中美贸易关系 - 特朗普签署行政命令延长部分中国商品关税暂停期90天 从8月12日开始生效 [1] - 中美发布联合声明确认暂停额外关税措施 特朗普态度从加税转向让步 [1] - 中美双边贸易额上半年突破4500亿美元 关税暂停延长利好中国出口企业 [3] - 美国股市在8月12日开盘上涨1.5% 中国出口企业获得喘息机会 [5] - 中美在斯德哥尔摩经贸会谈中交换文件 涉及芯片和能源等关键领域 [5] 美国经济背景 - 美国制造业数据下滑 消费者物价上涨 企业库存积压严重 [3] - 继续加税可能导致失业率突破1.2% 经济压力促使特朗普改口 [3] - 特朗普顾问团队评估认为贸易战两败俱伤 暂时稳住局势更有利 [5] 中国反制措施 - 中国对加拿大油菜籽发起反倾销调查 初步裁定倾销幅度75.8% 8月14日起征收保证金 [8] - 加拿大油菜籽2024年对华出口额预计达50亿美元 反制直接影响中西部农场主 [8] - 中国对加拿大和日本卤化丁基橡胶作出反倾销初裁 8月14日起征收保证金 [10] - 中国援引《反外国制裁法》对欧盟两家金融机构采取反制措施 禁止国内组织与其交易 [10] 全球贸易格局 - 特朗普第二任期初对多国加征关税 日本24% 韩国25% 欧盟30% [11] - 加拿大对美国商品加征25%关税 欧盟准备镜像清单 中国限制稀土出口 [11] - 5月12日中美达成临时协议 特朗普将145%关税降至30% 中国相应调整 [12] - 全球供应链受贸易战冲击 欧盟与印尼谈判 加拿大转向其他市场 日本推动与发展中国家合作 [14] 行业影响 - 油菜籽反制打击加拿大农业 中西部农场主可能推动政策调整 [8] - 卤化丁基橡胶反制影响日本轮胎和制药领域供应链 [10] - 欧盟金融机构被反制后需协调客户转移业务以减少损失 [10]

全球贸易格局变化 - 国际航运巨头将更多运力投向新兴市场 全球贸易路线正在被重塑[1] - 航运公司正在适应新的形势 除美国以外几乎所有地方的需求都很强劲[1] - 全球贸易格局正在发生变化 发展态势良好的新兴经济体有望成为贸易增长的重要力量[1] 航运公司战略调整 - 地中海航运公司2025年上半年新增船舶数量最多 进一步扩大市场份额[2] - 马士基在巴拿马开设2万平方米物流中心 作为通往拉丁美洲的门户[3] - 航运巨头调整全球布局抢抓机遇 新兴市场航运需求快速增长推动布局调整[5] 跨太平洋航线需求变化 - 马士基4月至6月中美集装箱吞吐量同比下降35%[3] - 美国主要集装箱港口2025年进口货运量预计比2024年下降5.6%[3] - 亚洲至美国海运费率预计进一步下降 自6月1日起亚洲到美国西海岸和东海岸现货运费分别下跌58%和46%[6] 新兴市场贸易增长 - 亚洲与西非贸易额快速增长 促使航运公司部署新航线[2] - 中国对非洲进出口1.18万亿元增长14.4% 对中亚进出口3572亿元增长13.8%[8] - 共建一带一路国家航线集装箱吞吐量达3428万标箱 同比增速达23.7%[7] 中国港口航线扩张 - 2025年上半年中国港口完成货物吞吐量89.0亿吨 同比增长4.0%[7] - 上海港新增12条国际航线 深圳港盐田港区新增11条 广州港净增7条外贸航线[7] - 新增航线主要指向拉美、非洲、东南亚等新兴区域[7] 公司财务表现 - 马士基上调2025年税息折旧及摊销前利润至80亿-95亿美元 高于此前60亿-90亿美元预期[4] - 北美地区进口量萎缩被欧洲、拉丁美洲、西亚和非洲等地区的强劲需求所抵消[4] - 全球集装箱市场运量预计增长2%-4% 高于此前预测的-1%-4%[4]

纪要涉及的行业 海运行业，细分包括远洋集装箱运输、亚洲区内集装箱运输、内贸集装箱运输、游轮、干散货运输 [1] 纪要提到的核心观点和论据 2025年上半年市场表现 - 远洋集装箱运输市场一季度因苏伊士运河通行和新船交付承压，四月中美贸易摩擦致美线货量下降，船公司削减运力维持运价，五月经贸协定达成关税下调引发抢运潮，美线运费提升整体表现强劲 [1][5] - 干散货市场目前供需双弱，国内地产和基建回落致需求增速约2%，运力交付增长率低于3% [11] 全球贸易格局变化影响 - 全球贸易格局东移，中国企业加速布局中东和东南亚，东盟成中国最大贸易伙伴且外商直接投资增加，推动亚洲区内集装箱运输需求增长，支线船舶运力紧张带来发展潜力 [1][6] 各细分市场前景 - 内贸集装箱运输市场2025年展望良好，供给端新船少压力小，需求端受国内消费补贴和基建项目带动，美国301法案或使中国船东采取枢纽加中转服务，小型支线船舶受影响小 [1][7] - 游轮市场处于“弱现实下的向上期权”状态，受中国炼油厂开工率、OPEC未增产及灰色团队影响，但OPEC自4月起增产，中东地缘政治波动或增加短期原油抢运需求，未来有增长空间 [1][8] 不确定性因素及影响 - 2025年海运行业面临全球地缘政治冲突和贸易摩擦等不确定性因素，如中美贸易摩擦、中东地区伊朗与以色列冲突、俄乌冲突等，还面临全球贸易格局从西向东迁移的挑战 [2] - 中东地区地缘政治不稳定，如伊朗和以色列紧张局势，可能导致市场情绪波动引发提前运输和抢运，带来短期补库存需求，OPEC增产和地缘政治因素为海运业提供向上投资机会 [3][9][10] 投资策略指标 - 2025年下半年投资策略应关注现金流和供给增速，现金流反映当前盈利，供给增速决定未来行业中枢水平，现金流好、增速低的行业可能提供较好回报 [3][4] 干散货市场未来机会 - 俄乌冲突后重建预计有3000亿美元支出，德国计划增加8000亿欧元资本开支用于基建，2025年四季度西芒渡铁矿项目投产利好海甲型船需求，若事件集中爆发将为干散货行业带来显著弹性 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 过去一两年中国国内需求不稳定，对灰色船队和不合规船队制裁力度不足，加上OPEC增产未能落实，使行业承受很大压力 [10]