市场狂欢时，最了解公司的人正在悄然离场。 数据显示，2025年下半年以来A股重要股东减持金额已接近900亿元。 2025年9月的A股市场呈现冰火两重天的奇特景象。 上证指数连续突破3600点、3700点、3800点整数关口，两市成交额频频突破万亿元，而与此同时上市公司重要股东减持计划也密集涌现。 据统计，从7月初到9月12日，A股上市公司重要股东减持金额累计约为889.81亿元，净减持金额约为662.23亿元。 仅9月前半个月，A股上市公司发布的股东减持相关公告数量就已经超过500份。 更令人惊讶的是，9月前10天，就有400多家公司股东成功套现190亿元，同比实现翻倍增长。 这股减持潮不仅来势汹汹，而且涉及范围广泛，从半导体、人工智能到生物医药、新能源，几乎覆盖了所有热门赛道。 2025年A股市场的减持现象呈现出规模大、范围广、主体多元的特点。 根据执中ZERONE统计，2025年上半年，共有428家A股上市公司的股东进行减持，涉及1315起减持事件，对应减持交易金额近600亿元。 这一数据相较于2024年同期，减持事件数量、减持股数、减持金额均实现约翻倍增长。 进入下半年后，减持步伐进一步加快。 7月份， ...

立案调查事件 - 天风证券因信息披露违法违规被证监会立案调查，股价处于4.83元的三年低位，三个月内下跌21.5%，股东人数达51.36万[1][3] - 永泰能源实际控制人涉嫌信息披露违规被立案，股价常年徘徊在1.61元附近，股东人数年内逆势增长38.2%至58.87万人[1][3] - 海伦哲控股股东及实际控制人被立案调查，其实际控制人与永泰能源系同一人，股价处于6.10元阶段性高点，4.98万名股东面临风险[3] - 海德股份公告涉及信披违规及非经营性资金占用，与海伦哲、永泰能源形成实际控制人旗下的风险三角[3] - 四家被立案调查公司合计市值蒸发约28亿元[27] 退市风险事件 - ST元成因财务造假触及强制退市条件，连续21个跌停板，于2025年12月5日摘牌退市，持仓投资者大部分未能成功出逃[5][14] - 从立案调查到终止上市全程历时不足十个月，反映出财务造假类退市周期正在缩短[22] 股东减持潮 - 长川科技实际控制人及一致行动人在股价77.11元高位拟减持占总股本2.04%的股份，按489.19亿元市值计算，减持规模达10亿元，股价年内从19元起步最高涨幅超300%[5][18] - 数据港股东在股价35.69元、年内涨幅268%后减持3%股份，按256.39亿元市值计算，减持金额约7.69亿元[8] - 海目星实际控制人在股价上涨83%后抛出3%的减持计划，按113.55亿元市值计算，预计减持规模3.41亿元[8] - 当晚共有15家公司发布减持公告，多数处于股价高位，减持股份比例普遍在2%-3%之间，单个公司减持规模在3亿至10亿元不等，预计总套现规模超过40亿元[12][24][27] - 公告减持的15家公司中有9家股价处于52周高点80%以上区间[24] 市场特征与投资者行为 - 被立案调查公司普遍股价长期低迷，与发布减持公告的公司处于股价历史高位区域形成鲜明对比[12] - 立案调查公告发布前，天风证券连续多日出现大额资金流入，永泰能源股东人数年内增长38.2%，反映抄底资金持续涌入[1][14] - 被立案公司多集中在传统行业，而减持公司则多来自科技、新能源等热门赛道，反映不同行业板块风险差异[24]

市场整体环境与监管背景 - 2025年A股市场在“强监管+稳发展”基调下呈现分化格局，中证全指10月收于5866.65点，微跌0.15%但结构性波动加剧 [1] - 2025年3月27日《上市公司股东减持股份管理暂行办法》修订版正式施行，监管层对减持行为的规范力度持续加码 [1] - 11月下旬，10家上市公司集中引爆“减持+立案”双重利空，涉及股东户数累计超3万户 [1] 股东减持情况分析 - 2025年A股减持规模创近年新高，截至10月31日，共有1979家上市公司发布减持计划，公告减持总额超3800亿元，实际已实施减持约2320亿元，较2024年全年1300亿元的规模增长近80% [2] - 10月份新增减持计划426项，涉及236家公司，计划减持金额达521亿元，10月15日单日减持规模达19.06亿元 [2] - 突发利空的10家公司中有7家集中披露股东减持计划，涉及创投机构、董监高及一致行动人等多个主体 [2] - 减持行为多发生在公司股价阶段性上涨后，截至11月28日，10家公司年内平均涨幅达18%，远超中证全指同期表现 [3] - 2025年创投机构成为减持主力，占实际减持总额的60%以上，董监高10月单月减持金额达60.92亿元，净减持59.44亿元 [3] 立案调查与监管处罚 - 截至11月29日，全年已有100家上市公司或高管收到立案调查告知书，7月为立案高峰涉及15家公司，11月28日单日有3家公司披露立案公告 [4] - 突发利空的10家公司中，3家因涉嫌信息披露违法违规被立案，2家涉及短线交易，1家存在未及时披露权益变动信息的违规行为 [4] - 信息披露违法违规是重灾区，占全年立案案例的80%以上 [4] - 监管处罚力度显著提升，2025年9月证监会对证券从业人员展翔作出罚没1.59亿元、市场禁入5年的处罚，11月辽宁证监局对远大智能拟处以600万元罚款，对ST沈化处以700万元罚款 [5] 对股东的影响与市场反应 - 涉案的10家公司股东总户数合计达3.02万户，部分公司单户股东平均持仓市值超15万元，部分公司股东户数较三季度末增长20%以上 [7] - 受利空消息影响，11月28日晚间披露公告的多家公司次日股价开盘大幅下挫，某涉案公司股价单日跌幅达7.32%，股东户均浮亏超1.2万元 [7] - 10月以来成长风格指数表现疲软，创业板指11月中旬累计下跌1.74，涉案公司多集中在科技、医药等成长赛道，行业估值调整放大损失幅度 [7] - 部分公司流通盘较小，大股东减持计划叠加恐慌性抛售可能导致交易活跃度下降，某公司计划减持金额占其流通市值的4.8% [8] 政策应对与市场生态 - 2025年3月27日施行的减持新规明确持股5%以上股东减持需提前15个交易日预披露，禁止在公司涉嫌违法被立案调查期间减持股份 [9] - 2025年10月27日证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，推出23项举措，包括“示范判决+批量调解”机制和投资者保护机构代位诉讼等制度 [8][9] - 政策强调对“关键少数”的精准追责，健全行、民、刑全链条立体化追责机制，推动形成“事前预警、事中监管、事后追偿”的完整链条 [9]

市场减持趋势 - 2025年9月前四周A股发生696起减持事件 较2024年同期的467起增加49% [2][3] - 2025年8月投资机构减持金额环比增长41% 同比2024年8月增长超4倍 [5] - 2025年上半年A股减持金额近600亿元 较2024年同期实现翻倍增长 [4] 代表性机构减持案例 - 华为旗下哈勃投资减持天岳先进387.69万股（占总股本0.8%） 套现约3.35亿元 [6][7] - 小米旗下苏州顺为减持龙旗科技1919.16万股（占总股本4.09%） 预计套现8.81亿元 [7][8] - 国投基金2023年减持寒武纪1412.35万股 套现19.47亿元 投资收益超150% [10] 重点公司股价表现 - 天岳先进年内涨幅超68% 其中9月单月涨幅达33% 市值418.37亿元 [7] - 上纬新材股价从年初6.64元涨至132.10元 区间涨幅接近1900% [9] - 寒武纪股价从2023年低点46.59元涨至1320元左右 [10] 行业分布特征 - 2025年8月电子信息赛道减持金额最高 其中国博电子单月减持7.7亿元 [5] - 深创投/华睿投资/阿里巴巴等机构8月减持交易活跃度领先 [5] - 426家上市公司9月发布减持公告 超168家涉及股权投资股东 [3] 股东减持动机 - 哈勃投资减持系内部决策及退出需求 所持股份均为IPO前取得 [2][6] - 苏州顺为减持龙旗科技系股东自身资金需求 [7] - 金风投控减持上纬新材1%股份 套现2.9亿元 [9]

市场减持概况 - 7月以来沪指突破3600点，近400家A股公司新增披露约700份减持计划，涉及紫金矿业、美凯龙等公司股东 [1][3] - 减持比例超4%的公司包括天力锂能、达利凯普、德尔玛，中国西电和美凯龙股东拟减持超1亿股 [1][3] - 国源科技实控人及高管共14人拟合计减持264.3万股，占总股本1.99% [1][5] 减持金额与比例 - 天力锂能股东富德基金拟清仓减持540万股（占比4.55%），按29.79元/股测算套现1.61亿元 [3][4] - 德福科技股东拟减持2546.33万股（占比4.04%），按24.6元/股测算套现6.26亿元 [4] - 阳光电源月内两度披露股东减持计划，涉及9名高管合计减持75.46万股 [5][6] 连板股减持案例 - 中设股份四连板期间股东陈凤军减持150万股（套现2078万元），另有2名股东减持212.7万股 [8] - 美邦股份四连板后股东美平咨询、郝新新分别减持124.87万股（套现2386万元）和106.72万股（套现2001万元） [9] 减持原因与监管动态 - 减持原因包括股东高位套现、会计政策压力、战略调整及个人资金需求 [2][4][5] - 减持新规实施后减持金额同比下降，限售解禁规模创新低，但需防范"绕道减持"和股权质押等变相操作 [11][12] - 监管层通过协议转让锁定期、减持与分红挂钩等措施压缩灰色空间 [11][12]

A股市场表现 - 沪指微跌0.70%，但深证成指和创业板逆势上扬，近3400只个股上涨，大盘稳守3400点上方，连续4日普涨，市场氛围积极向上 [1] 减持潮情况 - 共有41家公司发布减持公告，其中23家已完成减持，18家计划减持 [2] - 科大智能控股股东黄明松计划减持2334.84万股（占总股本3%），预计减持金额2.99亿元，减持原因为个人资金需求 [4][5][6] - 三美股份控股股东计划减持568.48万股（占总股本0.93%），预计减持金额2.68亿元 [10] - 中望软件两位股东计划减持总股本3.15%的股份，预计套现3.47亿元 [10] 公司动态 - 锦盛新材因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [7][9] - 多家公司发布减持公告，包括科兴制药、贵航股份、大地熊、博纳影业等 [11] 退市风险提示 - st锦港进入退市整理期，剩余交易日15天 [12][16] - 退市鹏博还剩最后1个交易日 [12] - 退市龙宇发布第七次终止上市风险提示 [12] - 人乐退还剩4个交易日将进入退市程序 [12]