核心观点 - 三菱日联摩根士丹利证券策略师认为，除非日本政府进行实际的外汇市场干预，否则日元跌势将持续，并预计到年底美元兑日元将达到160 [1] 市场分析与预测 - 美元兑日元当前在156.55附近交投 [1] - 市场焦点在日本大选后已转向美国经济 [1] - 若围绕美国前总统特朗普政府的政策不确定性加剧，或对美国经济放缓的担忧升温，美元可能面临更大的抛售压力 [1] 驱动因素与潜在风险 - 日元持续下跌的背景是财政担忧 [1] - 日本政府的实际汇市干预被视为可能阻止日元跌势的关键因素 [1]

德国及全球国债市场动态 - 德国10年期国债收益率最新报2.8443%，下跌约1个基点，30年期国债收益率下跌1个基点至3.473% [2][6] - 德国30年期国债收益率本周累计上涨4.7个基点，创下年初以来的最大单周涨幅，债券价格同步走低 [2][6] - 欧元区债券收益率曲线后端（长期债券）受全球溢出效应影响，但前端（短期债券）仍保持显著稳定 [2][7] 市场波动的主要驱动因素 - 日本即将举行的临时大选引发市场对其财政前景的新担忧，导致日本国债遭遇抛售，进而推动全球国债收益率飙升 [2][6] - 当前主导德国国债定价的是日本国债的波动性，而非欧洲本土相关因素，欧元区的宏观经济状况并未发生太大变化 [2][6] - 全球市场还受到地缘政治紧张局势冲击，美国总统特朗普试图掌控格陵兰岛的诉求遭到反对，其随之再次发出关税威胁 [2][7] 全球财政与利率前景 - 财政担忧是一个全球性问题，日本并非唯一面临财政挑战的国家 [2][7] - 随着各国对政府支出的担忧持续发酵，债券收益率曲线趋陡仍是阻力最小的路径 [2][7] - 全球利率上升使各国预算赤字进一步承压，在全球不确定性加剧时，长期国债收益率可能因投资者要求更高风险溢价而走高 [2][7] 对欧洲央行政策的潜在影响 - 市场的不确定性可能会影响欧洲央行未来几个月的决策，由于不确定性持续存在，欧洲央行加息的可能性降低，小幅进一步降息的倾向有所上升 [3][7] - 总体而言，市场预计欧洲央行目前将维持利率稳定 [4][7]

日本国债市场崩盘 - 日本长期国债收益率飙升至创纪录水平 日本40年期国债收益率上涨5.5个基点至4% 创2007年发行以来及日本三十余年来的最高水平[1] - 日本30年期国债收益率跳涨至3.875% 20年期国债收益率上升至3.35% 10年期国债收益率突破2.3% 创1999年以来最高水平[2] - 疲软的20年期日债拍卖引发了日本国债的进一步抛售 市场对持有日本长期债务感到强烈不安 正在重新进行风险定价[10][11] 全球债市连锁反应 - 美国30年期国债收益率日内上涨近9个基点至4.925% 美国10年期国债收益率日内最高触及4.286% 均创去年9月初以来新高[4] - 全球主权债券曲线的长端正显露脆弱性 由政策不确定性与财政担忧引发的债市震荡正席卷主要经济体债券市场[4] 政治事件与财政担忧是导火索 - 日本首相高市早苗宣布解散国会并于2月8日举行选举 她表示若选举未获半数席位将辞任首相[5] - 高市呼吁赋予其“重大政策变革”授权 并计划暂停日本8%的食品消费税两年 这引发了财政放松管制的担忧[5][6] - 据日本财务省估算 食品消费税暂停政策预计每年将产生约5万亿日元的减税规模[6] 日本财政状况恶化加剧市场忧虑 - 日本公共债务规模高居全球前列 债务占GDP比重超230%[7] - 食品消费税减免意味着财政缺口扩大 政府需通过增发国债弥补 这会加剧国债供给压力 压低债券价格并推升收益率[8] - 自日本去年11月公布1350亿美元的财政支出计划以来 日本债券收益率便持续上升[11] 市场关注日本央行政策动向 - 市场正将目光投向周五的日本央行利率决议 虽然普遍预期本次会议将维持利率不变[14][15] - 日本央行官员对日元汇率影响通胀的关注度正在上升 这可能为后续升息路径提供线索[16] - 日本主权债券的崩盘可能会给日本央行带来更大压力 迫使其更快地提高利率[17] 市场风险定价与结构变化 - 市场开始通过更高的中性利率和更高的期限溢价来反映扩张性政策带来的风险 因此日本国债市场缺乏买家[18] - 野村证券首席利率策略师警告 日本长期及超长期国债将主要围绕“食品消费税下调的猜测”以及“减税资金来源”展开剧烈波动[10]

日本长期国债市场动态 - 日本长期政府债券收益率在周二飙升至多年高点[1] - 收益率飙升的主要驱动因素是市场对即将到来的选举可能导致消费税削减的担忧[1] - 市场担忧消费税削减可能恶化日本的公共财政状况[1]

日本国债市场动态 - 日本30年期国债收益率一度上升逾10个基点至3.59%，达到推出以来的最高水平 [1] - 日本10年期和20年期国债收益率均升至1999年以来的最高水平 [1] 财政政策相关讨论 - 执政联盟正考虑一项税收方案，其中将包括暂停征收消费税，并计划最早于明年1月实施 [1] - 新党派“中道改革联合”也在考虑寻求降低消费税，但前提是保持财政纪律、不发行额外赤字债券 [1] 市场波动触发因素 - 有关可能削减食品税的报道在预计将于下月举行的提前选举前重新引发了财政担忧，导致日本国债收益率飙升 [1]

日本国债市场动态 - 日本5年期国债收益率上升1.5个基点至1.615% [1][2] - 该收益率水平创下自2000年该期限债券首次发行以来的历史最高纪录 [1][2] 市场驱动因素分析 - 市场对日本财政状况的担忧情绪加剧 [1][2] - 担忧情绪主要源于有关首相高市早苗计划提前举行选举的报道 [1][2]

日本国债市场动态 - 日本30年期国债拍卖需求疲软，投标倍数仅为3.14，低于上一次拍卖的4.045和过去12个月的平均水平3.405 [1] - 拍卖需求疲弱的另一迹象是尾差扩大至0.15，高于上月的0.09 [1] - 此次拍卖正值财政状况和加息担忧持续发酵，近几日已推动长期收益率走高 [1] 日本财政与货币政策背景 - 日本财务省计划在2024年4月开始的新财年削减超长期国债发行量，以回应一级交易商的诉求 [1] - 市场交易员对财务大臣高市早苗的财政扩张立场保持警惕 [1] - 尽管日本央行在2023年12月将政策利率上调至三十年来的高位，但日元疲软仍在持续 [1] - 日元持续疲软引发市场对央行可能需要采取更激进措施以遏制汇率贬值、控制通胀的担忧 [1]

英镑兑美元汇率表现 - 英镑兑美元在报告日小幅走软0.2%至1.3436 [1] - 2025年全年英镑兑美元累计上涨7.5% 创下自2017年上涨9.5%以来的最大年度涨幅 [1] 英镑兑欧元汇率表现 - 报告日英镑兑欧元下跌0.1% [1] - 2025年全年英镑兑欧元汇率下跌超过5% 创下自2020年以来对欧元的最大年度跌幅 [1] - 英镑预计将成为2025年表现最差的主要欧洲货币 [1] 其他主要货币兑美元表现 - 2025年以来 欧元、瑞士法郎、挪威克朗和瑞典克朗兑美元累计上涨13%至19% [1] 影响英镑走势的国内因素 - 2025年下半年英镑走势受到国内政治担忧、对英国公共财政的担忧以及经济增长停滞的影响 [2] - 秋季预算案平静度过 缓解了英镑在下半年面临的部分压力 [2] 英国央行货币政策与前景 - 英镑在2026年的表现可能取决于英国央行的货币政策行动 [3] - 英国央行在2025年四次下调借贷成本 [3] - 货币政策委员会存在分歧 政策制定者暗示本已缓慢的降息步伐可能会进一步放缓 [3] - 货币市场预计到明年6月尚未完全消化再次降息 预计明年年底前将有约40个基点的宽松政策 意味着第二次降息的可能性约为60% [3] - 有观点认为经济放缓、劳动力市场疲软以及债券收益率高企将促使英国央行进一步降低利率 [3]

核心观点 - 石油输出国组织对关键经济体的高债务水平和关税政策不确定性表示担忧 [1] 宏观经济风险因素 - 关键经济体面临高债务水平问题 [1] - 全球贸易存在关税不确定性风险 [1]

黄金市场 - 黄金价格突破每盎司4000美元大关 [1] - 黄金是目前市场中最具共识的交易 看涨情绪高度一致 [1][2] - 黄金的流行源于对法定货币贬值的担忧以及对机构信誉的质疑 [2] - 影响黄金价值的关键动态因素是实际收益率和美元走势 [7] 科技行业 - 市场对科技板块的估值感到担忧 特别是在过去24小时内 [3] - 担忧集中在估值过高、支出膨胀以及部分交易存在的循环性问题上 [3] - 市场存在关于科技股是否处于泡沫中的讨论 认为可能处于泡沫的后期阶段 [4][5] - 泡沫可能进入波动性加剧的阶段 这或许是终结的开始而非开始的终结 [6] - 泡沫破裂的催化剂可能出现在市场意识到收入无法支撑巨额资本支出之时 [5] 外汇市场 - 存在年底美元反弹的可能性 [7] - 美元反弹的主要驱动力是其竞争对手货币（如欧元、日元、加元）普遍走弱 而非美元自身强势 [8] 宏观经济与财政 - 市场紧张情绪部分源于对财政状况的担忧 [2] - 法国和日本的财政状况在本周受到市场关注 法国问题尤其持续受到关注 [3]