文︱陆弃 有些数字，比口号更有说服力。国家统计局刚刚公布的前三季度经济数据，把那些唱衰论、危机论、崩 溃论打得噤声。面对外部高压、内部困局，中国经济不仅没趴下，反而顶着压力往前挤出了一条稳中有 进的路。增长稳住了，就业守住了，物价稳住了，外贸回升了——一连串"稳"的背后，是14亿人的硬 扛，是企业家的苦撑，是政府的稳手，更是一个庞大经济体的惊人韧性。 有时候看中国经济，就像看一部长篇剧。外面风暴不断，剧情转折频繁，但主角始终没下线。世界经济 疲软、贸易保护升温、供应链割裂、地缘政治紧绷，本以为这是一场全球衰退的预演，结果中国又一次 稳住了节奏。GDP增速稳定在合理区间，制造业PMI重回扩张，社会消费反弹，新能源、智能制造、数 字经济等板块持续爆发。这不是"数据修辞"，而是真实的生产线、满载的货柜、亮着灯的车间、络绎不 绝的订单。 这几年，中国经济像个老练的拳手，不靠花拳绣腿，靠的是防守反击的硬功夫。有人质疑增长质量，有 人担心投资热度，也有人说"消费不行"。可如果真的走进现实，会发现一个悄然变化的事实：不论是县 城的夜市、乡镇的电商，还是大厂的新工艺、新能源工地、港口的繁忙场景，经济的脉搏一直在跳。它 或许没 ...

Existing US tariffs and levies on transshipments.Plans for US duties under the source of origin rule.US export restrictions on global shipments to China that contain US software.Restrictions on US semiconductor exports to China.Russia.Taiwan.With many talking points, the chances of an actual trade agreement by October 30 looked slim.Mainland Markets Lag as Investors Await Trump–Xi ShowdownNotably, Mainland China and Hong Kong equity markets lagged their Asian market peers. The CSI 300 and the Shanghai Compo ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收从上一季度的6750万美元增至7000万美元 [16] - 第三季度营业利润为312万美元，高于上一季度的242万美元 [16] - 现金余额从约1000-1100万美元减少400万美元，主要由于可转换债券的大额支付 [15][16] - 若按GAAP准则计算，营业利润为-230万美元，调整项包括540万美元的股权激励和无形资产摊销 [17][18][19] - 毛利率为48%，但管理层指出其中4-5个百分点得益于从SunPower收购的资产按优惠价格入账，预计未来毛利率将回落 [9][10] - 运营费用（不含销售佣金）本季度为2300万美元，上一季度为1700万美元，增加部分主要源于清理一年以上应收账款及相关准备金 [11][12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Blue Raven业务（内部销售和履约组织）的人均年营收为29.3万美元 [39] - 新住宅业务（为新住宅项目安装太阳能）的人均年营收和利润均高于Blue Raven [40] - 新收购的Sunder Energy业务人均年营收高达420万美元，其商业模式依赖外部承包商销售团队，公司仅需支付佣金 [40][41][42] - 收购Sunder后，公司整体人均年营收首次突破40万美元 [50][51] - 电池业务此前表现不佳，但通过Enphase获得了220万美元的电池销售机会，Sunder业务的电池配套率高达50% [81][82] 各个市场数据和关键指标变化 - 收购Sunder Energy后，公司业务覆盖州从22个扩展至45个，销售网络中的1099承包商数量从881个增至1744个 [64][65] - 销售网络覆盖的互补性显著，Sunder在加州、德州、佛罗里达州等原公司弱势区域表现强劲 [70][71] - 预订量因收购而翻倍，但管理层提示预订量仅贡献约30%的营收，其余70%来自EPC（工程、采购、施工）环节的转化 [66][67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过内部增长和收购实现持续盈利性增长，目标是从2025年的3亿美元营收增长至2028年的10亿美元 [83][84] - 收购策略侧重于寻找运营高效、能带来技术或市场互补、且估值合理的公司（如收购Sunder的市销率约为0.45倍） [85][123][124] - 公司致力于通过严格的“招聘拍卖”系统控制员工人数和运营费用，将营收增长作为未来盈利的主要驱动力 [32][33][34][51][52] - 技术发展方面，公司与REC集团签署联合开发协议以获取优质面板供应，并与Enphase合作推进基于GaN逆变器和AI驱动的软件控制系统等先进技术 [78][79][87][88][89] - 公司计划通过提升品牌形象和纠正零售数据公司的错误信息（如将已破产的旧SunPower与当前公司混淆）来改善资本市场认知 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为投资税收抵免政策的影响已趋于稳定，市场正在适应 [8] - 行业面临挑战，如NEM 3.0政策导致加州等地电网回购价格大幅下降，但这也推动了电池存储需求的增长 [113][114][115][116] - 人工智能数据中心增长带来的能源需求上升和能源价格上涨，长期看将使太阳能更具吸引力，但管理层也相信技术创新会缓解电力需求压力 [134][142][143] - 对于2026年第一季度，管理层基于模拟预测营业利润至少为200万美元，并预计季节性因素改善后业绩将提升 [27][28] - 收购Sunder被视作变革性的，预计将推动2026年及以后的强劲营收增长，并能一定程度上抵御行业政策波动的冲击 [152][153][154] 其他重要信息 - 公司员工总数通过严格管理从并购初期的3499人降至829人，此人数已包含Sunder的19名员工 [30][35][36] - 公司高度重视质量文化建设，质量部门人员配置充足 [45] - 公司采用非GAAP方式报告业绩，调整了股权激励和部分无形资产摊销的影响，认为这更能反映实际经营状况 [18][19][20][21] - 首席执行官TJ Rogers目前领取零薪水，其利益与股东高度一致 [128] 问答环节所有的提问和回答 问题: Enphase电池机会的细节以及如何量化其对SunPower的影响 [96] - 回答确认公司批准的供应商名单中目前只有Enphase电池，因其与未来电子系统兼容 [96][97] - 该机会来自现有客户群，但具体细节暂不便透露 [97] 问题: 关于2028年10亿美元营收目标的毛利率和每股收益展望 [98] - 回答指出当前基础毛利率目标为38%，预计在现有规模上可实现10%的营业利润率 [99][100] - Sunder作为销售公司，其毛利率约16%，未来合并报表毛利率将取决于Sunder订单与内部EPC业务的混合比例，长期看可能接近36%-38% [101][102][103] - 目前公司更关注营业利润，尚未提供明确的每股收益指引 [107] 问题: 收购Sunder后，公司的盈亏平衡营收水平是否有变化 [109] - 回答明确盈亏平衡营收水平（约6500万美元中段）没有变化，收购Sunder增加订单而无需显著增加固定成本，是提升业绩的有效方式 [109][110] 问题: 与Enphase电池合同的期限以及合同价值 [111][112] - 回答未直接给出合同年限，但阐述了电池的经济性：在加州等高电价地区，通过电池存储低价太阳能并在高峰时段使用，可产生显著收益 [113][114][115][116] - 提及获得的电池机会约为200万美元，假设50%配套率，相当于100个电池单元，按平均每单元8500美元计算 [112] 问题: 如何在收购扩张、加强资产负债表和可能融资需求之间取得平衡 [121] - 回答强调公司将坚持“持续盈利性增长”原则，每个季度都实现盈利 [122] - 收购必须估值合理（市销率不稀释现有水平），且文化契合，预计每年可整合1-2家公司 [123][124][127] - 融资将视股价情况而定，旨在避免过度稀释 [128] 问题: 目前有多少Sunder的销售已转化为EPC营收 [133] - 回答解释由于订单管道填充需要时间，本季度转化量很少，预计下一季度将开始显著贡献 [133] 问题: 能源价格上涨和数据中心需求增长如何影响公司的长期增长愿景 [134] - 回答通过讲述抽水蓄能等大规模储能技术的例子，说明能源挑战将通过技术创新解决 [135][136][137][138][139][140] - 同时预测AI的能效将提升，可能缓解电力需求压力 [142][143] 问题: 关于CEO继任计划的最新情况 [144] - 回答表示CEO TJ Rogers是受命于公司危难之时，目前仍在任且乐在其中，并无明确离职时间表 [145] - 公司已进行过几次认真的继任者寻觅，但因其职位要求高且行业环境独特，尚未找到合适人选 [146][147][148]

公司定位与核心竞争力 - 公司定位为科技公司而非单纯汽车公司，凭借技术解决方案和差异化策略应对竞争[1] - 公司拥有12万名研发工程师，每天申请45项专利，技术研发实力雄厚[2] - 业务布局涵盖电动汽车、电池储能、太阳能面板等多元化绿色科技领域[2][3] 海外市场扩张战略 - 在海外市场采取强势策略，计划将全系列技术解决方案而不仅仅是汽车产品引入新市场[2][4] - 欧洲市场通过匈牙利工厂实现本地化生产，预计今年底投产，明年第一季度开始产能爬坡[13] - 通过在当地创造1万至2万个就业岗位，使公司成为欧洲制造商的一部分，以应对政治风险[15] 非洲及南非市场策略 - 将非洲和南非视为重要市场，认为该地区需要公司的技术解决方案和创新产品[5] - 在南非市场优先投资经销商网络和充电基础设施建设，暂无本地生产计划[6] - 计划在南亚投资建设200至300个快速充电站，该基础设施投资金额巨大[11][12] 产品技术与市场教育 - 推出DM-i超级混动技术作为游戏规则改变者，满油满电续航可达1500至2000公里[7][8] - 市场教育策略侧重于邀请客户到经销商处进行试驾，通过实际体验展示产品优势[9] - 强调产品使用后可节省一半月度开支，以此吸引消费者[10] 充电基础设施布局 - 认为充电基础设施不足是电动汽车推广的主要挑战，特别是在幅员辽阔的国家[11] - 公司在南非的重大举措是正式宣布投资快速充电基础设施[11] - 充电站建设将结合太阳能面板技术，实现绿色供电[3]

冬天的欧洲，总爱以街灯的温度来丈量形势。2024年冬，一度每兆瓦时天然气价飙到150欧元，灯还亮着，厂房却暗了。德国工业产值下滑到—8%，法国经 济停在原地，北海的风更冷。回溯到2022年，德国和法国曾试图保住与俄罗斯的能源联系，可压力自彼岸涌来，北溪管道在同年遭爆炸，欧盟的算盘被打 翻。此后的一年，美国向欧洲的液化天然气出口直接翻倍，2023年再创新高；船一艘艘来，账却越来越重。欧洲原以为击败俄罗斯可以分汤，谁知一锅汤里 多了一只看不见的手，在供给与价格之间稳稳压住秤砣。 看不见的秤砣 秤砣的主人不是战争一线的任何一方，而是全球供应链的中心。中国制造业在2023年占据全球约三成的产能，这不是抽象数字，是每一块电池、每一片光 伏、每一台机床在集装箱里说话。2024年欧盟拿出1100亿欧元搞绿色转型，太阳能板、电池、储能系统的主供应商还是中国。美国LNG船队能救急，却 贵，欧洲政策被夹在美国的气和中国的绿技之间，进退维谷。与其完全倒向美国，欧洲继续同中国做生意：2024年中欧贸易保持稳定，对德贸易达到2530亿 美元，法国与中国的贸易还增长了12%。欧洲有人连着账本叹气：若想重起炉灶，材料与设备要从东方来。 美 ...

随着全球对可再生能源需求的持续增长，太阳能板出口市场日益火爆。美国作为全球最大的太阳能需求国之一，对中国太阳能板企业来说蕴藏着巨大商 机。然而，要想顺利进入美国市场，UL1703安全认证是生产企业必须跨越的门槛。 本文将全面解析太阳能板出口美国所需的UL1703检测要求，帮助企业更好地理解这一认证过程。 UL1703是美国保险商试验所制定的平板太阳能光伏组件和面板的安全标准，该标准适用于安装在大雪、大风或沙漠等极端环境中的光伏组件。 随着技术创新，光伏产品正在取代传统建筑材料，如屋顶覆盖物和幕墙，此类装置将材料暴露在压力之下，因此利益相关者需要确保系统的长期安全性。 UL1703标准就是用来降低这些风险，确保符合安全要求的重要设计特点能够保持一致。 值得一提的是，目前UL 1703标准已被UL 61730标准替代，后者是一个国际标准，涉及太阳能光伏组件的安全性。 UL 61730包括两个主要部分：UL 61730-1涵盖光伏组件的设计要求（包括电气安全性、耐久性等），而UL 61730-2则涵盖光伏组件的测试方法和性能要求 （包括环境、机械等）。 UL1703 标准以 "极端环境耐受性" 和 "长期可靠性" ...

公司战略与愿景 - 公司以"让绿色能源无处不在"为使命 致力于为全球用户提供可负担、便携易用且安全可靠的绿色能源解决方案 [2] - 公司计划以"新能壹号大厦"为核心纽带 将企业对绿色能源的坚守转化为推动全产业链稳进升级的核心动能 [1] - 公司制定了"绿色工厂"中长期发展规划 旗下18款绿电产品已通过国际权威机构的产品碳足迹核查认证 [2] 行业趋势与倡议 - 全球清洁能源需求正迎来爆发式增长 [1] - 公司发起三大零碳倡议 包括共筑产业协同生态、践行绿色协作责任以及传递社会低碳共识 [1] 运营成果与影响 - 公司已构建从内部生产制造到终端产品交付的全链路绿色低碳价值链 [2] - 截至2025年6月30日 公司售出的太阳能板已累计为全球用户节省约12.5亿度电 减少碳排放量达124.3万吨 [2]

公司动态 - 华宝新能于9月29日在深圳举行新能壹号大厦奠基仪式 [1] - 公司董事长表示将以新能壹号大厦为核心纽带，推动全产业链稳进升级 [1] - 公司致力于打造可负担、便携易用且安全可靠的绿色能源解决方案 [1] - 公司已构建从内部生产制造到终端产品交付的全链路绿色低碳价值链 [1] - 公司旗下18款绿电产品通过国际权威机构TÜV南德意志集团的产品碳足迹核查认证 [1] 公司业绩与影响 - 截至2025年6月30日，公司售出的太阳能板累计为全球用户节省约12.5亿度电 [1] - 公司太阳能板累计减少碳排放量达124.3万吨 [1] 行业趋势 - 全球清洁能源需求正迎来爆发式增长，绿色转型成为不可逆的时代潮流 [1] - 全球新能源产业趋势是技术创新与生态化落地的双向奔赴 [2] - 绿色能源正从单点突破向生态成势发展，全球绿电市场蓝海加速拓展 [2]

名义GDP与购买力平价GDP对比 - 2024年美国名义GDP为29.1万亿美元，中国为18.94万亿美元，两者差距超过10万亿美元[2] - 使用购买力平价计算，中国在2014年已超越美国，预计2025年中国PPP GDP占全球份额19.68%，美国为14.75%，中国领先10.2万国际美元[2] - 2024年中国PPP GDP为30.3万国际美元，高于美国的25.4万国际美元，显示更强的实体消费能力[4] 汇率与通胀对经济数据的影响 - 2024年人民币对美元平均汇率约为7.1，汇率因素压低了以美元计价的中国经济总量[4] - 2024年中国通胀率控制在0.9%，美国为3.2%，中国居民实际购买能力更强[4] - 美联储加息导致美元指数突破105，2025年人民币贬值3%，使得中国出口在美元计价下缩水[8] 经济结构差异与计算口径 - 中国侧重生产法计算GDP，2024年制造业增加值4.66万亿美元，占全球近30%[6] - 美国采用支出法，2024年医疗支出达4.5万亿美元，占GDP的16%，服务业占比78%，制造业仅占11%[6] - 2024年中国经济增速为5%，美国为2.8%，结构性问题凸显[6] 贸易表现与供应链韧性 - 2024年中国贸易顺差创纪录地接近1万亿美元，出口总额3.6万亿美元[4][16] - 2025年上半年中国贸易顺差从6126亿美元扩大至7858亿美元，对非洲等新兴市场出口激增60亿美元[8][16] - 中国在全球供应链中占据关键节点，光伏产业占全球80%，风电出口翻番[16] 产业实力与未来潜力 - 中国制造业产能是美国的2倍，在汽车、船舶、钢铁、太阳能板等领域领先70%[12] - 中国半导体研发投入2025年增长15%，核心装备自给率达到90%，量子计算专利增长30%[16][21] - 中国基建投资2.5万亿元，高铁里程达4.5万公里，新增工厂800家，远超美国的50家[10][21] 媒体观点转变与发展趋势 - 2025年美媒如《纽约时报》承认中国在PPP基础上已超越美国，并认可其经济韧性和全球影响力[12][14][16] - 中国经济转向内需驱动，消费对经济增长贡献率达55%，对“一带一路”国家出口增长25%[18][21] - IMF预测中国PPP领先优势将持续扩大，全球份额稳步上升，长期增长潜力集中于高科技和特色制造[19][21]

可再生能源市场表现强劲 - 标普全球清洁能源指数今年以来上涨32% [1] - Invesco WilderHill清洁能源ETF今年以来上涨49%，iShares Global清洁能源ETF上涨33%，Invesco Solar ETF上涨31%，均大幅跑赢上涨超12%的标普500指数 [1] - 聚焦石油等传统资源的标普500能源产业指数今年以来仅上涨5.5% [1] AI驱动电力需求激增 - 国际能源署预测到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时，略高于日本目前总用电量 [9] - 高盛预测到2030年AI数据中心崛起将使全球电力需求比2023年水平增长165% [9] - AI数据中心是AI时代核心基础设施，其高耗能特性凸显电力供应的重要性 [8] 可再生能源成本优势与项目前景 - 2025年预计将成为美国史上太阳能装机规模最庞大一年，同时也是电池储能安装容量创新高一年 [1] - 国际可再生能源署统计显示去年超90%新增可再生电力项目比化石燃料替代方案更具成本效益 [7] - IRENA报告显示2024年新增可再生项目多数成本已低于化石能源方案 [10] 行业巨头观点与行动 - Fortescue公司认为生活成本压力和AI驱动用电激增将确保美国中长期清洁能源需求增长，可再生能源已比煤炭或天然气更经济 [2][3] - Fortescue计划部署大规模电池电动自卸卡车车队，计划于2028年至2030年期间交付 [7] - 科技巨头如微软签订美国400MW级别长期虚拟购电协议，谷歌在俄克拉荷马签700MW可再生项目组合 [10] 政策环境与市场动态 - 特朗普第二任期以来已导致近420亿美元可再生能源项目被推迟、缩减或取消 [7] - 瑞银分析师表示美国公用事业级太阳能项目需求正逐渐超过供给，动力来自以100%清洁能源为目标的AI数据中心建设 [11] - 在特朗普关税政策背景下，美国本土太阳能硬件供应商处于非常有利位置 [11] 可再生能源份额增长 - 过去十年风能和太阳能系统在美国发电领域份额几乎增加两倍，整体份额超过15%重要关口 [7] - BloombergNEF统计数据显示加速电气化并增加可再生能源有望在本世纪中叶前削减高达19万亿美元整体燃料成本 [7]