港股市场表现 - 周一港股集体低开 稳定币概念股走高 截至10：20 港股通科技ETF（513860）回调后涨跌持平 该基金今年已累计涨超27% [1] - 热门个股方面 健康之路涨超17% 快手-W涨超3% 哔哩哔哩-W 再鼎医药 心动公司 中芯国际等涨超1% 理想汽车-W 小鹏汽车-W等跟涨 [1] - 截至最新收盘日 港股通科技ETF（513860）近5日区间净流入2.40亿元 近三月区间净流入额5.20亿元 年初至今区间净流入额6.57亿元 [1] 香港市场数据 - 2025年上半年恒生指数累计上升20% 超过4000点 以点数计是历来最大的上半年升幅 [1] - 上半年共完成了42宗首次公开招股发行（IPO） 合共集资额超过1070亿港元 已较去年全年多约22% 暂列全球第一 [1] 指数估值分析 - 截至25年7月1日 恒生指数的市盈率TTM值为10.68 近十年市盈率分位数为63.98% 股息率高达3.93% [1] - 恒生科技指数的市盈率TTM值为20.10 市盈率历史分位数为8.95% 处于历史较低估值水平 [1] - 全球主要市场相比 年初至今港股市场涨幅位居全球前列 但相较于其他主要市场 在估值水平方面恒生指数及恒生科技指数的市盈率具备吸引力 [1] 指数表现对比 - 截止2025/7/4 港股通科技指数上涨30.85% 而恒生指数上涨19.22% 恒生科技指数上涨16.74% 港股通科技指数大幅跑赢 [1] 港股通科技ETF持仓 - 港股通科技ETF(513860)紧密跟踪中证港股通科技人民币指数 截至2025年7月4日 中证港股通科技人民币指数前十大权重股分别为小米集团-W 腾讯控股 比亚迪股份 阿里巴巴-W 美团-W 中芯国际 快手-W 理想汽车-W 信达生物 小鹏汽车-W 前十大权重股合计占比68.49% [1]

华虹半导体股价表现 - 华虹半导体股价在16周区间调整后强势上涨，扭转晶圆代工板块调整趋势，近两周反弹超过15% [1] - 公司2025年Q1收入5.41亿美元，同比增长17.6%，毛利率同比提升但净利率下滑 [1] - 华虹半导体AH股溢价50%，估值仅为中芯国际的18%，具备估值优势 [1] 行业及公司业绩 - 晶圆代工板块2025年表现强劲，华虹半导体涨幅超过60%，中芯国际股东净利润同比增长高达162% [1] - 华虹半导体连续两个季度实现收入双位数增长，Q2收入增长指引15-20% [1] - 公司2024年Q3开始业绩下滑大幅缩窄，Q4增速转正后进入良性增长通道 [1] 产品结构与市场分布 - 2025年Q1华虹半导体12寸晶圆收入3.1亿美元，同比增长40.9%，收入份额提升至57.3% [2] - 消费电子、工业及汽车、通信三大场景收入贡献分别为64.3%、22.2%和12.1% [2] - 中国市场贡献81.8%收入，北美市场占10.4%，公司持续开拓新能源汽车等新兴领域 [2] 产能与运营效率 - 华虹半导体2025年Q1晶圆总产能41.3万片8寸等值晶圆，产能利用率高达102.7% [4] - 付运晶圆达123.1万片，同比增长20%，连续三个季度产能利用率超过100% [4] - 中芯国际同期产能利用率89.6%，近几个季度在80-90%区间 [4] 盈利能力比较 - 华虹半导体2025年Q1毛利率9.24%，中芯国际22.52%，高出13.3个百分点 [5] - 2022-2024年华虹半导体毛利率从34.1%降至10.23%，中芯国际从38%降至17.8% [5] - 华虹半导体Q1经营活动现金流净流入0.5亿美元，中芯国际净流出1.6亿美元 [6] 估值与投资机会 - 中芯国际近七年股价翻7倍，华虹半导体2021-2023年回调后反弹接近1倍 [7] - 中芯国际PB值2.19倍，华虹半导体1.25倍，净资产价格高出75% [7] - 华虹半导体2011年至今分红6次，累计分红比例10.55%，中芯国际无分红历史 [9] 机构观点 - 瑞银预计华虹未来3-4年ROE为-0.3%，中芯国际为9.3% [9] - 招银国际上调华虹目标价56%至37.5港元，维持"买入"评级 [9]

从估值层面来看，恒生科技ETF龙头跟踪的恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.06倍，处于近1 年18.49%的分位，即估值低于近1年81.51%以上的时间，处于历史低位。 消息面上，近期港币汇率持续走强，逼近 7.75 的联系汇率上限，香港金融管理局（HKMA）多次干预 以平衡汇率，背后或折射出国际资本对港股资产的强烈配置需求。在香港房地产市场仍处调整期的背景 下，资金集中流向港股科技及互联网板块的趋势显著。 平安证券研报指出，展望后市，大幅上涨后港股科技股估值优势仍在，关注科技领域催化剂、两会政策 信号，以及美国总统特朗普政策扰动。虽然港股经历大幅上行，但恒生科技指数估值仅略高于近10年均 值减一倍标准差，在全球比较下港股估值优势仍在。当前限制中国资产估值中枢上移的主要因素仍是盈 利水平，若后续科技领域催化剂(尤其是企业盈利)能持续涌现，结构性机会有望继续增加。 恒生科技ETF龙头(513380)：指数覆盖港股优质科技龙头，软硬科技兼备。经筛选后最大30间与科技主 题高度相关的香港上市公司。场外联接(A类：012804；C类：012805；F类：022005)。 以上内容与数据，与有连云立场无关， ...