文章核心观点 - 2026年中国汽车行业竞争主旋律将从价格战转向产品力、技术及性能升级，行业更重质而非量 [1][3] - 政策环境收紧，国内需求存在不确定性，海外出口是重要发展方向，车企面临成本控制与出海挑战 [3][4][5] - 市场最终形态将由几家头部企业主导，但整体保持分散度，出海成功将改变车企生态格局 [7] - 自动驾驶领域，中国拥有全产业链支持，L3试点开放旨在完善法规以促进行业发展 [11] 2026年行业发展趋势 - 竞争焦点转移：激烈竞争从价格战核心转向产品力、外观、性能和技术升级 [1] - 行业基调调整：作为“十五五”规划第一年，2026年车市可能是调整之年，为后续发展打基础 [3] - 供需关系：中国汽车市场供需仍不平衡，导致国内竞争持续激烈 [3] - 政策导向：总趋势是政策收紧，同时鼓励出口，可能对国内汽车需求产生小幅影响 [3] 行业面临的挑战 - 政策与需求压力：收紧的政策环境给本土市场需求带来不确定性 [5] - 成本控制压力：反内卷措施限制轻易降价，补贴下降，车企需在不提价前提下通过提升产品力吸引消费者，成本控制承压 [5] - 供应链成本波动：内存涨价及电池价格波动额外增加车厂负担 [5] - 海外拓展风险：车企在拓展海外市场方面面临一定风险和挑战 [5] 车企发展策略与前景 - 成功路径：需做好产业链生态管理与成本控制，依靠产品力推出新产品以扩大市场份额，并重视对消费者的宣传 [6] - 市场格局展望：市场将保持足够分散度，但由几家头部企业主导；出海成功可能导致部分车企侧重海外，部分侧重本土 [7] - 差异化竞争：经济型品牌需聚焦性价比与技术，高端豪华品牌需明确目标群体并叠加高端技术 [9] - 合资车企前景：合资车企正进行本土化改革（In China for China），采用中国产业链平台以打造更受欢迎车型，其努力可能替代其下滑的燃油车份额，但核心技术与发展方向由中国自主品牌及产业链主导 [10] 海外市场机遇 - 战略方向：海外出口是更大方向，更多车企已在准备或铺开海外研发中心与产线 [4] - 混动车型机会：插混、增程车在海外（如欧盟）出口要求更高，程序报备需时更长，但在欧洲新能源目标可能动摇的背景下，中国传统车及增程、混动车未来有机会获得更多市场份额 [8] 自动驾驶发展 - 全球视角：美国由少数公司引领自动驾驶行业，中国则拥有从零部件、软件到OEM厂商的全产业链支持 [11] - 法规推进：L3试点开放更多是为了设定L3定义，未来需完善L3/L4以上法律法规，以促进智驾行业积极发展及生态完善 [11]

发布会概况 - 克而瑞将于2026年1月8日在上海大剧院望星空宴会厅举办第七届产品力发布会，主题为“为更好 启新篇——中国房地产产品力TOP100发布会” [6][24][25] - 发布会旨在通过发布年度测评与研究成果，并联合行业领袖、产品专家及企业高管进行分享，共同探讨产品力的升级、创新与迭代，见证行业年度高光时刻 [6] 核心议程与内容 - 主办方克而瑞联席董事长丁祖昱将进行致辞，CEO张燕将发布《2025中国房地产产品力发展报告》 [28] - 主题演讲环节将涵盖多个头部房企及科技公司的产品力实践，包括华润置地的“三好十二优”好房子实践、华发股份在全球视野下对新时代人居好房子的定义，以及华为终端关于空间智能如何提升住宅产品力的分享 [28] - 圆桌论坛议题为“聚焦好房子新内涵，共启产品活力新篇章”，由普睿数智科技副总裁主持，对话嘉宾来自中国电建地产、保利发展、绿城中国、大悦城控股等多家知名房企 [28] 参会与传播 - 发布会线下参会报名通道已开启 [30] - 活动将获得主流媒体的全面报道 [31]

公司战略调整 - 小米16改名小米17以重新塑造品牌形象并表达挑战世界第一的决心 [1] - 公司通过改名行动旨在改变市场对小米手机的刻板印象和固执看法 [1] - 改名决策引发外界争议和广泛舆情关注 [1] 产品竞争力提升 - 小米17实现跨代升级的产品力表现非常炸裂 [1] - 小米17在多方面超越iPhone17全系列产品 [1] - 公司从完全跟随竞争对手发展到当前部分领域实现超越 [1] 行业竞争定位 - 小米五年前提出对标苹果的战略目标 [1] - 公司强调需要勇气对标世界级企业才能逐步接近并实现领跑 [1] - 当前产品竞争力表明小米已进入与国际巨头直接竞争阶段 [1]

产品战略 - 小米17代产品实现跳变式升级 产品力显著提升[1] - 澎湃OS投入巨大精力兼容iOS生态 旨在提升苹果用户使用小米全家桶的体验[1] - 小米SU7和YU7产品已验证数字7对公司的特殊意义[1] 用户转化数据 - 小米14已吸引14%苹果用户[1] - 小米15的苹果用户比例升至16%[1] - SU7车型斩获大量苹果用户[1] 产品竞争力 - 小米手机在影像维度领先苹果[1] - 小米手机在续航维度领先苹果[1] - 小米手机在信号维度领先苹果[1]

核心财务表现 - 上半年收入57.0亿元 同比增长11.0% 归母净利润8.6亿元 同比增长8.6% [1] - 中期派息20.4港仙/股 分红率维持45.0% [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至41.5% 其中成人鞋类毛利率提升0.5个百分点至43.3% 服装毛利率提升1.1个百分点至41.3% [2] - 归母净利率微降0.4个百分点至15.0% [2] - 经营性现金流净额5.2亿元 同比大幅增长227% [3] 分品类业务表现 - 成人鞋类收入同比增长12.8%至25.7亿元 主要受益于跑步与篮球品类科技升级 [2] - 儿童业务营收同比增长11.4%至12.6亿元 占总收入22.1% 定位"青少年运动专家"深化细分场景 [2] - 跑步品类通过"飞燃4X4"等科技鞋款驱动增长 篮球品类通过"DVD3"签名鞋及赛事营销推动 [2] - 童装业务受益于教育政策对体育运动的重视以及新增羽毛球等体考产品线 [2] 渠道发展状况 - 线上电商营收同比大幅增长45.0%至18.2亿元 占总收入31.8% [2] - 线上增长主要受IP联名款（如海绵宝宝）及"618"大促尖货拉动 [2] - 线下门店净减少81家至5669家 但通过"超品店"业态升级推动店效提升 [2] - 截至上半年国内共有49家超品店 预计全年有望突破100家 [2] 运营效率改善 - 存货总额环比降低2.2亿元至18.9亿元 存货周转天数109天（环比+2天） [3] - 应收账款增加3.6亿元但增幅放缓 应收周转天数改善至146天（环比-3天） [3] - 应付账款周期缩短至71天（环比-17天）以巩固核心供应链关系 [3] - 公司持有43亿元净现金储备为未来发展提供保障 [3] 费用结构变化 - 广告费率下降0.4个百分点至10.1% 因精准投放及国际赛事赞助降低单位曝光成本 [2] - 员工成本率上升0.5个百分点至6.7% 系研发人员扩编至832人及薪资上调所致 [2] - 研发费率持平2.8% 预计全年将因深化材料创新升至3-4% [2] 未来展望与估值 - 维持2025-27年净利润预期13.1/14.9/16.6亿元 [3] - 给予2025年11.6倍目标PE（前值8.7倍） 上调目标价33%至8.0港元 [3] - 超品店加速布局及全渠道流水增速保持 预计将打造终端增长新引擎 [3]

销量增长 - Q2总销量达31.30万辆，环比增长21.87%，主要受益于多款新车及改款车型推出 [1] - 哈弗品牌销量17.68万辆，环比增加3.22万辆，主要因猛龙燃油版及新款枭龙上市 [1] - 坦克品牌销量6.17万辆，环比增加1.97万辆，得益于新款坦克300推出及海外市场加速拓展 [1] - 魏牌销量2.12万辆，环比增加0.78万辆，主要受高山系列推出及蓝山销量回升带动 [1] 财务表现 - Q2非经常性收入约25亿元，主要来自俄罗斯报废税返还，预计未来每季度将常态化收到此类返还 [2] 未来产品规划 - 下半年魏牌蓝山将进行产品力升级，高山7上市后预计带动高山系列月销突破1万辆 [2] - 坦克品牌将推出400、500、700智驾版及Hi4-Z版本，目标用户群体有望显著扩大 [2] - 欧拉品牌计划推出两款新车型（紧凑两厢轿车+A级SUV） [2] - 哈弗品牌将继续推出新车型及现有车型改款 [2] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略注重性能与成本平衡 [7] - 比亚迪在东南亚市场加速布局 [7] - 宁德时代储能市场增速高于动力电池领域 [7]

二手房市场 - 二手房价格显现筑底期特征 平均议价空间再创新低 [4] - 京沪深杭刚改和中改需求塌陷 刚需集中度上升 短期市场预计稳中有降 [4] - 城投未开工土地达3.6亿㎡ 代建企业需综合评估拿地时间、区位、容积率等因素选择深耕城市 [4] 行业销售与库存 - 房地产销售企稳去库存提速 降价幅度收窄 开工量维持低位 库存同步减少 [5] - 6月沪深杭新房市场热度延续高位波动 成交预期止跌回稳 房企年中营销加码推动弱复苏 [5] - 天津客户转化率持续增长 显示区域市场活跃度提升 [5] 土地市场 - 第24周土地供应建筑面积379万㎡环比降40% 成交325万㎡环比升120% 溢价率0.8%创年内新低 [7] - 成都三圣乡、西安浐灞国际奥体中心地块刷新板块地价纪录 稀缺优质宅地维持高热度 [7] 代建动态 - 腾云筑科与万物云达成战略合作 旭辉建管天津AMC代建项目奠基 [8] - 中原建业淮阳项目首创"一房五验"验房标准 推动代建服务精细化 [8] 产品趋势 - 1-5月全国120㎡以上住宅成交占比普涨 环渤海/长三角/珠三角高总价产品需求提升 中西部偏向低总价段 [17] - 西安市场进入产品力精耕时代 房企通过四代宅空间创新、公区场景升级重构居住价值 [18] - 2025上半年房企产品测评进入专家评审阶段 高端/轻奢/品质项目参与路演 大众网络票选已启动 [12][13]