投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究 | 晨报 2026-05-26 霍尔⽊兹海峡通⾏⽣变，⻛险资产多数 反弹 我们当前推荐配置上维持IC、铜、铝、黄金多头标配，债券关注做平曲线 与正套策略。 n 海外宏观：3⽉以来利率加速攀升背后，是通胀预期、财政担忧、美联 储换届等多重因素的共振。从通胀角度，原油价格是当前最重要的驱动因 素，霍尔木兹海峡实质通行量偏低和上下游传导，将推动通胀数据在二季 度继续上升。美国4月CPI从3月的"能源单一驱动"转向"能源扰动未 退、核心分项边际升温"的组合，核心通胀扩散风险较前月有所抬升。从 财政角度，地缘格局重塑下的财政扩张与利息偿还压力，都是利率上行的 驱动因素。美国联邦总债务已超39万亿美元，利息支付占财政支出17%。 除了美国以外，欧洲地区也面临财政和利率上行压力，军事和基础设施建 设双重扩张、通胀上升。从美联储⻆度，5月22日凯文·沃什正式上任美 联储主席，在通胀上升和美联储内部分歧加大的双重压力下，其倡导的" 缩表+降息+淡化前瞻指引+回归传统职能"政策框架的未来走向面临不确 定性。美联储4月议息会议纪要显示，持续偏⾼的通胀⽔平，以及中东冲 突 ...