报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面6月高炉开工继续回升，铁水小幅修复，电炉继续减产，整体供应变化不明显；需求仍有反复，投机需求有所放量，制造业季节性淡季，需求仍然偏弱；建材总库存仍未去化，板材整体累库；目前黑色交易煤矿减产、库存下滑，短期情绪有所反复，价格反弹，7、8月成材需求下滑的压力仍然较大，维持中线做空思路，前期空单继续持有，关注反弹加仓机会 [3] - 铁矿石方面6月供需双强，受煤炭基本面转好影响，矿价强势反弹，后续考虑到淡季成材拖累，矿价进一步拉涨概率较低，维持长线偏空思路，关注反弹加仓的操作机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 价格 - 6月螺纹钢价格低位震荡，螺纹10合约盘面涨48收3009，热卷盘面价格涨53收3129；上海螺纹现货价（3090，-40），热卷现货价格（3200，+40）；6月现货价格出现劈叉，热卷明显强于螺纹，主要受季节性影响 [8] 供给 - 截至6月27日，247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增加0.71个百分点；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增加0.04个百分点，同比增加1.70个百分点；日均铁水产量242.29万吨，环比增加0.11万吨，同比增加2.85万吨；6月高炉生产高位持平，略有增加，铁水产量仍在高位运行 [11] - 6月样本钢厂高炉铁水日均产量在240万吨以上且逐渐走高，铁水流向转变，建材长流程产量下降8万吨，分流至板材和钢坯，建材轧线检修比例增加，高炉端整体产量变化不明显 [14] - 截至6月底，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.5%，环比下降0.04个百分点，同比上升3.13个百分点；6月短流程开工率明显下滑，因建材出库压力增大，废钢到货转差、价格坚挺，短流程利润压缩，电弧炉产量走弱 [19] - 6月螺纹钢产量较上月下降8万吨，源于长流程减产转产，目前较同期减少27万吨，处于低位；热卷周度产量增加8万吨，震荡走高，受建材季节性走弱转产影响，预计产量维持高位 [22] 需求 - 建材方面，6月样本螺纹钢表观需求月环比下降近30万吨，较去年同期下降14万吨，降幅扩大，超季节性走弱；全国混凝土发运月环比下降10%，季节性明显；贸易商成交月环比下降4万吨，投机需求略有增加，月末价格反弹，补库需求回升，成交放量 [25] - 热卷方面，6月表需与5月基本持平，内需上汽车淡季、家电需求同比走弱，7月空冰洗排产总量2960万台，较去年同期下降2.6%，制造业需求弱势，下游除冷轧外开工走弱；外需上5月出口创新高，但品种转移，板类外需偏弱 [28] 利润 - 6月钢材利润明显修复，受焦炭两轮提降影响，唐山螺纹利润接近230，热卷利润与螺纹持平；短流程整月谷电亏损，且亏损幅度扩大，因废钢价格坚挺 [32] 库存 - 截至6月30日，螺纹钢社库月环比减少31万吨，厂库减少0.8万吨，维持去库，同比在绝对低位，去库速度放缓，累库时点未到，供需平衡有所修复，库存压力不高 [35] - 热卷社库较上月增加5万吨，厂库增加3万吨，进入季节性累库周期，库存累积幅度略超季节性，供应压力显现，社库较去年同期减少60万吨，整体仍处相对低位 [39] 基差 - 6月螺纹基差震荡收窄，5月底基差169，6月27日基差95，月度收窄74；热卷基差由84收窄至79，月度收窄5；前期反套操作在80附近止盈，短期现货或补跌，盘面领跌，期现无明显机会，暂不介入 [42] 跨期 - 6月螺纹10 - 1价差倒挂持续，反套头寸由 - 6扩大至 - 10，变化不明显；考虑螺纹季节性淡季来临，关注需求下滑情况，倒挂或加深 [45] 跨品种 - 卷螺盘面价差从115走扩至126，现货价差由30走扩至110；因建材进入季节性淡季，板类需求下滑情况好于建材，现货大幅走扩，但盘面维持当前价差，预计进一步走扩空间不大，盘面价差难有趋势性交易机会 [48] 铁矿石月度市场跟踪 价格 - 6月铁矿石价格低位反弹，前期受下游需求拖累，后期煤炭反弹走高；盘面涨13.5收715.5，日照港PB粉跌28报707元/吨 [53] 供给 - 6月全球发运量周均值3456.6万吨，环比增加247万吨，同比增加72万吨，整体供应转为宽松，受国内粗钢产量增加影响 [56] - 6月澳洲周均发运量2051.7万吨，环比增加199万吨，同比增加8万吨；巴西周均值820万吨，环比增加27万吨，同比增加19万吨；今年全球铁矿石发运累计同比增加170万吨，其中巴西累计同比增加820万吨，澳洲累计同比减少388万吨，非主流累计同比减少262万吨 [59] - 6月到港量周均值2654.7万吨，环比增加170万吨，同比增加143万吨；今年47港铁矿石到港量累计同比减少2009万吨，其中澳洲累计同比减少327万吨，巴西累计同比减少424万吨，非主流累计同比减少1259万吨；到港环比走高，近端供应宽松 [62] 刚性需求 - 6月高炉开工震荡回升，预计7月全国日均铁水产量维持在240万吨左右，日耗同步走高；入炉配比整体变化不大，烧结矿略有增加 [65] 投机需求 - 港口月度铁矿日均成交小幅下滑，日均成交92万吨左右，上月为94万吨；铁水产量走高，但下游补库节奏慢，价格下滑，市场投机需求走弱，港口成交放缓 [68] 港口库存 - 截至6月27日，47港铁矿石库存总量14433.56万吨，环比去库70万吨，较年初去库1177万吨，比去年同期低1113万吨；6月较上月环比略有增加，不明显，较去年同期减少1000万吨 [71] 下游库存 - 截至6月30日，钢厂矿粉库存8847万吨，较上月平均值环比减少53万吨；下游库存去化因钢厂产量高位，港口月内价格回落，积极消耗库存 [74] 海运 - 6月澳洲至青岛、巴西至青岛海运价格先涨后跌，地缘政治影响下游补库节奏，后期冲突缓和，运费下滑 [77] 价差 - 6月基差明显收窄，由53收窄至8，09合约基差基本平水，盘面修复基差，现货受成材拖累，期现劈叉；9 - 1价差由35.5收窄至25.5，处于中等水平，无明显交易价值 [80] - 6月螺矿比由4.21震荡收窄至4.19，成材原料双双下跌，铁水高位支撑铁矿强势；焦矿比由1.87走扩至1.98，焦炭四轮提降落地，预计钢厂利润修复下焦炭有提涨可能，叠加煤矿月底减产，焦矿比或震荡走扩；关注空铁矿、多焦煤01合约套利机会 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看主力合约升水结构下追多风险较高需警惕7月后环保减产产能恢复带来的供应压力以及淡季下高铁水的持续性兑现情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月30日黑色系商品期货整体上涨螺纹收于2997元/吨上涨0.23%热卷主力合约收于3123元/吨上涨0.13%铁矿主力合约收于715.5元/吨双焦收跌 [1] 市场分析 - 供应端部分煤矿前期减产周初逐步恢复但山西因安检和环保压力、内蒙古乌海因环保和库存问题减产部分煤种结构性短缺国内供应回落上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减2%至82.5%煤矿炼焦煤库存9周连涨后首降环比降7.23%至463.1万吨全国110家洗煤厂样本开工率减2.23%至59.10%原煤及精煤库存降库进口方面受俄煤发运不可抗力影响5月以来俄煤进口量环比降60万吨左右蒙古国那达慕节日中蒙三大口岸闭关5天假期通关车数或降低 [1] - 需求端炼焦煤主产地成交氛围回暖采购询价增多前期超低煤种成交价小涨坑口煤矿签单好前期钢厂及焦企降原料库存月末有补库需求推动部分地区竞拍溢价及线下报价上涨部分资源需求提升钢厂高炉铁水日均产量环比增至242.29万吨创一个月高位对原料需求韧性强上周独立焦企及247家钢厂炼焦煤库存分别环增1.66%和0.8%至808.98万吨和781.21万吨炼焦煤综合库存2548.41万吨为去年五一假期至今最低环比降幅扩至1.74%焦炭库存创近半年新低 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况避免追高 [1] - 螺纹钢投资者短期以震荡思路对待关注卷螺差变化 [1] - 热卷投资者短期以高位整理思路对待关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

煤焦：焦煤降库 盘面震荡偏强 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 煤焦 成文时间： 2025 年 6 月 30 日 逻辑：上周，煤焦期货价格呈现震荡反弹走势。现货端，焦炭 4 轮提 降落地后偏稳运行；焦煤市场整体维持弱稳运行。 证监许可【2011】1452 号 基本面上，上周山西长治沁源、临汾等地煤矿因安全原因出现区域性、 集团性煤矿减产停产，产量下滑明显，影响瘦煤、瘦焦煤等资源短缺，在 下游焦钢企业刚需补库需求带动之下，当地煤价反弹。此外，内蒙古乌海 地区环保检查力度不减，叠加当前市场态势依旧偏弱 ...

从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 煤焦 煤焦：煤产量小幅下滑 盘面震荡运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 此外，内蒙古乌海地区环保检查力度不减，叠加当前市场态势依旧偏 弱，周边露天煤矿均自发性停产，据 Mysteel 不完全统计，目前在产露天 煤矿产能 960 万吨，约占乌海及棋盘井露天煤矿总产能 34%。 观点：近期煤矿减产叠加进口缩量，一定程度上缓解供应过剩压力， 上游煤矿累库速度放缓，短期煤焦或延续震荡走势。 后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司 ...