货架被抢空，一度被限流……又一家学习胖东来模式的永辉调改店来了。 "一早就排队限流了" 4月2日，永辉超市在上海的第二家"学习胖东来"自主调改店——浦江万达广场店正式开业。 社交平台上，不少网友表示 "一早就排队限流" "感觉全上海人都去了" 。还有网友提到了黄 牛现象—— "黄牛超级多，直接在超市里开直播加价带货" 。 开 门 后，卖 场 里 每 个 通 道 都 塞 满 人，顾 客 表 示 " 有 点 吓 人，根 本 走 不 动 " 。 烘 焙 、 熟 食 和 果 切 区 成 为 " 人 气 王 "， 部 分 自 营 区 货 架 已 售 空 。 据了解， 调改后，上海浦江万达店将会提高员工薪资 ， 普 通 员 工 月 工 资 从 3 0 0 0 元 提 升至4 5 0 0元及以上，工作时间平均每日不超过8个小时，满一年即可享受1 0天带薪年 休假，生日、节假日发放福利卡，之后还会逐步增加休假时间。 而在今年1月1 0日，上海首家胖东来模式超市"永辉金山万达店"开店，当日同样人头攒动。 永辉高管谈调改，于东来直接打断！质问月赚2 0 0万为何不涨工资？ 近日，在2 0 2 5中国超市周活动现场，永辉负责调改的 ...

核心观点 - 永辉超市经历重大管理层变动和战略调整，名创优品创始人叶国富通过股权收购和董事会重组取得控制权，并启动大规模门店关停和改造计划 [5][8][24] - 公司计划2025年前关闭250-350家门店（占总数33%-47%），同时加速"胖东来模式"调改，目标2026年完成所有存量门店调整 [24][25][30] - 调改后门店短期业绩提升显著（如郑州首店销售额增长13.9倍），但部分门店热度已出现下滑迹象，长期效果存疑 [31][32] - 叶国富通过62.7亿元收购获得29.4%股权成为第一大股东，半年内账面浮盈达80亿元，但公司面临87.1%负债率和113亿元资金缺口压力 [8][40][45][48] 管理层变动 - 原CEO李松峰以20.6%得票率落选董事，名创优品系在6席董事会中占据3席打破平衡 [10][11] - 叶国富担任改革领导小组组长并代行CEO职责，名创优品高管赖淑珍空降永辉商品中心 [12][16][20][21] - 原创始人张轩宁持有7%股份投出唯一反对票，但未能改变决策 [15][16] 门店战略调整 - 当前743家门店将缩减至2025年不足500家，调改速度从半年31家提升至2个月44家 [24][27] - 已调改41家"胖东来模式"门店（占比5.28%），单店改造成本超800万元，累计投入3.28亿元 [30][48] - 东北地区12家门店已由比优特商业集团接管，关停计划进入实施阶段 [29] 财务与市场表现 - 2024年预计净亏损14亿元，扣非亏损22.1亿元，经营性现金流同比缩水29.7% [34][48] - 股价从收购前2.25元最高涨至6.55元（涨幅191%），当前市值439亿元 [45] - 名创优品因收购交易市值单日蒸发103亿港元，但股价已回升至39.5港元/股 [47][48] 行业对标与挑战 - 叶国富宣称要打造"全国性胖东来"，但胖东来模式尚未跨出河南省，且创始人于东来频陷舆论危机 [30][49] - 调改门店客流增速已现疲软，郑州首店日均销售额增幅从13.9倍降至6.3-7倍 [31][32] - 按原调改速度需12年完成全部门店改造，但行业竞争和亏损现状迫使加速 [33]

公司治理变动 - 永辉超市董事会换届后，"永辉系"仅保留董事长张轩松和董事张轩宁两席，"名创系"占据三席，实际控制权转移至名创优品实控人叶国富[3][5] - 原CEO李松峰因得票率仅20.6%落选非独董，其背后京东系股东宣布清仓减持2.94%股份并全面退出[4][5] - 改革领导小组代行CEO职责，组长为叶国富，董事长张轩松及创始人张轩宁未进入领导小组，董事会投票格局变为3:2[1][5] 战略调整计划 - 2025年计划关闭250-350家尾部门店，调改200家中部门店，目标2026年完成存量门店调整，较2024年仅调改31家的进度显著加速[9] - 战略方向转向2000-3000平方米社区超市，SKU数量控制在8000-1万，对标胖东来模式与山姆会员店结合[9] - 供应链变革聚焦裸价、直采和自有品牌开发，目标将自有品牌销售占比从当前5%-15%提升至40%[12] 财务与经营现状 - 2024年预计净亏损14亿元，近四年累计亏损超100亿元，相当于公司2010年上市后十年净利润总和[9] - 名创优品2024年以62.7亿元收购永辉29.4%股权成为第一大股东[6] - 调改门店初期客流增长但持续性存疑，部分门店如广州南沙万达店客流已回落至调改前水平[12] 市场反馈与挑战 - 天津SM广场调改店消费者评价产品体验"及格水准"，烘焙类产品与山姆相比存在差距[9][10] - 行业专家指出转型需平衡短期阵痛与长期发展，门店调改需大量前期投入且关闭门店将冲击业绩[11] - 分析认为选品阻力主要来自旧利益方，需永辉旧部与名创系形成合力才能实现模式突破[12]

以下文章来源于无冕财经 ，作者无冕财经团队 无冕财经 . 奉守"专业主义，内容为王"，为优质的商业阅读而生。多次获评"年度财经自媒体"，入选胡润百富"广 州最值得投资的企业"榜单50强，广州市新阶联自媒体分会副会长单位，入驻全网20多个平台，覆盖 1000万+商务人群，中国财经新媒体的中坚力量之一。 作者 | 海棠葉 3月20日，永辉超市用一纸公告宣布叶国富"代理"CEO，公司改朝换代进入"叶国富时代"。 拯救永辉、打造成零售行业新标杆，从以往的创办名创优品到如今的执掌永辉超市，叶国富的每一 步都充满野心和赌性。 "我是带着真金白银和一颗真心，跟大家一起来做永辉的。我现在是永辉第一大股东，我比任何人 都希望永辉越来越好。"内斗落幕，叶国富磨刀霍霍"致敬"胖东来。 但这条路，连胖东来都还在摸索。 CEO闪电出局 叶国富在不断加强对永辉超市的话语权。 来源 | 无冕财经 导语：叶国富将希望押注在"胖东来模式"，但按原计划，想完成所有门店调改，大约需要12 年，亏损的永辉等不起。 一场股东会后，永辉超市变了天。 任职3年多的CEO未能连任，还没当上非独董；原创始人的反对票也于事无补，董事会结构失衡； 250-350 ...

股权结构与控制权争夺 - 叶国富通过名创优品斥资62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，成为第一大股东但非实际控制人 [3][4] - 永辉超市创始人张轩松（持股8.72%）与张轩宁（持股7%）股份合计不及叶国富且非一致行动人 [5][7] - 董事会换届后名创系与永辉系非独立董事席位比从3:3变为3:2，打破平衡格局 [9][13] - 张轩松1月增持0.48%股份至14.05%，强化话语权 [7][14] 经营状况与财务压力 - 2024年永辉超市预计亏损14亿元，资产负债率87.06%，短期借款44亿元，应付账款75.7亿元 [4][16] - 2024年已关闭220家低效门店并抛售中百集团、万达商管等非核心资产回笼资金 [18] - 名创优品若全现金支付交易将耗尽账面资金，2025年1月发行5.5亿美元可转债 [4][19] 改革策略与门店调改 - 叶国富提出"三提两降"策略：提高人效、业绩、毛利，降低成本和费用 [16][18] - 2025年计划调改200家门店、关闭250-350家，2026年完成存量门店调整 [4][16] - 北京石景山调改店首日销售额达170万元（调改前6倍），3个月破1.2亿元 [4][16] - 41家"胖改"店占门店总数5.28%，但部分门店出现客流下滑现象 [4][16] 资本运作与市场反应 - 叶国富收购价2.35元/股，永辉股价一周内涨54%至3.63元/股，市值增125亿元 [22] - 名创优品股价因收购消息单日跌23.86%，后回升至42港元/股 [22] - 双方计划在自有品牌、供应链设计领域合作，但明确不销售名创优品产品 [18][21] 管理层变动与分歧 - 原CEO李松峰（京东系）出局，叶国富成立改革领导小组实际掌权 [3][10] - 张轩宁反对未明确CEO安排，称李松峰在数字化转型和胖东来模式推广中表现卓越 [9][11] - 叶国富称张轩松全权管理业务，张轩宁已不参与公司事务 [13]

文章核心观点 永辉超市处于内部权力交接和变革期，因过去三年亏损、股东变更加之业绩承压，公司进行组织架构调整和门店调改，目标是减亏并完成自我蜕变，同时面临供应链稳定、客户流失等难题 [3][5] 管理层变动 - 3月20日公司公告第六届董事会暂未聘任CEO，授权改革领导小组代行CEO职责并将尽快完成选聘 [1] - 3月17日股东大会宣布聘任多名高管，原7位副总裁6人续聘，原CEO李松峰“出局”，CEO将全球招募 [3] - 改革领导小组组长为名创优品CEO叶国富，成员包括副总裁王守诚等 [6] - 李松峰得票数仅10.49亿票，占出席会议有效表决权比例为20.5976%，董事张轩宁对其不再担任CEO投反对票 [6] - 李松峰“出局”可能源于创始人两兄弟战略分歧，张轩宁支持其数字化改造，张轩松倾向线下改革 [6] - 京东集团持股比例低且计划清仓减持，名创优品成大股东，新CEO人选或等待时机公布，叶国富或成“无冕CEO” [6][7] 业绩情况 - 李松峰担任CEO期间，公司2021 - 2023年分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元，2024年预亏14亿元，累计亏损近百亿 [3] - 截至2024年9月底，公司账面现金38.46亿元，总负债达391.02亿元，其中流动负债226.43亿元，偿债压力大 [4] 门店调改与关店计划 - 截至当前全国已有41家调改门店开业，3月发布第二批调改门店名单，5月底前学习胖东来自主调改门店将达83家 [9] - 2025年调改门店达200家左右，关店250 - 350家，计划至2026年完成所有存量门店调整 [9] - 3月18日东北永辉超市称黑龙江、吉林共12家门店预计4月18日停止经营，比优特承接该12家门店 [9] 转型举措与目标 - 叶国富提出“433规划”，包括大规模门店调改与关停、自有品牌开发及裸价直采等，通过“三提两降”实现减亏目标 [10] - 公司不会销售名创优品商品，双方将在打造自有品牌和供应链方面协同，供应链大会即将召开 [10] - 公司聚焦2000 - 3000平方小型超市和有品质社区超市，认为做好产品和服务线下商超仍有机会 [11] 行业背景 - 商超行业受电商冲击与消费疲软双重挤压，2024年57.4%的超市企业销售额同比下滑 [10] - 公司早期依赖“生鲜引流 + 地产租赁”模式，在社区团购与即时零售崛起后失去竞争优势 [10] 潜在问题 - 大规模关店计划可能引发员工安置、供应商关系处理和消费者信任度维护等连锁反应 [10]

股权与管理权变动 - 名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权成为第一大股东[1][6] - 叶国富被提名进入董事会并成立改革领导小组担任组长 但未直接任命CEO[2][21] - 永辉超市股权分散 创始人张轩松(8.72%)与张轩宁(7%)股份合计不及叶国富且非一致行动人[4][10][11] - 董事会席位比例从3:3变为名创系3席对永辉系2席 打破原有平衡[14] 经营与财务表现 - 2024年预计亏损14亿元 资产负债率87.06% 短期借款44亿元 应付账款75.7亿元[6][24] - 已关闭220家低效门店并抛售中百集团等非核心资产回笼资金[25] - "胖东来模式"调改店初期效果显著 北京石景山店首日销售额达170万元(调改前6倍) 上海店员工薪资涨30%[6][23][24] - 计划2025年调改200家门店并关闭250-350家 2026年完成全部存量店调整[7][23] 战略调整与行业动态 - 实施"三提两降"策略：提高人效/业绩/毛利 降低成本/费用[23] - 与珠海万达商管合作 2025年计划在万达广场落地30家调改店[23] - 自有品牌"永辉优选"SKU增至500个 试点夜间配送等新业务[24] - 名创优品发行5.5亿美元可转债 其中50%用于股票回购 50%用于海外扩张[6][26] 资本运作与市场反应 - 叶国富收购价2.35元/股 一周后股价涨54%至3.63元/股 市值增125亿[28] - 当前永辉股价5.2元/股 市值473亿元 叶国富账面浮盈80亿[28] - 名创优品股价曾因收购消息单日跌23.86% 现回升至42港元/股[28]

公司股权变动 - 名创优品子公司骏才国际以2.35元/股价格收购永辉超市29.40%股权，成为第一大股东，耗资近63亿元 [3] - 原第一大股东牛奶国际彻底退出，京东世贸股权降至2.94%并着手减持 [3] - 公司仍无控股股东和实际控制人 [3] 人事调整 - 第六届董事会完成换届，创始人张轩松继续担任董事长 [4] - 名创优品创始人叶国富等3人进入董事会 [4] - 成立改革领导小组，叶国富任组长 [4] - 前CEO李松峰落选董事会且未获高管职位 [4][5] - 公司暂未聘任CEO，计划全球招募 [4] 前CEO李松峰情况 - 任职期间推动数字化转型，学习胖东来模式并推广品质零售店 [7] - 2021-2023年公司累计亏损超80亿元，2024年预计再亏14亿元 [9] - 曾任职京东技术部门10年，参与多项重大技术转型项目 [7] - 2021年1月入职永辉，同年接任CEO [8] 战略方向 - 叶国富认为胖东来模式是中国超市的唯一出路 [11] - 计划2025年调改200家门店，关店250-350家 [12] - 目标2026年完成所有存量门店调改 [12] - 强调零售回归本质，注重品质和体验 [11] 市场反应 - 名创优品入股后股价连续6个涨停 [12] - 股价从收购价2.35元最高涨至7.87元 [12] - 3月18日收盘价5.40元，较收购价上涨近130% [12]

文章核心观点 永辉超市持续亏损，名创优品创始人叶国富坐不住，在董事会换届中名创优品获三席非独立董事席位，公司将推进组织、运营、供应链变革及门店调改，虽面临诸多问题但叶国富势要推动其重生 [1][14] 董事会换届情况 - 2025年3月17日永辉超市董事会换届，六席非独立董事席位中三席由名创优品持有，分别是叶国富、张靖京、王永平；两席是永辉超市创始人张轩松、张轩宁兄弟；原董事兼CEO李松峰落选 [1] - 张轩松当选第六届董事会董事长，CEO之位暂空缺，将全球招募；公司聘任王守诚等为副总裁，吴凯之为财务负责人，黄晓枫为董事会秘书 [2] - 叶国富出任新成立的改革领导小组组长，成员包括王守诚等多人 [3] 李松峰落选情况 - 李松峰在2月底推荐的候选人中位列其中，但最终因得票率仅20.6%落选，同时不再任CEO，张轩宁投下唯一反对票，认为其为公司发展奠定基础，当前是关键阶段不应更换 [6] - 李松峰表现冷静，称一切是最好安排，会交接工作 [7] - 部分投资者认为其“出局”正常，因他来自京东且京东计划清仓永辉超市股份，京东将在2025年4月2日至7月1日减持不超过2.94%股份，减持后不再持股 [9] 公司亏损情况 - 2024年9月23日名创优品拟63亿元收购永辉超市29.4%股权，成为单一最大股东 [10] - 2025年1月永辉超市预计2024年归母净亏损14.0亿元，归母扣非净亏损22.1亿元 [11] - 2021 - 2023年永辉超市营收下滑，净亏损分别为39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元，三年累计亏损约80亿元 [13] 改革计划 - 叶国富表示改革小组将推进组织、运营、供应链三大变革，2025年调改门店约200家，关店250 - 350家，计划至2026年完成所有存量门店调整 [14] - 3月18日东北永辉超市宣布黑龙江、吉林共12家门店预计4月18日停止经营，比优特承接这些门店 [15] 供应链问题及改革 - 永辉超市食品安全问题频发，如2024年12月福建永辉超市因鲜牛蛙肉、纯蛋糕不符合食品安全国家标准被点名，这被认为是供应链问题导致 [17][18] - 永辉超市原供应链模式为KA模式，忽略顾客需求，导致低需求产品充斥货架，客流和业绩下降 [18] - 此前负责食品用品供应链和营运业务的黄林未出现在最新高管名单中，专家认为供应链改革要考虑顾客需求，重构供应链体系，否则永辉超市难以重生 [19]

公司治理变动 - 永辉超市成立改革领导小组 叶国富担任组长 成员包括王守诚等9人 [1] - 董事张轩宁投反对票 理由为议案未涉及CEO安排 认为现任CEO李松峰带领公司成功转型并推广胖东来模式 [1] - 李松峰在董事会换届选举中得票未达有效表决权比例 未能连任非独立董事 [2] 股权结构变化 - 名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权 成为第一大股东 [1] - 京东计划清仓永辉超市2.66亿股 占总股本2.94% [3][4] 市场表现 - 永辉超市A股收盘价5.00元/股 市值453.75亿元 [5] - 名创优品美股股价21.635美元 涨幅4.57% 市值67.60亿美元 [6] 战略转型 - 公司正处于数字化转型战略收获期 品质零售店全国推广成效显著 [1] - 改革领导小组的成立标志着收购行动接近尾声 将加速公司转型步伐 [3]