报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木市场处于供需双弱格局，03合约库存压力较小，但需求难改弱势上调空间受限，近期期货增仓下挫价格跌破成本线附近，短期预计价格有一定支撑，可考虑750 - 800区间操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 1月21日，原木2601、2603、2605、2607价格分别为775.0、764.0、781.5、795.0，较1月20日分别上涨5.0、8.0、6.5、5.5，涨跌幅分别为0.65%、1.06%、0.84%、0.70% [1] - 1月21日主力合约基差为 - 24.0，较1月20日下跌8.0 [1] - 日照港、太仓港各规格辐射松及日照港云杉11.8价格1月21日较1月20日无涨跌 [1] - 1月23日外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价较1月16日无涨跌 [1] - 1月22日人民币兑美元汇率6.959，较1月21日微跌，进口理论成本753.90元，较1月21日跌0.23元 [1] 供给 - 12月31日港友运章较11月30日增加14.8万/立方米，涨幅7.82%；岩港船数增加6.0，涨幅12.24% [1] - 2026年1月19 - 25日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约35万方，较上周减少1.9万方，周环比减少5% [2] 库存 - 1月16日中国、山东主要港口库存较1月9日分别减少12.0、4.0万/立方米，涨跌幅分别为 - 4.46%、 - 2.04% [1] - 截至1月16日，国内针叶原木总库存为257万方，较上周减少12万方 [2] 需求 - 1月16日中国、山东原木日均出库量较1月9日分别增加0.41、0.45万/立方米，涨幅分别为7%、16%；江苏减少0.07万/立方米，跌幅3% [2] - 截止1月16日，原木日均出库量为6.16万立方米，较上周增加0.41万方 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国金融市场流动性边际宽松但贵金属情绪退潮，铜矿供应紧张、关税预期等支撑铜价，若调整下游消费或回暖 [2] - 年底铝下游需求淡季库存增加，但LME库存低位，价格回落或带动消费，铝价支撑强 [5] - 铅供需双弱，国内显性库存低位且去库，再生端收缩和低库存推动铅价，多头离场或冲击铅价 [8] - 锌矿库存下滑、TC跌速放缓，产业基本面偏弱，多头离场或冲击锌价 [11] - 锡需求疲软但新兴领域有支撑，下游库存低，价格随市场风偏波动，建议观望 [13] - 镍过剩压力大，但受印尼政策影响，市场看空情绪衰竭，短期价格底部或现，建议观望 [15] - 碳酸锂需求淡季，高价接货意愿有限，供需修复预期强，资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓买权 [19] - 氧化铝矿价或下行，冶炼产能过剩累库，需关注减产动作，短期建议观望 [22] - 不锈钢受印尼政策推动价格走强，库存去化，成本支撑，若镍矿配额收紧价格或上行，可逢低布局多单 [25] - 铸造铝合金成本有支撑、供应有扰动，需求一般，价格预计偏强震荡 [28] 各金属行情资讯总结 铜 - 昨日伦铜较假期前收涨0.45%至12187元/吨，沪铜主力合约收至96060元/吨 [1] - LME铜库存减少2450至154575吨，国内电解铜社会库存增2.1万吨，上期所日度仓单增0.7至6.6万吨 [1] - 上海地区现货贴水缩窄至330元/吨，广东地区贴水扩大至235元/吨，精废铜价差5200元/吨环比扩大 [1] 铝 - 昨日伦铝较假期前收跌0.2%至2950美元/吨，沪铝主力合约收至22320元/吨 [4] - 沪铝加权合约持仓量增0.5至67.8万手，期货仓单增0.1至7.8万吨 [4] - 国内铝锭社会库存增2.8万吨，铝棒库存增1.1万吨，铝棒加工费调整，市场观望 [4] - 华东电解铝现货贴水200元/吨，LME铝锭库存减0.2至51.9万吨，Cash/3M贴水收窄 [4] 铅 - 周一沪铅指数收跌0.40%至17477元/吨，伦铅3S涨13.5至2011美元/吨 [7] - SMM1铅锭均价17375元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价9950元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存1.16万吨，国内社会库存累库0.04万吨至1.74万吨 [7] 锌 - 周一沪锌指数收涨0.34%至23271元/吨，伦锌3S跌11至3114.5美元/吨 [10] - SMM0锌锭均价23440元/吨，上海基差130元/吨，天津基差平水，广东基差 -5元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存4.1万吨，LME锌锭库存9.9万吨，锌锭社会库存去库0.60万吨至10.56万吨 [10] 锡 - 2025年12月29日，沪锡主力合约收盘价334590元/吨，较前日下跌1.17% [12] - 上期所期货注册仓单减少64吨至7905吨，云南40%锡精矿报收331500元/吨，较前日上涨800元/吨 [12] - 云南冶炼厂开工率87.09%与上周持平，江西因废料减少精锡产量低，11月样本企业锡焊料产量环比增0.95% [12] 镍 - 周一镍价冲高回落，沪镍主力合约收报126080元/吨，较前日下跌0.81% [14] - 俄镍升贴水持平，金川镍升水涨100元/吨，镍矿价格持稳，镍铁价格上涨 [14] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报118459元，较上一工作日 -2.03%，LC2605合约收盘价118820元，较前日 -8.96% [18] 氧化铝 - 2025年12月29日，氧化铝指数日内下跌1.04%至2720元/吨，单边持仓增4.28万手至68.76万手 [21] - 山东现货贴水主力合约151元/吨，海外澳洲FOB价格308美元/吨，进口盈亏 -90元/吨 [21] - 周一期货仓单15.84万吨，较前一交易日减少0.24万吨，几内亚和澳大利亚矿价持平 [21] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约收12910元/吨，当日 -0.35%，单边持仓减9156手至17.36万手 [24] - 佛山和无锡市场现货价格持平，佛山基差 -210(+45)，无锡基差 -60(+45) [24] - 山东高镍铁出厂价涨5元，保定304废钢回收价持平，高碳铬铁报价持平，期货库存减607吨 [24] - 社会库存降至100.51万吨，环比减3.55%，300系库存63.17万吨，环比减1.98% [24] 铸造铝合金 - 昨日主力AD2602合约收盘涨0.94%至21590元/吨，加权合约持仓微增至2.18万手 [27] - AL2602与AD2602合约价差980元/吨，环比缩窄，国内主流地区ADC12均价上调，进口ADC12价格上调400元/吨 [27] - 国内三地再生铝合金库存环比减0.09至4.54万吨 [27] 各金属策略观点总结 铜 - 今日沪铜主力合约参考95500 - 99000元/吨，伦铜3M运行区间参考12000 - 12500美元/吨 [2] 铝 - 今日沪铝主力合约运行区间参考22200 - 22600元/吨，伦铝3M运行区间参考2920 - 2980美元/吨 [5] 铅 - 未提及具体操作区间，关注多头离场对铅价冲击 [8] 锌 - 未提及具体操作区间，关注多头离场对锌价冲击 [11] 锡 - 短期建议观望，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [13] 镍 - 短期建议观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 13.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.60万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 建议观望或轻仓买权，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间112100 - 122500元/吨 [19] 氧化铝 - 短期建议观望，追多性价比不高，未见减产可逢高布局近月空单，国内主力合约AO2602参考运行区间2400 - 2900元/吨 [22] 不锈钢 - 可考虑逢低布局多单，关注政策实际落地情况 [25] 铸造铝合金 - 短期价格预计偏强震荡 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场处于供需双弱格局，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，盘面上方空间受压制，建议暂时观望 [1] 报告具体内容总结 工业硅&多晶硅价格变动 - 上一交易日工业硅不通氧 553（华东）平均价 9350 元/吨持平，421（华东）均价 9800 元/吨持平，期货主力合约收盘价跌 1.27%至 8960 元/吨 [1] - N 型致密料、复投料、混包料、颗粒硅价格持平，期货主力合约收盘价涨 1.73%至 53360 元/吨 [1] 工业硅开工与产量 - 11.14 - 11.20 四川样本硅企周度产量 4690 吨，开工率 40％，剩余硅企开工率 12%，11 月末转入枯水开工率或下行；新疆样本硅厂周度产量 41090 吨，开工率 85％稳定 [1] - 预计 11 月工业硅产量降至 40 万吨以内 [1] 工业硅供需情况 - 供给端西南产区进入枯水期，部分硅企停炉停产，北方开炉稳中有增；需求端多晶硅、有机硅企业减产，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿有限 [1] 多晶硅供需情况 - 供给端硅料企业减产但有新增产能，预计 11 月产量环比降至 12 万吨左右；需求端市场成交清淡，下游抵触高价资源，等待政策指引 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期盘面交易交割成本逻辑，主力合约从750左右低位反弹至800元以上，月间结构转为近强远弱格局 [3] - 6 - 8月高温梅雨季节原木需求迎来淡季，6月到港量增加压力仍存，新西兰冬季发运量预计季节性减少，基本面逐步进入供需双弱格局 [3] - 07合约还剩6个交易日进入交割月，盘面多空博弈持续，建议单边观望为主，主力合约逐步切换，注意风险控制 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月20日，原木2507合约收于812元/立方米，环比涨14元/立方米，涨幅1.75%；2509合约收于797.5元/立方米，涨3.5元，涨幅0.44%；2511合约收于794元/立方米，涨2.5元，涨幅0.32% [2] - 7 - 9价差、9 - 11价差、7 - 11价差均扩大，07、09、11合约基差均缩小 [2] - 主要基准交割品现货价格不变，山东3.9米中A辐射松价格为750元/方，江苏4米中A辐射松价格为760元/方 [3] - 外盘报价辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价均无变化 [2] - 6月20日人民币兑美元汇率为7.182元，进口理论成本为777.37元，均较前一日微降 [2] 供给 - 5月港口发运量为195.5万立方米，较4月增加22.8万立方米，涨幅13.20% [2] - 5月新西兰到中日韩岩港船数为58艘，较4月减少5艘，降幅7.94% [2] 库存 - 截止6月13日，全国针叶原木总库存为345万立方米，环比增加6万立方米，涨幅1.77% [3] - 山东、江苏库存均有增加，山东库存113.31万立方米，涨幅1.19%；江苏库存201万立方米，涨幅4.96% [3] 需求 - 截止6月13日，原木日均出库量为5.98万立方米，环比减少0.33万立方米，降幅5% [3] - 山东、江苏日均出库量均减少，山东减少0.08万立方米，降幅2%；江苏减少0.38万立方米，降幅17% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局；07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面分歧较大；盘面当前位置向上空间有限，建议反套参与或逢高做空远月合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月18日，原木2507合约收于795.5元/立方米，环比涨2.5元/立方米，涨幅0.32%；原木2509合约收于795元/立方米，环比跌7元/立方米，跌幅0.87%；原木2511合约收于796.5元/立方米，环比跌9.5元/立方米，跌幅1.18% [2] - 7 - 9价差为0.5，较前一日涨9.5；9 - 11价差为 - 1.5，较前一日涨2.5；7 - 11价差为 - 1.0，较前一日涨12.0 [2] - 07合约基差为 - 45.5，较前一日涨7.5；09合约基差为 - 45.0，较前一日涨17.0；11合约基差为 - 46.5，较前一日涨19.5 [2] - 日照港部分辐射松现货价格上涨，3.9A小辐射松涨20元/立方米，涨幅2.82%；3.9A中辐射松涨10元/立方米，涨幅1.35%；3.9A大辐射松涨10元/立方米，涨幅1.20% [2] - 外盘报价方面，辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价均与前一日持平 [2] - 6月18日，人民币兑美元汇率为7.188，较前一日涨0.01；进口理论成本为778.03元，较前一日涨0.77 [2] 供给 - 5月港口发运量为195.5万立方米，较4月增加22.8万立方米，涨幅13.20% [2] - 5月岩港船数为58.0艘，较4月减少5.0艘，跌幅7.94% [2] 库存 - 截止6月13日，全国针叶原木总库存为345万立方米，环比增加6万立方米，涨幅1.77%；山东库存为201.00万立方米，环比增加4.96%；江苏库存为113.31万立方米，环比增加1.19% [3] 需求 - 截止6月13日，原木日均出库量为5.98万立方米，环比减少0.33万立方米，跌幅5%；山东日均出库量为3.30万立方米，环比减少0.08万立方米，跌幅2%；江苏日均出库量为2.28万立方米，环比减少0.38万立方米，跌幅17% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局；07合约将进入交割月迎来首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面分歧较大；昨日原木主力合约上冲至805元左右，当前位置向上空间有限，建议单边观望为主或逢高做空远月合约 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月17日，原木2507、2509、2511合约价格分别为793.0、802.0、806.0元/立方米，较6月14日分别涨1.0、1.0、1.5元，涨跌幅分别为0.13%、0.12%、0.19% [1] - 6月17日，7 - 9、9 - 11、7 - 11价差分别为 - 9.0、 - 4.0、 - 13.0，较6月14日分别变化0.0、 - 0.5、 - 0.5；07、09、11合约基差分别为 - 53.0、 - 62.0、 - 66.0元/立方米，较6月14日分别变化 - 1.0、 - 1.0、 - 1.5 [1] - 6月17日，日照港和太仓港不同规格辐射松及日照港云杉11.8价格较6月14日均无变化 [1] - 6月20日外盘报价，辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价较6月13日均无变化 [1] 成本 - 6月17日，人民币兑美元汇率为7.181元，较6月16日无变化；进口理论成本为777.27元，较6月16日降0.39元，降幅0% [1] 供给 - 5月31日港口发运量为195.5万立方米，较4月30日增加22.8万立方米，涨幅13.20% [1] - 5月31日离港船数为58.0艘，较4月30日减少5.0艘，降幅7.94% [1] 库存 - 6月13日，中国主要港口原木库存为345.00万立方米，较之前增加1.77%；山东库存为201.00万立方米，较之前增加4.96%；江苏库存为113.31万立方米，较之前增加1.19% [2] 需求 - 6月13日，中国原木日均出库量为5.98万立方米，较之前减少5%；山东为3.30万立方米，较之前减少2%；江苏为1.90万立方米，较之前减少17% [2]

玻璃期货市场表现 - 5月16日玻璃期货主力合约开盘1033元/吨 盘中低位震荡 最高触及1037元 最低探至1008元 午盘跌幅达2 51% [1] - 本周浮法玻璃行业开工率75% 环比下降0 24个百分点 产能利用率77 98% 环比减少0 04个百分点 [1] - 全国浮法玻璃产量降至109 17万吨 创2个半月新低 [1] 库存与利润动态 - 全国浮法玻璃样本企业总库存6808 2万重箱 环比增加0 77% 同比增幅扩大至14 45% 创近两个月高位 [1] - 煤制气燃料浮法玻璃周均利润降至104 2元/吨 为6周低位 石油焦燃料利润降至-70 02元/吨 天然气燃料利润微调至-149 52元/吨 [1] - 煤制气价格上涨 石油焦价格反弹至2910元/吨 天然气价格下降31元至4441元/吨 [1] 机构后市观点 - 中天期货认为玻璃供应持续收缩 但中游库存高企 下游刚需采购为主 需求复苏不及预期将压制价格走势 [2] - 华联期货指出玻璃产线开工率略降 周熔量持平 厂家库存延续累库 需求淡季来临导致供需双弱 预计盘面延续弱势 [2]