政策导向与市场目标 - 核心政策目标为通过打造长牛、慢牛的资本市场，以增加居民的财产性收入 [3][5] - 2025年4月25日中共中央政治局会议首次明确将股市作为居民资产收入增长的重要方式，并将“增加居民的财产性收入”与“持续稳定和活跃资本市场”直接关联 [5] - 政策层面致力于打通中长期资金入市堵点，强化投资者保护，为居民通过股市增收提供制度保障 [5] - 2026年政府工作报告强调增强资本市场内在稳定性，证监会随后发布《关于短线交易监管的若干规定》以落实监管并便利中长期资金入市 [5] 2026年初至3月上旬市场表现 - A股市场呈现结构性慢牛特征，主要指数震荡上行，但内部分化显著 [7] - 截至2026年3月上旬，万得全A指数上涨约8.3%，但大小盘分化明显：万得微盘股指数上涨17%，而沪深300指数仅微涨1.74% [7] - 市场呈现双主线轮动：顺周期资源品（有色、石化、化工）受地缘政治及供给侧约束推动，涨幅超过15%；同时，硬科技与新质生产力（如液冷服务器、半导体设备）获主力资金持续布局 [7] 2026年余下时间驱动因素与展望 - 政策窗口期：全国两会明确“十五五”规划聚焦新质生产力领域，如人形机器人、6G、商业航天，财政将发力支持设备更新及安全能力建设 [9] - 流动性环境：国内货币政策适度宽松，同时美联储降息预期增强，有望推动外资回流趋势延续 [9] - 盈利修复：中国PPI温和回升，预计将带动上游资源品及中游制造业的利润改善 [9] - 二季度（4-6月）展望：市场关注点在于2026年一季报业绩兑现情况，顺周期板块（化工、有色）及AI龙头（算力/应用）有望有所表现，预计上证指数或在4000-4300点区间震荡 [9] - 下半年（7-12月）展望：若美联储降息落地且国内政策加码，大盘指数或突破前高，在4300—4600点之间波动，AI应用、周期品、消费复苏可能形成共振，慢牛行情有望延续 [9] - 当前A股估值仍具安全边际，市场短期波动不改长期向上趋势 [9]

2026年宏观经济目标与政策框架 - 2026年经济增长目标设定为区间4.5%至5%，其中4.5%是确保实现的下限，5%不是天花板，旨在与长期目标衔接并支撑就业与居民增收 [3][4] - 财政政策更加积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达到5.89万亿元，较去年扩大2300亿元 [6] - 一般公共预算支出首次突破30万亿元，比去年增加约1.27万亿元 [6] 财政政策具体工具与规模 - 拟发行1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”“两新” [1][6] - 安排4.4万亿元地方专项债用于项目建设、置换隐性债务、消化政府拖欠企业账款 [1][6] - 发行3000亿元特别国债用于国有大型商业银行补充资本 [1][6] 财政金融协同促内需 - 新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持扩大内需 [1][2] - 该专项资金定向用于支持居民消费和民间投资，通过六项具体政策（如个人消费贷财政贴息、中小微企业贷款贴息等）有望撬动超万亿元内需 [8][9] - 消费品以旧换新政策资金安排为2500亿元，较上年减少500亿元，政策优化后更加聚焦覆盖人群广、带动效用强的重点商品 [8][9] 促进居民消费与收入增长路径 - 提高居民消费率需在重点商品消费基础上，尤其注重释放服务消费潜力，并清理服务消费领域不合理限制措施 [10] - 居民增收是一项系统工程，工资性收入增长依赖企业经营改善、劳动者技能提升及稳就业政策 [12] - 增加财产性收入关键靠资产市场或金融市场发力，需拓宽居民金融投资渠道，大力发展资本市场，盘活存量资产 [13] - 房地产市场作为广义资本市场，其租金与增值收益是财产性收入来源，政策层面将继续着力稳定房地产市场 [14]

宏观经济与政策导向 - 2024年经济增长目标设定为4.5%-5%的区间形式 [3] - 财政政策继续发力加码，赤字率不减，实际支出更多，并向民生投资、民生工程和民生保障方面倾斜 [3] - 着力建设强大国内市场，拓展内需增长新空间 [1] 消费促进与内需提振 - 继续安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，覆盖手机、平板电脑等产品 [1] - 扩大个人消费贷款贴息政策支持领域，财政对符合条件的消费贷利息进行补贴 [1] - 制定推进银发经济高质量发展的措施，挖掘老年消费群体潜力 [3] 居民收入与就业保障 - 制定城乡居民增收计划，增加居民的财产性收入，涉及股票、债券、保险、理财等产品 [1] - 进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，以利于居民增加收入 [1] - 促进高质量充分就业，一方面稳住纺织、食品、旅游、轻工业等传统劳动密集型行业就业岗位，另一方面在新能源、新材料、低空经济、人工智能等新兴产业增加技能培训和就业机会 [2] - 城乡居民养老金最低标准再提高20元 [2] 社会民生与公共服务 - 增加普通高中学位供给，办好职业教育，推动终身学习 [2] - 居民医保人均财政补助标准提高24元，推动医保省级统筹并优化药品集中采购改革 [2] - 加强初婚初育家庭住房保障，旨在缓解年轻人购房压力、释放生育潜能，并刺激房地产市场置业需求、加快库存消化 [3] - 继续落实老旧小区改造，特别是旧房子加装电梯 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 房地产行业 [1][2][3] 核心观点与论据 **宏观政策环境** * 2026年经济增长目标设定为4.5-5%，并将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量 [1] * 经济增长目标对房地产市场的稳定提出了更高要求 [1] * 预计将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，以进一步助力购房需求释放 [1] **行业政策定调与方向** * 政策定调为“着力稳定房地产市场”，并置于“加强重点领域风险防范化解”的框架下，延续稳楼市基调 [2] * 需求端政策被置于“更大力度保障和改善民生”任务中，重点包括加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求 [2] * 预计2026年需求端政策将更注重保障刚需，住房政策与人口生育政策结合是重要方向 [2] * 供给端政策核心是“因城施策控增量、去库存、优供给”，把消化存量作为当前首要任务，以缓解市场过剩供应、稳定价格预期 [2] * 供给端具体措施包括：探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房；有序推动好房子建设；防范债务违约风险 [2] * 预计后续购房贴息、限购放松、城市更新、收储、融资等政策或将逐步推进 [2] **对房价与资产属性的强调** * 2026年两会报告再次提及“增加居民财产性收入”，叠加年初央媒强调房地产的金融属性，意味着房产作为居民重要资产的地位得到确认 [3] * 这或意味着更强调了“着力稳定房地产市场”的重要性，并对稳定房价赋予了更高意义和要求 [3] * 这预示着后续有望推出更多房地产供需两端的支持政策 [3] 其他重要内容 * 报告为券商（申万）房地产团队对两会政府工作报告的点评，核心结论是“继续推荐买入地产” [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：房地产行业[1][2] * **公司**：建发国际、滨江集团、绿城中国、中国金茂、保利发展、中海外发展、招商蛇口、城投控股、新城控股、华润置地、嘉里建设、恒隆地产、龙湖集团、新城发展、太古地产、大悦城、贝壳-W、华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业[4] 核心宏观与政策观点 * **宏观目标**：2026年经济增长目标设定为4.5-5%，并将促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策的重要考量，这对房地产市场的稳定提出了更高要求[1] * **货币政策**：预计后续将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，以助力购房需求释放[1] * **行业定调**：“着力稳定房地产市场”被置于“加强重点领域风险防范化解”的框架下，延续了稳定楼市的政策基调[2] * **政策方向**：预计后续供需两端的政策将更加积极，具体措施可能包括购房贴息、限购放松、城市更新、收储、融资支持等[3] 需求端政策要点 * **政策定位**：需求端政策被放置在“更大力度保障和改善民生”的任务中[2] * **支持重点**：将加强初婚初育家庭的住房保障，并支持多子女家庭的改善性住房需求，预计2026年政策将更注重保障刚需[2] * **政策结合**：住房政策与人口生育政策相结合被视为一个重要方向[2] 供给端政策要点 * **核心任务**：把消化存量商品房作为当前首要任务，以缓解市场过剩供应并稳定价格预期[2] * **具体措施**：将因城施策控制增量、消化库存、优化供给，并探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等[2] * **其他方向**：有序推动“好房子”建设，并防范债务违约风险[2] 对市场与资产属性的解读 * **居民收入**：2026年政府工作报告再次提及“增加居民财产性收入”[4] * **资产属性**：结合年初央媒《求是》强调房地产的金融属性，意味着房产是居民的重要资产[4] * **政策含义**：这更加强调了“着力稳定房地产市场”的重要性，并为稳定房价充实了更高意义、提出了更高要求，预示后续有望推出更多供需两端的支持政策[4] 投资分析意见 * **行业评级**：维持对房地产及物业管理行业的“看好”评级[4] * **推荐方向**： * **优质房企**：建发国际、滨江集团、绿城中国、中国金茂、保利发展、中海外发展、招商蛇口，并关注城投控股[4] * **商业地产**：新城控股、华润置地、嘉里建设、恒隆地产、龙湖集团，并关注新城发展、太古地产、大悦城[4] * **二手房中介**：贝壳-W[4] * **物业管理**：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业[4]