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中金:中美的“两本账”
中金点睛· 2025-03-11 07:35
点击小程序查看报告原文 春节以来,DeepSeek与特朗普关税成为全球资产波动的新变数,也牵动着投资者情绪乃至中美的宏观叙事。 一方面,DeepSeek引发对中国AI产业与资产的 价值重估,也冲击2023年以来美国AI"一枝独秀"的叙事;另一方面,特朗普启动对外加征关税,其政策的反复也加剧对美国通胀前景、市场情绪及对国际贸 易格局的担忧。 事实上,AI和关税这两大变量与国际收支表的"两本账"(金融账户与经常账户)息息相关,且互相关联。 AI趋势吸引资金流入,直接影响金融账户(反映 金融资产交易),关税政策则影响进出口,改变经常账户(反映实际资源流动)。原则上,一个经济体的经常账户余额与资本及金融账户余额(包括储备资 产)等于零,因此一者的强弱也已影响另外一者。 那么,金融账户(AI)和经常账户(关税)分别如何影响中美经济与资产走势?DeepSeek所引发的AI新叙事又会如何影响美国的关税甚至美元政策?中国 该如何应对潜在的外部扰动?广场协议后德日的不同应对经验有何借鉴? 投资者面对这些问题时往往会发现一个很现实的挑战,即需要对政策方向做出强 假设。 我们在本文中提供一个"两本账"的新角度, 希望减少对强假设的 ...