核心财务表现 - 2025年第四季度公司营收为154亿元人民币，同比增长21% [1] - 2025年第四季度公司净利润同比暴涨98% [1] - 2025年全年净营业收入为624亿元人民币，同比增长17% [1] - 2025年全年净利润为332.9亿元人民币，同比暴涨95% [1] - 2025年全年核心在线旅游代理业务成交额突破1.1万亿元人民币 [1] 核心业务与增长引擎 - 国际业务收入占总收入比例达到40%，较上年提升5个百分点 [1] - 2025年入境游服务人次同比接近翻倍 [1] - 商旅管理业务同比增长15%，环比逆势增长7% [3] - 机票业务占核心在线旅游代理业务成交额的五成 [1] - 2025年公司投入超过10亿元人民币推动入境游增长，服务超过2000万人次入境旅客 [3] 市场地位与竞争优势 - 公司在国内中高端酒店、国际航班资源领域占据半壁江山 [3] - 公司在出境游和入境游赛道的供应链优势被认为几乎无人能及 [3] - 公司在高端酒店、小众出境线路及专业商旅服务领域被用户和企业优先选择 [3] - 公司过去依靠资源垄断构筑护城河并带来超额收益，这是其净利润增速远高于营收增速的核心原因 [3] 反垄断调查的已显现影响 - 旅游度假业务收入在第四季度环比降幅达34%，为四大业务中降幅最大，原因包括为应对反垄断而取消强制捆绑销售 [4] - 住宿预订业务第四季度同比增长21%，但增速低于市场预期的25%，原因包括公司放松对酒店的“排他性协议”导致订单被分流 [4] - 经调整税息折旧及摊销前利润增速大幅低于营收增速，核心原因是销售费用同比上升，公司需加大营销投入以吸引用户 [5] 反垄断对行业竞争格局的潜在影响 - 反垄断调查核心方向包括“二选一”、“捆绑销售”、“大数据杀熟”及对供应商的不正当定价干预 [4] - 调查可能导致公司过去依赖的“二选一”排他协议和捆绑销售等高利润模式被禁止 [6][7] - 酒店、机票供应商将可自由选择多个平台入驻，飞猪、同程、美团旅行等竞争对手将获得公平抢夺资源和用户的机会 [6] - 公司的市场份额可能因此下滑，垄断优势逐步丧失 [6] 公司战略转型方向 - 公司将持续投入人工智能创新和入境游市场以应对反垄断挑战 [7] - 公司未来需从依赖资源垄断盈利，转向依靠服务质量、产品创新和供应链优势盈利 [7] - 公司计划通过深耕商旅业务打造抗周期增长引擎 [7] - 公司联合创始人范敏、季琦辞任董事，这可能是公司战略转型、告别垄断思维的重要信号 [7]

入境游市场表现 - 2026年春节期间多国游客“扎堆”来中国体验“中国年” 外国游客在北京、深圳、丽江、三亚等一线及旅游城市显著增多 他们通过品美食、逛商场、住民宿等方式沉浸式体验[1] - 春节假期全国口岸日均出入境旅客预计将超过205万人次 较去年春节假期增长14.1%[2] - “到中国过春节”成为全球新时尚 印证了入境游市场的强大吸引力和广阔发展空间[2] 市场需求与游客体验 - 外国游客行程丰富 包括游览故宫、品尝饺子、逛迎春花市、观看舞龙舞狮和机器人表演等 对浓厚的春节节日氛围表示赞赏[1] - 有外国游客首次在春节期间到访中国 并到中国朋友家中吃年夜饭 以感受最真实的“年味儿”[1] - 景区推出的新春非遗灯会、非遗演艺、民俗、文创、美食等一系列非遗体验活动 吸引了不少外国游客参与[1] 行业服务与产品供给 - 入境游市场的火热是入境游服务水平持续提升和旅游产品日益丰富的直接体现[2] - 有旅行社表示 春节已接待多批需要英语导游的高端定制游客户 入境游市场火热[1] - 行业积极适应散客化趋势 提升专业定制旅游产品能力[2] 公司业务动态 - **西藏旅游股份有限公司**：依托签证便利化等政策 在巩固印度香客入境旅游服务优势的同时 积极拓展东南亚等国际市场 旗下冈仁波齐、玛旁雍措等景区接待不少入境游客观光[2] - **黄山旅游发展股份有限公司**：启动国际化友好景区共建计划 支持外国游客刷卡、扫码和现金等多种支付方式[2] - **中青旅控股股份有限公司**：在夯实传统入境团队游接待业务的同时 积极适应散客化趋势 提升专业定制旅游产品能力[2] 市场驱动因素 - 免签政策红利持续释放 叠加春节文化吸引力提升 共同推动入境游增长[1] - 中国经济的高质量发展和文化软实力的增强 为入境游市场注入了强大动力[2]

2025年国庆黄金周出境游市场概况 - 2025年国庆中秋双节同庆形成超长假期 节前或节后拼假可形成长达12天的"超级假期"为长途及深度境外游提供充足时间并引爆出境旅游市场[1] - 携程数据显示日本、泰国、马来西亚、韩国、新加坡等距离近、签证便利的国家成为中国游客首选 欧洲深度游受青睐 冰岛、挪威等地出境订单同比翻倍 西班牙、意大利、德国等地增幅约七成[1] 中国游客消费行为新趋势 - 中国游客正从"注重价格"转向"重视体验与口碑" 社交媒体评论和网络测评显著影响购买与出行决策[5] - 日本商家通过中文直播积累人气 一场直播销售额可达1千万人民币[5] - 爱彼迎数据显示"出片率"成为Z世代出行决策重要参考 具备电影质感的目的地热度显著升温 意大利阿马尔菲海岸搜索热度同比翻倍 捷克整体热度同比增长超3倍 布拉格搜索热度接近翻三倍[13] - 自然景观受95后旅行者青睐 意大利科莫湖搜索热度同比增长近3倍 新西兰皇后镇热度接近翻倍[14] 主要出境目的地表现 - 日本成为国庆期间境外酒店预订量最高的国家[5] - 泰国遭遇信任危机 黄金周期间中国游客预估为18至20万人次 较去年同期26.2万人次下降24% 旅游收入预估为90亿泰铢 较去年109亿泰铢减少17%[8] - 马来西亚凭借免签和性价比优势吸引游客 填补泰国空位 当地热门体验类项目一票难求 移动支付高度普及 支付宝和微信支付在约80%的地方可用[9][10] - 埃及热度蹿升最快 酒店预订量同比增2倍 中文导游行程提前一个月订满 定制小团7天总预算约1.5万人民币[12] 入境游市场表现 - 中国对多国免签政策效应持续释放 韩国、美国、俄罗斯、日本、马来西亚等成为假期入境热门客源国[14] - 国际游客热衷体验中国传统文化 如制作月饼、编制中秋宫灯、穿着汉服赏月等[14] - 广州、上海、深圳、北京等城市成为国际游客手机支付热门地 广州入境游客支付宝消费金额同比上涨70%[14]

入境游市场整体表现 - 2025年上半年全国口岸查验外国人3805.3万人次，同比增长30.2% [1] - 2025年上半年免签入境外国人达1364万人次，同比增长53.9% [1][2] - 2024年全年中国接待外国游客2694万人次，同比增长96% [7][10] 客源市场结构特征 - 客源市场呈现两极化：东南亚近程市场恢复迅速，欧美远程市场恢复迟缓，客源量不足2019年三成 [2][9] - 客源结构多元化加速，新兴市场旅客开始增长 [2] - 政策驱动作用突出，2025年一季度免签入境占比近七成 [2] 日韩市场表现 - 2025年上半年上海入境游客中韩国游客达42.4万人次，同比增长130.7% [4] - 2025年上半年上海入境日本游客约29.1万人次，同比增长58.5% [4] - 2024年韩国赴中国内地游客数量达231万人次，正逼近2019年水平 [6] 欧美市场表现 - 欧美市场恢复曲线平缓，受直航航班不足、签证与旅行成本上升及地缘政治因素影响 [9] - 美国和英国来华游客量仅为2019年的三成左右 [9] - 欧美游客高消费能力强、停留与消费潜力大 [9] 东南亚市场表现 - 东南亚是最早恢复的近程外国客源市场，新马泰等国已恢复或接近疫情前水平 [10] - 云南西双版纳对东盟国家免签后，东盟国家游客来华订单同比增长约两倍 [10] - 东南亚游客倾向于“周末游”或“小长假游”的短程高频出行方式 [12] 中东与中亚新兴市场 - 2025年6月中国对沙特等四国免签后，携程平台相关国家赴华航班搜索量环比增长约90% [13] - 免签政策实施首季，海合会国家整体入境游订单同比增长100%，沙特增长高达235% [13] - 中亚国家来华客源稳步上升，商务与文化交流需求相辅相成 [15] 政策支持与行业数据 - 中国已对75个国家实行单方面免签或全面互免签证，过境免签国家扩展到55个 [20] - 2025年7月中国航司国际航线旅客运输量达709万人次，创历史新高，同比增长15.7% [30] - 国内离境退税商店数量超过7200家，2025年上半年享受退税人数同比增长186% [31] - 民航通航国家增至80个，每日执行国际客运航班约2100班 [32] 区域市场亮点 - 2025年上半年广西接待入境过夜游客同比增长75.1%，旅游花费同比增长77.5% [33] - 2025年上半年福建全省接待入境游客214.78万人次，同比增长91.3% [37] - 2025年上半年吉林省俄罗斯入境游客数量同比增长412% [35] 市场新趋势与待提升事项 - 2025年暑期入境家庭游成新趋势，外籍儿童与年长者数量同比增长超43.4% [38] - 外籍游客对中国特色设施如共享单车有体验需求，但因APP下载和支付绑定等流程便利性待提高 [40]

入境游市场政策与增长 - 中国对俄罗斯试行免签政策首日多地迎来首批免签入境旅客 [1] - 北京口岸今年入出境外国人超420万人次 同比增长约34% [1] - 享受免签和过境免签政策入境外国人超120万人次 占入境外国人57% [1] - 中国已与29个国家实现互免签证 对47个国家单方面免签 [1] 入境游需求变化与产品供给 - 外国游客需求从单纯观光游转向深度游 更关注市井街巷和文化体验 [2] - 旅游企业包括旅行社、景点、酒店、演出、免税商店等加强产品供给 [2] - 中青旅2024年服务多个大型境外入境团队 2025年将提升定制旅游产品能力 [2] - 众信旅游组建专业团队研发多元化入境旅游线路 覆盖北京、西安、上海、西藏等目的地 [2] 行业发展趋势与策略 - 入境游市场有望持续增长 吸引更多国际游客体验中国文化和自然风光 [1] - 免签政策范围持续扩容 增强中国入境游市场吸引力 [1] - 旅游企业需研发高品质文旅融合线路 打造差异化旅游产品 [3]

政策实施概况 - 中国对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 实施时间为2023年9月15日至2024年9月14日 [1] - 政策落地首日多地边境口岸迎来大批俄罗斯游客 包括黑龙江抚远、广深港高铁西九龙站口岸等 [2][4] 口岸通关情况 - 边境口岸部门优化查验通道和通关流程 提升过客效率确保游客随到随检快速通行 [5][7] - 新疆乌鲁木齐天山国际机场口岸每周约有14架次往返莫斯科的定期客运航线 15日迎来首批免签入境俄罗斯旅客 [11] 旅游市场影响 - 俄罗斯是中国重要的入境游客源市场 免签政策将极大便利两国人员往来 [14] - 政策有望进一步激活中国入境游市场 开启中俄双向旅游交流新格局 [14] - 内蒙古满洲里口岸首批免签俄罗斯游客计划前往呼伦贝尔草原感受自然风光 [9]

政策动向 - 中方对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 实施时间为2025年9月15日至2026年9月14日 免签范围覆盖经商、旅游观光、探亲访友、交流访问及不超过30天过境 [1] - 政策将极大便利中俄两国人员往来 推动人文交流和文化互鉴层面的深度融合 [3][4] 行业影响 - 俄罗斯位列中国入境游五大客源国之一 暑期旅游市场表现突出 [1] - 携程平台俄罗斯入境游订单7月以来同比增长150% [1] - 免签政策有望开启中俄双向旅游交流新格局 进一步激活中国入境游市场 [3][4] 市场地位 - 俄罗斯是中国重要的入境游客源市场 两国为山水相连的友好邻邦 [3] - 俄罗斯是上合组织成员国中主要的入境游国家 [3]

免签政策实施 - 中方决定自2025年9月15日至2026年9月14日对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 涵盖经商、旅游、观光、探亲访友、交流访问且过境不超过30天的活动 [1] - 政策公布后半小时内 在线旅游平台以莫斯科为出发地的机票搜索量周同比增长近一倍 瞬时搜索量最高达近4倍 [1] - 莫斯科到北京航线搜索量最高 平均含税价格为1415元 [1] 旅游市场数据表现 - 2024年中国内地居民首站赴俄罗斯旅游达103.94万人次 同比增长209.3% [1] - 2024年中国内地接待俄罗斯入境游客150.35万人次 同比增长115.1% [1] - 2023年8月中俄恢复团体旅游免签政策后 两国游客互访量持续回升 [1] 暑期旅游市场动态 - 俄罗斯位列中国入境游五大客源国之一 暑期携程平台俄罗斯入境游订单同比增长150% [2] - 俄罗斯旅客青睐的国内目的地前十包括北京、上海、三亚、广州、哈尔滨、深圳、西安、张家界、成都、杭州 [2] - 俄罗斯在暑期"中国游"高铁票复购客源国中位列第二 显示其游客在中国旅行时间更长且更深入 [2] 行业影响与展望 - 免签政策将极大便利中俄人员往来 推动人文交流和文化互鉴层面的深度融合 [2] - 此举有望开启中俄双向旅游交流新格局 进一步激活中国入境游市场 [2]

免签政策核心内容 - 中方决定自2025年9月15日至2026年9月14日对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 入境事由包括经商、旅游观光、探亲访友等且停留不超过30天可免办签证 [3] 市场即时反应 - 政策发布后半小时内 去哪儿平台以莫斯科为出发地的机票搜索量周同比增长近100% 瞬时搜索量最高达近4倍 [3] - 携程数据显示2024年暑期俄罗斯位列中国入境游五大客源国 7月以来平台俄罗斯入境游订单同比增长150% [3][5] 俄罗斯游客偏好目的地 - 俄罗斯旅客青睐的国内目的地TOP10包括北京、上海、三亚、广州、哈尔滨、深圳、西安、张家界、成都、杭州 [3] - 俄罗斯入境游客尤其偏好三亚旅游 且预计免签政策将带动更多下沉市场及特色旅游目的地需求 [4] 行业基础设施与历史数据 - 中俄两国间交通网络持续加密 为旅行提供多样化选择 [5] - 2024年中国内地居民首站赴俄罗斯旅游103.94万人次 同比增长209.3% [5] - 2024年中国内地接待俄罗斯入境游客150.35万人次 同比增长115.1% [5] 行业预期与准备 - 旅游从业者需提前准备地接服务 包括语言培训及当地游玩项目安排 [4] - 免签政策优化及旅游基础设施完善将推动中俄文化和旅游交流更频繁 [5] - 政策有望开启中俄双向旅游交流新格局 进一步激活中国入境游市场 [5]

入境旅游市场概况 - 2024年中国接待外国游客2694万人次，同比增长96% [1] - 免签入境成为外籍人员来华旅游、商贸主渠道，带动入境旅游持续升温 [1] - 上海7月1日至15日入境外籍旅客18.7万人次，同比增长35.5%，其中50%利用免签政策入境 [6] 游客体验特点 - 德国游客汉娜两年内到访中国十余个城市，认为中国"友好""安全"，尤其赞赏重庆的"赛博朋克"街景和西安的历史文化 [2][4] - 俄罗斯游客娜塔莉亚在延吉体验朝鲜族服装换装，花费200-300元即可完成全套妆造 [5] - 韩国游客洪研秀一家在上海自由行体验顺畅，地铁、外卖App等便利设施超出预期 [6] - 韩国游客朴在石偏爱苏州、杭州、桂林，认为苏州展现"温柔内敛的中国美学" [7] 行业趋势 - 外国游客需求从传统景点转向科技企业参访，如小米、腾讯、阿里巴巴等 [7] - 携程数据显示非遗、民俗等沉浸式体验需求激增 [8] - 张家界七十二奇楼融合土家族建筑与光影科技，吸引韩国年轻游客 [8] - 春秋旅游设计产品时增加当地生活场景体验，如菜市场、高校等 [9] - 离境退税政策优化推动"中国购"升温，外国游客购买品类扩展至文创、3C产品 [9] 市场潜力与挑战 - 中国入境游收入占GDP仅0.5%，低于法国(2%)、日本(1.34%)，潜在增量达1-2万亿元 [14] - 支付限额问题部分解决：单笔交易限额从1000美元提至5000美元，年累计限额从1万美元提至5万美元 [12] - 多语言服务不足，部分城市公交仅中文标识，景区预约系统不支持境外手机号 [12][13] - 酒店WiFi验证、菜品标签缺乏英文等细节影响体验 [15] - 小语种人才短缺制约新市场开发，如张家界等地区难以留住专业人才 [16] 产品创新方向 - 国旅总社推出中医主题线路，结合针灸体验延长游客停留时间 [8] - 张家界开发飞拉达等户外项目，客源结构呈现年轻化趋势 [8] - 北京胡同改造文化消费场景，吸引外国游客City Walk [17] - 世界旅游城市联合会专家建议融入AI、AR等技术升级旅游服务 [15]