报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂补库接近尾声，矿价震荡下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨，跌13.0元/吨，跌幅1.66%，昨日持仓525,113手，持仓变动9,456手 [2] - 进口矿卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格分别为864.0元/吨、772.0元/吨、723.0元/吨、657.0元/吨，较前日分别跌12.0元/吨、12.0元/吨、11.0元/吨、12.0元/吨 [2] - 国产矿邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格分别为950.0元/吨、868.0元/吨，与前日持平 [2] - 基差（I2605，对超特）昨日为92.4元/吨，与前日持平；基差（I2605，对金布巴）昨日为72.1元/吨，较前日涨1.1元/吨 [2] - 价差I2605 - I2609昨日为17.5元/吨，较前日涨0.5元/吨；I2609 - I2701昨日为10.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；卡粉 - PB为92.0元/吨，与前日持平；PB - 金布巴为49.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；PB - 超特为115.0元/吨，与前日持平 [2] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [2] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [2] 趋势强度 铁矿石趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木价格小幅探涨，趋势强度为中性 [1][4] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 2603合约收盘价795元/立方米，日涨跌幅 - 0.4%，周涨跌幅2.5%；成交量11027，日涨跌幅 - 28.6%，周涨跌幅199%；持仓量9071，日涨跌幅 - 10.4%，周涨跌幅 - 12% [1] - 2605合约收盘价796元/立方米，日涨跌幅 - 0.1%，周涨跌幅1%；成交量2709，日涨跌幅 - 31.0%，周涨跌幅158%；持仓量4493，日涨跌幅 - 5.1%，周涨跌幅24% [1] - 2607合约收盘价804.5元/立方米，日涨跌幅0.1%，周涨跌幅1%；成交量124，日涨跌幅 - 62.7%，周涨跌幅25%；持仓量1053，日涨跌幅0.4%，周涨跌幅4% [1] - 现货 - 2603价差 - 45，日涨跌幅 - 22.4%，周涨跌幅27%；现货 - 2605价差 - 46，日涨跌幅 - 18.6%，周涨跌幅 - 1% [1] - 3.9米30 + 辐射松山东市场价格750元/立方米，日涨跌幅1.4%，周涨跌幅1.4%；江苏市场价格780元/立方米，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅1.3% [1] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [3] - 多家房企相关人士称公司不被监管要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3] 趋势强度 原木趋势强度为1，处于中性状态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木价格小幅探涨，趋势强度为1，处于中性偏强状态 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面价格：2603合约收盘价798，日涨跌幅1.7%，周涨跌幅2.8%；2605合约收盘价796.5，日涨跌幅0.9%，周涨跌幅2%；2607合约收盘价804，日涨跌幅0.5%，周涨跌幅1% [1] - 盘面成交量：2603合约成交量15438，日涨跌幅56.5%，周涨跌幅205%；2605合约成交量3924，日涨跌幅49.6%，周涨跌幅97%；2607合约成交量332，日涨跌幅40.7%，周涨跌幅368% [1] - 盘面持仓量：2603合约持仓量10123，日涨跌幅 -1.2%，周涨跌幅 -3%；2605合约持仓量4733，日涨跌幅8.0%，周涨跌幅33%；2607合约持仓量1049，日涨跌幅 -0.5%，周涨跌幅3% [1] - 价差：现货 - 2603为 -58，日涨跌幅28.9%，周涨跌幅61%；现货 - 2605为 -56.5，日涨跌幅14.1%，周涨跌幅31%；2603 - 2605为1.5；2603 - 2607为 -6；2605 - 2607为 -7.5 [1] - 原木现货市场价格：不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材等在山东和江苏市场价格有差异，部分价格日涨跌幅为0，周涨跌幅有不同变化 [1] - 木方现货市场价格：不同规格辐射松木方、白松木方在日照、重庆、镇江等地价格有差异，部分价格日涨跌幅为0，周涨跌幅有不同变化 [1] 宏观及行业新闻 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6% [3] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3] 趋势强度 原木趋势强度为1，取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2026年1月29日，2603合约收盘价785，较前一日涨1.2%，成交量9866较前一日涨258.6%，持仓量10248较前一日涨1.2% [1] - 2605合约收盘价789.5，较前一日涨0.6%，成交量2623较前一日涨232.0%，持仓量4384较前一日涨17.0% [1] - 2607合约收盘价800，较前一日涨0.5%，成交量236较前一日涨131.4%，持仓量1054较前一日涨4.2% [1] - 现货-2603价差为 - 45，较前一日涨26.8%；现货-2605价差为 - 49.5，较前一日涨11.2% [1] - 3.9米30 + 辐射松江苏市场价780，较前一日涨1.3%；3.9米20 + 辐射松江苏市场价720，较前一日涨2.9% [1] 宏观及行业新闻 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6% [3] - 多家房企相关人士称，公司已不被监管要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [3] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石处于预期现实博弈阶段，价格震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货I2605昨日收盘价783.0元/吨，跌5.0元/吨，跌幅0.63%，昨日持仓564,613手，持仓变动-6,440手 [1] - 进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格较前日均跌2.0元/吨；国产矿中邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格与前日持平 [1] - I2605对超特基差95.2元/吨，较前日变动2.8元/吨；I2605对金布巴基差82.4元/吨，较前日变动2.8元/吨 [1] - I2605 - I2609价差18.5元/吨，与前日持平；I2609 - I2701价差12.0元/吨，较前日跌0.5元/吨；卡粉 - PB价差83.0元/吨，与前日持平；PB - 金布巴价差48.0元/吨，与前日持平；PB - 超特价差121.0元/吨，与前日持平 [1] 宏观及行业新闻 - 国家统计局数据显示中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6% [1] - 财联社消息称多家房企相关人士表示公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，但部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2605合约弱势整理 2025年四季度末人民币房地产贷款余额减少 房地产开发贷款余额和个人住房贷款余额也减少 螺纹钢周度产量止跌回升至200万吨附近 表观需求下滑 库存由降转增 消费淡季螺纹需求继续萎缩 主流持仓空单增幅更大 期价承压 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3123元/吨 环比下降3元；持仓量1744406手 环比增加29747手 [2] - RB合约前20名净持仓-82096手 环比减少23693手；RB5 - 10合约价差-46元/吨 环比增加2元 [2] - RB上期所仓单日报38283吨 环比无变化；HC2605 - RB2605合约价差157元/吨 环比下降6元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3280元/吨 环比下降10元；过磅价格3364元/吨 环比下降10元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计价格3430元/吨 环比无变化；天津HRB400E 20MM理计价格3160元/吨 环比无变化 [2] - RB主力合约基差157元/吨 环比下降7元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差20元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨 环比下降5元；天津港一级冶金焦平仓价1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2930元/吨 环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨 环比增加212.04万吨；样本焦化厂焦炭库存41.94万吨 环比增加1.46万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨 环比增加11.79万吨；唐山钢坯库存量156.2万吨 环比增加6.89万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.66% 环比下降0.16%；247家钢厂高炉产能利用率85.53% 环比增加0.07% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量199.55万吨 环比增加9.25万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率43.75% 环比增加2.03% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库148.98万吨 环比增加6.32万吨；35城螺纹钢社会库存303.12万吨 环比增加7.71万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比下降1.05%；国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨；钢材净出口量1078.00万吨 环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44；固定资产投资完成额累计同比-3.80% 环比下降1.20% [2] - 房产地开发投资完成额累计同比-17.20% 环比下降1.30%；基础设施建设投资累计同比-2.20% 环比下降1.10% [2] - 房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降3824万平方米；房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降5313万平方米 [2] - 商品房待售面积40236.00万平方米 环比下降875.00万平方米 [2] 行业消息 - 1月28日多家房企所在公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [2] - 被称为“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯发文表示 美联储官员预计2026年首份议息决议不会降息 更难回答的问题是美联储会在何种情况下重新开始降息 [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

销售表现 - 2025上半年全口径合约销售金额267亿元同比减少6% 合约销售面积96.1万平方米同比减少13.7% [2][5] - 合约销售均价达27763元/平米同比提升8.7%创近年新高 主要因上海销售金额占比22.8%及长三角地区销售额占比54.8% [2][8] - 已竣工可售物业存货货值增长3.2%至466.9亿元 占存货货值比例由36%提升至37.4% 存货去化压力未好转 [2][5] 土地投资 - 新增9个项目 土储建面118.3万平方米权益比例74% 拿地总价337亿元 拿地销售比1.26同比大幅提高 [2][11] - 上海、杭州、广州三个核心城市投资占比达88% 重点布局核心城市 [2][11] - 总土储建面1308万平方米较期初减少0.6% 一线城市土储占比30%提升1个百分点 平均土地成本11076元/平方米保持高位 [13] 盈利能力 - 营业收入184.4亿元同比增长48.1% 毛利润32.2亿元同比增长81.3% 毛利率17.5%同比提升3.2个百分点 [3] - 归母净利润2.08亿元同比减少44.31% 归母核心净利润0.29亿元同比减少92.3% [3][17][23] - 净利率1.3%同比下降0.7个百分点 归母净利率1.1%同比下降1.9个百分点 归母核心净利率0.2%同比下降2.8个百分点 [3][23] 财务结构 - 平均融资成本2.9%较期初下降0.48个百分点 发行40亿元公司债券票面利率均低于2.7% [3][19] - 持有现金284.7亿元较期初减少17.9% 短期有息负债174.8亿元减少10.5% 现金短债比1.62 [3][19] - 净负债率85.3%较期初提升8.4个百分点 剔除预收款后的资产负债率69.5%降低0.9个百分点 三条红线指标首次达绿档 [3][20] 债务情况 - 总有息负债682亿元同比减少3.2% 两年内有息负债占比50.6%债务结构优化 [19][20] - 一年后至两年内到期债务170.7亿元占比25% 两年后至五年内到期250.3亿元占比36.7% 五年后到期86.2亿元占比12.7% [19]