中国货物贸易顺差创纪录及其驱动因素 - 今年前11个月，中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元大关，达1.076万亿美元 [1] - 顺差扩大是短期因素与长期结构性力量共同作用的结果 [1] 短期驱动因素：贸易前置与不确定性 - 美国征收“对等关税”等事件带来全球贸易不确定性，引发国际供应链“抢出口”现象，将未来贸易活动前置 [1] - 类似情形在2021年也曾出现 [1] 长期结构性趋势一：全球南方发展与产业链重构 - 新兴市场与发展中国家（全球南方）占全球经济总量比重已从21世纪初约20%攀升至40%以上 [1] - 印度、东盟、土耳其、拉美等地工业投资快速增长，形成新制造业产能 [1] - 中国出口结构升级，从向发达国家出口终端消费品转向为全球新兴制造基地提供中间品 [2] - 中间品占中国出口总额比重从2015年初约42%上升至2025年6月的46%，消费品占比则由37%下降至31% [2] - 中国出口正深度嵌入并驱动全球南方的工业化进程 [2] 长期结构性趋势二：全球绿色能源转型带来新需求 - 中国在光伏、锂电池、电动汽车等领域的规模化与技术迭代能力为全球绿色转型提供支撑 [2] - 2024年，中国“新三样”（电动汽车、锂电池、太阳能电池）出口额比2020年增长2.6倍，规模已达约1万亿元人民币 [2] - 2025年1~10月，“新三样”出口同比增长20.3% [2] 出口市场多元化增强贸易韧性 - 对共建“一带一路”国家、东盟及非洲的出口持续快速增长 [2] - 今年前11个月，对非洲出口增速高达26.3% [2] - 市场多元化使得在对美欧传统市场出口承压背景下，外贸总规模与顺差依然保持增长 [2] 贸易顺差的本质与全球贸易格局 - 中国贸易顺差本质是全球产业链分工与中国产业升级共同塑造的比较优势结果 [3] - 中国并非刻意追求顺差，在服务贸易、能源及农产品进口方面长期存在逆差或大量进口 [3] - 今年部分大宗商品价格走低，客观上降低了进口总额，助推了货物贸易顺差数字表现 [3] - 全球贸易繁荣是普遍现象，联合国贸发会议预计今年全球贸易额将首次突破35万亿美元，同比增长约7% [3] - 其中南南贸易增长约8%，东亚区域内贸易增长10%，表明发展中经济体间联系日益紧密 [3]

货物贸易顺差表现 - 今年前11个月中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元大关，达到1.076万亿美元 [1] - 顺差扩大是短期因素与长期结构性力量共同作用的结果 [1] 短期驱动因素 - 美国征收“对等关税”引发全球贸易不确定性，导致国际供应链出现“抢出口”现象，将未来贸易活动前置 [1] - 类似“抢出口”情形在2021年也曾出现 [1] 长期结构性趋势：全球南方发展与产业链重构 - 新兴市场与发展中国家（全球南方）占全球经济总量比重已从21世纪初约20%攀升至40%以上 [1] - 印度、东盟、土耳其、拉美等地工业投资快速增长，形成新的制造业产能 [1] - 中国出口结构升级，从向发达国家出口终端消费品转向为全球新兴制造基地提供中间品 [2] - 中间品占中国出口总额比重从2015年初约42%上升至2025年6月的46%，同期消费品占比由37%下降至31% [2] - 中国出口深度嵌入并驱动全球南方的工业化进程 [2] - 对共建“一带一路”国家、东盟及非洲的出口持续快速增长，今年前11个月对非洲出口增速高达26.3% [2] 长期结构性趋势：全球绿色能源转型 - 中国在光伏、锂电池、电动汽车等领域的规模化与技术迭代能力为全球绿色转型提供支撑 [2] - 2024年中国“新三样”（电动汽车、锂电池、太阳能电池）出口额比2020年增长2.6倍，规模已达约1万亿元人民币 [2] - 2025年1~10月，“新三样”出口同比增长20.3% [2] 贸易格局与全球背景 - 市场多元化使得在对美欧传统市场出口承压背景下，中国外贸总规模与顺差依然保持增长 [2] - 中国在服务贸易、能源及农产品进口方面长期存在逆差或大量进口 [3] - 今年部分大宗商品价格走低，客观上降低了进口总额，助推了货物贸易顺差数字表现 [3] - 联合国贸发会议预计今年全球贸易额将首次突破35万亿美元，同比增长约7% [3] - 预计南南贸易增长约8%，东亚区域内贸易增长10% [3]

行业活动概况 - 第十届动力电池应用国际峰会（CBIS 2025）于11月16日至17日在上海举办，主题为“全球供应链区域化新时代”[1] - 峰会已成为新能源领域重要的行业交流平台，吸引亿纬锂能、赣锋锂业、蜂巢能源、瑞浦兰钧等头部企业参会[1] 技术发展趋势 - 新能源电池技术实现从并跑到领跑的跨越式发展，液态电池基础持续巩固，固态电池研发不断突破[3] - 固态电池因其高能量密度、高安全性等优势成为下一代电池技术核心方向，固液混合电池规模装车进入倒计时阶段[6] - 2024年全球固态电池（以半固态为主）出货量达6.8GWh，同比增长超2.8倍[6] - 硫化物电解质材料已实现吨级出货，为产业化奠定基础[6] 企业技术进展 - 赣锋锂业建成两条中试线：0.35GWh的21700圆柱型中试线（能量密度450Wh以上）和软包装中试线，明年重点推进固态电池产业化[6] - 海目星在氧化物路线获GW级设备订单，产品应用于低空飞行器，并参与全球领先企业硫化物路线中试线开发[6] 行业核心挑战 - 动力电池行业面临全生命周期成本控制及极寒环境下性能优化两大核心挑战[3] - 动力电池的终极安全问题是行业痛点，热失控是新能源汽车起火事故核心诱因[3] - 半固态技术被视为解决三元电池热稳定性难题的核心路径，行业关注点聚焦于半固态电池商业化落地[3] 产业发展方向 - 新能源电池产业从单一汽车动力应用向多场景能源载体演进，需全球产业链协同[3] - 动力电池应深度融入分布式能源体系，通过车网互动（V2G）技术为绿色能源转型提供新动能[3] - 行业竞争核心从成本与速度转向产品质量、渠道建设、供应链韧性及碳足迹管理等全方位体系化竞争[4] - 随着产能规模上升，下游客户关注重心转向成本和质量，精益制造成为产业焦点[5] 市场前景展望 - 固态电池未来更可能作为高端补充，占据约20%—30%的细分市场，而非颠覆现有体系[7] - 相比于远期概念，更应关注在“安全、降本、增效”方面的持续微创新，如材料改进、工艺优化和管理效能提升[7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 两大铜矿公司合并提振铜价，全球绿色能源转型和数据中心建设驱动铜需求迅速增长，但铜矿供应有限，产业界认同铜矿资源稀缺性，需求将刚性大爆发 [1][2] - 印尼Grasberg铜矿矿难若停运时间过长将加剧铜精矿供应缺口，对铜价形成支撑，同时关注美联储9月降息及铜打破横盘走势情况 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 期货及现货市场 - 周二LME铜价走势偏强，周三沪铜小幅上扬，主力2510合约收盘79790元/吨，较上一日涨140元/吨，涨幅0.18% [1] - 今日现货市场氛围一般，现货流通放宽，贸易商出货积极，下游压价采购，现货升水继续回落，中国主要市场光亮铜精废价差回落，广东地区报价1463元/吨，天津地区报价1389元/吨 [1] 宏观和基本面 - 英美资源集团和加拿大泰克资源9日宣布合并，若获批将是十余年全球矿业最大规模合并案，合并后公司拟命名盎格鲁泰克，两家公司市值合计超530亿美元 [2] - 全球绿色能源转型及数据中心建设需求驱动，业内预期铜需求将迅速增长，需求增长确定但铜矿供应有限，中国矿企向铜领域延伸，巴里克黄金公司投资两个铜矿项目并改名 [2] - 关注印尼Grasberg铜矿矿难，7名工人被困地下，暂停作业优先救助，被困人员已定位且身体状况良好，矿企启动其他人员安全保障机制，该矿区2023年铜产量占全球2.5%，若停运超1周或1个月将加剧铜精矿供应缺口 [3] 行情 - 印尼Grasberg大型铜矿供应暂时中断会对铜价构成一定冲击，美联储9月降息日益临近，铜维持偏强走势，市场关注铜何时打破横盘走势 [11]