报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 环保行业价值与成长共振，双碳驱动新生，重点推荐红利价值、优质成长及双碳驱动三条主线 [10][11][12][13] - 垃圾焚烧板块红利价值从资本开支下降驱动转向经营性现金流改善驱动，国补加速强化分红能力，供热与炉渣涨价促业绩与ROE双升 [10] - 水务板块市场化与现金流左侧布局，自由现金流改善带来分红和PE估值提升空间，价格改革重塑成长与估值 [11] - 环卫新能源销量高速增长，26M1-7新能源环卫车销量同比增102.48%，渗透率同比提升12.8pct至28.93% [30] - 生物油领域，欧洲SAF价格环比上涨，国内SAF价格环比下降，餐厨废油价格下降 [16][17] 根据相关目录分别总结 1. 行业观点 1.1. 新版《供水条例》正式施行 - 国务院令第831号公布《供水条例》，2026年6月1日起施行，废止旧《城市供水条例》[9] - 新规打破城乡二元分割，农村规模化供水纳入统一规范，取消接水费、增容费、报装费等11类杂费 [9] - 建立从水源到水龙头全链条水质管控，推行依表计量，停水提前24小时告知 [9] - 居民住宅共有供水设施交供水单位统管，调价需听证公示，罚款上限提至50万元 [9] - 农村规模化供水覆盖约71%农村人口，纳入统一法治轨道 [10] 1.2. 环保2026年年度策略 - 主线1——红利价值：固废板块国补加速强化分红能力，测算2025年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡，2036年左右历史欠款将自然解决 [10] - 国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1，综合考虑资本开支下降与国补常态化回款，板块分红潜力有望从114%提至141% [10] - 垃圾焚烧成长潜力：提吨发、改供热、炉渣涨价可带来业绩与ROE双升，垃圾发电与AIDC等绿电直连合作持续推进 [10] - 水务板块：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元），预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降 [11] - 24年水务板块分红比例为34%，兴蓉24年分红28%提升空间较大 [11] - 主线2——优质成长：重点推荐紫金龙净（环保+新能源双轮驱动）、美埃科技（半导体资本开支回升）、景津装备（下游锂电修复）[12] - AI赋能环卫智能化：经济性拐点渐近，行业由1到N放量在即，重点推荐宇通重工 [12] - 主线3——双碳驱动：国内新增非电考核，碳市场向钢铁、电解铝、水泥扩容，配额合理收紧 [13] 1.3. 生物油 - 欧洲生物航煤均价2820美元/吨，周环比+0.71%，同比+26.92% [16] - 中国生物航煤均价2495美元/吨，周环比-1.77%，同比+33.07% [16] - 国际市场一代生柴1185美元/吨，周环比+0.85%，同比+2.16%；二代生柴1930美元/吨，周环比+0.52%，同比+14.71% [16] - 国内市场一代生柴8050元/吨，周环比-0.62%，同比-3.01%；二代生柴13250元/吨，周环比+0.76%，同比+10.42% [16] - 餐厨废油均价7800元/吨，周环比-0.6%，同比+2.63% [17] - 潲水油均价6975元/吨，周环比持平，同比-0.7% [17] - 地沟油均价6375元/吨，周环比持平，同比-2.3% [17] - SAF级UCO价格8050元/吨，周环比持平，同比持平 [17] - 生物航煤单吨盈利测算：得率65%/70%/75%时，对应单吨盈利2476/3333/4076元/吨，环比下降8.35%/6.48%/5.47% [24] - 一代生物柴油单吨盈利测算：得率88%/90%时，对应单吨盈利-251/-89元/吨，环比下降50/50元/吨 [27] 1.4. 环卫装备 - 26M1-7环卫车合计销量49651辆，同比+12.93% [30] - 新能源环卫车销售14366辆，同比+102.48%，新能源渗透率28.93%，同比+12.8pct [30] - 26M7新能源环卫车单月销量同比+112.87%，单月渗透率33.17% [30] - 26M7环卫车合计销量6680辆，同比+15.11%，环比-6.42% [30] - 26M7新能源环卫车销量2216辆，同比+112.87%，环比+7.63%，新能源渗透率33.17%，同比+15.23pct [30] - 26M1-7新能源CR3/CR6分别为34.83%/47.13%，同比变动-0.77pct/-0.42pct [4] - 盈峰环境环卫车市占率第一：销售9186辆（+39.35pct），市占率18.50%（+3.51pct）；新能源市占率第一：销售4444辆（+108.15%），市占率30.93%（+0.84pct）[35] - 福龙马环卫车市占率第四：销售2278辆（+51.26%），市占率4.59%（+1.16pct）；新能源市占率第三：销售926辆（+69.29%），市占率6.45%（-1.26pct）[35] - 宇通重工环卫车市占率第六：销售1902辆（+37.23%），市占率3.83%（+0.68pct）；新能源市占率第二：销售1450辆（+34.88%），市占率10.09%（-5.06pct）[35] 1.5. 锂电回收 - 2026/8/17-2026/8/21项目平均单位碳酸锂毛利2.30万元/吨（较前一周+0.96万元/吨），平均单位废料毛利0.36万元/吨（较前一周+0.213万元/吨）[38] - 锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利减少0.11万元/吨 [38] - 截至2026/8/21，金属锂价格96.50万元/吨，周环比-2.0%；电池级碳酸锂15.23万元/吨，周环比-1.0% [39] - 金属钴价格29.40万元/吨，周环比-9.8%；硫酸钴价格7.93万元/吨，周环比-0.3% [39] - 金属镍价格12.97万元/吨，周环比+1.6%；硫酸镍价格3.15万元/吨，周环比持平 [39] - 金属锰价格1.91万元/吨，周环比+0.5%；硫酸锰价格0.76万元/吨，周环比持平 [39] - 三元极片粉锂/钴/镍折扣系数均为77.0%，周环比持平 [39] 2. 行业表现 2.1. 板块表现 - 2026/8/17-2026/8/21环保及公用事业指数下跌0.7%，表现好于大盘 [44] - 上证综指下跌0.56%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌2.23%，沪深300指数下跌1.01% [44] 2.2. 股票表现 - 涨幅前十标的：南大环境25.91%，天源环保24.47%，通源环境17.77%，圣元环保12.57%，建工修复7.5%，严牌股份7.3%，联合水务5.96%，启迪环境5.38%，华控赛格5.14%，卓锦股份4.32% [48] - 跌幅前十标的：盈峰环境-12.04%，创元科技-11.21%，惠城环保-10.85%，侨银股份-9.68%，绿茵生态-9.61%，华宏科技-9.45%，ST先河-9.13%，华骐环保-8.74%，雪迪龙-8.26%，大地海洋-7.24% [49] 3. 行业新闻 3.1. 工业污水污染风险防范通知 - 生态环境部等八部门联合印发《关于进一步加强工业等污水污染风险防范保障农业灌溉用水安全的通知》[52] - 2025年以来安徽蚌埠、贵州乌江支流等地相继发生相关企业污水影响农业灌溉问题 [52] - 通知从空间布局、排污管控、水质保障、监管执法四方面明确举措 [53] - 2026年年底前出台农田灌溉用水水质监测技术指南，灌溉期原则上至少开展2次监测 [53] 3.2. 金砖国家环境部长会议 - 8月18日第十二次金砖国家环境部长会议在印度新德里举行 [56] - 中国成为全球空气质量改善速度最快的国家，森林面积和蓄积量持续双增长，构建了全球规模最大、发展最快的可再生能源体系 [56] - 会议审议通过《第十二次金砖国家环境部长会议联合声明》[56] 3.3. 《噪声源分类指导目录》发布 - 《噪声源分类指导目录》正式印发，搭建全国统一的噪声源三级分类体系 [57] - 噪声污染长期位居群众环境投诉首位，2025年相关投诉量超600万件 [57] - 目录构建一级、二级、三级递进式分类框架，覆盖全部主流噪声污染场景 [57] 3.4. 长三角“无废城市”区域共建联治座谈会 - 2026年8月19日至20日在嘉兴举行 [58] - 解读《长三角“无废城市”区域共建联治方案》《长三角“无废指数”管理办法（讨论稿）》等文件 [59] - 长三角区域试点城市数量最多、工作推进举措最实、综合建设成效最明显 [59] 4. 公司公告 业绩快报 - 创元科技2026H1营收22.58亿元，同比+8.59%；归母净利润1.80亿元，同比+11.47% [61] - 高能环境2026H1营收103.19亿元，同比+54.02%；归母净利润10.22亿元，同比+103.37%；扣非归母净利润9.71亿元，同比+113.74% [61] - 侨银股份2026H1营收16.32亿元，同比-12.76%；归母净利润0.44亿元，同比-65.08% [61] - 城发环境2026H1营收32.70亿元，同比+1.67%；归母净利润5.71亿元，同比-3.12% [61] - 金科环境2026H1营收2.09亿元，同比-24.51%；归母净利润0.13亿元，同比-57.39% [61] 利润分配 - 高能环境董事会提议2026年半年度利润分配预案，拟10派1.4元 [63] - 宇通重工2026年半年度利润分配实施10派1元（含税），以总股本5.32亿股为基数，共计派发现金红利5320.67万元 [63] 投资 - 旺能环境投资印尼勿加泗日处理量1500吨生活垃圾焚烧发电厂，总投资不超过1.80亿美元 [63] - 首创环保投资河南新乡延津县垃圾焚烧供热供汽项目，垃圾处理规模500吨/日，项目总投资2.5415亿元 [63] - 武汉天源投资胶州尚德一期100MW/400MWh电化学储能电站项目，计划总投资4.04亿元 [63] 股权质押与担保 - 旺能环境大股东美欣达集团解除质押900万股及450万股，所持股份已全部解除质押 [63] - 浙富控股对子公司担保总额度53亿元，截至公告日公司对合并范围内子公司担保余额12.11亿元，占最近一期经审计净资产10.06% [64] 5. 大事提醒 - 2026/8/24：ST嘉澳股东大会召开，中原环保披露半年报 [66] - 2026/8/25：中科环保、军信股份、聚光科技、赛恩斯、维尔利披露半年报 [66] - 2026/8/26：雪迪龙、永兴股份、三峰环境、卓越新能、旺能环境、景津装备、英科再生、兴蓉环境、江南水务、绿城水务、宇通重工（股权登记日）、洪城环境、瀚蓝环境披露半年报 [66][67] - 2026/8/27：圣元环保、上海环境、瑞晨环保、宇通重工（除权除息日）、盛剑科技、劲旅环境、国林科技披露半年报 [67] - 2026/8/28：盈峰环境、玉禾田、海峡环保、重庆水务（股东大会召开）、中再资环、绿色动力、福龙马、复洁科技、武汉天源、美埃科技披露半年报 [67] - 2026/8/29：浙富控股、中国天楹、山高环能、海新能科、中山公用、百川畅银披露半年报 [67] 6. 往期研究 6.1. 公司深度 - 山高环能深度：餐厨资源化龙头并购引领成长，UCO稀缺增值+降本提效弹性大 [69] - 景津装备深度：景津装备长期空间？对比海外之我见！[69] - 上海实业控股深度：高速水务固废优质资产显著低估，固废&消费出海启新篇 [69] - 佛燃能源深度：佛山城燃龙头，高分红构筑安全边际 [69] - 海螺创业深度：资金&效率双强，现金流回正大增，资产价值重估 [70] - 军信股份深度：龙出湘江——长沙固废一体化龙头，先发布局垃圾焚烧+IDC [70] - 粤海投资深度：拨云见日聚主业，对港供水露峥嵘 [70] - 永兴股份深度：何以永兴——独揽穗之优势，持续现金成长 [70] - 中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹 [70] - 华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+双综业务快速布局 [70] - 三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢 [70] - 昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞 [70] - 兴蓉环境深度：成都水务龙头稳健增长，2024年污水调价在即，长期现金流增厚空间大 [70] - 金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱 [70] - 中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期 [70] - 皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善 [70] - 长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息 [70] - 中国核电深度：量变为基，质变为核 [70] - 蓝天燃气深度：河南管道+城燃龙头，高分红具安全边际 [70] - 龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显 [70] - 盛剑科技深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极 [70] - 华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长 [70] - 金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇 [70] - 美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长 [70] - 赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速 [71] - 国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用 [71] - 景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长 [71] - 新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展 [71] - 仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和 [71] - 凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期 [71] - 天然气·错配下的持续稀缺·深度3：天壕环境神安线五问？[71] - 高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台 [71] - 天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开 [71] - 九丰能源深度：LNG海陆双气源布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场 [71] - 伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源 [71] - 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