OPEC+增产决议影响 - OPEC+决议8月增产54.8万桶/天 超出市场预期但亚盘市场反应平淡 [1] - 三季度实际增产量可能小于目标因部分产油国产量已超目标且有减产补偿计划约束 [1] - 三季度汽油和航煤需求旺季将承接增产 但旺季过后若美国关税政策延续则基本面可能转弱 [1] 原油市场短期走势 - 三季度原油价格底部可能抬升 需关注7月9日美国关税政策对宏观情绪影响 [1] - 今日原油开盘走弱带动燃油系期货下跌 [1] - 中东局势可控情况下 油价重心可能下移 [1] 燃油市场表现 - 高硫燃油(FU)表现最弱 因船加注和深加工需求低迷 中东夏季发电需求提振不足 [1] - 低硫燃油(LU)走势震荡 短期裂解价差偏强 因焦化利润走强缓解供应压力 新加坡柴油裂解走强 [1] 沥青市场情况 - 沥青(BU)随油价走低 54家样本炼厂出货量环比小幅下滑 累计同比增幅从8%降至7% [1] - 华南高温持续 北方降雨增加 需求恢复延缓 炼厂库存增加1.5万吨 社会库存持平 [1] - 沥青基本面矛盾不突出 短期震荡运行 [1] LPG市场动态 - 国际市场LPG供应宽松 OPEC+增产预期下海外价格可能承压 [1] - 上周化工需求回落因新增检修 但进口成本下降推动PDH毛利修复 [1] - 夏季供应压力增强 海外下行压力持续 盘面震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆★，未明确对应星级含义 [1] - 低硫燃料油未明确操作评级 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][4] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][4] 报告的核心观点 - 原油供大于求宽松形势难改，反弹支撑力度有限，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间，可关注区间上边界做空策略 [1] - 燃油系期货随油价回落，高硫燃料油地缘溢价消退跌幅更深，低硫燃油裂解自低位反弹 [2] - 7月炼厂沥青排产情况有变化，供应或压缩，出货量增长，终端需求有望提振，BU裂解持续回升 [2] - 液化石油气国际市场或因宽松压力回落，国内化工需求回升，供给压力有下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [3] 各品种情况总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC08合约日内跌1.93% [1] - 三季度旺季累库幅度或放缓，但供大于求形势难改 [1] - 反弹支撑有限，溢价集中在中东地缘风险，伊以停火协议达成使风险溢价面临回落 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 中东冲突缓和后油价下跌，燃油系期货跟随回落，高硫燃料油跌幅更深 [2] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因裂解估值偏高而减弱 [2] - 低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势预计分流供应，前期地缘溢价涨幅落后，裂解自低位反弹 [2] 沥青 - 7月炼厂计划排产247万吨，地炼东明、岚桥检修推迟，无棣鑫岳复产 [2] - 7月中石化预计提高深加工装置开工致沥青供应压缩 [2] - 市场消息称山东试点炼厂燃料油抵扣比例上调或缓解地炼原料紧张 [2] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比增幅可观 [2] - 1 - 5月压路机销量同比大增，终端需求有望提振 [2] - BU单边方向跟随油价下行，但相对抗跌，裂解持续回升 [2] 液化石油气 - 中东地缘缓和，国际市场因宽松压力或回落 [3] - 国内化工需求有所回升，关注进口成本走高后毛利回落压力 [3] - 月中到岸量和炼厂气外放均增长，供给压力带来下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [3]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 原油持震荡偏强判断，投资者可继续持有低成本看涨期权应对极端地缘风险，继续看涨SC较布伦特的价差 [2] - 油品系期货中FU表现相对偏强，近期强弱排序为FU>LU，FU、LU裂解均下行 [2] - 沥青基本面端有支撑因素，但在地缘风险导致的油价上行风险解除前BU裂解承压 [3] - LPG基本面有一定宽松压力，在原油强势和政治风险支撑下盘面维持震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价震荡，SC08合约涨4.7%表现持续偏强 [2] - 伊以冲突仍在持续，美国直接介入可能性增加，在美确认参与前伊朗能源基础设施及霍尔木兹海峡通行相关供应风险仍存 [2] - 上周美国DOE原油库存因净出口增加大幅下降1147.3万桶 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 油价在地缘冲突下走高，油品系期货均跟随上行但涨幅不及原油 [2] - 伊以冲突对高硫燃料油有地缘溢价提升，冲突爆发以来高硫燃油表现相对偏强 [2] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因高硫裂解估值偏高而大打折扣 [2] - 低硫燃油供应仍偏充裕，而低硫船用油需求驱动不足 [2] 沥青 - 地缘冲突扰动下油价继续走高，沥青跟随上行 [3] - 原油配额逐渐消耗下地炼增产缺乏韧性，检修高峰后主营炼厂主要计划提升深加工装置开工，沥青产量增幅预计有限 [3] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比转增 [3] - 压路机销量1 - 4月同比大增，终端需求实质提振指日可待 [3] - 截止6月19日，炼厂及社会周度库存数据总体延续下滑态势 [3] LPG - 中东地缘冲突仍在发酵，伊朗PQ生产与出口风险仍然不低，国际市场维持偏强运行 [4] - 国内化工需求虽有回升，但需关注进口成本走高后毛利回落的压力 [4] - 月中到岸量和炼厂气外放约维持增长，若地缘风险缓释，供给压力会带来较强下行驱动 [4]

报告行业投资评级 - 原油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油：无明确星级评级信息 - 低硫燃料油：一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青：无明确星级评级信息 - 液化石油气：三颗星代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油反弹空间有限，关注中美经贸磋商能否带动宏观预期实质性扭转 [2] - 高硫燃料油裂解预计走弱，低硫燃料油裂解预计承压 [2] - BU裂解价差短期有阶段性回调压力，但走强趋势难言反转 [3] - LPG市场整体承压，维持低位震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价冲高回落，SC07合约日内跌0.35% [2] - 中美谈判暂无超出日内瓦共识之外的增量进展，油价上行动力不足 [2] - 上周美国API原油库存下降37万桶不及预期，关注今晚EIA库存结果 [2] - 宏观面风险情绪修复、旺季需求改善、地缘制裁风险对原油有支撑，但能源转型和OPEC+产量策略改变限制利好强度 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑有限 [2] - OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期，高硫燃料油裂解预计走弱 [2] - 低硫船用油需求驱动不足，低硫燃料油裂解预计承压 [2] 沥青 - 今日BU裂解9月合约回落，触及多BU裂解策略入场点位 [3] - 6月、7月稀释沥青贴水报价高，加工亏损严重，港口库存低位 [3] - 有配额地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅预计有限 [3] - 样本炼厂出货量环比增长，压路机销量同比大增，终端需求将提振 [3] - 平衡表预估去库趋势延续，库存水平偏低，BU裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [3] LPG - 国内炼厂价维持弱势，国产气宽松 [4] - 国内化工需求环比回升，但PDH毛利回落，丙烷成本优势降低，后续增长空间有限 [4] - 淡季压力下码头与炼厂库存走高，市场整体承压，原油走强对盘面有支撑，维持低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：未提及明确星级评级相关内容 - 沥青：未明确星级对应的含义，但有三颗星标注 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 近期原油市场维持震荡，SC07合约涨0.52%，中美关系修复利好，OPEC+增产使供需偏紧难持续，关注中美经贸缓和进展 [2] - 高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势 [2] - 沥青供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待实质驱动，平衡表预估去库，BU裂解走强趋势难反转 [3] - LPG国内炼厂价弱势，国际价格趋稳，供给压力削弱后下行有限，夏季仍有压力，维持低位震荡 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 近期市场维持震荡，SC07合约涨0.52% [2] - 中美元首电话会结果偏利好，中美关系修复有助于弱化贸易战对经济负面影响 [2] - OPEC+抢占市场份额策略下快速增产，使季节性及地缘波动的供需偏紧难以持续 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑有限，沙特、埃及今夏气温预报同比偏低，原油发电需求预计超燃料油 [2] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨，OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期，高硫燃料油裂解和EFS预计走弱 [2] - 上周富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱，海外船用油需求旺季临近尾声，国内低供应下港口保税库存大幅下降，供需双弱跟随原油走势 [2] 沥青 - 6月稀释沥青贴水报价-6.5美元/桶高位，7月预估-6美元/桶 [3] - 地炼生产依赖原油配额，主营开工受综合炼油利润与出口利润欠佳拖累，供应增产缺乏韧性 [3] - 需求季节性提升兑现，但实质驱动仍需等待，平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低，BU裂解走强趋势难言反转 [3] LPG - 国内炼厂价维持弱势，中东供应宽裕，国内化工需求回升带来采购需求，国际市场价格相对趋稳 [4] - 国内月初到岸量和国产气环比下滑，供给压力削弱后下行空间有限 [4] - 原油回升下盘面企稳，但夏季供给压力仍存，化工毛利改善动力不足，维持低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为一颗星,代表偏多,判断趋势有上涨的驱动,但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油、沥青、液化石油气操作评级为白星,代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中,且当前盘面可操作性较差,以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落,SC07合约日内跌0.83%,关注旺季预期、地缘扰动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷,供应增加,裂解和EFS预计共振走弱;低硫燃料油供需双弱,跟随原油走势为主 [3] - 沥青供应增产缺乏韧性,需求季节性提升兑现但实质驱动仍需等待,平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低,BU裂解走强趋势难言反转 [4] - 国内LPG炼厂增加外放价格下调,化工需求回升带来采购需求,国际市场价格趋稳,供给压力削弱后下行空间有限,维持低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落,SC07合约日内跌0.83% [2] - 沙特希望OPEC+在8、9月仍以41.1万桶/天的速度增产,并下调7月销往亚洲的轻质原油官价升贴水,抢占市场份额意图明显 [2] - 加拿大野火引发的供应中断部分恢复,上周EIA汽油和精炼油库存均超预期增加,需求无法匹配炼厂供应的增加 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷,中东、北非夏季发电需求支撑有限,预计今夏原油发电需求将超过燃料油 [3] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨,OPEC+增产带来高硫重质原料的增供预期 [3] - 上周富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱,海外船用油需求旺季临近尾声,国内低供应下港口保税库存大幅下降 [3] 沥青 - 6月稀释沥青贴水报价仍在-6.5美元/桶高位,7月预估-6美元/桶 [4] - 地炼生产依赖原油配额,主营检修高峰结束后开工仍受限于综合炼油利润与出口利润欠佳拖累 [4] - 需求季节性提升兑现,但实质驱动仍需等待,平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低,BU裂解走强趋势难言反转 [4] 液化石油气 - 国内炼厂增加外放而价格总体下调,中东供应仍显宽裕,近期国内化工需求回升带来采购需求 [5] - 国际市场价格相对趋稳,国内月初到岸量和国产气环比均有所下滑,供给压力削弱后下行空间有限 [5] - 原油回升之下盘面有所企稳,但夏季供给压力仍存,目前化工毛利改善动力不足,维持低位震荡 [5]

报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级 [1] - 燃料油操作评级为★☆★ [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆ [1] - 沥青操作评级未明确标注星级 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 原油近期反弹势头有望延续，但考虑供应因素，对关税降级带动的油价反弹空间不过分乐观，关注区间边界反向操作或期权买入机会 [2] - 低硫燃料油短期偏强持续，但中期强势持续性预计有限 [2] - 沥青市场稳中走强 [3] - LPG在供应压力下盘面低位震荡，关注关税下调后的复产可能 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价延续修复性反弹，S006合约上涨0.79% [2] - 需求现实有韧性，临近北美夏季出行旺季，美国汽油表需坚挺，全球轻质馏分产品库存屡创新低，海外汽油裂解、综合炼化利润修复 [2] - 上周美国API汽油、精炼油库存下降，原油库存超预期增加428.7万桶 [2] - 震荡区间以布伦特57 - 70美元/桶、WTI51 - 67美元/桶、S0430 - 510元/桶为主 [2] 低硫燃料油 - 今日LU在油品系期货中表现亮眼，高低硫价差走阔 [2] - OPEC+增产使高硫燃料油供应端利空，FU裂解估值高位抑制炼厂原料需求，LU估值相对偏低且船加油需求季节性提升 [2] - 新加坡汽油裂解坚挺与柴油裂解走强对LU裂解构成提振 [2] - 尼日利亚Dangote炼油厂取消6月维护计划，海外渣油加氢产能与国内配额充裕，LU裂解强势持续性预计有限 [2] 沥青 - 沥青主力合约价格重回3500元/吨以上，近月合约表现偏强，4月下旬以来6 - 9价差走强 [3] - 沥青利润突出，国内沥青供应增加 [3] - 北方市场需求释放，南方市场受降雨影响需求受抑制 [3] - 炼厂及贸易商库存小幅累增，整体库存压力不大 [3] - 油价反弹提振沥青市场挺价心态 [3] LPG - 中东出口增加，国际市场采购谨慎，进口成本有望回落 [4] - 国内到岸成本高位下PDH毛利仍处低位，上周开工率下降至60%以下，关注关税下调后的复产可能 [4] - 5月上半月进口集中到岸和淡季压力推动国内价格下滑，原油反弹对盘面情绪提振有限，供应压力下盘面低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆★ [1] - 燃料油操作评级★☆★ [1] - 低硫燃料油操作评级★☆☆ [1] - 沥青操作评级★★★ [1] - 液化石油气操作评级☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 市场关注焦点重回供需前景，假期关注美伊核谈进展及OPEC+会议对增产速度定调，继续持有低成本偏空期权组合对冲油价下行风险 [1] - 原油领跌下燃油系期货跟跌但跌幅小于原油，高硫燃料油供需边际转弱，低硫燃料油裂解有所修复 [2] - 原油领跌油品期货，沥青在油品系期货中表现最强，供需边际好转使其受到明显支撑 [3] - 化工需求使海外PG市场有支撑，国内PDH开工率有下滑趋势，进口气阶段性过剩，国内市场承压，原油转弱，盘面维持震荡 [4] 各行业情况总结 原油 - 亚盘时段国际油价承压下行，SC06合约日内跌2.58% [1] - 上周美国API原油库存超预期增加376万桶 [1] - 需求利多演绎空间受限，供应端扰动风险弱化有边际演绎空间 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌下燃油系期货跟跌，跌幅小于原油 [2] - 俄罗斯燃料油发运量回升，新加坡燃料油库存增加，高硫燃料油供需边际转弱 [2] - 国内山东低硫渣油主力炼厂检修利空低硫燃料油供应，尼日利亚炼厂检修使汽油裂解走强，提振低硫燃料油裂解 [2] 沥青 - 原油领跌油品期货，沥青在油品系期货中表现最强，裂解大幅走强并刷新年内高位 [3] - 节前下游备货需求增加，周度沥青出货量44.2万吨，环比上升7.5万吨，同比上升17.3万吨 [3] - 54家样本炼厂与104家贸易商库存均下滑 [3] 液化石油气 - 化工需求使海外PG市场有支撑，5月cp仅小幅下调 [4] - 国内PDH陆续停工，后续开工率有下滑趋势，码头下旬集中到岸，进口气阶段性过剩 [4] - 原油转弱，盘面维持震荡 [4]