条约失效与现状 - 美俄《新削减战略武器条约》于2月5日到期并彻底失效 该条约有效期为10年 仅根据第14条在2021年延长过一次 为期5年 [1] - 该条约是2019年《中导条约》失效后两国间唯一的军控条约 目前双方未就延期或替代方案达成协议 [2] 专家观点与潜在影响 - 俄罗斯专家认为 条约失效的主要风险在于美国打开了“潘多拉盒子” 将开启新的军备竞赛 [1] - 专家指出 由于缺乏相互监督和透明度 新的军备竞赛将难以受控 且美方意图通过军备竞赛击败地缘政治竞争者 [1] - 即便在条约有效期内 美国已不止一次逃避条约规定的义务 例如相互核查机制自2020年新冠疫情时期中断后未恢复 [2] 专家期望 - 俄罗斯专家视该条约为正在远去的世界秩序的一部分 希望各方能够签署新条约并制定新的规则 [1]

美俄《新削减战略武器条约》失效事件 - 美俄《新削减战略武器条约》于2026年2月5日到期并失效，这是自2019年《中导条约》失效后两国间唯一的军控条约，也是自1972年以来首次出现美俄战略核力量限制的空白 [7][10][29] - 条约原定有效期10年，后经协商延长至2026年2月5日 [3][25] - 条约失效意味着对美俄战略核武库失去任何约束性限制，是半个多世纪以来的首次 [7][26] 各方立场与表态 - **美国总统特朗普**：主张不延长条约，应着手制定一项“改进且现代化”并能长期有效的新条约，并称原条约是“糟糕”协议且遭“严重违反” [1][3][22] - **美国白宫**：新闻秘书莱维特表示特朗普希望美方专家着手制定新条约取代旧约，但对谈判期间是否遵守旧约条款不知情 [3][22] - **俄罗斯官方**：俄外交部声明，缔约方不再受条约任何义务约束，可自由选择后续行动，但将负责任和审慎行事 [7][9][26][28] - **俄罗斯官员**：联邦委员会副主席科萨切夫称条约终止不会导致新军备竞赛或核战争，“世界不会崩溃”，并指出条约近年“更多是停留在纸面上” [4][6][23][25] - **俄罗斯提议**：总统普京建议条约到期后至少一年内，双方自愿将武器限制在条约规定的上限，但未获美方官方回应 [9][28] - **联合国**：秘书长古特雷斯表示这是国际和平与安全的严峻时刻，动用核武器的风险正处于数十年来最高水平，敦促两国立即重返谈判桌 [7][10][26][29] 条约内容与历史作用 - 条约于2010年签署，2011年2月5日生效，旨在限制两国部署的核弹头和运载工具数量 [3][6][25] - 核心条款包括：双方部署的战略核弹头不得超过1550枚，部署的洲际弹道导弹、潜射弹道导弹和重型轰炸机不得超过700件 [10][29] - 条约建立了沟通与核查机制：允许双方每年进行多达18次现场核查，存续期间互通了超过2.5万件信息，进行了约328次现场核查 [15][34] - 该机制被描述为在俄美间建立了新的沟通渠道，营造了可预测的氛围，对缓和局势至关重要 [15][34] 潜在影响与专家分析 - **对核武库的直接影响**：条约失效可能意味着美俄“将有更多核弹头、运载工具以及演习”，其他拥核国家也会感受到压力 [14][33] - **对战略稳定的影响**：国际社会警告，条约失效会削弱数十年来管控核竞争的规范、透明度和制度化对话，使世界变得更加脆弱和不安全 [7][14][16][26][33][35] - **对军备竞赛的看法**：分析认为，条约到期不太可能立即引发冷战式军备竞赛，因为双方都拥有二次打击能力且可能希望避免过度激化局势 [15][34] - **影响将是渐进的**：由于双方面临实际武器研发和军工制造能力的限制，条约失效的影响可能是渐进的 [15][34] - **新协议谈判前景**：未来达成新协议可能“旷日持久”，因为双方之间存在太多争议问题和矛盾 [15][34] 其他相关方表态 - **中国**：外交部发言人表示，中国核力量与美俄完全不在一个量级，现阶段不会参加核裁军谈判，并强调无意进行军备竞赛 [12][31] - **美国国内观察人士**：认为条约到期部分原因是美国政府运作机制问题，职业外交官被边缘化，且白宫未将裁军列为外交优先事项 [12][31] - **美国军控协会**：执行董事金博尔指出美国政府似乎没有连贯的战略，其举措（如可能恢复核试验）加剧了紧张局势 [12][13][31][32] 背景数据 - 俄罗斯与美国合计拥有全世界约90%的核武器 [12][31] - 条约失效是美俄其他多项长期军备控制条约相继失效趋势的延续 [14][33]

美俄《新削减战略武器条约》失效的核心影响 - 条约将于2月5日到期并失效，这是继2019年《中导条约》失效后两国间唯一的军控条约，目前双方未就延期或替代方案达成协议 [1] - 条约失效意味着冷战时期建立的美俄核军控体系崩溃，两国间不再有任何具有法律约束力的核武器数量上限 [1] 对全球安全与军备格局的潜在冲击 - 条约失效导致核查、数据交换和通报机制受影响，双方无法确知对方核弹头部署数量，可能加剧军备竞赛 [2] - 在危机场景中，缺乏核查和通报机制可能导致对常规演习、部署、测试的误解，从而引发冲突升级风险 [2] - 全球安全环境可能持续恶化，国际核不扩散体系面临冲击 [3] - 若美俄作为超级核大国不愿自我限制，其他国家有理由进一步发展军备甚至发生核扩散，导致连锁反应 [5] - 有核武器国家为确保自身威慑有效性可能不得不做出回应 [5] - 无核武器国家可能对《不扩散核武器条约》的公平性产生质疑 [5] - 日本、韩国以及欧洲、中东的一些无核国家可能寻求通过核分享或自主开发拥有核武器，引起全球战略稳定的系统性风险 [5]

条约失效与军备竞赛风险 - 美俄之间最后一项核军控条约《新削减战略武器条约》即将在数小时内到期 届时两国将自半个多世纪以来首次失去任何核武器限制[1] - 条约失效后 双方可自由为已部署导弹和重型轰炸机加装数百枚额外核弹头 在最极端情况下 其现役部署核武库规模或近乎翻倍[3] - 条约失效未必意味着军备竞赛必然爆发 核武器的高昂成本将构成重要制约[3] 各方立场与最新动态 - 克里姆林宫顾问援引普京表态称 俄方仍愿探讨谈判途径以确保战略稳定[2] - 美国总统特朗普在军控问题上信号不一 上月曾表示若条约到期将达成一份“更好的协议”[3] - 俄方官员透露 华盛顿尚未对普京提出的“将条约限制条款延续至到期后”的提议作出回应[4] - 教皇方济各紧急呼吁切勿让条约机制失效 并敦促以共同伦理取代恐惧与不信任的逻辑[3] 条约失效的影响与争议 - 条约失效不仅将打破核弹头数量限制 还将损害双方互信及核查核意图的能力[5] - 军控反对者认为此类协议益处模糊 会阻碍核大国的核创新、纵容违约行为并压缩战略回旋空间[5] - 全球核弹头库存已从1986年峰值的7万余枚降至2025年的约1.2万枚 但美俄两国正持续升级其核武库[5] 历史背景与相关言论 - 1962年古巴导弹危机被视为人类史上最接近蓄意核战争的时刻[1] - 特朗普去年曾质疑美俄为何需要研发新型核武器 并称若需动用这些武器将意味着人类的毁灭[6]

日本稀土供应链现状与挑战 - 日本深海钻探船“第9号”于12月12日从静冈清水港出发，前往东京约2000公里外的南鸟岛海域进行稀土海底淤泥钻探实验，计划进行为期20天的样本采集，目标是在6000米深的海底测试商业开采可行性[6] - 日本此前宣称将进口自中国的稀土等原材料沉入海底以备不时之需，但自中国全面停止对日稀土供应后，这些资源并未被打捞上来，日本目前面临稀土来源未确认的困境[8] - 日本稀土储备告急，重稀土储量仅够支撑两个月，普通稀土库存撑不过半年，若不及时补充，生产线将在两三个月内停工，产业链面临严重危机[9] - 日本稀土专家石井正一表示，即使勘探成功，商业化开采最早也要到2027年2月才能启动，这意味着日本稀土产业链在未来一年内可能陷入停滞[11] 日本寻求替代供应源的困境 - 日本曾与哈萨克斯坦签订每年2000吨、总量1万吨的稀土原矿进口合同，但因运输路线问题无法顺利运抵日本[12] - 最经济的运输路线需经中国新疆并通过中欧班列从连云港出海，但该路线因运力饱和及外交因素无法使用[14] - 绕行俄罗斯的路线因俄罗斯配合中国对日制裁而行不通[14] - 唯一可行的第三条路线需穿越中亚、黑海、地中海并绕行苏伊士运河，导致运输时间大幅增加、成本极高，且沿途运力无保障，使得从哈萨克斯坦进口稀土原矿的计划难以实现[14] 全球稀土产业格局与竞争 - 日本在6000米深海进行稀土开采，即便成功，其成本也将高得惊人，无法与中国稀土产业竞争[11] - 中国的军工体系以国有企业为主，能够将利润压至最低，仅以不亏损为目标运营[15] - 相比之下，美国的军工复合体需要追求高额利润且效率低下，其每花费1美元所能创造的生产力远不及中国，1.5亿美元产出的装备数量可能仅相当于中国30%成本所能完成的数量[15]

贸易与关税动态 - 美国于1月对中国进口钢铁和电子产品加征10%关税，中国于2月4日对美国农产品和汽车实施相同税率进行反制 [1] - 3月美国将关税提高至54%，4月再次飙升至104%，同期中国加征84%关税，导致全球供应链混乱，美国企业寻找本地货源，中国从欧洲和亚洲进口 [1] - 5月12日两国谈判后关税降回10%，目前中国对美出口关税最高达27%，关税变化增加民众与企业成本 [1] - 特朗普对欧盟实施15%关税，对加拿大、墨西哥、印度等国实施25%关税，并对俄罗斯、韩国等国征收不同程度税收 [7] - 美国对铜矿征收50%关税，全球贸易格局变化，越南等国受益，中国将生产转移至越南以重塑供应链 [7] - 中国4月农产品进口量达1060万吨，但高关税重创美国农民，美国国内价格上涨2.1% [7] 军事活动与国防预算 - 美国3月提出国防预算达1万亿美元，预算增加潜艇导弹支出以针对中国，五角大楼报告显示中国军费达7110亿美元 [3] - 美国海军4月宣布进行“闪电风暴”演习，5至7月间F-35战机从航母起飞，陆军进行火箭演习 [3] - 美国国防部长赫格塞思3月访问亚太，在菲律宾讨论加强防御条约并获得九个基地使用权，在东京要求日本增加防务支出并检查驻日美军120多个设施及5万名驻军 [3] - 关岛储存10万枚炸弹，航母可在三天内抵达南海，关岛亦是核潜艇基地 [3] - 中国4月1日至2日进行“海峡雷霆-2025A”演习，动用76架战机和15艘舰艇进行实弹封锁打击演练 [3] - 中国4月有347架次飞过台湾海峡中线，海军舰艇频繁出海 [3] - 中国6月山东航母进入日本经济专属区，辽宁和山东航母进行联合演习展示海域控制能力 [7] - 中国5月21日进行海军登陆演习，成功实现73集团军快速转移 [7] - 菲律宾4月举行“肩并肩”演习，重点为电子战和海上打击 [8] - 全球军费创下2.46万亿美元新纪录，美国是领头羊，欧洲和中东军费支出亦在上升 [7][8] 地缘政治与联盟动态 - 七国集团3月14日外长声明删除“一中政策”表述，强调台海稳定，并称中国在南海和东海军事行动“危险”，中国外交部回击强调台湾是中国一部分 [5] - 菲律宾在仁爱礁加派船只，日本在钓鱼岛周边进行海警巡逻，美国持续向台湾出售武器 [5] - 特朗普官网删除对台湾独立的支持声明，七国集团跟进 [5] - 日本计划到2025年将防务支出提高至GDP的1.8%，到2027年达到2%，并与菲律宾深化信息保护等军事合作 [5] - 美日菲采取合纵连横策略联手对抗中国，特朗普拉拢日菲并加大军事演习力度 [8] - 赫格塞思5月在香格里拉讲话中警告中国威胁并催促盟友增加防务开支 [8] 地区演习与紧张局势 - 台湾方面7月9日至18日进行为期10天的汉光演习，进行大规模实弹演练并模拟应对入侵城市的民防措施及全岛紧急疏散 [3] - 台湾汉光演习中阿布拉姆斯坦克进行实弹射击，东部防空力量密切关注台海局势 [7] - 台湾演习专注于持久作战与城市韧性，假设指挥系统失效时进行应急演练 [7][8] - 南海和东海争议持续，尤其在钓鱼岛和仁爱礁周边，中国军舰持续在这些海域进行监视 [8] - 黄岩岛对峙已持续13年，菲律宾将美国视为反华堡垒 [7]

地缘政治与军事部署动态 - 两名美国研究人员通过分析卫星图像发现，俄罗斯可能在白俄罗斯东部一处前空军基地部署新型可携带核弹头的高超音速导弹“榛树”，此举可能增强俄罗斯向欧洲全境发射导弹的能力[1] - 研究人员基于“行星实验室”提供的图像分析，有90%的把握认为“榛树”发射装置将部署在靠近白俄罗斯克里切夫的一处前空军基地，该地距离白俄罗斯首都明斯克约190英里（约306公里），距离莫斯科约300英里（约483公里）[1] - 白俄罗斯总统卢卡申科表示，部署在白境内的俄罗斯“榛树”导弹系统不超过10套，白俄罗斯国防部长赫列宁表示该导弹系统本月底将进入战斗值班状态[5] 部署背景与各方回应 - 英国智库专家表示，俄方在白俄罗斯部署“榛树”导弹，是对美国计划明年在德国部署包括“暗鹰”高超音速导弹在内的常规导弹的回应[3] - 白俄罗斯国防部强调，“榛树”的交付是为保护白边界而被迫采取的措施，以应对美国在欧洲部署中程导弹，并非挑衅或军备竞赛[5] - 针对相关消息，白宫、美国中央情报局、俄罗斯驻华盛顿大使馆均未立即回应置评请求，白俄罗斯大使馆拒绝评论[4][5] 地区安全局势与军备动态 - 白俄罗斯国防部长指出，波罗的海国家和波兰等白俄罗斯邻国，计划于明年将军费开支提升至国内生产总值的5%甚至更高[5] - 波兰还提出到2035年将军队规模扩大至30万人，白方认为其周边国家不愿降低军事紧张程度，部署“榛树”意在威慑[5] - 俄罗斯总统普京此前表示，俄罗斯无意与欧洲开战，但如果欧洲突然发动战争，俄罗斯“现在”就做好了应对准备[5]

2026年市场宏观背景与投资逻辑 - 2026年市场处于周期迭代与结构转型的关键节点，投资需把握市场主线[1][6] - 低利率环境下追求稳健较高收益的难度增大，这是“固收+”策略的核心目标[1][6] 2025年市场回顾与2026年股市驱动 - 本轮股市上涨主要依靠估值扩张[2][7] - 展望新一年，科技是中长期战略主线，同时反内卷的短期重要性有所抬升[2][7] 2026年三大核心投资线索 - 线索一：科技是本轮行情主力，AI、机器人和固态电池等新兴产业有望迎来海内外共振机会，科技革命与军备竞赛是大国博弈主要领域[2][7] - 线索二：关注中国优秀公司的全球扩张，海外敞口较高的公司ROE显著高于其他公司，且海外敞口快速提升的企业ROE在显著改善，中国制造业公司将份额优势转化为定价权和利润率[2][7] - 线索三：从上市公司报表视角寻找景气和反转类机会，高景气方向关注计算机设备、航海设备、电池、电网设备等合同负债和预收账款连续同比高增的行业；周期反转方向从供给侧出清视角寻找化工、新能源和消费等板块的细分子行业[2][7] 不同资产类别投资展望 - 纯债资产：或将延续低利率环境，想象空间有限，利率呈相对窄幅震荡格局，需在“积极”防守中抓机会[3][8] - 股票资产：波动加大、估值提升受限、业绩驱动偏正面，值得重视[3][8] - 转债资产：估值偏贵、价格偏高，结构机会和波段交易是未来重点[3][8] 中欧瑾通灵活配置混合A业绩表现 - 截至2025年9月30日，该基金成立以来涨跌幅为72.81%，同期业绩比较基准为24.14%[3][8] - 2020年至2024年各年度基金涨跌幅与基准表现分别为：12.74%/13.5%、6%/-1.21%、-1.33%/-10.8%、2.87%/1.39%、7.35%/5.89%[3][8]

全球军火行业营收概况 - 2024年全球百强军火商总营收达到6790亿美元，创历史新高，同比增长5.9% [1] - 美国军火商营收占全球百强总额近一半，达到3340亿美元，同比增长3.8% [1][2] - 欧洲（俄罗斯除外）军火商总营收达1510亿美元，同比增长13% [2] - 中东国家军火商销售总额为310亿美元，同比增长14% [2] - 俄罗斯军工企业销售额达312亿美元，同比增长23% [2] 主要地区与公司表现 - 美国有39家企业入围百强，太空探索技术公司首次入围，军火销售营收为18亿美元 [2] - 欧洲有26家企业跻身榜单，受市场需求持续攀升驱动，企业正布局产能扩张 [2] - 捷克军工企业捷克斯洛伐克集团2024年营收同比增长193%，涨幅位居全球百强之首 [3] - 3家以色列军火商的销售总额为162亿美元，同比增长16% [2] 行业增长驱动因素 - 加沙战事和乌克兰危机的延宕和外溢是营收创纪录的直接原因 [3] - 乌克兰危机导致欧洲国家军备采购需求显著攀升，德国军工企业订单大幅增加 [3] - 分析指出，持续的战争使美国军工企业获得巨额利润 [3] - 欧洲多国正加速扩充军备和推动军事现代化，将带来新的军购需求 [3]

文章核心观点 - 日本政客的挑衅言论被视为一场高风险的政治豪赌 其动机源于历史扩张惯性、对地缘政治机遇的把握以及国内产业经济衰退的焦虑 [1][2][3] - 中日关系短期内难以改善 未来东亚局势将呈现“紧张但可控”或“可控但持续紧张”的态势 [23][24] - 中国在多个核心产业领域已实现对日本的超越 包括新能源汽车、光伏和液晶面板等 [16][17][18][19][20] 日本的行为动机分析 - 日本具有通过军事冒险实现国运转折的历史惯性 例如甲午战争后获得两亿三千万两白银赔偿并迅速工业化 [1] - 日本不甘心在安全上完全受控于美国 意图借助紧张局势推动军备竞赛常态化 以获取集体自卫权和前沿打击能力 [2][9][10] - 日本对中国存在复杂心态 在中国弱势时习惯性轻视 在中国强势时则担忧被清算 [11][12][13][14][15] 产业竞争格局变化 - 中国新能源汽车产业显著超越日本 2021年1-11月新能源轿车销量前20名无日系车 丰田2020年全球电动车销量仅1.1万辆 占比不足0.6% [19] - 日本在液晶面板和光伏产业的传统优势丧失 中国企业已占据主导地位 [18][20] - 中国成为全球第二大经济体并持续增长 加剧了日本的经济焦虑和竞争心态 [16][21][22]