核心观点 - 美国商务部工业与安全局于2025年9月29日发布“关联方规则”，正式确立50%持股原则，标志着美国出口管制体系进入更为“严格而简单”的阶段 [1] - 新规将清单适用范围扩大至境外附属企业，对高科技产业构成深远影响，并与白宫预算案中大幅提升出口管制执法经费相呼应，体现美国强化技术封锁、巩固产业主导权的政策方向 [1][10] - 特朗普政府同期集中发布13项行政举措，延续“制造业回流”与“关税保护”的经济路线 [1] 美国商务部50%关联方规则详解 - 新规则覆盖范围包括任何直接或间接由实体清单企业、军事最终用户清单企业或特定受制裁方持股总和达50%以上的境外公司，且自动生效 [6] - 在确定所有权时，要求汇总实体清单、军事最终用户清单和特定国民清单上的所有者，确保清单上的实体不能通过共享所有权结构淡化限制措施 [6] - 若持股方限制标准不一，将强制执行最严格的要求，包括外国直接产品规则适用的任何要求 [7] - 规定了一项“积极义务”，要求出口商、再出口商或转移方在交易前查清持股比例不明的境外企业的持股比例，或申请许可，或遵守名单方最严格要求 [7] - 针对特定美国盟国实体发布60天临时通用许可，允许某些涉及非列名、50%或以上持股境外附属企业的交易，该许可有效期至2025年11月28日 [7] - 关联企业规则并未扩展到所有工业与安全局名单，例如未经核实名单或被拒方名单 [7] - 新规执行采用严格责任制，无需证明“知情”即可处罚违规，金融投资者需评估投资组合公司是否属于关联方规则的适用范围，此类公司的预期价值可能会降低 [8] - 工业与安全局将在2025年10月29日之前接受对该规则的意见征询，并可能考虑更严格地应用该规则，例如降低50%所有权门槛 [8] 规则影响与政策背景 - “关联方规则”将对特定地区和高科技行业产生较大影响，特别是半导体、航空航天、人工智能和其他军民两用技术等高科技行业的公司 [9] - 根据白宫发布的《2026财年预算案》，美国商务部2025年预算中将新增1.34亿美元定向投资用于加强贸易执法，其中为工业和安全局额外拨款1.22亿美元，增幅超过50% [10] - 实体清单最初于1997年制定，截至2025年9月29日，已包含3163个实体，涉及电信、人工智能、生物技术、量子信息系统和半导体等行业 [13] 特朗普政府行政举措 - 本周特朗普政府发布13条行政举措，涵盖外交、贸易、科技、能源等领域 [11] - 关键贸易措施包括对木制品进口加征关税：软木木材和木材的进口征收10%的从价税率；某些软垫木制品征收25%的税率；厨柜和梳妆台征收25%的税率 [12] - 自2026年1月1日起，厨柜和梳妆台的关税税率将提高到50% [12] - 其他重要举措包括利用人工智能推动儿童癌症研究、批准阿拉斯加Ambler Road项目、宣布“全国制造业日”等 [14][17][18] 全球其他重要事件 - 中国外交：李强总理于10月9日赴平壤出席朝鲜劳动党建党80周年活动，深化中朝战略沟通 [20] - 中东局势：美方斡旋下，以色列与哈马斯就“和平计划”第一阶段达成协议，预计本周末特朗普将赴中东 [20] - 美国经济：美联储9月会议纪要显示多数委员支持降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4%至4.25%之间；美国政府“停摆”持续第二周 [21][22][23] - 拉美地区：巴西总统卢拉要求美方撤销40%的关税，双方拟恢复高层会谈；巴西今年大豆出口总量预计将突破1.1亿吨，创历史新高，其中79.9%出口至中国 [24][25][26] - 日本政局：高市早苗当选自民党总裁，或将成为日本首位女首相，主张宽松货币政策与扩张性财政 [27]

关税政策核心内容 - 美国总统特朗普宣布从11月1日起对所有进口中型及重型卡车征收25%的关税，征税理由为“国家安全”和“保护美国本土卡车厂商免受不公平的外部竞争”[1] - 美国政府最新宣布的卡车关税细节尚不明朗，例如根据此前与日本和欧盟达成的贸易协议，日欧中重型卡车是否适用25%关税尚不明确[2] - 根据《美墨加协定》，如一辆重型卡车至少64%的价值源于北美即可享受免税，但新关税出台后该规定是否继续适用成为关注焦点[2] 美国卡车进口市场格局 - 美国卡车主要五大进口来源国依次为墨西哥、加拿大、日本、德国和芬兰，这些国家均为美国盟友或关系密切的伙伴[1] - 2019年至今，美国从墨西哥进口的中重型卡车数量增长了两倍，去年美国从墨西哥进口的重型车辆部件总值近1280亿美元，约占该品类进口总额的28%[1] - 北美卡车生产高度一体化，即便卡车在墨西哥组装，其中很多重要部件也可能来自美国[1] 关税对行业成本的影响 - 美国卡车协会估算，如果所有来自墨西哥的新卡车都被征收25%的关税，美国一辆新重卡的平均价格将从17万美元上涨至20万美元[2] - 对货运企业来说，单车购买价格实际会达到22.4万美元，因需按20万美元价格缴纳联邦消费税，这对绝大多数货运企业是难以负担的成本[2] - 如果《美墨加协定》中关于卡车免税的规定不再适用，美国卡车可能会涨价，具体涨幅多少还难以确定[2] 相关企业的潜在影响与应对 - 沃尔沃已投资7亿美元在墨西哥建设一座重卡工厂，该厂预计于2026年开始运营，可能受到关税影响[3] - 美国本土品牌克莱斯勒的母公司Stellantis集团在墨西哥生产重卡，且此前一直游说白宫试图让其在墨西哥生产的卡车获得免税待遇[3] - 加拿大汽车部件制造商协会表示将密切关注美国政府后续发布的正式公报，希望使用美国零部件的轻卡能免税，卡车厂商会想办法争取免税待遇[3]

美联储利率决议 - 美联储于7月31日公布货币政策会议决议，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，此为连续第五次维持利率不变 [1] - 美联储主席鲍威尔在会议上暗示9月份降息的可能性很低 [1] 特朗普对美联储的批评 - 美国总统特朗普在社交媒体上抨击美联储主席鲍威尔，称其为“太迟先生”，并指责其行动太迟、太愤怒、太愚蠢、太政治化 [1] - 特朗普认为鲍威尔根本不适合担任美联储主席，并声称其正在让国家损失数万亿美元 [1] - 特朗普再次提及美联储大楼翻新事件，称其为建筑史上最错误、最腐败的建筑翻新 [1] 市场对美联储降息的预期 - 根据CME“美联储观察”数据，市场预计美联储9月维持利率不变的概率为60.8%，降息25个基点的概率为39.2% [1] - 市场预计美联储10月维持利率不变的概率为37.5%，累计降息25个基点的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为15% [1] 分析师对货币政策与美元的展望 - 德国商业银行分析师Volkmar Baur表示，如果美联储在不久的将来更加愿意降息，美元可能会走弱 [4] - 德国商业银行仍然预计美联储将在9月份开始新一轮降息，并认为美联储应该会在未来几周发出降息信号 [4] 特朗普关于关税的言论 - 特朗普提到关税，称如果国家不能通过关税来保护自己，就会“死亡”，没有生存或成功的机会 [4]

贸易政策 - 美国总统特朗普强调关税对国家保护的重要性，认为没有关税保护国家将无法生存或成功 [1]

美国贸易战历史研究 核心观点 - 贸易战成为全球秩序重构的催化剂，大国博弈从均衡走向失衡再寻求新均衡 [2] - 研究美国贸易战历史对应对当前中美贸易摩擦具有重要参考意义 [1] 镀金时代麦金莱系列关税（1890—1900） - **措施**： - 1890年《麦金莱关税法案》将平均税率提至49.5%，重点保护钢铁、纺织等制成品 [4] - 1897年《丁利关税法案》进一步加税，关税功能扩展至战争筹资，引发各国报复性关税 [4] - **金融市场**： - 道琼斯指数从1890年5月峰值99.14点跌至12月76.77点，跌幅近25% [5] - **影响**： - 促进美国工业资本主义繁荣，钢铁等行业扩张 [7] - 农业利润压缩，贫富差距加剧，全球贸易萎缩埋下战争隐患 [7] 斯姆特-霍利关税法案（1930—1934） - **措施**： - 应税产品平均关税从1929年40.1%提至1932年59.1%，覆盖2万多种商品 [8] - 多国反制：法国、意大利对美国汽车分别加征50%、100%关税，英国对所有商品加10%关税 [8] - **金融市场**： - 欧美股市暴跌70%~80%，农产品价格跌60%~70%，能源价格跌40%~50% [10] - **影响**： - 美国GDP累计下降26.5%，失业率从5.2%飙升至24.9%，工业产能利用率从78%跌至58% [11] - 全球贸易额骤降65%，金本位终结，推动自由贸易秩序重建 [11] 美日贸易战（1970—1985） - **措施**： - 美国对日本钢铁、摩托车实施反倾销调查，征收10%进口附加税 [13] - 1985年《广场协议》迫使日元升值，美元兑日元累计贬值超50% [13][14] - **金融市场**： - 1973—1974年标普500指数跌48%，1985年后日元大幅升值 [14] - **影响**： - 美国汽车工业竞争力下滑，被日本赶超 [15] - 日本因超低利率政策引发股市和房地产泡沫，最终破裂导致“失去的三十年” [16]

关税政策裁定 - 联邦上诉法院裁定美国可以使用关税工具来保护自身利益 [1] - 美国总统特朗普称此次裁定为"重大且重要的胜利" [1]

关税政策的经济影响 - 美国近期实施的极限关税政策被经济学理论证明是损人害己的行为，历史上法国经济学家巴斯夏的"无效铁轨理论"指出关税会抵消贸易成本降低的收益[1] - 德国经济学家李斯特在1841年提出关税应适度，过度限制进口会削弱国内生产能力和税收目标[1] - 近两百年来从亚当·斯密到克鲁格曼的经济学家都强调自由贸易的重要性，但当前美国政策已超越专业精神[1] 关税与全要素生产率关系 - 2016年哈佛教授阿吉翁的研究显示：基于中国106万户企业1998-2007年数据，财政补贴和税收优惠与全要素生产率正相关，而关税保护无相关性[2] - 实证研究表明关税保护不会促进经济发展和产业进步[3] - 中国加入WTO前对汽车行业高关税保护仍未能使产业强大，印证关税保护无效性[3] 中国关税政策实践 - 中国加入WTO后平均关税从高位降至2023年的7.3%[4] - 深圳手机、光伏储能、新能源车等产业通过市场竞争而非关税保护实现发展壮大[5] 关税的经济学本质 - 巴菲特指出对外关税实质会转化为对内商品税，属于紧缩性财政政策并抑制经济增长[6] - 历史与实证均证明关税保护既不能促进产业进步，还会造成双输结果[7] 行业动态 - 当前关税政策已影响芯片行业，部分订单停止报价[8] - 京东、拼多多、东方甄选等企业集体采取应对措施[8]

文章核心观点 美国新一届政府的关税政策将打乱北美汽车产业链，推高汽车价格，使更多美国人买不起车，导致美国汽车产量下降、行业裁员，还会让车企决策推迟、市场割裂，美国将为此付出代价 [1][2][3][4][6] 关税对产业链的影响 - 美国汽车供应链深度嵌入美墨加三国，滥施关税将打乱北美汽车产业链，推高汽车价格 [1] - 原本企业只需承担材料和加工成本，若每个环节都被征收关税，累计税率可能让企业不堪重负 [2] 关税对消费者的影响 - 关税将使最便宜的美国汽车价格上涨2500美元至5000美元，一些进口汽车价格可能上涨超过2万美元 [2] - 一辆汽车价格预计将上涨大约4000美元，许多公司出现利润下滑或亏损 [3] - 10年前美国有20%消费者买不起新车，目前升至40%，加征关税后会有更多美国人买不起车 [3] 关税对美国汽车产量的影响 - 过去10年美国汽车产量持续下降，去年仅生产成品车170万辆，2014年超过400万辆 [4] - 美国政府加征关税重振本土汽车制造业会适得其反，钢铝关税可能导致燃油车价格上涨250至800美元，电动汽车价格上涨多达2500美元，汽车需求和产量将下降，行业裁员不可避免 [4] 关税战对行业的威胁 - 关税战会让北美汽车业濒临倒闭，加征的关税要么由制造商支付，要么由消费者支付 [5] 车企应对措施及面临的困境 - 围绕美国关税政策不确定性的担忧在汽车业内发酵，车企都在制订“B计划” [5] - 通用汽车已做好应对短期关税的准备，若关税长期存在，公司将面临更大困难，做重大决策尤其困难 [5] - 今年许多北美车企不敢启动2026年新车型研发，在关税不确定性影响下，车企的投资、发展和生产决策都会推迟 [5][6] 关税政策对市场的影响 - 美国汽车市场可能进一步和全球其他市场割裂，一些汽车制造商可能放弃美国市场 [6]