中国机器人产业格局：京沪浙三极鼎立 - 行业核心观点：中国机器人产业的终局并非京沪“双城记”，而是在北京、上海、浙江“三极鼎立”的协同中锁定胜局[1] - 三地分工明确：北京致力于定义技术标准的“大脑”，上海聚焦于验证模型与硬件量产的“身体”，浙江则成为扎根具体工业场景的“应用”[2] - 三股力量基于中国全产业链优势实现“强势咬合”，核心路径是“硬件量产—场景渗透—数据反哺”的闭环，并利用3倍于欧美的供应链成本优势，将机器人锻造成工厂劳动力[3] 上海：价格战与商业模式重塑 - 上海租赁市场出现标志性价格崩塌，商业服务型机器人日租金从年初的2.5万元高位，在年底击穿3000元心理防线[8][10] - 价格崩塌源于供应链优势，依托长三角完备的新能源汽车产业链，伺服电机、减速器等核心零部件国产化率在2025年已接近90%，硬件BOM成本被打成“白菜价”[12] - 商业模式从销售设备转向RaaS（机器人即服务），出现“1元闪租”等互联网式营销，将机器人从“资产负债表”项目变为“现金流量表”项目，极大降低商业准入门槛[14][15][17] - 价值锚点转移，市场不再为“科技属性”支付溢价，关注点转向“能不能干活”，定价权回归到所替代的人力成本，机器人进入“通用工具化”阶段[18] - 仅长三角地区，服务型机器人的季度部署量已突破5000台[18] 北京：技术标准与研发引领 - 北京亦庄通过出台人形机器人半程马拉松2026年新规，用“硬约束”肃清技术路线，拒绝“远程遥控冒充全自主”的伪智能现象[20] - 新规实施物理强制隔离，取消人员跟随，控制员须全程在保障车内，切断“人机伴随”可能性[21][22][24] - 制度层面实施降维打击，规定遥控组成绩必须乘以1.2的系数，使同等速度下成绩落后自主机器人20%，强力引导企业攻克“全自主决策”技术[26][27] - 北京机器人企业平均研发投入占比超45%，是全国平均水平的两倍，并依托“慧思开物”平台及密集AI人才，推动本体图纸与软件架构开源，旨在建立行业标准并掌握生态话语权[28] 浙江：场景应用与数据飞轮 - 浙江作为“第三极”，补上了产业关键拼图，将京沪的技术成果投入服装产线、实验室自动化等具体场景“练兵”，产出如±2mm操作偏差的工业级参数[5][31] - 浙江启动了产业核心的“数据飞轮”，成千上万台在产线中工作的机器人，其抓取失败、识别错误等海量“意外”数据实时回传至北京算法平台与上海仿真系统[31] - 这些带有真实世界“噪声”的数据用于持续微调北京的基础大模型，加速消除仿真与现实的鸿沟（Sim2Real Gap），使“北京大脑”更聪明、“上海身体”设计更贴近痛点[32][33] 产业路径验证与成本优势 - 中国产业路径根植于完整敏捷的制造网络，通过规模化应用快速迭代、降低成本，目标是最先制造出最“好用”、最“用得起”的机器人[35][36] - 案例验证路径可行性：北京“具身天工2.0”进入福田康明斯发动机工厂完成物料搬运；美的“美罗”在荆州洗衣机工厂“上岗”超半年；智元机器人第5000台通用具身机器人量产下线；优必选Walker S2开启量产交付并规划2026年达5000台年产能，行业从“百台级”示范迈入“千台级”量产[37] - 中国供应链具备恐怖成本优势：摩根士丹利报告测算，采用中国供应链的人形机器人BOM成本约为4.6万美元，非中国供应链成本高达13.1万美元，差距接近3倍[38] - 通过软硬解耦和供应链重组，国产机器人BOM成本被削掉40%，同时任务执行成功率从75%提升至99.9%，跨越“商业可用”红线[40][41] 产业成熟标志与未来挑战 - 上海租赁市场的出清与北京技术标准的严苛，标志着中国机器人产业走向成熟期[42] - 行业利用“3倍的成本优势”和“日租3000元”等手段，将竞争拉入自身擅长的“不对称消耗战”领域[43] - 产业未来终极战场在于为“智能产能单元”建立规则，企业需穿越由《个人信息保护法》、《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》及《智能机器人全生命周期伦理治理规范》等构成的合规雷区[44]

市场行情与量能 - 12月9日三大指数集体低开 沪指低开0.19% 深成指低开0.26% 创业板指低开0.21% [1] - 开盘半小时沪深两市成交额突破6200亿 较昨日此时缩量超400亿 预计全天成交金额超1.9万亿 [1] - 12月8日市场全天高开高走 两市成交额重返2万亿上方 呈现价涨量增的良性架构 [4] 行业板块表现 - 商业航天概念延续强势 创新药概念表现活跃 CPO概念反复走强 [1] - 有色 酒店餐饮 钢铁等板块跌幅居前 [1] - 科技股成长方向获得资金集中回流 CPO 存储芯片 机器人等热门赛道获得关注 [4] 宏观与监管政策 - 中共中央政治局会议指出 明年经济工作要坚持稳中求进 提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 会议提出要加大逆周期和跨周期调节力度 坚持内需主导 建设强大国内市场 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 [1] - 证监会主席吴清表示对优质证券机构适度打开资本空间和杠杆限制 接近监管人士称这是强化分类监管 扶优限劣的方式之一 证券行业总体杠杆区间将保持在合理范围 [1] 半导体设备行业 - 国产算力板块热度提升带动半导体设备板块 [2] - 在行业扩产整体放缓背景下 国产化驱动下的渗透率提升是设备板块后续增长的重要来源 [2] - 预计头部整机设备企业2025年订单有望实现20-30%以上增长 卡脖子零部件国产化进程有望加快 [2] - 预计2025年先进制程维持较强表现 成熟制程复苏 后道封装温和复苏 2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展 [2] - 头部客户的国产替代诉求仍较强 不在清单的客户也在加速导入国产 预计后续国产化率提升斜率更陡峭 [2] 人形机器人行业 - 近期人形机器人行业迎来密集催化 [3] - 美的集团正式披露六臂轮足式人形机器人美罗 作为其第三代产品 [3] - 众擎机器人发布全尺寸通用人形机器人T800 搭载29个全栈一体化关节模组 综合体能超越90%成年男性 [3] - 智元第5000台通用具身机器人灵犀X2正式量产下线 [3] - 特斯拉审厂行程开启 是Optimus V3人形机器人量产前的关键验证环节 [3] - 新工艺等催化表明Optimus 3代机器人定型及量产正加速推进 [3] - 美国转向支持机器人技术 我国产业支持和补贴政策也有望出台 [3] - 展望2026年 人形机器人量产箭在弦上 丝杠等零部件环节以及本体制造等市场机遇明显 [3] 市场结构与技术分析 - 市场盈利效应聚集在局部龙头 算力硬件股在容量抱团方向中人气地位并未改变 [4] - 需关注市场量能能否维持于2万亿附近 从而带动容量抱团和小票之间形成良性轮动 [4] - 12月8日沪指放量向上收复60日均线 但短线指数仍受到60分钟布林上轨线附近压制 后续多空双方仍将围绕5日和60日均线展开争夺 [4]

行业量产时间表与里程碑 - 小鹏汽车发布全新一代人形机器人IRON，计划于2026年底量产并优先进入商业场景[1] - 特斯拉人形机器人试生产产线已开始运行，规模更大的第三代人形机器人生产线将于2026年建成投产[1] - 国金证券认为2026年将成为全球人形机器人产业的"iPhone"时刻，推动相关领域发展[1] - 步科股份预计其机器人相关产品将在2026年进入大规模放量阶段[5] 主要公司业务进展 - 中联重科自2024年起布局具身智能人形机器人，已推出多款自主研发样机，具备软硬件一体化全栈自研能力，关键零部件均为自主研发，已有数十台人形机器人进入工厂作业[2] - 长安汽车联合头部合作伙伴共同研发人形机器人，突破"大脑"、"能源"、"驱动"等核心技术[2] - 美的集团工业用人形机器人"美罗"已进入洗衣机荆州工厂参与信息收集、设备维护等任务，家用人形机器人"美拉"在2025世界人工智能大会完成全球首秀[2] - 震裕科技计划在2025年-2030年期间投资21.1亿元建设精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目[3] 产业链与产品发展 - 灵巧手研发从科研机构迈向产业，特斯拉、宇树科技、优必选等整机企业及星动纪元、魔法原子等零部件企业均进行自研或开发[3] - 伟创电气发布覆盖灵巧手、关节模组、电机与驱动器在内的机器人核心部件产品[3] - 均普智能为智元机器人的人形机器人、轮式机器人等产品提供总成和检测服务[4] - 奥比中光可提供全技术路线3D视觉传感器和视觉感知方案，其与微软合作的Femto系列iToF相机等产品可用于人形机器人视觉应用[4] 市场订单与应用场景拓展 - 2025年优必选、越疆、宇树科技、智元机器人等接连斩获人形机器人订单，应用场景从科研走向工业、教育、展览等领域[4] - 步科股份2025年前三季度无框力矩电机出货量约为43000台，同比增长约189%，已实现小批量及大批量交付[5] - 人形机器人各项能力快速提升，特斯拉计划明年发布设计更拟人化的新一代人形机器人Optimus V3[4] 市场规模与前景预测 - 高工机器人产业研究所预测到2030年全球具身智能人形机器人市场规模有望突破2000亿元[5] - 东方证券认为产业正在向规模化量产阶段加速迈进，有望带动零部件产业链协同发展[4] - 东莞证券称在政策、技术与资本多重利好驱动下，中国人形机器人市场正处在产业化落地关键阶段，未来发展前景可期[5]

未来产业整体发展态势 - “十四五”以来我国未来产业多点突破，技术底座持续夯实、产业链条日趋完善，具体体现在人形机器人、脑机接口、5G-A商用等新应用场景加速落地[2] - “十五五”规划建议提出推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点[2] - 一场关乎未来的产业竞赛正在加速布局，在人形机器人、脑机接口以及6G领域，一众企业抢滩未来赛道，一批前沿技术已来到规模化应用的前夜[2] 人形机器人（具身智能）产业 - 人形机器人是具身智能技术的重要载体，产业发展迅猛，中国电子学会预测到2030年我国人形机器人市场规模有望达到8700亿元[3] - 美的集团实现人形机器人从实验室到现场应用的跨越，其自主研发的“美罗”在工厂大脑调度下可实现自主执行品质首检、TPM巡检等高频次任务，实现全流程自主决策[3] - 智元机器人和均普智能联合发布新一代轮式机器人新品精灵G2，融合前沿技术与智能制造积淀，真正实现工业级落地应用[4] - 企业战略聚焦于推进人形机器人融入工业智能制造场景，尤其是与工厂大脑的协同应用，并持续加大研发投入推动具身智能技术与更多工业场景深度融合[4] 脑机接口产业 - 脑机接口技术逐步从科研走向临床应用，2025年被称为中国脑机接口行业元年，预计当年市场规模将突破38亿元[5][6] - BrainCo轻凌M3智能仿生腿是脑机接口领域的新型智能膝关节假肢产品，通过传感器系统实时采集数据，经算法处理后控制液压系统，动态实时适配用户动作[5] - 脑机接口技术在医疗领域展现出巨大潜力，为阿尔茨海默病等脑疾病的干预带来新希望，并有望在运动功能障碍康复、重大脑疾病诊疗等临床领域实现商业化应用[6] - 行业领军企业有望在“十五五”期间依托国家战略支持，在核心技术上实现新突破，带动产业综合实力迈入世界前列[6] 5G-A与6G通信产业 - 作为5G向6G演进的关键阶段，5G-A正从消费场景向产业实践延伸，与AI深度融合催生创新应用，中国移动已打造“5G-A+低空经济”、“5G-A+智慧工厂”等多个行业标杆[7] - 6G将实现“三个倍增”（5G原有三大场景速率、连接数、高可靠低时延能力大幅提升）和“三个一体”（通感一体、通智一体、空天地一体），预计到2030年我国6G市场规模有望突破1.2万亿元[8] - 6G技术应用前景广阔，在自动驾驶领域可通过“通感一体”技术提前感知障碍物；在生产领域将推动工业互联网全面升级，优化生产流程提高效率[8] - 中国电信研究院等联合完成业界首个面向6G的多站多智能超表面组网试验，为6G广覆盖与无缝衔接技术发展提供创新路径，未来将加大6G核心技术攻关力度加速应用落地[8]

财务业绩 - 2025年第三季度营业总收入约1119亿元，再次突破千亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润约118.7亿元，同比增长近9% [1] - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [1] - 2025年前三季度归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [1] - 第三季度营业收入同比增长约10% [1] To B业务表现 - 公司业绩增长归因于作为"第二引擎"的To B业务稳步上涨 [1] - 前三季度新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21% [1] - 前三季度智能建筑科技收入281亿元，同比增长25% [1] - 前三季度机器人与自动化收入226亿元，同比增长9% [1] - 多元产业助力公司业绩持续增长 [1] 机器人业务发展 - 人形机器人赛道发展思路为"以应用出发为主"，聚焦工业机器人智能化、家电机器人化、人形机器人价值化 [1] - 工业机器人方面，9月底美的库卡发布了五大战绩级智能体产品 [1] - 推出家电业首个万亿级数据量的AI agent智能体"COLMO AI管家"，可实现全屋家电家居跨设备动态协调调度 [2] - 在具身机器人领域，拥有工业应用机器人"美罗"和人形机器人智能管家"美拉" [2] 智能家居业务 - 在弱周期行情下，智能家居业务保持增长韧性，前三季度收入同比增加13% [3] - 海外OBM（自有品牌）收入大幅提升，占TO C业务比例提升至45%以上 [3] - 第三季度，日本市场东芝品牌销量的市场份额晋升至第二 [3] 全球化运营 - 海外OBM收入提升受益于公司在全球范围内的强大生产能力和品牌建设 [3] - 美的空调泰国工厂获评世界经济论坛供应链韧性灯塔工厂，成为家电行业首个海外灯塔工厂 [3] - 业务覆盖超过200个国家和地区 [3] - 在全球拥有38个研发中心和63个主要制造基地，其中海外设有22个研发中心及41个基地，占比均超过半数 [3] 战略转型方向 - 公司战略转型还瞄准了美的能源、美的医疗等新领域 [3]

英伟达在韩国的AI基础设施投资 - 计划在韩国部署总计26万枚Blackwell GPU以建设大规模人工智能工厂 [2] - 韩国政府将部署5万枚GPU用于构建国家主权AI平台，旨在优化韩语及产业应用的大型语言模型 [2] - 三星电子、SK集团、现代汽车集团将分别部署5万块GPU，Naver Cloud将部署6万块左右 [2] - 此举将使韩国AI GPU总装机容量从约6.5万个大幅提升至超过30万个，成为美国以外全球最大的AI计算中心之一 [2] 美的集团机器人业务进展 - 美的集团首次公开其已研发的3代共5款人形机器人家族，产品名包括美罗、美罗X、美罗U、美拉、美拉X [2] - 公司机器人研发策略为“发布一代，研发一代，规划一代”，其中第三代机型“美罗U”属于规划中产品 [2] - 公司正规划超人型机器人产品，显示其在机器人领域的持续投入和长远布局 [2] OpenAI新产品发布 - OpenAI宣布推出名为Aardvark的自主网络安全研究代理，该产品由GPT-5驱动 [2] AI技术在公共安全领域的应用 - 澳大利亚警方正利用人工智能技术解码犯罪分子在社交媒体上使用的网络俚语和表情符号，以更有效地预防和打击网络犯罪 [2] - 此项策略的重点打击对象是被警方称为“犯罪影响者（crimefluencers）”的、在社交媒体上活跃的仇恨组织年轻人 [2]

公司产品发布 - 美的集团在第30届科技月暨第3届远见者大会上首次公开亮相人形机器人家族 [1] - 公司目前已研发3代共5款人形机器人产品，产品名分别为美罗、美罗X、美罗U以及美拉、美拉X [1] 产品线详情 - 第一代机器人产品包括美罗和美拉，美罗是轮式工业机型产品，已在荆州洗衣机工厂执行运维与搬运任务 [1] - 第一代机器人美拉擅长多场景居家服务，已学习操作洗衣机、微波炉、冰箱等家电 [1] - 第二代机器人为美罗X和美拉X，美罗X是拥有40+20自由度的双足型机器人，更适应复杂场景 [1] - 第二代机器人美拉X是迷你双足服务机器人，更适应居家环境 [1] - 公司内部目前还在规划第三代"美罗U"超人形机型 [1] 研发战略 - 公司机器人的研发思路是发布一代，研发一代，规划一代 [1] - 第三代机型"美罗U"机器人属于规划中产品 [1]

半导体行业动态 - 英特尔计划在第四季度将Raptor Lake处理器价格从现行150~160美元基础上提升20美元 涨幅超过10% 该处理器自年中以来持续缺货且供货紧张[2] - 台积电1.4nm新厂将于2025年第四季度动工 首座晶圆厂预计2027年试产 2028年下半年量产 成为全球最先进制程之一[2] 人形机器人产业进展 - 国内最大人形机器人训练场在北京启用 占地面积上万平方米 年产数据量超600万条 可提供直接用于通用型机器人基模型训练的数据集[2] - 美的集团完成全人形X系列1代机器人整机设计 预计明年开始应用验证 其家用人形机器人"美拉"已实现泡咖啡、语音控制冰箱等智能交互功能[2] - 美的机器人"美罗"已进入洗衣机工厂 参与设备维护、物料搬运等标准化作业 公司同时布局类人形、全人形及超人形三大机器人平台[2]

人形机器人产业发展动态 - 青岛市长调研海尔集团机器人产业 凸显政府对该领域高度重视[1] - 美的在IFA 2025展会上正式发布家用人形机器人预告片 标志正式进入该赛道[1] - 优必选获得2.5亿元具身智能人形机器人采购合同 为全球该领域最大单笔订单[1] - 人形机器人正从研发走向规模化商业应用 成为家电巨头寻找新增长点的重要方向[1] 市场规模与需求驱动 - 摩根士丹利报告显示人形机器人潜在市场总规模达60万亿美元 预计2050年中国市场规模达6万亿元[2] - 2024年末全国60周岁及以上老年人口31031万人 占总人口22% 创造庞大居家养老机器人需求[2] - 2024年中国家电全品类零售额9071亿元 同比增长6.4% 过去十年年化增速仅3% 亟需新增长点[2] 企业战略布局 - 海尔2021年成立家庭机器人产业 依托智慧家庭生态打造服务机器人产品矩阵[2] - 海尔成立机器人事业部 覆盖工业机器人和家政服务机器人 包括陪伴型和康复型机器人[2] - 海尔推出轮式人形机器人"海娃" 能操控洗地机 从冰箱取物 餐桌摆盘 烹饪 熨烫衣物[3] - 美的人形机器人展示炒菜 洗衣 收拾家务 操作冰箱 洗衣机 消毒柜等家电能力[3] - 海尔采取场景分解策略 研发康复 陪护等不同功能的小机器人 目标成本控制在万元左右[3] - 海尔与星动纪元合作推出家庭服务机器人"小星" 6月入股工业机器人企业上海新时达[5] - 海尔与康复大学达成战略合作 加强研发资源[5] - 美的2016年收购库卡机器人 2023年库卡帮助节省95%一线人工 创造营收占比超30%的新业务板块[10] 技术路径与竞争优势 - 家电企业采用轮式人形设计而非双足行走 更适合家庭环境且更易实现商业化[5] - 家电企业拥有多年积累的用户数据 可用于训练场景化AI模型[7] - 成熟的电机 传感器 控制器供应链和规模化采购能力可大幅降低制造成本[7] - 机器人理解烹饪步骤和识别衣物类型表明背后有强大的家庭场景知识图谱支撑[7] 产品开发理念 - 海尔家庭机器人研发遵循"三用"原则：实用 好用 耐用[8] - "三不"原则：不强调机器人形态 不搞过度集成化 不搞炫技[8] - 重点研发投入大脑和灵巧手等关键技术方向[8] - 正在研发智家大脑大模型 突破多模态感知 任务理解与规划 动作泛化训练等技术[8] 业务发展现状 - 海尔清洁机器人年出货量接近百万台规模[8] - 外骨骼机器人月销量达千台左右[8] - 优必选人形机器人已进入汽车工业 3C制造 半导体制造 航空航天等行业[10] - 优必选预计2024年工业人形机器人交付超500台 全年产能超1000台[10] 产业生态建设 - 海尔智家领衔打造山东省服务机器人制造业创新中心 采用"公司+联盟"形式[9] - 2025年成立海尔兄弟机器人公司 组建青岛市具身智能机器人产业发展联盟[9] - 通过创新中心建设拉动机器人技术链 产业链 人才链和资金链发展[9] 能力迁移案例 - 征和工业将链传动技术应用于机器人灵巧手 投资智元机器人并与卓益得机器人合作[6] - 汽车企业特斯拉 广汽 小米等纷纷入局人形机器人 带动零部件企业向机器人关键部件转型[6]

核心观点 - 公司凭借智能体工厂实现生产效率显著提升和成本优化 同时通过多元化业务布局和技术积累构建了数据资产与场景复杂性壁垒 为长期成长奠定基础 [4][8][14] - 公司上半年营业总收入同比增长15.7%至2523亿元 归母净利润同比增长25%至260亿元 主要业务板块均实现正增长 其中新能源及工业技术板块增速达28.6% [4][6] - 智能体工厂通过秒级响应实现传统人工小时级任务 平均提效80% 排产响应速度提升90% 并依托每日处理30亿条工业数据的工厂大脑实现全流程优化 [8][10] - 公司机器人与自动化业务同比增长8.3% 自研人形机器人已在工业与家居场景落地应用 形成技术闭环 [6][9] - 公司通过智能工厂解决方案对外赋能60万+工业企业 开辟新增长曲线 并凭借工业数据积累和多元场景优势形成估值重估潜力 [11][16][17] 财务表现 - 上半年营业总收入2523亿元 同比增长15.7% 归母净利润260亿元 同比增长25% [4] - 智能家居业务营收1672亿元 同比增长13.3% 新能源及工业技术营收220亿元 同比增长28.6% 智能建筑科技营收195亿元 同比增长24.2% 机器人与自动化营收151亿元 同比增长8.3% [6] 智能体工厂技术优势 - 荆州工厂获WRCA认证为全球首个多场景覆盖智能体工厂 14个智能体覆盖38个核心生产场景 [4][8] - 通过工厂大脑每日处理30亿条工业数据 实现生产全流程优化 排产响应速度提升90% 平均效率提高80% [8][10] - 人形机器人"美罗"可自主执行品质首检、巡检等高频任务 玉兔-AI巡检机器人具备多模态感知能力 [9] - 智能体工厂实现从感知、决策到执行的端到端能力 并推动供应链管理智能化 [8][10] 业务协同与成长性 - 智能家居与To B业务形成协同效应 机器人与自动化业务获得实际应用场景支持 [6][9] - 对外赋能60万+工业企业 提供智能工厂解决方案 开辟第二增长曲线 [11] - 工业数据积累覆盖多行业 形成数据资产壁垒 业务横跨智能家居、工业技术、医疗等复杂场景 [13][14][17] 行业地位与估值潜力 - 公司从传统制造企业转型为科技集团 具备高股息与成长性双重特征 [4][21] - 通过数据经济模式重构规模经济 具备数据资产重估、场景复杂性溢价和转化成本壁垒三大价值重估基础 [15][16][18]