全球宏观经济与贸易前景 - 联合国报告指出，金融市场的波动正成为决定全球贸易走向和经济前景的关键力量，并使世界经济处于愈发脆弱的状态[1] - 报告预计2025年全球经济增速将放缓至2.6%，较2024年的2.9%小幅回落[1] 国际合作与政策应对 - 联合国秘书长发言人表示，当前重点在于加强国际合作，并更多利用现有的国际贸易协定[1] - 联合国方面强调，主要经济体在维护全球经济健康方面必须承担领导责任[1]

美联储主席鲍威尔表态 - 美联储主席鲍威尔表示，不对经济前景或利率发表评论 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，认为多数行业行情震荡，部分行业有特定走势和投资机会，如碳酸锂期价走强可逢低买入，集运指数欧线远月合约可逢高布局空单等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，美国推动俄乌协议压制地缘风险溢价，美上周EIA商业原油库存超预期下降，供给端收缩引发的油价周期性拐点未到，行情震荡偏弱[2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫相对低硫偏弱，低硫近期偏强源于供应端扰动，中期供应压力仍在；高硫中期供应格局趋于宽松，关注美对俄油制裁及中东出口情况[21] - 沥青：11月稀释沥青贴水降，成本支撑弱，出货量低，库存去化慢，需求季节性走弱，中长期基本面利空[22] - 液化石油气：12月国际液化气进口成本预期提升，下游化工开工和燃烧端需求好转，供需边际收紧，LPG震荡偏强[23] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜震荡偏强，盘中波动剧烈，美联储10月会议纪要显示官员分歧，12月降息概率降至40%以下，高位震荡等待新驱动和技术指引[3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜走高，沪铜夜盘减仓震荡，12月降息概率预期降至三成，智利调升今明两年铜均价预期，空单背靠8.7万持有[4] - 铝：隔夜沪铝震荡，本周有色调整，沪铝高位减仓回落，库存反馈偏弱，短期震荡调整，关注布林线中轨支撑[5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货惜售，指数跌势趋缓，未规模减产则弱势运行[6] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20800元，废铝货源紧，税率政策未明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，与AL价差或收窄[7] - 锌：内外矿TC齐降，11月炼厂减产落地，下游接货好转，沪锌回踩60日均线反弹，国内社库转降，外盘累库，内外盘价差收敛，短线震荡，中线承压，关注炼厂动态[8] - 铅：外盘库存激增，国内社库走高，基本面走弱，资金多头离场，沪铅回踩60日线，下游采购回升，下方空间有限，支撑位暂看1.71万元/吨[9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，市场交投平淡，美国政府停摆利多出尽，关注美联储流动性动作，上游价格支撑弱化，库存增加，镍价弱势运行[10] - 锡：隔夜伦锡冲高回落，沪锡高开低走，刚果（金）限制矿出口不影响主力矿山，后市关注低邦复产和印尼天马整顿产能，中长线高位空单背靠29.5万持有[11] - 碳酸锂：继续上涨，市场交投活跃，下游材料厂生产积极，库存下降，矿端报价走强，期价走强，持续去库，下游强劲，可逢低买入[12] - 多晶硅：期货减仓拉升，受工业硅带动，光伏需求弱，终端采买回落，基本面改善有限，短期震荡，关注工业硅消息面影响[13] - 工业硅：期货大幅增仓强势拉升，有机硅会议后DMC价格推涨，市场情绪乐观，中长期偏多，短期关注2601合约9700元/吨前高，警惕回调[14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹表需和产量下滑，库存下降，热卷需求趋稳，产量回落，累库放缓，钢厂亏损扩大，高炉减产可能大，需求预期悲观，低位区间震荡[15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，全球发运高位，国内到港量回落，港存累库，需求端钢材需求弱，钢厂盈利恶化，铁水减产，基本面转宽松，盘面震荡[15] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，日产下降，库存减少，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，价格或偏弱震荡[16] - 焦煤：日内价格下行，市场对煤矿保供预期抬升，产量增加，库存上升，价格或偏弱震荡，关注安监影响[17] - 锰硅：日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，硅锰产量下降，库存累增，锰矿报价和库存小幅增加，底部支撑下移[18] - 硅铁：日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，出口和金属镁需求增加，供应高位，库存去化，底部支撑或松动[19] 化工品行业 - 集运指数（欧线）：市场对12月初宣涨预期消化，货量未形成上涨动力，12月运价或回落，12合约震荡，02合约贴水，远月合约低位震荡，可逢高布局空单[20] - 尿素：现货价格上调，秋季肥农业需求走弱，工业复合肥开工回升，储备需求跟进，企业去库，供应高位，关注印度开标[24] - 甲醇：海外装置开工高，在途货源充足，港口库存高位，部分进口货源倒流内地，库存减少，沿海MTO装置开工或下调，传统下游进入淡季，行情弱势[25] - 纯苯：美韩芳烃价差走阔，甲苯歧化装置或减产，供应压力缓和，但国内仍面临进口和国产压力，需求转弱，保持逢高沽空及月差反套思路[26] - 苯乙烯：纯苯价格提振，自身供需紧平衡，国产供应增量小，需求无明显减量，港口库存高位但持续去库[27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期货下跌，现货需求回升，企业库存低位支撑价格，供应压力难缓解，需求季节性回落，价格低位，中长线熊市[28] - PVC&烧碱：PVC成本支撑减弱，印度出口有改善但拉动有限，电石价格下行，企业检修库存下滑，供高需弱；烧碱下行，液氯尚可，氯碱一体化有利润，下游需求不足，关注利润变化[29] - PX&PTA：油价下跌，PX坚挺支撑PTA，中日关系、韩国装置停车和PX出口消息提振市场，PTA效益差装置检修增加，终端织造负荷下降，关注海外供应[30] - 乙二醇：周产量环比微增，一体化提负，合成气法降负，港口库存大幅增长，供应压力大，需求转弱，延续偏空思路[31] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位，需求转弱，加工差承压，价格随原料波动；瓶片需求转淡，降负累库，加工差承压，产能过剩，成本驱动[32] - 玻璃：继续下行，中游库存高压，现货阴跌，利润收窄产能下降，加工订单改善但同比不足，后续或跟随成本波动，建议观望[33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油下跌，泰国原料价格上涨，全球天然橡胶高产，中国云南产区减产，丁二烯橡胶装置开工上升，轮胎开工有变化，库存增加，需求走弱，观望并关注跨品种套利[34] - 纯碱：成本端下移，价格下行，现货平稳，库存回落，氨碱和联碱亏损，重碱刚需收缩，短期跟随成本波动，长期供需过剩，逢高做空[35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕跟随美豆回调，现货走弱，美豆收割率、巴西大豆种植进度落后，关注拉尼娜影响，国内大豆供应足、压榨利润差，库存高位，豆粕库存下降，等待中美协议，企稳后逢低做多[36] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆油下跌，美国生物柴油政策或推迟调整，利于全球植物油价差缩小，美国柴油市场强劲对植物油有溢出效应，国际豆油和豆棕价差走强，棕榈油跟随，国内豆油强于豆粕，棕榈油阶段性见底概率大，关注政策落地[37] - 莱粕&莱油：市场焦点在供给端，关注澳菜籽抵华及清关，对3月及远月合约有冲击，菜系较竞品溢价高，需求弱，近月价格承压，关注菜油购销交易[38] - 豆一：期货主力价格回落减仓，进入调整，本周中储粮拍卖大豆成交，国产大豆和进口大豆价差下跌，关注国产大豆现货和政策[39] - 玉米：夜盘震荡偏弱，东北玉米新粮增量小，农户惜售，北港价格坚挺，山东上量略减，中下游库存低，深加工企业开工率提升收购价上涨，10月进口量少，01合约或回调[40] - 生猪：期货弱势震荡减仓，现货反弹，交易后期供应压力，预计明年上半年猪价二次探底[41] - 鸡蛋：现货下跌，盘面多合约收十字星或小反弹，缺乏成交量，市场弱势，蔬菜价格回落、12月合约临近交割、基本面供需不佳，近月高位空单持有[42] - 棉花：美棉回落，等待出口数据，国内新疆棉花收购结束，关注产量，纺企刚需采购，新棉上市施压，纯棉纱需求走弱，郑棉区间震荡，观望或短线操作[43] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，美糖有压力；国内交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，食糖产量预期较好，关注生产情况[43] - 苹果：期价高位震荡，冷库苹果成交，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期价格偏强，但红富士质量差，远月或有库存压力，关注去库[44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱势，贸易商进口谨慎，港口出库量支撑价格，库存偏低，观望[45] - 纸浆：期货下跌，针叶浆和阔叶浆有报价，港口库存累库，海外阔叶浆报价偏强，贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，基差收敛后价格回调，观望[46] 金融期货行业 - 股指：A股沪指震荡收红，期指主力合约走势分化，外盘多数收涨，美债收益率和美元指数上涨，美联储官员对降息分歧大，10月就业报告不发布，12月不降息概率升至70%以上，股市短期防御，关注稳定、消费、周期风格[47] - 国债：期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.41%，资金面Shibor短端品种多数下行，海外英国央行降息预期增加，国内关注流动性变化，结构分化行情持续，关注风险偏好变化带来的机会[48]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 19 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周五盘后上期所明确 2 月合约最后交易日为 2 月 9 日，春节前出货潮预期在 2 月合约发酵，近月 12 月合约因涨价落地不及预期表现偏弱 [8] - 本周 SCFIS 指数环比再度转跌 9.8%至 1357.67，航司未形成一致挺价合力，12 月涨价落地不及预期，但远月涨价预期仍存且已提前发酵，或带动淡季 04 合约高估，可关注 02 - 04 的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 上期所明确 2 月合约最后交易日，春节前出货潮预期在 2 月合约发酵，12 月合约因涨价落地不及预期表现偏弱 [8] - 本周 SCFIS 指数环比转跌 9.8%，航司未形成挺价合力，12 月涨价落地不及预期，远月涨价预期带动 04 合约高估，关注 02 - 04 正套机会 [8] 行业要闻 - 11 月 10 - 14 日，中国出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线运价分化，综合指数小幅下跌 [9] - 10 月规模以上工业增加值同比增长 4.9%，工业生产持续增长，装备和高技术制造业增势较好 [9] - 11 月 14 日，上海出口集装箱综合运价指数为 1451.38 点，较上期下跌 2.9% [9] - 欧元区 11 月 ZEW 经济景气指数为 25，较前值环比上升，欧洲航线即期市场运价上涨 [9] - 地中海航线供求平衡，市场运价稳定 [9] - 美国国会通过临时拨款法案结束政府“停摆”，此次停摆预计使美国第四季度 GDP 减少 1.5 个百分点，北美航线即期市场订舱价格调整 [10] - 以色列与巴勒斯坦在加沙地带问题上立场强硬，土耳其或在加沙采取行动引发以色列回应 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 11 月 17 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）结算运价指数为 1357.67，较 11 月 10 日下跌 147.13，环比 -9.8% [12] - 2025 年 11 月 17 日，SCFIS 美西航线（基本港）结算运价指数为 1238.42，较 11 月 10 日下跌 91.29，环比 -6.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势 [18][23]

美联储官员发言 - 美联储洛根在银行资金会议上未对经济前景发表评论 [1] - 美联储洛根在银行资金会议上未对货币政策发表评论 [1]

美联储官员讲话内容 - 美联储理事洛根发表银行资金会议的开场讲话 [1] - 讲话内容未提及经济前景相关话题 [1] - 讲话内容未包含对货币政策的讨论 [1]

公司业绩表现 - 投资银行业务收入同比增长42% [1] - 财富管理费同比增长17%至超过29亿美元 [4] - 债务和股权承销费增长至略低于27亿美元同比增长42% [10] - 每股收益从去年同期的2898美元增长303%至3775美元 [11] - 信贷损失拨备从去年同期的397亿美元降至339亿美元 [8] 业务板块驱动因素 - 财富管理增长由托管资产价格上升驱动主要股指如标普500和纳斯达克100处于历史高位估值 [4] - 债务和股权承销费用增长反映企业首席财务官对其行业和公司未来经济前景充满信心 [10] - 信贷损失拨备主要集中在信用卡组合而非公司债务 [9] 股东回报与资本配置 - 本季度股票回购计划增加20亿美元 [12] - 股息支付从去年同期的每股3美元提高至每股4美元 [12] 行业与市场影响 - 银行健康状况是经济情绪和标普500指数表现的重要驱动因素 [2] - 公司作为主要投资银行其业绩是经济方向的晴雨表尤其能反映企业实力 [2] - 财富管理业务的显著扩张通常最有利于大型公司如英伟达、微软和苹果等 [6][7] - 公司股票在业绩公布后下跌约43%但同期标普500指数也下跌近1%可能为市场整体现象而非公司特定问题 [11][12]

美联储主席鲍威尔讲话内容 - 美联储主席鲍威尔在准备好的欢迎致辞中未就经济前景发表评论 [1] - 美联储主席鲍威尔在致辞中也未对货币政策发表评论 [1]

美联储官员评论 - 美联储理事巴尔未对货币政策发表评论 [1] - 美联储理事巴尔未对经济前景发表评论 [1]

美联储官员评论 - 美联储官员穆萨莱姆未对货币政策发表任何评论 [1] - 美联储官员穆萨莱姆未对经济前景发表任何评论 [1]