报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 上周将原油市场评级从偏强调整为中性震荡，本周数据进一步印证该判断；下半年全球石油库存增加0.2%，三季度市场仍呈供需盈余下的累库；8月1日前美国关税上调有不确定性，利空风险大于地缘风险，油价或承压震荡；8月底、9月初伊核、俄乌谈判期限临近，8月地缘博弈或加剧，原油市场有望获支撑 [1] - 今日SC大幅走弱，燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差延续走缩；欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温，支撑FU走势；LU单边走势跟随原油，波动幅度不及SC，SC下行导致LU裂解被动走强 [2] - 隆众发布8月地炼排产环比7月下降明显；华南地区台风降雨影响需求恢复，北方地区刚需平淡；54家样本炼厂出货量环比小幅增长，7月以来累计同比增幅维稳；厂库重返去库态势，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅下滑；沥青行业投产超20年装置以国企为主，民企产能占比仅3.6%，对产能有边际缩减影响但有限，考虑低库存格局，预计BU裂解边际受支撑 [2] - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库至高位持续压制市场，关注月末CP继续下调可能；国内PDH快速复产，毛利维持年内良好水平，短期化工需求坚挺；炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳；现货端宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [2] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周将市场评级从偏强调整为中性震荡，本周数据印证判断 [1] - 下半年全球石油库存增加0.2%，其中原油库存下降0.7%、成品油库存增加1.7%，三季度市场呈供需盈余下的累库，幅度或放缓 [1] - 8月1日前美国关税上调有不确定性，利空风险大于地缘风险，油价或承压震荡 [1] - 8月底、9月初伊核、俄乌谈判期限临近，8月地缘博弈或加剧，原油市场有望获支撑 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 今日SC大幅走弱，燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差延续走缩 [2] - 欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温，支撑FU走势 [2] - LU单边走势跟随原油，波动幅度不及SC，SC下行导致LU裂解被动走强 [2] 沥青 - 隆众发布8月地炼排产环比7月下降明显 [2] - 华南地区台风降雨影响需求恢复，北方地区刚需平淡 [2] - 54家样本炼厂出货量环比小幅增长，7月以来累计同比增幅维稳 [2] - 厂库重返去库态势，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅下滑 [2] - 沥青行业投产超20年装置以国企为主，民企产能占比仅3.6%，对产能有边际缩减影响但有限，考虑低库存格局，预计BU裂解边际受支撑 [2] 液化石油气 - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库至高位持续压制市场，关注月末CP继续下调可能 [2] - 国内PDH快速复产，毛利维持年内良好水平，短期化工需求坚挺 [2] - 炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳 [2] - 现货端宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [2]