报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端煤矿供应暂时变化不大，上周开工率继续小幅上涨；需求端钢厂铁水产量小幅减少，后续冬储补库仍有预期；市场对第五轮提降预期降温，对煤炭调减产量有预期，短期焦煤、焦炭预计宽幅震荡运行 [7] - 策略上焦煤、焦炭2605合约短线偏多参与，焦煤2605支撑位参考1050 - 1060元/吨，焦炭2605支撑位参考1620 - 1630元/吨，后期重点关注政策调控与产能约束、进口煤通关量 [7] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 供应方面，2026年1月16日523家样本矿山炼焦煤开工率88.47%，周环比增长，原煤日均产量197.79万吨；全样本独立焦化厂产能利用率72.69%，周环比降低，日均产量63.45万吨；钢厂焦炭本周产能利用率85.38%，日均产量46.72万吨，周环比减少 [7] - 需求方面，截至2026年1月16日，247家钢厂高炉开工率78.84%，日均铁水产量228.01万吨，铁水产量环比小幅减少；247家钢厂盈利率39.83%，吨焦平均利润 - 65元/吨，较前周下降20元/吨 [7] - 库存方面，截至2026年1月16日，230家独立焦化厂库存954.83万吨，环比小幅增加；港口炼焦煤库存298.9万吨，环比微幅减少；247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，环比小幅增加；全样本独立焦企炼焦煤库存1132.85万吨，环比小幅增加；港口焦炭库存188.7万吨，环比小幅增加；247家钢厂焦炭库存650.33万吨，环比小幅增加 [7] 产业链 未提及具体内容总结 期现市场 未提及具体内容总结 库存端 - 焦煤库存（矿山、港口）方面，截至2026年1月16日，230家独立焦化厂库存954.83万吨，环比小幅增加；港口炼焦煤库存298.9万吨，环比微幅减少 [28] - 焦煤库存（焦钢企）方面，截至2026年1月16日，247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，环比小幅增加；全样本独立焦企炼焦煤库存1132.85万吨，环比小幅增加 [33] - 焦炭库存方面，截至2026年1月16日，港口焦炭库存188.7万吨，环比小幅增加；247家钢厂焦炭库存650.33万吨，环比小幅增加 [38] 供给端 - 焦煤进出口方面，1 - 11月累计进口炼焦煤10485.59万吨，出口炼焦煤112.96万吨 [44] - 煤矿产量方面，2026年1月16日523家样本矿山炼焦煤开工率88.47%，周环比增长，原煤日均产量197.79万吨 [48] - 焦化产量方面，截至1月16日全样本独立焦化厂产能利用率72.69%，周环比降低，日均产量63.45万吨 [53] - 钢厂焦炭产量方面，截至2026年1月16日，钢厂焦炭产能利用率85.38%，日均产量46.72万吨，周环比减少 [58] 需求端 - 铁水&开工率方面，截至2026年1月16日，247家钢厂高炉开工率78.84%，日均铁水产量228.01万吨，铁水产量环比小幅减少 [66] - 钢厂&吨焦利润方面，截至2026年1月16日，247家钢厂盈利率39.83%，吨焦平均利润 - 65元/吨，较前周下降20元/吨 [72]

公司表现 - 中国宏桥(01378)股价盘中涨超3%至22.62港元创历史新高 收盘涨2.2%报22.32港元 成交额3.39亿港元 [1] - 公司预计上半年归母净利润约123.59亿元 同比增长35% 主要受益于铝价上涨及动力煤成本下降 [1] - 电解铝是公司核心业务 氧化铝以自产自用为主 部分对外销售 [1] 行业动态 - 国内电解铝产能接近天花板 未来新增产能或有限 [1] - 电网和新能源汽车需求支撑电解铝行业韧性 供需缺口或逐渐显现 [1] - 中国有色金属工业协会7月29日表态将从严控制氧化铝新增产能 [1] - 反内卷政策持续加码 氧化铝新增产能投产节奏可能放缓 改善产能过剩格局 [1]