报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供强需弱基本面延续，短期成本与宏观情绪波动大，需关注地缘局势和节后上中游累库幅度 [3] - PP供需结构偏弱，短期成本波动加剧，需关注需求淡季累库幅度与宏观面指引 [4] - 单边策略建议观望，跨期无策略，跨品种L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价6787元/吨（+12），PP主力合约收盘价6693元/吨（+5），LL华北现货6550元/吨（+0），LL华东现货6700元/吨（+0），PP华东现货6680元/吨（+0），LL华北基差 - 237元/吨（-12），LL华东基差 - 87元/吨（-12），PP华东基差 - 13元/吨（-5） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率85.9%（+0.6%），PP开工率73.9%（-0.9%） [1] - PE油制生产利润 - 165.2元/吨（+27.0），PP油制生产利润 - 425.2元/吨（+27.0），PDH制PP生产利润 - 517.0元/吨（-54.4） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 - 106.7元/吨（+11.4），PP进口利润 - 251.5元/吨（+53.3），PP出口利润 - 64.1美元/吨（-1.5） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率30.2%（-4.4%），PE下游包装膜开工率38.8%（-3.3%），PP下游塑编开工率27.9%（-8.9%），PP下游BOPP膜开工率64.6%（+0.4%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚烯烃市场受成本端与宏观情绪影响波动大 PE和PP供需基本面偏弱 去库压力大 短期盘面走势或反复 [2][3][4] - 单边策略建议L、PP观望 跨期无策略 跨品种建议L - PP价差谨慎逢高做缩 [4] 各目录内容总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6777元/吨（-141） PP主力合约收盘价6676元/吨（-125） LL华北现货6650元/吨（-80） LL华东现货6850元/吨（+0） PP华东现货6680元/吨（+0） LL华北基差-127元/吨（+61） LL华东基差73元/吨（+141） PP华东基差4元/吨（+125） [1] - 上游供应：PE开工率85.9%（+0.6%） PP开工率73.9%（-0.9%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润-88.5元/吨（-105.0） PP油制生产利润-498.5元/吨（-105.0） PDH制PP生产利润-450.8元/吨（-88.0） [1] - 进出口：LL进口利润13.2元/吨（+54.6） PP进口利润-282.1元/吨（+4.7） PP出口利润-60.1美元/吨（+19.4） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率30.2%（-4.4%） 包装膜开工率38.8%（-3.3%） PP下游塑编开工率36.7%（-5.3%） BOPP膜开工率64.6%（+0.4%） [1] 市场分析 - PE市场：国际油价震荡 成本端扰动加剧 供增需减 供应端重启装置多 2月计划检修少 进口资源多 需求端下游淡季开工下滑 订单跟进弱 供需转弱 去库压力大 盘面反弹需关注宏观面与库存去库进程 [2] - PP市场：成本端丙烷反弹、油价震荡 市场情绪谨慎 供应端PDH利润修复但仍亏损 部分装置检修 2月后期计划检修少 企业积极降库 需求端下游淡季 临近春节需求下滑 仅BOPP膜有需求支撑 新增订单有限 供需结构偏弱 盘面受成本与宏观情绪影响波动大 需关注需求淡季去库压力 [3] 策略 - 单边：L、PP观望 短期成本端波动大 供需基本面弱 盘面走势或反复 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：L - PP价差谨慎逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场需求跟进偏弱成本端扰动加剧 盘面随宏观情绪震荡 供需基本面未见实质性逆转且有所转弱 去库压力偏大 反弹持续性受限 建议L/PP观望 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6918元/吨（+53） PP主力合约收盘价为6801元/吨（+71） LL华北现货为6730元/吨（+0） LL华东现货为6850元/吨（+50） PP华东现货为6680元/吨（+0） LL华北基差为-188元/吨（-53） LL华东基差为-68元/吨（-3） PP华东基差为-121元/吨（-71） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为85.4%（+0.7%） PP开工率为74.8%（-1.2%） [1] - PE油制生产利润为16.5元/吨（-128.9） PP油制生产利润为-343.5元/吨（-128.9） PDH制PP生产利润为-362.8元/吨（+25.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-41.4元/吨（-52.8） PP进口利润为-286.8元/吨（-2.9） PP出口利润为-79.5美元/吨（+0.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%） PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%） PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%） PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE成本端与宏观情绪面波动加大，供需基本面转弱，供强需弱格局下后期去库压力大，盘面反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程 [2] - PP供需结构仍偏弱，成本端回落拖累盘面下行，盘面预期受成本端与宏观情绪面影响波动加剧，后期需关注需求淡季下的去库压力 [3] - 建议L\\PP观望，因短期成本端波动偏强，宏观面与资金面扰动加剧，而聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6865元/吨（-13），PP主力合约收盘价为6730元/吨（+16），LL华北现货为6730元/吨（-70），LL华东现货为6800元/吨（-50），PP华东现货为6680元/吨（+0），LL华北基差为-135元/吨（-57），LL华东基差为-65元/吨（-37），PP华东基差为-50元/吨（-16） [1] - 上游供应方面，PE开工率为85.4%（+0.7%），PP开工率为74.8%（-1.2%） [1] - 生产利润方面，PE油制生产利润为145.4元/吨（+260.7），PP油制生产利润为-264.6元/吨（+260.7），PDH制PP生产利润为-388.0元/吨（+117.3） [1] - 进出口方面，LL进口利润为11.4元/吨（-65.3），PP进口利润为-283.9元/吨（+44.8），PP出口利润为-79.8美元/吨（-5.7） [1] - 下游需求方面，PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%），PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%） [1] 市场分析 - PE方面，成本端支撑回落，供应端压力回升，需求端延续淡季特征，供需基本面转弱，去库压力大，盘面反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程 [2] - PP方面，成本端支撑松动，供应端难有明显支撑，需求端维持偏弱预期，供需结构仍偏弱，盘面预期受成本端与宏观情绪面影响波动加剧，后期需关注需求淡季下的去库压力 [3] 策略 - 单边：L\\PP观望 [4] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE需求淡季来临叠加供应端持续宽松，企业去库压力持续存在，现货端延续疲弱，基差偏弱，供需矛盾持续压制价格；PP短期供需基本面变量有限，供应端减量仍需等待兑现，需求偏弱，现货端压力持续，基差延续偏弱，短期反弹驱动仍有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动；策略上单边观望，跨期和跨品种暂无建议 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6453元/吨（-12），PP主力合约收盘价6274元/吨（-18），LL华北现货6300元/吨（+50），LL华东现货6400元/吨（+0），PP华东现货6140元/吨（+0），LL华北基差-153元/吨（+62），LL华东基差-53元/吨（+12），PP华东基差-134元/吨（+18） [1] - 上游供应：PE开工率82.6%（-1.2%），PP开工率76.9%（-2.5%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润73.7元/吨（+166.3），PP油制生产利润-426.3元/吨（+166.3），PDH制PP生产利润-848.4元/吨（-32.2） [1] - 进出口：LL进口利润90.9元/吨（+16.1），PP进口利润-295.6元/吨（+16.4），PP出口利润-18.7美元/吨（-2.1） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率43.9%（-1.3%），PE下游包装膜开工率48.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率43.7%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.0%） [2] 市场分析 - PE：供应端维持高位，计划重启装置多，新装置将达产释放，供应宽松；需求端进入淡季，下游开工下滑，需求支撑减弱；供增需弱使库存累积，去库压力大；成本端油价反弹，支撑有所回升 [3] - PP：短期供需变量有限，供应端临时检修多但降负减产不明显，供应仍宽松；需求端下游订单跟进有限，开工稳中下滑，仅BOPP开工维稳；库存水平仍偏高；成本端油价和丙烷价格反弹，支撑力度回升 [4] 策略 - 单边：观望，预计反弹高度有限 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE需求淡季来临叠加供应端持续宽松，企业去库压力持续，现货端延续弱势，供需矛盾持续压制价格；PP短期供需基本面变量有限，供应端压力小于PE，需求端支撑不足，现货端压力持续，短期反弹驱动有限，需关注成本端及供应端检修变动 [3][4] - 策略上LLDPE谨慎逢高做空套保，PP观望，L05 - PP05价差逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6296元/吨（+56），PP主力合约收盘价为6158元/吨（+39），LL华北现货为6200元/吨（-50），LL华东现货为6370元/吨（-30），PP华东现货为6120元/吨（-30），LL华北基差为 - 96元/吨（-106），LL华东基差为74元/吨（-86），PP华东基差为 - 38元/吨（-69） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.9%（-0.2%），PP开工率为79.4%（+1.1%）；PE油制生产利润为 - 55.9元/吨（-117.5），PP油制生产利润为 - 545.9元/吨（-117.5），PDH制PP生产利润为 - 714.1元/吨（-84.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 127.5元/吨（+4.3），PP进口利润为 - 271.6元/吨（-55.8），PP出口利润为 - 6.4美元/吨（+7.0） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%） [2] 六、聚烯烃库存 - PE方面企业库存呈累积态势，LL和LD绝对社会库存水平仍偏高；PP方面整体库存水平仍偏高 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚烯烃市场供需两端持续承压，价格反弹乏力，PE和PP短期均难有实质性提振 [1][2][3] - PE供应宽松压力持续，需求缺乏实质改善预期，库存压力偏大，成本支撑下移 [2] - PP供应预期维持高位，需求支撑有限，库存水平偏高，成本端支撑力度减弱，短期反弹驱动有限 [3] - 投资策略为单边观望，短期底部偏弱震荡，跨期无操作建议，跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6479元/吨（-64），PP主力合约收盘价6254元/吨（-2），LL华北现货6450元/吨（-50），LL华东现货6580元/吨（+0），PP华东现货6200元/吨（+0），LL华北基差-29元/吨（+14），LL华东基差101元/吨（+64），PP华东基差-54元/吨（+2） [1] - 上游供应：PE开工率84.1%（+0.1%），PP开工率78.3%（+0.7%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润358.7元/吨（+127.6），PP油制生产利润-261.3元/吨（+127.6），PDH制PP生产利润-714.1元/吨（+60.0） [1] - 进出口：LL进口利润-100.0元/吨（+5.1），PP进口利润-268.1元/吨（+4.9），PP出口利润-12.1美元/吨（-0.6） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率62.9%（+0.3%） [1] 市场分析 PE - 供应端：12月检修量级不高，后期计划检修量有限，开工预期回升，巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续 [2] - 需求端：下游整体开工下滑，农膜进入淡季需求转弱，包装膜开工环比下滑，需求支撑减弱，缺乏实质改善预期 [2] - 库存端：企业库存累积，LL和LD绝对社会库存水平偏高，供增需弱格局下库存压力大 [2] - 成本端：国际油价大幅走弱，油制成本支撑下移 [2] PP - 供应端：金能化学二期与裕龙五线检修，后期计划检修量偏少，供应量或小幅回升，供应预期维持高位，供应压力小于PE，PP与丙烯价差压缩，PDH利润下滑，边际装置停车不明显 [3] - 需求端：下游订单跟进有限，BOPP、塑编等开工尚可形成一定支撑，但现货偏弱使下游补库谨慎，刚需备货为主，整体库存水平偏高 [3] - 成本端：国际油价大幅走弱，外盘丙烷价格前期偏强后回调，成本端支撑力度减弱 [3] - 基差：延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动 [3] 策略 - 单边：观望，短期底部偏弱震荡 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场需求延续偏弱，盘面震荡走弱，PE和PP基本面均呈现供增需弱格局，单边策略建议观望，短期行情以偏弱震荡为主，跨期策略建议L01 - 05逢高反套，跨品种策略建议L - P价差逢高做缩 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6643元/吨（-31），PP主力合约收盘价为6275元/吨（-12），LL华北现货为6620元/吨（-40），LL华东现货为6750元/吨（-60），PP华东现货为6310元/吨（-40），LL华北基差为-23元/吨（-9），LL华东基差为107元/吨（-29），PP华东基差为35元/吨（-28） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.1%（-0.5%），PP开工率为77.6%（-0.5%） [1] - PE油制生产利润为202.2元/吨（-107.2），PP油制生产利润为 - 497.8元/吨（-107.2），PDH制PP生产利润为 - 568.5元/吨（+0.0） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及相关具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为59.3元/吨（-70.0），PP进口利润为 - 273.0元/吨（+0.0），PP出口利润为 - 22.4美元/吨（+0.0） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为48.1%（-0.9%），PE下游包装膜开工率为50.2%（-0.5%），PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%） [1] 六、聚烯烃库存 - PE方面社会库存环比小幅走高，绝对库存水平同期偏高，LLDPE社会库存周内亦进一步上升；PP方面库存延续累积 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE受地缘政治及宏观因素影响，国际油价低位强势反弹，成本支撑增强价格止跌回升，但原油基本面有转弱预期反弹难持续；供应预期增加，需求跟进有限，价格短期随成本上涨但上方空间有限 [2] - PP油价和外盘丙烷反弹，成本支撑有抬升机会，宏观政策提振信心，盘面止跌反弹；供应压力仍存，需求缓慢跟进，库存去化慢，价格上行持续性或有限 [3] - 策略上单边观望，跨期L01 - L05和PP01 - PP05反套，跨品种PP01 - 3MA01逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - 包含塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）；PE油制生产利润为404.0元/吨（-87.8），PP油制生产利润为 - 236.0元/吨（-87.8），PDH制PP生产利润为63.7元/吨（-104.3） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关内容 [26][34][37] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 138.6元/吨（+8.8），PP进口利润为 - 367.2元/吨（+84.5），PP出口利润为 - 7.6美元/吨（-39.9） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），包装膜开工率为52.6%（+0.4%）；PP下游塑编开工率为44.4%（+0.1%），BOPP膜开工率为61.4%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 - 包含PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关内容 [77][81][92]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：01 - 05反套；跨品种：L - P做多 [3] 报告的核心观点 - 下游需求处于“金九银十”季节性淡旺季过渡时期，整体需求跟进缓慢，PE供应压力预计小幅缓解，PP新增产能放量，随着9月中下旬需求旺季到来，短期供需边际或好转，原油弱势整理，PDH制PP利润小幅亏损，PDH装置检修量增加 [2] 报告各目录总结 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差 [8][11] 生产利润与开工率 - 包括LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率 [16][19][27][29] 聚烯烃非标价差 - 涵盖HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东 [26][33][34] 聚烯烃进出口利润 - 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润 [39][43][52][53][59] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 包含PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利 [56][63][70] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存 [72][76][78][81]