炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【导读】除夕夜开讲AI，卖方分析师春节八天路演排满 中国基金报 记者 孙越 随着马年春节进入倒计时，卖方研究所掀起了一场春节"路演大战"。 记者根据公开平台数据统计，从除夕夜至大年初七，超过100场券商路演挤满了假期日程表。当大多数 职场人切换至"假期模式"时，卖方分析师们却在紧锣密鼓地开电话会、讲AI、聊港股，试图在假期为投 资者提供"不间断"的研究服务。 除夕夜开讲AI，春节八天不打烊 近日，在社交平台上，一张截图广为流传：某券商总量团队打出"春节八天不打烊，研究相伴不停歇"的 标语，宣布从2月16日至23日连续八天进行线上直播。 根据记者查询，这家券商正是西部证券。据悉，西部证券研究所从除夕至初七共计安排了15场电话会 议。最受关注的是，在除夕当晚9：00，西部证券研究所副所长、科技首席郑宏达准点开讲AI产业。 | 电话会议 | | 策略会 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | | 4场 | 6场 | ...

（来源：经济参考报） 近段时间，公募基金行业又迎来一波费率调整浪潮。华夏、天弘、海富通等7家基金公司近日密集发布 公告，下调旗下十余只产品管理费率，其中华夏金融科技ETF管理费从0.5%降至0.15%，托管费降至 0.05%，已触及行业费率"地板价"。债券型基金的降费力度也超出市场预期，其中天弘宁弘六个月持有 期混合管理费从0.7%降至0.3%，降幅超57%；发起式基金托管费普遍降至0.05%。 业内专家分析，在监管引导与市场竞争的双重驱动下，这场从权益到固收、从ETF到主动管理的全方位 降费潮，标志着公募基金正式进入管理费率0.15%时代，有望深刻重塑规模达37万亿元的资管行业的生 态格局、盈利模式乃至竞争逻辑。 "降费潮"席卷全市场 本轮公募基金的降费并非简单的"一刀切"，而是呈现出结构性特征，折射出不同类型基金面临的差异化 竞争压力。 监管引导是核心推力。2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自 2026年1月1日起正式实施。该文件不仅推动行业每年产生300亿元的真金白银让利，更以系统性的制度 重构，推动公募基金行业从"规模导向"向"价值导向"深层转型。 市场竞争是 ...

公募基金费率改革第三阶段正式实施 - 证监会修订并正式实施《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，以近三年平均数据测算，第三阶段费率改革整体降费约300亿元，降幅约34% [1] - 费改三阶段合计每年降费约500亿元，其中第一阶段降低主动权益类管理费及托管费让利约140亿元，第二阶段调降券商交易佣金让利约68亿元，第三阶段调降销售费用让利约300亿元 [3] 正式稿与征求意见稿的核心调整 - 对债券型和场外ETF的赎回费做了差异化豁免，个人投资者持有满7日即可免收，机构投资者需持有满30日，缓解了征求意见稿对短债基金的负面影响 [1] - 明确货币基金持有一年以上仍可继续收取销售服务费，费率上限仍为0.15%/年，主要考虑了货基的高成本，更贴近实际情况 [1] 各类基金费率上限的具体调降 - 认购费、申购费方面，股票型、混合型基金费率上限由1.2%/1.5%下调至0.8%，债券型基金费率上限由0.6%下调至0.3% [2] - 销售服务费方面，股票型、混合型基金费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年，指数基金和债券型基金由0.4%/年调降至0.2%/年，货币基金由0.25%/年调降至0.15%/年 [2] - 持有超过一年的基金份额不再收取销售服务费，货币基金除外 [2] 销售生态优化与长期投资引导 - 赎回费全部归入基金资产，引导基金销售机构由重流量转向重保有 [2] - 鼓励投资者长期持有，持有期在30天到6个月之间的份额仍收取0.5%赎回费 [2] 差异化制度安排引导业务发展 - 对向个人投资者的基金销售，维持尾随佣金比例不超过50%的上限 [3] - 对向非个人投资者的基金销售，权益类基金维持尾随佣金比例不超过30%的上限，其他基金由30%调降至15% [3] - 通过差异化制度安排鼓励基金销售机构重点发展零售业务，并引导权益类基金的发展 [3] 最新金股组合概览 - 组合包含10只股票，覆盖机械、电子、非银金融、能源化工、煤炭有色钢铁、传媒互联网、军工、电新及北交所等多个行业 [4] - 总市值范围从北交所的开特股份66亿元到非银金融的中国平安11,674亿元不等 [4] - 股票代码包括002371.SZ北方华创、300751.SZ迈为股份、600309.SH万华化学、688630.SH芯基微装、601318.SH中国平安、601899.SH紫金矿业、002558.SZ巨人网络、600862.SH中航高科、002050.SZ三花智控、920978.BJ开特股份 [4]

核心人事变动 - 邹迎光新任华夏基金董事长，李一梅新任公司副董事长，任职日期为2025年9月30日 [1][3][4] - 原董事长张佑君因工作需要离任 [1][6] - 此次变更经华夏基金第八届董事会2025年第十二次会议审议通过，并将按规定办理相关备案及工商变更登记事宜 [7] 新任高管背景 - 新任董事长邹迎光于2017年加入中信证券，2024年12月获委任为中信证券执行董事，并担任中信证券党委副书记、总经理、执行委员等职 [4][5] - 邹迎光拥有丰富的固定收益业务经验，曾先后在华夏证券、中信建投证券、中信证券担任固定收益相关管理职务 [4][5] - 新任副董事长李一梅是公司元老，于2001年加入华夏基金，2018年5月获委任为公司董事、总经理 [4][5] - 李一梅在公司内部历任副总经理、营销总监、市场总监等多个关键职务，并兼任华夏基金（香港）有限公司董事长等职 [4][6] 公司基本面与市场地位 - 华夏基金是1998年成立的国内首批公募基金公司，为“老十家”之一 [8] - 截至2025年二季度末，公司管理资产规模超3万亿元，是境内最大的基金管理公司之一 [8] - 公司被动权益ETF规模排名全行业第一，非货规模、公募偏股型基金规模排名全行业第二 [8] - 截至2025年二季度末，公司个人投资者数量超2.4亿户，机构投资者数量超32万户 [10] 近期经营业绩 - 2025年上半年，公司营业收入为42.58亿元，同比增长16.05% [10] - 2025年上半年，公司净利润为11.23亿元，同比增长5.74% [10]

公司高层人事变动 - 邹迎光新任华夏基金董事长，李一梅新任公司副董事长，任职日期为2025年9月30日 [1][3][4] - 原董事长张佑君因工作需要离任 [1][7] - 此次变更经公司第八届董事会2025年第十二次会议审议通过，并将按规定办理备案及工商变更登记 [8] 新任董事长背景 - 邹迎光于2017年加入中信证券，2024年12月获委任为中信证券执行董事 [4][5] - 其现任中信证券党委副书记、总经理、执行委员，并兼任华夏基金党委书记 [4][5] - 拥有超过25年金融从业经验，曾任职于华夏证券、中信建投证券等机构，在固定收益领域资历深厚 [4][5] 新任副董事长背景 - 李一梅于2001年加入华夏基金，是公司元老级人物，2018年5月起担任公司董事、总经理 [4][6] - 其现任华夏基金党委副书记，并兼任华夏基金（香港）有限公司董事长等职务 [4][6] - 在公司内部曾担任副总经理、营销总监、市场总监等多个关键职务 [6] 公司经营与市场地位 - 华夏基金资产管理规模超3万亿元，是境内最大的基金管理公司之一 [9] - 公司被动权益ETF规模排名行业第一，非货规模及公募偏股型基金规模排名行业第二 [9] - 截至2025年二季度末，公司个人投资者数量超2.4亿户，机构投资者数量超32万户 [9] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为42.58亿元，同比增长16.05% [10] - 2025年上半年净利润为11.23亿元，同比增长5.74% [10] - 在公募行业降费环境下，公司实现营收和净利润双增长 [10]

公司高层变动 - 邹迎光新任华夏基金董事长，李一梅新任公司副董事长，任职日期为2025年9月30日 [2][3] - 原董事长张佑君因工作需要离任 [2][6] - 邹迎光拥有丰富从业经历，于2017年加入中信证券，并于2024年12月获委任为中信证券执行董事，亦兼任华夏基金党委书记 [3][4] - 李一梅为华夏基金元老级人物，于2001年加入公司，并于2018年5月获委任为公司董事、总经理 [3][4] 公司规模与市场地位 - 华夏基金管理资产规模超3万亿元，是境内最大的基金管理公司之一 [8][9] - 公司被动权益ETF规模排名位居全行业第一位，非货规模及公募偏股型基金规模排名全行业第二 [9] - 截至2025年二季度末，公司个人投资者数量超2.4亿户，机构投资者数量超3.2万户 [10] 公司财务表现 - 2025年上半年公司营业收入为42.58亿元，同比增长16.05% [11] - 2025年上半年公司净利润为11.23亿元，同比增长5.74%，实现营收和净利润双增长 [11]

核心观点 - 天弘余额宝作为行业标杆将其托管费率从0.08%调降至0.07%，此举具有强烈的行业示范效应，可能推动货币基金整体费率水平下降 [1][3][7] - 货币基金降费是多重因素作用的结果，包括市场利率走低导致收益率下滑（普遍跌至1%附近）以及监管层推动行业让利投资者的政策导向 [4][7] - 降费短期内将加剧行业竞争，压缩基金公司利润，但长期看将倒逼行业提升管理效率和专业能力，对投资者而言则直接降低了投资成本，提升了实际回报 [1][7][8] 天弘余额宝降费事件 - 天弘余额宝于9月23日将托管费年费率从0.08%下调至0.07%，调整后其托管费率仍略高于0.06%的行业平均水平 [1][3] - 截至2025年二季度末，该基金管理规模达7932.19亿元，为市场上规模最大的货币基金，其管理费率0.3%和销售服务费率0.25%也均高于行业平均 [3] - 此次降费是余额宝历史上的首次，被视为行业重要的“风向标”事件 [7] 行业降费动态 - 9月23日当天，共有6只货币基金公告降费，涉及天弘基金、易方达基金、国新国证基金等管理人 [3] - 具体案例包括：国新国证现金增利管理费从0.30%降至0.20%，托管费从0.10%降至0.07%；易方达保证金收益管理费从0.20%降至0.15%，托管费从0.08%降至0.05% [3] - 此外，东证融汇资管、兴证资管、长江证券资管也公告调低了旗下货币基金的管理费适用费率 [4][5] - 今年以来，行业层面约有16只货币基金调低管理费，11只调低托管费，近30只调低销售服务费 [5] 降费原因分析 - 直接原因是货币基金底层资产收益率随市场利率持续走低，七日年化收益率普遍跌至1%附近，费率对收益的侵蚀效应显著放大 [4] - 政策层面，证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确引导下调大规模货币基金的费率，为降费提供了导向 [4] - 部分基金合同设有管理费适用费率条款，当预估收益率低于特定阈值（如2倍活期存款利率）时，管理费率会自动下调以控制风险，兴证资管、长江证券等产品降费即属此类情况 [5] 费率水平变化 - 截至9月23日，货币基金行业平均管理费率为0.239%，托管费率为0.059%，销售服务费率为0.129% [6] - 与2024年底相比（管理费率0.246%、托管费率0.060%、销售服务费率0.137%），三类费率均呈下降态势 [6] 对行业的影响 - 天弘余额宝降费预计将给其他基金公司带来压力，未来可能有更多头部货币基金跟进降费，加快行业整体降费节奏 [7] - 短期看，降费会压缩基金公司利润空间，加剧行业竞争，迫使公司通过优化运营、提升投研和客户服务来留住客户 [7] - 长期看，这种竞争有利于提升整个行业的专业水准和管理效率 [7] 对投资者的影响 - 管理费和托管费直接从基金资产中扣除，费率降低意味着每日可分配给投资者的净收益相应增加，直接提升了投资者的实际回报 [8] - 在货基收益率偏低和银行存款利率下行的环境下，降费强化了货币基金作为现金管理工具的普惠金融属性，有助于吸引更多低风险偏好资金流入 [8]

核心观点 - 天弘余额宝作为行业规模最大的货币基金调降托管费，标志着公募基金降费潮已蔓延至大规模货币基金，可能带动行业整体费率水平下降 [1][4][9] 具体降费事件 - 天弘余额宝货币基金自9月23日起将托管费年费率从0.08%调低至0.07% [1][4] - 同日，易方达基金将易方达保证金收益的管理费年费率从0.20%调低至0.15%，托管费年费率从0.08%调低至0.05% [4] - 国新国证基金将国新国证现金增利的管理费年费率从0.30%调整为0.20%，托管费年费率从0.10%调整为0.07% [4] - 东证融汇资管、兴证资管、长江证券资管也公告调低旗下货币基金管理费适用费率 [4][5][6] 行业费率水平与趋势 - 截至9月23日，货币基金管理费率、托管费率、销售服务费率的平均水平分别为0.239%、0.059%、0.129%，较去年底均有所下降 [8] - 货币基金的平均托管费率约为0.06%/年，天弘余额宝调整后的0.07%费率仍略高于行业平均水平 [4] - 今年以来，约有16只货币基金调低了管理费，11只调低了托管费，近30只调低了销售服务费 [8] 降费原因分析 - 货币基金七日年化收益率持续走低，普遍跌至1%附近，费率对净值侵蚀效应显著放大，降费成为提升产品竞争力的必然选择 [5] - 监管层持续推动公募基金降费让利投资者，相关政策为货基费率下调提供了明确的政策导向 [5] - 部分基金合同设有特殊条款，当基金收益率触及特定阈值时会自动触发管理费率下调 [5][6] 对行业的影响 - 天弘余额宝降费具有行业示范效应，预计将带动其他大中型货币基金跟随调整费率，加快行业整体降费节奏 [1][9] - 降费短期内将加剧行业竞争，压缩基金公司利润空间，迫使行业通过优化运营效率和提升管理能力来应对 [9] - 长期看，竞争有利于提升整个行业的专业水准和管理效率 [9] 对投资者的影响 - 费率降低直接减少了投资者的持有成本，在货基收益率偏低的情况下，能提升投资者的实际回报 [1][9][10] - 降费强化了货币基金作为现金管理工具的普惠金融属性，有助于在低利率环境中吸引更多低风险偏好资金流入 [10]

事件概述 - 天弘余额宝货币基金于9月23日将托管费年费率从0.08%调低至0.07% [1] - 同日，另有5家基金管理人宣布调降旗下货币基金费率，包括易方达基金、国新国证基金等 [3] - 天弘余额宝管理规模达7932.19亿元，为公募基金市场最大货币基金 [3] 降费原因 - 货币基金七日年化收益率持续走低，普遍跌至1%附近，费率对净值的侵蚀效应显著放大 [4] - 监管层持续推动公募基金降费让利，政策导向明确 [4] - 部分基金合同设有管理费适用费率条款，当特定条件触发时自动下调费率 [5] 行业费率水平 - 截至9月23日，货币基金平均管理费率、托管费率、销售服务费率分别为0.239%、0.059%、0.129% [6] - 相较于去年底，三类费率平均水平均有所下降，管理费率从0.246%降至0.239%，托管费率从0.060%降至0.059%，销售服务费率从0.137%降至0.129% [6] - 天弘余额宝调整后托管费率0.07%仍略高于行业平均的0.06% [3] 对行业的影响 - 天弘余额宝降费具有行业示范效应，可能带动其他大中型货币基金跟随调整，推动整体费率水平下降 [1][6][7] - 短期将加剧行业竞争，压缩基金公司利润空间，迫使行业提升管理能力和运营效率 [1][6] - 长期有利于提升整个行业的专业水准和管理效率 [6] 对投资者的影响 - 费率降低直接减少了投资者的持有成本，在货基收益率偏低的情况下能提升投资者实际回报 [1][7] - 降费强化了货币基金作为现金管理工具的普惠金融属性，有助于吸引更多低风险偏好资金流入 [7]

核心观点 - 天弘余额宝等大规模货币基金调降费率，标志着公募基金降费潮已蔓延至货币基金领域，可能引发行业性跟随调整 [1][8] - 降费主要驱动力包括货币基金收益率持续走低，使得费率对收益的侵蚀效应放大，以及监管层推动行业让利投资者的政策导向 [4][8] - 降费短期内将加剧行业竞争并压缩基金公司利润，但长期看有助于提升行业管理效率和专业水准，同时降低投资者成本并增强货币基金的普惠金融属性 [1][9][10] 天弘余额宝降费事件 - 天弘基金于9月23日将天弘余额宝货币基金的托管费年费率从0.08%调低至0.07% [1][2] - 截至2025年二季度末，天弘余额宝管理规模为7932.19亿元，是市场上规模最大的货币基金 [2] - 调整后天弘余额宝的托管费率0.07%仍略高于货币基金0.06%的行业平均托管费率 [2] - 天弘余额宝目前的管理费率0.3%和销售服务费率0.25%也均略高于行业平均水平 [3] 其他基金公司降费动态 - 9月23日同日，易方达基金和国新国证基金也宣布调降旗下一只货币基金的费率 [1][3] - 国新国证现金增利的管理费年费率从0.30%降至0.20%，托管费年费率从0.10%降至0.07% [3] - 易方达保证金收益的管理费年费率从0.20%降至0.15%，托管费年费率从0.08%降至0.05% [3] - 东证融汇资管、兴证资管、长江证券资管则公告调低货币基金管理费适用费率 [1][5] 降费原因分析 - 货币基金七日年化收益率持续走低，普遍跌至1%附近，导致费率对净值的侵蚀效应显著放大 [4] - 监管层政策引导是另一大原因，证监会印发的行动方案明确提出引导下调货币市场基金的费率 [4] - 部分基金合同设有管理费适用费率条款，当特定条件触发时（如七日年化收益率低于阈值）会自动下调管理费 [6][7] - 兴证资管金麒麟现金添利、长江货币管家、东证融汇现金管家均因触发条款而将管理费分别下调至0.30%、0.25%、0.30% [6][7] 行业费率变化趋势 - 今年以来，货币基金降费趋势已有显现，约有16只货币基金调低管理费，11只调低托管费，近30只调低销售服务费 [8] - 截至9月23日，货币基金管理费率、托管费率、销售服务费率的行业平均水平分别为0.239%、0.059%、0.129% [8] - 相比2024年底的0.246%、0.060%、0.137%，今年以来三类费率均呈现下降态势 [8] 对行业的影响 - 天弘余额宝降费被视为行业"风向标"，预计将倒逼行业整体降费，未来更多头部货币基金可能跟进 [8][9] - 降费短期内将加剧行业竞争，压缩基金公司利润空间，迫使公司优化运营效率、提升投研和客户服务能力 [1][9] - 长期看，这种竞争有利于提升整个行业的专业水准和管理效率 [9] 对投资者的影响 - 管理费和托管费直接从基金资产中扣除，费率降低意味着每日可分配给投资者的净收益相应增加 [10] - 在货币基金收益率普遍偏低的情况下，降费能减少费率对收益的侵蚀，提升投资者实际回报 [1][10] - 降费强化了货币基金作为现金管理工具的普惠金融属性，在银行存款利率下行环境中提升其相对竞争力 [10]