母净利润3781.06万元，同比下降37.6%，第二季度单季净利润1552.22万元，同比下降54.97% [1] - 毛利率15.79%，同比下降40.82%，净利率10.85%，同比下降52.3%，主因营业成本增长54.38%及原材料价格上涨 [1][2] - 三费总额816.1万元，占营收比2.18%，同比增长30.45%，其中销售费用增80.87%因业务拓展，管理费用增68.46%因上市费用 [1][3] - 每股收益0.47元，同比下降53.47%，每股经营性现金流-0.14元，同比下降128.11% [1] 资产负债结构 - 货币资金2.99亿元，同比增长155.72%，主因对闲置募集资金进行现金管理 [1][4] - 应收账款1.66亿元，同比增长55.11%，应收账款占利润比例达148.42% [1][5] - 有息负债136.24万元，同比增长81.79%，每股净资产12.4元，同比增长55.74% [1] - 投资活动现金流净额变动-1126.46%，筹资活动现金流净额变动-1479.22%，均受募集资金管理及股利分配影响 [3][4] 业务与市场 - 客户包括英飞凌、博世、安森美、意法半导体等国内外头部功率半导体厂商，采用直销模式 [6] - 2024年国内业务营收占比81.06%，海外业务占比18.94% [9] - 公司优势体现在技术工艺、质量保障、研发能力及产能规模 [7] - 密切关注服务器散热、机器人、飞行汽车等新赛道机会，积极拓展产品应用场景 [8] 成本与价格管理 - 针对铜价上涨风险，通过强化供应商合作、拓宽采购渠道及保持库存弹性应对 [10] - 与主要客户约定价格传导机制，根据原材料价格调整销售价格，但存在滞后性 [10] 分析师预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.25亿元，每股收益1.57元 [5] - 2024年ROIC为15.79%，净利率16.12%，历史中位数ROIC达46.29% [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入17.09亿元，同比增长6.33%，归母净利润9731.17万元，同比增长26.32% [1] - 第二季度营业总收入9.01亿元，同比下降2.34%，但归母净利润7899.71万元，同比增长27.96% [1] - 净利率7.28%，同比增长10.64%，每股收益0.27元，同比增长22.73% [1] - 扣非净利润9495.52万元，同比增长32.31% [1] - 毛利率30.07%，同比微降0.07个百分点 [1] - 三费占营收比15.54%，同比增长4.67% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金9.24亿元，同比下降15.86%，主要因支付货款及分红 [1][5] - 每股经营性现金流-0.11元，同比下降194.59%，因付现费用较上期增长 [1][8] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达414.09% [1][8] - 有息负债11.2亿元，同比下降10.76% [1] - 每股净资产5.45元，同比增长15.71% [1] 资本开支与负债 - 固定资产同比增长38.89%，因在建工程转固 [3] - 在建工程同比下降91.53%，因在建工程转固 [4] - 长期借款同比下降15.36%，因偿还银行借款 [5] - 应付账款同比下降19.08%，因支付货款增加 [5] 费用与成本结构 - 销售费用同比增长23.19%，管理费用同比增长11.27%，均因业务增长 [6][7] - 财务费用同比下降159.41%，因汇兑收益增加 [8] - 营业成本同比增长6.36%，与收入增长基本同步 [6] 税务与现金流分类 - 所得税费用同比下降45.71%，因结转上期末可弥补亏损增加 [8] - 投资活动现金流净额同比增长9.38%，因购建固定资产支出减少 [8] - 筹资活动现金流净额同比下降215.59%，因银行借款减少 [8] - 现金及现金等价物净增加额同比下降240.1%，因银行借款减少 [8] 业务模式与回报率 - 公司去年ROIC为9.85%，净利率8.11%，历史中位数ROIC为10.7% [8] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [8] 海外市场与关税应对 - 美国市场收入占比相对较高，关税政策变化对经营影响有限 [9] - 公司已在泰国布局逆变器、储能和金属制品工厂，利用劳动力成本优势应对关税 [9] - 短期利用关税豁免期加快向美国发货，新能源业务已形成一定库存规模 [9] - 后续可能调整产品价格和策略，并考虑在土耳其等关税较低地区布局产能 [9]

核心财务表现 - 营业总收入2.33亿元，同比增长23.81%，其中第二季度营收2.11亿元，同比增长58.67% [1] - 归母净利润2226.55万元，同比增长3.5%，其中第二季度净利润2044.73万元，同比增长65.4% [1] - 扣非净利润2097.31万元，同比微降0.58% [1] 盈利能力指标 - 毛利率25.89%，同比下降0.75个百分点 [1] - 净利率9.65%，同比下降17.42% [1] - 每股收益0.13元，同比增长8.33% [1] 成本费用结构 - 三费总额633.11万元（销售/管理/财务费用），占营收比例2.72%，同比上升40.83% [1] - 所得税费用因利润增加而上升75.78% [1] - 其他收益因政府补助增加而上升206.21% [3] 资产质量与现金流 - 应收账款4.61亿元，同比增长10.81%，占归母净利润比例达999.88% [1][4] - 货币资金9.42亿元，同比下降12.33% [1] - 每股经营性现金流-0.16元，同比改善61.65% [1] - 经营活动现金流净额因回款加强增长46.31% [2] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流因定期存款未到期减少73.97% [2] - 投资支付现金因股权投资增长1076.47% [3] - 筹资活动现金流因分红减少下降54.86% [2] - 取得新借款350万元，偿还债务91万元 [3] 特殊项目变动 - 信用减值损失因应收账款账龄增加下降35.04% [3] - 资产减值损失因质保金账龄增加下降183.36% [3] - 营业外收入因不再支付款项增加4450.49% [3] - 营业外支出因其他项目增加37923.28% [3]

财务表现 - 上半年营业收入1.11亿元，同比增长11.16% [1] - 利润总额-2967.84万元，去年同期-912.87万元，亏损扩大 [1] - 归属于上市公司股东的净利润-2391.32万元，去年同期-600.54万元，亏损扩大 [1] - 经营活动产生的现金流量净额-4750.84万元，去年同期1.29亿元 [2] 收入与成本结构 - 收入增长主要来自存量环境监测仪器及数字公安业务的收入确认 [1] - 高毛利产品销售承压，部分客户项目进度放缓导致成本上升 [1] - 应收账款坏账计提增加导致净利润大幅下滑 [1] 资产与负债状况 - 总资产13.60亿元，较上年末下降1.57% [2] - 归属于上市公司股东的净资产10.79亿元，较上年末下降2.00% [2] - 报告期末一年以上账龄应收账款余额占比较高 [2] - 应收账款金额较大占用营运资金较多 [2] - 存货规模较大 [2] 行业与竞争环境 - 环境监测行业快速发展 [2] - 需保持持续技术创新优势并加强市场开拓 [2] - 面临市场竞争力下降、市场占有率降低、盈利水平下降的风险 [2]

产能扩张与项目建设 - 子公司宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目按计划推进建设中 [1] 产能利用与销售策略 - 公司近年来产能利用率保持较高水平 [1] - 营销策略在满足重点客户需求基础上结合市场变动灵活调整 [1] - 致力于与各类客户构建良好合作关系 [1] 应收账款管理 - 公司高度重视应收账款风险管控 未发生坏账 [1] - 通过信用评级体系对客户进行综合信用评测 [1] - 对信誉良好的大型啤酒集团及长期客户设置信用期 [1] - 加强发货验收与开票结算的跟踪管理 提升结算效率 [1] - 严格执行应收账款到期催收措施 [1]

应收账款管理 - 应收账款管理是行业共同面临的重要课题 公司高度重视 [1] - 2025年上半年计提信用减值损失1.16亿元 主要因部分客户回款周期延长及支付能力下降 [1] - 已成立应收账款专项管理小组 整合多部门力量实施精准管理策略 [1] 客户类型与风险管控 - 民生项目多数持续运营中 坏账风险整体可控 [1] - 针对公共卫生检测回款 密切关注各地政府债务重组或折价清偿政策 [1] 回款改善预期 - 专项催收行动持续推进 地方政府资金逐步到位 [1] - 客户运营效率提升 政府及医院类客户回款周期与质量有望逐步改善 [1] - 公司信用减值计提比例将逐步收窄并回归行业正常水平 [1]

财务与应收账款管理 - 公司高度重视应收账款清收工作，制定应收款项管理提升专项行动方案（2025-2027年），建立多部门协同机制，目标为“降存量、提质量，强管理、控增量” [1][2] - 2025年1-6月销售商品、提供劳务收到的现金同比增加5.3亿元 [1][2] - 应收账款增加主要为1年以内账期，属于正常经营活动，公司通过严格信用评级政策控制风险 [5][6] 业务表现与订单数据 - 2025年上半年实现订货总额49.4亿元，同比增长14% [3] - 石油钻采装备：18亿元 [3] - 钻井工具：5.5亿元 [3] - 钢管：9亿元 [3] - 集输装备：3.5亿元 [3] - 国际市场新增订货12.1亿元，同比增长15%，深井钻机首次进入科威特高端市场 [4] - 氢能装备业务新增订货0.75亿元，同比增长21%，参与国家级氢走廊项目并中标多个制氢加氢项目 [4] 技术发展与产能建设 - 在钻头钻具、固压装备、天然气压缩机领域达到国际先进水平，推出万米钻机、万米修井、百万方压缩机等高端装备 [2] - 开发多钢级输氢钢管并具备批量化生产能力，投营3座加氢站稳定运行 [4] - 引入机器人焊接生产线、数字加工生产线及MES制造系统提升泵壳、大型结构件制造能力 [4][5] 战略与公司治理 - 坚持“核心技术+关键制造+一体化解决方案”发展路径，聚焦高端化、智能化、绿色化、服务化 [2] - 股权激励目标实现需参考对标企业经营情况，市值管理通过提升业绩、信息披露和投资者关系管理推进 [6] - 第三季度业绩数据以后续披露报告为准，大冶岩洞储氢项目已中标但合同尚未签订 [6]

公司财务与运营 - 公司应收账款风险整体可控 [1] - 公司正积极采取措施加强应收账款管理 [1] - 公司提升资金周转效率 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.32亿元 同比增长30.01% [1] - 归母净利润538.04万元 同比下降36.21% [1] - 第二季度营业总收入2.38亿元 同比增长28.88% [1] - 第二季度归母净利润92.11万元 同比增长34.75% [1] - 扣非净利润62.77万元 同比大幅下降90.82% [1] - 毛利率10.16% 同比下降13.3个百分点 [1] - 净利率0.81% 同比下降66.3个百分点 [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.21元 同比下滑167.9% [1][3] - 货币资金1.03亿元 同比增长9.16% [1] - 应收账款1.78亿元 同比增长19.85% [1] - 应收账款占归母净利润比例达1061.39% [1][6] - 有息负债174.79万元 同比下降63.41% [1] - 投资活动现金流量净额下降383.53% 因结构性存款投资减少 [3][4] 费用结构 - 三费总额2473.01万元 占营收比例5.72% 同比增长23.85% [1] - 财务费用同比增长148.3% 因美元兑人民币汇率波动产生汇兑损失 [3] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较上年同期显著提升 [1] 运营变动原因 - 营业收入增长30.01% 主要系销售订单增加 [2] - 营业成本增长32.3% 与销售规模扩大同步 [3] - 存货增长6.99% 因订单增加导致备货规模上升 [2] - 货币资金减少46.08% 因原材料付款增加及资产重分类 [1] - 租赁负债增长179.33% 因越南孙公司新增2000㎡厂房租赁 [2] 特殊项目影响 - 其他收益增长240.02% 因政府补助增加 [4] - 信用减值损失下降88.92% 因应收账款坏账准备转回减少 [4] - 资产减值损失下降40.57% 因存货跌价准备计提增加 [4] - 公允价值变动收益下降97.88% 因未新增金融衍生品业务 [4] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为1.32% 资本回报率表现一般 [4] - 历史中位数ROIC达20.18% 显示过往投资回报良好 [4] - 净利率历史水平为1.86% 产品附加值整体偏低 [4] - 公司业绩主要依赖研发及营销双驱动模式 [5]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入435.33亿元 同比增长40.34% [1] - 归属于上市公司股东的净利润77.35亿元 同比增长55.97% [1] - 经营活动产生的现金流量净额34.34亿元 同比增长231.91% [2] - 应收账款较上年末减少0.79% 占总资产比重为23.23% [2] 业务结构 - 储能系统为第一大收入来源 营收占比40.89% 较去年25.20%大幅提升 [2] - 光伏逆变器等电力电子转换设备为第二大收入来源 占比35.21% [2] - 新能源投资开发为第三大收入来源 占比19.29% [2] - 三大业务板块合计贡献约95%营收 [2] - 储能系统毛利率39.92% 高于光伏逆变器的35.74%和新能源投资开发的18.06% [2] 战略发展 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 以深化全球化战略布局 [1] - 公司市值2127亿元 为光伏指数唯一市值超2000亿元企业 是排名第二企业的近两倍 [1] 研发投入 - 上半年研发投入20.37亿元 同比增长37% [4] - 研发人员占比约40% [4] - 累计获得申请专利10541件 其中发明5690件 实用新型4142件 外观设计709件 [4] 行业特征 - 新能源项目投资开发存在金额大 建设周期长特点 [3] - 新能源全面入市参与电力市场交易后收益模式从确定性转向不确定 [3] - 光伏设备企业普遍存在应收账款高企困境 [2]