自香港宣布以建设大宗商品交易生态圈为切入点，进一步巩固其国际金融、航运、贸易中心地位以来， 一系列围绕黄金、有色金属的战略布局相继落地。这些动作背后有着怎样的内在联系？对香港的大宗商 品交易生态圈建设产生了怎样的推动作用？对此，期货日报记者采访了业内人士。 一系列重大布局相继落地 2024年10月16日对香港的大宗商品交易市场意义非凡。这一天，香港特区行政长官李家超发表2024年施 政报告，宣布以建设大宗商品交易生态圈、建立国际黄金交易市场为抓手，巩固提升香港作为国际金 融、航运、贸易中心的地位。 与此同时，香港还在积极酝酿大宗商品交易税减半的政策。5月21日，香港特区政府财政司司长陈茂波 表示，会尽快把为合资格（符合条件）的大宗商品贸易活动提供半税优惠（50%利得税宽减）的条例草 案提交香港立法会审议。 近日发布的《香港数字资产发展政策宣言2.0》，更是首次明确提出推动黄金、有色金属、太阳能板等 实物资产代币化。此前备受关注的香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效，该条例通过规范稳定币发 行、销售及运营活动，为黄金、有色金属等实物资产代币化进程提供了法律框架。 战略布局背后的深层含义 "香港推出的一系列举措 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币行业 - **公司**：Circle、Coinbase、泰达币（Tether）、TOHO、众安在线、连连数字、OSL 集团、新大陆、新国都 纪要提到的核心观点和论据 1. **稳定币优势** - 跨境支付高效低成本，传统 Swift 系统全球跨境汇款平均成本约 6%，2020 年全球 B2B 商业支付交易成本达 7.2 万亿美元，且需至少两天完成汇款；稳定币几分钟内完成交易，成本不到一美元 [4] - 高通胀地区提供稳定价值获取途径，如阿根廷居民可通过稳定币获取类似美元的稳定货币 [5] 2. **Circle 公司情况** - 创立发展，2018 年成立，初期从事比特币交易，20 年与 Coinbase 合作发行 USDC，使命与 BIS 愿景一致，合规性是核心优势 [9] - 核心经营指标与收入，核心指标与 B 类资产相关，包括流通量、铸造赎回量和交易量；收入源于储备金利息和 API 接口费，24 年分销和交易成本达 10 亿美元，占总收入一半以上 [10][11][12] - Coinbase 角色，Coinbase 为 Circle 发行并保有 USDC，分成比例硅谷银行破产后超 50%，托管量从 22 年的 5%提升至 24 年的 20% [13] 3. **稳定币产业链** - 关键环节，包括发行方、交易所、公链基础设施和应用层，发行方和交易所具主要商业化潜力，交易所为稳定币提供流动性和用户基础 [14] - 泰达币情况，全球最大法币稳定币，依靠 Bitfinex 交易所，存在储备金管理不透明和高风险投资问题 [14] 4. **稳定币影响** - 对跨境支付和法币国际化，带来跨境支付效率革命，关系到美元及其他法定货币国际化进程，美国监管态度有转变 [15] - 对金融效率和 RWA，是金融效率革命关键，是衔接现实资产与区块链分布式账本的桥梁，对 WEB3 发展重要 [26] 5. **RWA 相关** - 与 Fintech 关系，与 Fintech 发展紧密，对未来金融体系影响深远 [8] - 概念及应用，将现实资产放区块链交易，需稳定币衔接，如香港试点项目和贝莱德与 Circle 的合作 [17][18] - 发展前景，使用量达到一定程度可大幅降低中介成本，符合国际清算行 Fintech Internet 愿景 [19] 6. **监管相关** - 监管措施，欧盟、美国及香港等地出台措施推动产业发展，美国限制发行和科技巨头参与，香港处于沙盒测试阶段 [16] - 监管挑战，行业监管未完全落地，发展与政策推进密切相关 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国数字人民币发展与移动支付发达，稳定币在跨国交易中有类似效率改进，且区块链可编程性可实现复杂商业化设计 [6] - 众安在线是首个获稳定托管牌照的 USDC 托管行，连连数字类似 Visa 角色，开始做合规稳钱包 [20] - OSL 集团是香港持牌虚拟资产交易机构且唯一上市，未来将成重要交易入口 [23] - 新大陆和新国都在支付收单海外业务有布局，可能参与人民币或港币稳定币海外业务 [24]

新力量 New Force 第一上海研究部 中芯國際 (981，買入）：突發事件影響短期盈利預期，消費電子及汽車業務需求飽滿 【行業評論】 數位貨幣週報 評級變化 | 公司 | 评级 代码 | 目标价(港元） | | 2025年EPS(港元) | | | 2026年EPS(港元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 新 旧 | 新 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | | 中芯国际 | 981 买入 买入 50.00 | 50.00 | 0% | 0.855 | 1.010 | -15% | 1.166 | 1.243 | -6% | research@firstshanghai.com 總第 4778 期 2025 年 5 月 22 日 星期四 研究觀點 【公司研究】 第一上海證券有限公司 香港中環德輔道中 71 號永安集團大廈 19 樓 諮詢熱線：400-882-1055 服務郵箱：Service@firstshanghai.com 網址：www.mystockhk. ...

3.3 高位观望策略 1. 当前价格表现 震荡回升：ETH现报约2,521美元（Moomoo实时数据），较昨日上涨5.11%，打破了连续两天的下 跌趋势。当月累计涨幅40.48%，表现强劲，但自年初至今仍下跌24.63%，相比2021年11月的历史 最高价仍有很大距离。 比特币挑战106,000美元阻力，以太坊回稳2,500美元，机构资金持续进场 1. 当前价格走势 2. 市场催化因素与链上数据 3. 操作策略 3.1 突破做多策略 3.2 回调买入策略 攀升至105,000美元关口：BTC现报约105,614美元（欧易OKX实时数据），较昨日上涨0.75%，日 内波动区间为103,100-106,200美元。价格目前正在挑战重要心理阻力位106,600美元，这一水平同 时也是一个重要的供应集群所在。 技术形态分析：日线图上，价格延续上升通道走势，成交量温和放大。关键压力区域为106,600美 元，这里有大约31,000枚BTC的供应集群，形成于2024年12月，持有者在此价格区间表现出强烈 的持有信念。根据Glassnode数据，比特币RSI指标为68，接近超买区域但仍有上行空间。 入场条件：若价格有效突破 ...

文章核心观点 全球Web3市场呈现两极分化，加密货币市场市值缩水，而香港代币化债券、零售基金及实物资产代币化（RWA）陆续落地，巡鹰集团完成全球首单低速电动车换电实体资产RWA，RWA正重塑产业格局，香港代币化市场发展效应逐步显现，全球绿色金融体系加速形成 [1][7] 全球Web3市场现状 - 加密货币市场市值从12月17日的3.72万亿美元峰值缩水至2.67万亿美元，比特币曾一度跌至76600美元低点，多单爆仓新闻频发 [1] - 香港代币化债券、代币化零售基金以及实物资产代币化（RWA）陆续落地，3月18日巡鹰集团完成全球首单低速电动车换电实体资产RWA [1] 巡鹰集团RWA项目情况 - 巡鹰是安徽本土新能源企业，旗下巡鹰出行专注二轮换电，将全国换电柜和锂电池作为RWA锚定资产，打包数据形成数字化token，通过发行RWA基金产品获数千万港元融资 [3] - 换电业务核心是买电池出租，资金需求大，现金流是企业难题，RWA可降低资产负债、补充现金流 [3] 两轮换电市场情况 - 2021年两轮换电市场规模翻近两倍，2022年整体降近5倍，从业者因重资产运营、缺投资而退出 [3] - 全国两轮电动自行车保有量突破4亿辆，但居民换电渗透率不足1%，骑手换电渗透率为24.6%，资金短缺制约90%中小企业技术升级，传统金融机构难青睐电池资产，RWA重塑产业格局 [3] RWA模式优势 - RWA将现实世界资产通过区块链技术转化为数字代币，可拆分实物资产，使收益权更灵活易交易 [4] - RWA模式可把未来20个月预期收益折现为当下可用资金，提前释放70%资产价值，改变资本对重资产行业估值逻辑 [4] 香港代币化市场发展战略 - 2022年香港特区政府发布政策宣言，提出推动金融创新和资产代币化战略方向 [5] - 2023年11月香港证监会发布通函，为代币化基金发展提供监管框架 [5] - 2024年8月香港金管局、证监会启动Enemble代币化沙盒，行业巨头进行概念验证测试 [5][6] 香港代币化市场发展效应 - 2024年下半年朗新集团和协鑫能科先后依托充电桩、光伏完成1亿、2亿元RWA融资 [6] - 2025年2月华夏基金获批推出亚太首只零售代币化基金 [6] - 业内呼吁开放二级市场交易，落实数码货币跨行交易与结算，激活香港代币市场生态 [6] 全球首单低速电动车换电实体资产RWA项目 - 该项目由蚂蚁数科等提供技术支持，AW3家族办公室参与，打通全链条，为重资产行业带来流动性溢价和新融资渠道 [7] 新能源产业与RWA结合情况 - 以蚂蚁数科为代表的科技公司赋能新能源企业探索RWA，新能源资产是RWA优质标的 [7] - 2025年全球可再生能源新增装机容量将增长至670GW，同比增长约14%，累计装机总量达4800GW，全球新能源市场规模预计突破1.7万亿美元，绿色金融体系加速形成 [7]