财务业绩 - 2025年第三季度营业总收入约1119亿元，再次突破千亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润约118.7亿元，同比增长近9% [1] - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [1] - 2025年前三季度归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [1] - 第三季度营业收入同比增长约10% [1] To B业务表现 - 公司业绩增长归因于作为"第二引擎"的To B业务稳步上涨 [1] - 前三季度新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21% [1] - 前三季度智能建筑科技收入281亿元，同比增长25% [1] - 前三季度机器人与自动化收入226亿元，同比增长9% [1] - 多元产业助力公司业绩持续增长 [1] 机器人业务发展 - 人形机器人赛道发展思路为"以应用出发为主"，聚焦工业机器人智能化、家电机器人化、人形机器人价值化 [1] - 工业机器人方面，9月底美的库卡发布了五大战绩级智能体产品 [1] - 推出家电业首个万亿级数据量的AI agent智能体"COLMO AI管家"，可实现全屋家电家居跨设备动态协调调度 [2] - 在具身机器人领域，拥有工业应用机器人"美罗"和人形机器人智能管家"美拉" [2] 智能家居业务 - 在弱周期行情下，智能家居业务保持增长韧性，前三季度收入同比增加13% [3] - 海外OBM（自有品牌）收入大幅提升，占TO C业务比例提升至45%以上 [3] - 第三季度，日本市场东芝品牌销量的市场份额晋升至第二 [3] 全球化运营 - 海外OBM收入提升受益于公司在全球范围内的强大生产能力和品牌建设 [3] - 美的空调泰国工厂获评世界经济论坛供应链韧性灯塔工厂，成为家电行业首个海外灯塔工厂 [3] - 业务覆盖超过200个国家和地区 [3] - 在全球拥有38个研发中心和63个主要制造基地，其中海外设有22个研发中心及41个基地，占比均超过半数 [3] 战略转型方向 - 公司战略转型还瞄准了美的能源、美的医疗等新领域 [3]

公司技术战略 - 公司确立了“双轨并行”的技术路径，一方面持续推进通用人形机器人的前沿探索，另一方面着力推动现有家电产品的机器人化升级 [1] 人形机器人硬件布局 - 公司已构建从核心零部件到整机系统的完整研发体系，其自主研发的减速机和伺服电机已量产，可覆盖从轻载机器人到300kg级别的重载机器人 [1] - 公司成立了专门的人形机器人创新中心，聚焦类人形、超人形等不同形态平台的开发 [1] 人形机器人软件与智能化 - 公司从零搭建了具身智能机器人平台，整合了大模型技能学习的“小脑”系统、智能决策的“大脑”核心以及多模态感知能力 [1] - 当前具身智能涵盖导航、移动和操作三大能力层级，其中导航与基础移动技术已相对成熟，而精细操作能力仍是行业瓶颈 [3] 人形机器人应用场景 - 公司选择工业场景作为突破点，因工厂环境相对封闭和标准化，问题空间边界清晰，且具备完善的运维体系 [3] - 公司的人形机器人已于2025年5月初进入洗衣机工厂“上岗工作”，应用于巡检、机器运维、设备检修、工件搬运等方面 [6] - 面向商业场景的产品正在开发，预计下半年将应用于线下渠道门店，提供导览、家电操作演示等服务 [6] 家电机器人化转型 - 家电机器人化是公司重点突破方向，通过为传统家电注入环境感知、自主决策能力，实现从“工具”到“智能体”的转型 [6] - 传统家电在性能参数上升级空间有限，而智能家居仍停留在“被动响应指令”的初级形态 [6] - 家电机器人化的关键在于构建“用户行为学习—需求预判—主动执行”的完整技术闭环 [6] 家电主动服务技术闭环 - 在行为学习阶段，家电持续采集用户使用习惯数据，借助AI分析构建“用户行为画像” [11] - 在需求预判阶段，系统结合实时环境数据与历史行为模式，主动预判用户需求，例如在工作日傍晚自动提前开启空调 [11] - 在主动执行环节，家电具备无需指令即可自主运行并动态调整的能力，如空间传感器感知用户提前回家后空调立即调整状态 [11] 技术发展路径与规划 - 公司推进路径清晰，在工业场景中攻克关键技术难点，待成熟后再向家庭场景延伸，两个场景采用异步但协同的发展模式 [3] - 相比于通用人形机器人，公司优先推进家电机器人化的产品落地，预计在一至两年内可实现规模化应用 [11]

智能工厂建设进展 - 公司在全球范围内落地首个多场景覆盖的智能体工厂 通过工厂智能体和人形机器人协同工作 目标实现完全无人化的黑灯工厂 [1] - 洗衣机荆州工厂已部署自研人形机器人美罗 应用场景包括注塑件拌匀 3D质检 巡检 设备运维等 [1] - 工厂同时应用玉兔-AI巡检机器人 AMR自主移动机器人和库卡iico协作机器人 智能体以秒级响应完成传统人工小时级任务 平均提效80%以上 [1] 人形机器人技术特性 - 美罗机器人具备单臂3公斤负载的双臂协同能力 可稳定搬运9公斤洗衣机后桶 并执行多任务切换 [2] - 集成公司自研0.1毫米精度3D相机与AI视觉检测系统 质检数据实时同步至品质智能体 [2] - 采用三大自研技术：七自由度仿生臂实现60%负重比 腕部六维力控传感器实现动态平衡 柔性灵巧手以500克自重实现5公斤抓取能力 [2] 非人形机器人应用 - 玉兔-AI巡检机器人通过多模态数据空间感知实现自主巡检-自主诊断-实时处理闭环 巡检频次较人工提升100% [3] - AMR自主移动机器人在注塑车间部署81台 具备跨域调度 动态路径感知 自主绕障能力 并实时上报设备状态 [4] - 巡检机器人将工人从危险枯燥工作中解放 每半小时巡检一次 大幅降低误检及漏检率 [3] 商业化路径规划 - 人形机器人发展遵循工业场景→商业场景→家庭场景的渐进路径 家庭场景通过家电机器人化实现技术迁移 [1] - 2025年被视为人形机器人商业化元年 行业企业选择不同路径：优必选 海克斯康等主攻工业场景 宇树科技等侧重服务场景 [7] - 美罗机器人将应用于线下商业门店 展示产品介绍 咖啡制作等导览功能 通过机械臂与语音系统协同重构人机交互 [7] 行业挑战与解决方案 - 当前面临成本较高 工作效率相对人类较慢 需充电续航等问题 主要适用于重复性强 危险性大岗位 [5] - 行业难点包括AI发展水平 算力消耗 数据采集 续航能力（普遍仅2-3小时）等问题 [8] - 公司通过轻量化设计降低关节能耗 开发高能量密度电池 并将工人操作影像转化为动作样本减少数据采集成本 [8] 战略方向与产业影响 - 采用人形机器人+家电机器人化双轨路径 依托家电业务优势在工厂制造和智能家电场景实现差异化 [6] - 智能体工厂推动岗位转型：流水线工人转化为机器人运维数据分析人员 质量检验人员进化为人机协同角色 [7] - 家电机器人化战略将洗地机 空调等改造为具身智能载体 技术框架包含美言大模型 算力一体化平台和多模态感知融合技术 [9] 技术演进规划 - 规划下一代超人形机器人构型 沿类人形→全人形→超人形的智能终端布局路径推进 [10] - 家庭场景落地仍需10年以上 因涉及物品摆放 家人行动轨迹 安全性 隐私性等复杂因素 [8] - 行业处于关键拐点 需找到刚需场景并率先盈利的企业才能在智能竞赛中胜出 [10]

战略合作 - 美的集团与海信集团签署战略合作协议，将在AI智能体应用、全球产能布局、智慧物流等领域展开合作 [1] - 美的集团副总裁兼CFO钟铮与海信集团副总裁兼海信家电董事长高玉玲代表双方签约 [1] - 双方合作基础包括物流业务协同，美的旗下安得智联计划分拆上市并拓展第三方客户，海信大家电业务为其潜在优质客户 [1] 物流合作 - 安得智联将发展为独立第三方物流公司，采用"统仓统配"模式，实现供应链降本增效 [1] - 该模式通过厂家仓库直接配送至用户，减少零售商仓储和物流费用 [1] 行业竞争格局 - 国内线下渠道空调销售额前四名为格力、美的、海尔、海信，冰箱前四名为海尔、卡萨帝、容声、美的，洗衣机前六名为海尔、小天鹅、卡萨帝、松下、西门子、海信 [3] - 美的集团2023年收入4071亿元，智能家居业务收入2695亿元，海信集团2023年收入2022亿元，海信视像收入585.3亿元，海信家电收入927.46亿元 [2] 全球产能布局 - 美的集团在东南亚、南美洲、埃及、欧洲等地扩大海外工厂布局 [3] - 海信集团在墨西哥、东南亚、埃及、南非等地扩大海外工厂布局 [3] - 双方在海外生产协同和订单交付方面存在合作空间 [3] AI技术应用 - 海信电视推出18个AI智能体，通过算法分析用户场景提供个性化服务 [4] - 美的集团推进家电机器人化，其智能家电可与海信AI智能体合作 [4] - 双方优势互补：海信在黑电、显示及芯片领域领先，美的在白电、智能制造、物流、数据领域占优 [4] 品牌协同 - 美的收购东芝白电业务，海信收购东芝黑电业务，双方可协同利用东芝品牌 [4] - 中国家电行业逐步引领全球市场，美的和海信均为国际化成功案例 [4]

文章核心观点 国泰君安研报指出本届AWE以"AI科技、AI生活"为主题，传统家电嵌套AI大模型提升人机交互能力，家电龙头企业积极布局机器人成长赛道，具备技术与零部件自制能力，可实现业务升级与结构优化，同时给出投资建议 [1][4] 行业趋势 趋势一 - 强调AI为关键字，传统产品嵌套大模型提升人机交互能力，小新品快速迭代，如海尔、三翼鸟、海信等推出相关大模型，产品力创新处于早期阶段 [1] 趋势二 - 大集团布局愈发全面，格力、海信等推出新品，黑电显示技术迭代，清洁电器品牌跨界展出，石头科技推出洗烘套装，美的集团人形机器人样机曝光，期待企业在机器人化方向布局 [2] 趋势三 - 营销策略升级，传统家电品牌加速年轻化，注重产品颜值，如格力推出玫瑰粉色空调，华帝强调热水器颜色 [3] 投资建议 家电龙头企业 - 家电龙头企业布局机器人赛道，有望打开传统业务天花板，实现业务升级与结构优化，推荐美的集团、老板电器、海信视像、华帝股份 [4] AI+细分行业 - 看好智能家居、可穿戴设备、AI陪伴玩具等细分行业，推荐石头科技、TCL电子、九号公司 - WD、萤石网络 [4]

人形机器人研发进展 - 美的集团发布首款人形机器人 核心零部件研发取得较好进展 包括减速机 传感器 控制器等 [1] - 公司成立人形机器人创新中心 研发团队可共享库卡工业机器人的人才和技术资源 [1] - 人形机器人与工业机器人的差异在于前者更侧重"大脑"功能 能完成更多柔性操作 [1] 库卡集团业务表现 - 库卡集团2023年收入和盈利创历史新高 中国区收入占比从2020年15%提升至2023年20% [2] - 库卡业务覆盖汽车 电子 消费品 物流/电商 医疗保健等行业 提供产品及系统集成服务 [2] 商业化应用前景 - 人形机器人短期内更可能应用于TO B工业/商业领域 而非家庭场景 [1] - 美的集团正在推动家电机器人化 预计相关产品将比人形机器人更早落地 [1]