机构：中金公司 研究员：杨润渤/徐卓楠/庄铭楷 公司近况 近期，我们探访了名创优品位于加拿大温哥华列治文购物中心和美国纽约SOHO的门店，并与美国国家 总经理Tom Bartlebaugh及管理层进行了交流。 零售环境不及预期，渠道开店不及预期，新业务发展不及预期。 名创优品在美国要成为覆盖全家人一站式的购物场景，产品覆盖潮玩玩具、美妆护肤、食品饮料、生活 家居和礼品等。 名创优品在产品品质和IP 丰富度方面具备优势。 借助AI 模型和数据模型驱动门店管理和中后台资源配置，提升门店选址准确性和单店运营效率。健全 数据看板，实时拉通内部关键数据。 优化门店布局策略，从零散开店转向在战略区域集群式开店，以提升品牌知名度并降低成本。名创优品 也正在美国积极探索多种门店业态，计划在Lifestyle Center、PowerCenter 等渠道开设更优质的门店。根 据公司2Q25 业绩会，美国市场2025 年新店店效为老店的1.5 倍，坪效高出近30%，租售比也更优。 关注四季度海外旺季催化，看好海外单店利润率的进一步提升。 每年四季度是公司海外直营业务旺季，管理层计划把握好节假日的产品上架和门店运营节奏，加强中后 ...

行业活动与样本覆盖 - 海通国际于2025年5月15日举办消费引力专场活动 邀请华中零食消费领域专家分享行业看法与趋势 [2] - 专家样本覆盖5个零食品牌包括"零食很忙""赵一鸣""万辰好想来""来优品""零食有名" 合计32家量贩零食门店和6家省钱超市门店 [2] - 样本区域覆盖湖南 湖北 江苏 安徽 成都和重庆等区域 [2] 店铺类型与运营表现 - 零食量贩店铺分为4类：A+核心商圈店(大店) 社区店 校园店及城镇店 初期投入与日均店效呈正相关关系 [3] - A+核心商圈店投入最多且店效最高 其次为社区店 校园店和城镇店 [3] - 2024年同店呈中单位数下行 2025年至今同店仍呈下行趋势 主因店铺加密和加盟商店铺运营能力 [3] - 店铺回本周期从2-3年延长至3年 但资深加盟商在5年回本周期内仍愿投资 [3] 商品策略与周转效率 - 门店SKU数持续增长 引入日化百货 牛奶鸡蛋 潮玩玩具 牙刷大米等非零食品类以吸引更广泛年龄层消费者 [4] - 客户结构从16-32岁女性扩展至家庭 儿童与中老年人群 [4] - 非零食类商品周转速度较慢 对坪效带来压力 SKU扩张需兼顾动销效率与库存管理 [4] - 自有品牌和白牌平均毛利率明显高于传统品牌产品 未来占比有望进一步提升 [5] 新模式试点表现 - 以量贩零食和潮玩为核心的省钱超市模型在多个区域试点 华中地区尚未全面布局 [1][6] - 成都已有三家省钱超市 2024年销售表现同比下滑 主因供应链不成熟和非零食品类周转速度慢 [1][6] - 新模式目标在于拓展客户圈层 提升店铺人流以及提高客单价 [1][6] 市场拓展潜力 - 量贩零食门店在下沉市场和空白市场仍有巨大空间 15-20万人口的县城已开业零食店超20家 [7] - 品牌下沉依赖成熟供应链网络 仓储体系与物流时效保障 [1][7] - 部分品牌如万辰和零食很忙已建立全国仓储布局和当日达配送体系 [7] - 区域竞争呈现割据态势：零食很忙主营湖南湖北 赵一鸣优势在华东华北 好想来集中于江苏 [7]