行业地位与资源禀赋 - 鸡西被誉为中国石墨之都 探明石墨储量近10亿吨 其中大鳞片晶质石墨占比超50% [1] - 构建完整石墨产业体系 拥有66家石墨企业 涵盖开采选矿到深加工全链条 [1] - 形成9个产业链条 包括蓄能材料/超硬材料/特种石墨材料/石墨烯材料 制品涵盖28类300余规格 [1] 产能规模与企业生态 - 年处理矿石能力达830万吨 深加工产能达66.6万吨 [1] - 吸引中建材/贝特瑞/哈工等行业领军企业入驻 推动产业高端化智能化发展 [1] 技术创新体系 - 组建国家级石墨产业技术创新战略联盟 拥有26户石墨高新技术企业 [2] - 培育16户专精特新中小企业及2户专精特新小巨人企业 [2] - 建成13个国字号省字号石墨科技创新平台 [2] 技术突破与成果 - 攻克大粒径人工单晶体/高品质石墨烯/石墨烯纺织材料等关键技术 [2] - 超充天然石墨负极材料产业化项目取得重要进展 拓展新能源领域应用 [2] 产业园区与基础设施 - 重点建设麻山/恒山/滴道三个石墨产业园区 基础设施达六通一平标准 [3] - 日处理污水能力达1.6万吨 配套污水处理厂/酸储中心/标准化厂房 [3] 质量检测与标准制定 - 国家级石墨产品质量检验检测中心通过CMA/CNAS认证 检验能力覆盖118种产品1085个参数 [3] - 国际标准检验参数占比超60% 实现石墨制品检测全覆盖 [3] - 主导制修订4项国家标准/2项行业标准/4项省地方团体标准/20项省地方标准 [3] 发展战略与目标 - 建设全国最大天然石墨精深加工基地 推动产业向百亿级规模迈进 [4] - 通过新博会平台展示产业成果 拓展国际合作提升国际影响力 [4]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.04%至29.00元/股，成交额达1.04亿元，换手率2.43%，总市值43.78亿元 [1] - 主力资金净流入418.81万元，其中特大单买入127.10万元（占比1.22%）及卖出113.23万元（占比1.09%），大单买入1919.18万元（占比18.49%）及卖出1514.23万元（占比14.59%） [1] - 年内股价累计上涨32.35%，近5日、20日及60日分别上涨14.53%、18.17%和42.43% [2] 公司基本面 - 主营业务为超高精密/高精密超硬刀具及超硬材料制品，收入构成中超硬刀具占比78.59%、硬质合金刀具14.31%、超硬材料5.72% [2] - 2025年上半年营业收入3.35亿元（同比增长6.09%），归母净利润4362.27万元（同比减少19.57%） [2] - A股上市后累计派现2.51亿元，近三年累计派现1.19亿元 [3] 股东结构与行业分类 - 股东户数9193户（较上期减少4.11%），人均流通股16400股（较上期增加9.80%） [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-磨具磨料，概念板块涵盖丝杠、人形机器人、融资融券等 [2] - 兴全绿色投资混合(LOF)于2025年6月30日退出十大流通股东名单 [3]

行业背景与公司定位 - 特种装备行业周期与国际军事政治环境紧密关联 全球地缘政治格局复杂化推动各国增加国防投入 行业需求持续增长 [1] - 公司作为兵器集团弹药总装龙头 战略定位服务于国防和军队现代化建设 充分受益于特种装备需求放量 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入21.93亿元 同比增长17.36% 但净亏损4071.48万元 同比下降191.32% [1] - 二季度业绩显著改善 单季盈利8825万元 同比增长51.49% 实现近一年来首次单季扭亏 呈现V型反转 [1] - 期间费用总额4.11亿元 期间费用率18.74% 同比下降2.06个百分点 销售费用同比减少15.34% 财务费用因财政贴息减少34.59% [6] 业务板块分析 - 特种装备业务收入11.81亿元 同比增长85.92% 营收占比从34.01%提升至53.87% 子公司北方红阳和江机特种收入分别增长195.7%和127.8% [3] - 超硬材料业务收入8.19亿元 同比下降18.73% 但仍实现净利润1.16亿元 净利率14% [4] - 专用车及汽车零部件业务合计营收占比不足9% 其中专用车收入0.67亿元 汽车零部件收入1.26亿元 [5] 经营策略与展望 - 公司计划2025年实现营收87亿元 同比增长超90% 将通过优化产业布局 加大研发投入 巩固市场和降本增效等措施保障目标实现 [2] - 研发费用2.11亿元 同比增长14.15% 研发费用率9.63% [6] - 合同负债5.56亿元 远高于2024年同期的2.20亿元 显示在手订单充足 为下半年业绩提供支撑 [6] 市场动态与挑战 - 超硬材料行业面临周期性调整 下游需求受全球经济波动 地缘政治及关税政策影响 国内受房地产 基建 光伏等多重因素制约 [4] - 工业金刚石领域供应端产能增长加剧竞争 导致整体价格偏低 但公司判断上半年价格已触底 下半年将以稳定为主 [4] - 专用汽车领域同质化产品较多 竞争激烈 但公司在爆破器材运输车细分市场占有率全国第一 [1][5] 增长驱动因素 - 军贸出口成为新增长点 公司计划完善军贸管理体系 积极对接第三方 方正证券预计2025年关联销售商品总额达20亿元 同比增长293% [4] - 特种装备业务毛利率16.04% 同比下降16.05个百分点 主要因交付产品结构影响 收入多来自上年度订单 预期新签合同下半年交付将提升盈利能力 [3][4]

业务板块运营情况 - 特种装备业务板块根据订单情况全力组织生产和交付 [1] - 超硬材料和汽车零部件业务板块根据市场供需情况有序安排生产、销售 [1]

公司战略定位 - 致力于产、学、研深度融合 通过汇集高校及科研院所科研成果加速碳材料产业技术革新 为行业高质量发展提供最先进技术支持 [1] - 科研成果展示区面向全球知名高校及科研院所科研团队 征集具有前沿性、突破性且可转化成果 以展台形式呈现 [1] 科研成果征集范围 - 研究领域涵盖半导体、新能源、高端装备等碳材料相关方向 [3] - 材料类包括金刚石、超硬材料、多孔碳、硅碳、电容炭、石墨烯、碳纤维及其复合材料 [3] - 制造类包括金刚石合成设备、超精密加工装备、高温处理设备（烧结炉/碳化炉/化学气相沉积炉）及科学仪器 [3] 科研成果要求 - 发布时间需为2025年以来推出的技术、产品或解决方案 [3] - 需具备前沿性、可重复性、高附加值且可转化特性 [3] - 不得侵犯第三方知识产权或涉密 [3] 参展方案 - 标展（9㎡）价格为8000元/个 [4] - 参展权益包括Carbontech全媒体矩阵免费推广1次 以及碳材料展会免费参会权益（所有论坛限2人） [4] 合作支持服务 - 提供新材料一站式科技服务平台 涵盖品牌传播、研究咨询、投资孵化等功能 [4] - 具体服务包括企业专访、品牌推广、会议演讲、产品展示、定制报告、需求对接、项目尽调和投资融资 [4]

政策发展历程 - 行业起步于2012年"十二五"规划首次将超硬材料及制品列入国家战略性新兴产业发展方向[2][3] - 成长期以《中国制造2025》为标志 将超硬材料纳入"先进结构材料"重点领域 要求突破高性能金刚石/立方氮化硼制备技术[2] - 2018-2020年进入提速发展阶段 多项规范指导目录明确超硬材料项目地位和鼓励开发方向 初现"卡脖子"风险意识[2][3] - 2021年"十四五"起进入转型突破期 重点突破高端生产技术解决"卡脖子"难题[2][3] 河南省产业战略布局 - 河南省将超硬材料作为千亿级产业集群重点培育 目标2025年建成全球最大研发生产基地并培育国家级产业集群[5][6] - 形成"一核多点"联动模式：郑州为产业核心与技术中心 许昌/商丘/漯河/南阳等城市进行特色化细分领域布局[6] - 推动产业链纵向延伸（原材料到终端产品）和横向拓展（与5G/芯片/医疗/生物等领域跨界融合）[6] - 政府通过财政补贴/税收优惠/产业园区建设提供多维支持 推动企业规模化国际化发展[6] 技术创新与研发重点 - 重点支持复合超硬材料制品/宝石级金刚石/高导热高透光多晶金刚石等高端产品制备[7][8] - 技术突破核心领域包括纳米聚晶金刚石制备技术/功能性金刚石产业化研发/聚晶金刚石复合片创新升级[7][8] - 建设国家级省级技术创新平台 鼓励高校科研院所企业共建协同创新生态圈[7][8] - 推动超硬材料与芯片制造/5G通信/生物医疗等高附加值产业深度融合[7][8] 未来发展趋势 - 政策转向精准技术攻关与产业链高端环节扶持 更聚焦核心技术突破[9][10] - 强化智能制造/数字化转型/绿色低碳制造与超硬材料产业深度融合[9][10] - 加强国际产业合作 支持龙头企业参与国际技术标准制定和全球产业布局[9][10] - 利用"一带一路"战略平台强化国际市场布局与供应链安全保障[9][10]

股价表现 - 8月21日股价报收21.95元 较前一交易日下跌1 70% [1] - 当日开盘价22 34元 最高触及22 37元 最低下探至21 82元 [1] - 成交量60 5万手 成交金额13 33亿元 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业总收入21 93亿元 同比增长17 36% [1] - 归母净利润亏损4071 48万元 由盈转亏 [1] - 货币资金较上年末减少17 16% [1] - 存货较上年末增加22 29% [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出2 74亿元 占流通市值0 9% [1] - 近五个交易日累计净流出4 97亿元 占流通市值1 62% [1] 公司业务 - 属于专用设备制造业 [1] - 主营业务涵盖特种装备 超硬材料 专用车及汽车零部件三大板块 [1]

中美贸易战升级 - 2025年1月20日特朗普政府对中国输美商品加征10%关税 将总关税水平推高 导致中国企业出口成本骤增 工厂订单锐减 [2] - 4月2日美国将中国商品总关税提高至54% 涵盖农产品到电子产品各个领域 [2] - 4月9日美国对华关税高达104% 彻底点燃中美经贸摩擦导火索 [2] - 4月17日美国对华海事物流和造船业实施高额港口费和运输限制 精准打击中国优势产业 [2] - 5月美国限制中美双向投资 干扰两国正常经济合作 [2] - 特朗普政府关税政策使每个美国家庭平均额外承担近1300美元税负 [2] 科技领域封锁 - 美国商务部不断更新出口管制名单 将越来越多中国企业列入其中 [3] - 5月13日美国将使用特定中国芯片行为定义为违规 警告全球企业谨慎与中国企业合作 [3] 中国反制措施 - 2024年12月3日中国禁止对美出口镓 锗 锑和超硬材料等半导体和军民两用关键物项 [6] - 中国加强对石墨出口审查 严重冲击美国供应链 [6] - 2025年2月4日中国对美国煤炭 液化天然气征收15%关税 并对原油 农业机械 大排量汽车 皮卡等加征额外关税 [6] - 4月初中国将7类中重稀土物项纳入出口管制清单 美国多个行业面临巨大风险 [6] - 4月中国对美商品加征关税比例从34%上调至84% [6] - 6月中国收紧稀土出口管制 导致稀土价格飙涨 美国采购成本大幅增加 [6] 贸易战影响 - 8月特朗普政府关税政策导致美国有效关税率超过18% 创1934年以来最高水平 [12] - 自特朗普第二任期以来 美国关税上涨34.2个百分点 中国关税上涨11.4个百分点 [12] - 全球贸易战升级导致美国对90多个国家新关税生效 市场动荡加剧 股市下跌 [12] 行业影响 - 美国芯片法案持续发力 限制中国获取先进技术 [3] - 中国稀土出口管制影响美国光学 激光器 雷达设备 风力涡轮机部件 喷气发动机涂层和通信等先进技术领域 [6] - 美国对中国造船业实施高额港口费和运输限制 [2]

股价表现 - 7月30日股价报21.92元，较前一交易日下跌0.50元，跌幅2.23% [1] - 当日开盘价为22.43元，最高触及22.98元，最低下探至21.50元 [1] - 成交量为95.99万手，成交金额达21.37亿元 [1] 财务表现 - 上半年归母净利润预计亏损3000万元至5800万元 [1] - 超硬材料板块市场持续低迷导致亏损 [1] - 特种装备板块受产品交付变化和价格政策影响 [1] 公司业务 - 主营业务涵盖超硬材料及特种装备两大板块 [1] - 计划通过优化产业布局、加大研发投入改善经营状况 [1] 资金动向 - 7月30日主力资金净流出1.9亿元 [1] 投资者关系 - 当日接待多家机构调研，就经营情况及未来发展计划进行交流 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中兵红箭上半年归母净利润预计亏损3000万元 - 5800万元，原因是超硬材料板块市场低迷、行业竞争激烈、下游需求不足，以及特种装备板块受产品交付和价格政策影响 [22] - 公司通过优化产业布局、加大研发投入、巩固开拓市场、降本增效等手段改善经营状况 [22] - 公司有通过第三方开展军贸业务，未来将完善管理体系，加大国际市场出口力度 [23] - 2025年工业金刚石下游需求减弱，供应端增长，价格走势走低，上半年到低点，下半年以稳定为主；培育钻石市场需求呈起稳回升态势 [23] - 目前工业金刚石和培育钻石毛利率维持在10% - 20%之间，预计工业金刚石毛利率将继续下降，培育钻石毛利率略有浮动 [23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中兵红箭，所属行业为专用设备，接待时间是2025年7月30日，上市公司接待人员有财务总监、董事会秘书赵德良，证券事务部副部长周颖，证券事务部张怡 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括长江证券、广发证券、鑫元基金，类型分别为证券公司、证券公司、基金管理公司，相关人员有张晨晨、邱净博、费凡和刘义涛 [18] 主要内容资料 - 公司上半年归母净利润预计亏损原因包括超硬材料板块市场低迷和特种装备板块受产品交付及价格政策影响 [22] - 公司采取优化产业布局等多种手段改善经营状况 [22] - 公司通过第三方开展军贸业务，未来完善管理体系，加大国际市场出口力度 [23] - 2025年工业金刚石下游需求减弱，供应端增长，价格走势走低后趋于稳定；培育钻石市场需求回升 [23] - 目前工业金刚石和培育钻石毛利率在10% - 20%之间，预计工业金刚石毛利率下降，培育钻石毛利率略有浮动 [23]