文章核心观点 - 2026年科技产业的核心特征是“竞合”，即全球技术竞赛与国内供应链自主突破两条主线深度交织、同步演进[2][13] - AI产业变革的焦点正从实验室模型竞赛转向全球范围内的“产业化落地竞赛”[2][13] - 投资需理解海外需求拉动与国内自主突破的“内外共振”，以把握未来机会[2][13] 海外算力需求 - 海外AI算力需求是全球科技投资中最明亮的灯塔，其竞赛健康且可持续[3][14] - 竞赛动力源于三个底座：科技巨头资本开支有强劲自身现金流支撑、大模型领域“六分天下”格局避免恶性内卷、技术从文本向“世界模型”演进路径清晰[3][14] - 投资主线是“优选龙头，长期持有”，产业需求沿明确链条传递：首先受益于光模块，其次是服务器，再次是PCB等基础部件[3][14] - 全球龙头公司商业模式成熟、订单能见度高，价值在于持续分享产业扩张的β收益[3][14] 国产替代与半导体供应链 - 中国通过“超节点”集群作战，用系统级优势弥补单点算力差距，此路径将巨量拉动GPU和高速交换芯片需求[4][15] - 国内先进制程扩产或成“必选项”[4][15] - 半导体设备与材料环节确定性最强，处于扩产前置、不可或缺的位置，好比“淘金热”中“卖铲子”的生意[4][15] - 重点关注设备龙头在国产存储巨头扩产中的订单弹性，以及材料领域切入高端工艺、实现从0到1突破的中小市值成长股[4][15] 存储芯片 - AI彻底改变存储芯片供需逻辑，供给端年增幅稳定在15%左右，而需求端因大模型“记忆”功能和多模态内容海量消耗呈指数增长[5][16] - 供需错配可能催生跨越传统周期的行情[5][16] - 国产存储龙头上市与扩产是明确的产业事件，将带动从芯片设计、模组制造到上游设备、材料的全链条国产化机遇[5][17] - 本轮存储周期伴随快速技术迭代，当前产能可能因技术换代而提前“折旧”，投资蕴含独特的“期权价值”[6][17] AI延伸产业：电力与应用 - 电力是算力的“油箱”，北美数据中心算力激增带来巨大电力缺口，储能从“主题”变为“刚需”，成为AI算力扩张的“硬约束”和确定性受益环节[7][18] - 应用是技术的“价值终点”，需寻找价值“出口”[7][18] - 关注港股市场中传统业务能与AI结合、可能迎来估值重估的公司[7][18] - 关注AI时代可能诞生的新“基础设施服务”，例如确保内容原创与版权的数字内容确权领域[7][18] 其他市场机会与策略 - 逆向布局高增长领域，例如储能驱动的锂电产业链，储能需求（特别是大储）的超预期高景气可能在2026-2027年引发部分中游电池材料乃至上游资源环节的供需错配[8][19] - 该领域增长潜力与当前不高的市场预期形成对比[8][19] - 对人形机器人等过热主题保持谨慎，承认其长期想象空间，但短期内工程难度巨大、量产与盈利路径模糊[8][19] - 当前相关行情更多由风险偏好和事件催化驱动，需以更严格的标准进行筛选[8][19]

行业现状与挑战 - 中国钢铁行业在绿色发展方面走在世界前列，AI将进一步提高劳动效率[1] - 得益于非洲等地区人口持续增长、经济多元化等因素，未来钢铁需求还存在增长空间[1] - 行业面临逆全球化趋势、压力和挑战较大的复杂环境[1] - 当前钢铁库存仍在高位尚未得到消化[2] - 房地产探底阶段尚未结束[2] - 通过出口解决中国钢铁供大于求的问题，不现实也不可行，更不可持续[2] 行业应对策略与经营原则 - 坚持“三定三不要”原则，自律控产降库存是应对当前复杂市场的确定性要素[1] - “十四五”期间国内钢铁需求下降速度高于“十二五”，但重点统计企业利润总额明显较好，这与坚持“三定三不要”原则密切相关[1] - 钢企冬储应把“防风险”放在首位而非“搏收益”，建议采取历史低位的冬储策略[2] - 数据测算显示，钢企产量、库存水平与销售利润率存在相关性，产量越高、库存越高、销售价格、销售利润率越低[2] - 把握生产节奏，控制企业库存是当前行业保效益的首要任务[2] - 中国钢铁行业迫切需要从“竞争”向“竞合”转变[2] “十五五”发展路径与转型方向 - 要以高质量发展的确定性对冲外部环境的不确定性[2] - 提出了九大应对路径，包括坚持科技创新、推进数字化、网络化、智能化、调整产品结构、加快绿色低碳转型、打造中国钢铁绿色认证体系、布局短流程炼钢、重视废钢资源和积极参与国际市场[2] - 协会未来将继续推进“三定三不要”、“232”等行业重点工作[2] - 传统“高能耗、高物耗”的发展模式已接近增长极限，行业转型势在必行[3] - 能源转型成为行业破局的历史性机遇[3] 能源转型与工业革命机遇 - 到2035年我国风电和光伏总装机容量预计将达36亿千瓦，未来十年新增潜力达19亿千瓦[3] - 电力将逐步成为一种供应充裕、边际成本极低的基础生产要素[3] - 通过电力多元转换技术，丰富的绿色电力可进一步转化为氢、氨等能源载体或工业原材料[3] - 工业生产的底层逻辑将发生根本性改变，氢气将作为工业还原剂和化工原料，推动钢铁等多行业实现生产方式变革[3] - 钢铁行业中，氢气直接还原铁技术将替代传统高炉流程[3] - 能源革命、工业革命与人工智能的深度融合，将引领行业迈向全新的“资源创造、零碳发展、智能创新”的绿色工业时代[3] - 这场深刻转型将催生新的资本投入、商业模式与技术突破，也将孕育无数新的发展机遇[4]

事件概述 - 京东方与三星显示就历时近三年的OLED专利及商业秘密诉讼达成全面和解 双方联合向美国国际贸易委员会提交终止调查申请[1] 专利纠纷过程与背景 - 纠纷始于2022年12月 三星显示向ITC提起337调查 指控京东方侵犯其四项OLED核心技术专利[2] - 2023年年初 三星在ITC追加商业秘密侵权指控 并在美国得州法院提起专利侵权诉讼[2] - 京东方在中国对三星发起一系列专利反诉 形成法律拉锯战[2] - 2025年4月至5月 诉讼白热化 双方在美国多地法院互提多起专利侵权和商业秘密诉讼[2] - 专利战本质是关于未来显示技术主导权的争夺[2] - 截至2023年 三星拥有OLED相关专利近3万件 京东方以2.8万件紧随其后[3] 市场格局与竞争态势 - 在LCD领域 中国厂商已占据绝对主导 2025年第一季度中国大陆面板厂全球出货量份额达69.2% 京东方稳居第一[2] - 三星显示已于2023年开始退出LCD市场[2] - 在OLED高端赛道 2024年三星以42.2%的销售额份额领跑 京东方以13.2%位居第三[2] - 京东方的快速发展对三星在OLED市场的主导地位构成很大挑战[3] - 2025年上半年 中国大陆厂商全球显示面板份额已达52.1% 韩国份额则跌至约30%[7] 和解原因与契机 - 继续对抗的成本对双方而言都太高[4] - 对京东方 ITC在2025年年中的裁定构成重大威胁 建议对相关OLED产品实施“有限排除令”限制其进入美国市场[4] - 对三星 其在中国市场的业务拓展因关系恶化而受阻 且其LCD面板供应依赖中国厂商[4] - 因专利纠纷 京东方对三星TV面板的供货占比从2021年的17%骤降至2024年的3.3%[4] - 三星为控制供应链单一供应商风险 亟须重新引入京东方作为平衡力量[4] - 技术路线快速迭代 任何一家企业都很难封闭所有创新路径 通过交叉授权实现技术共享能共同推动市场做大[5] - 2025年7月及12月 双方高层互访 重启并深入讨论LCD及OLED面板供应合作[5] - 京东方目标在2026年将对三星电视LCD面板供应份额从不足4%提升至10%[5] - 双方达成一份专利许可费和解协议 据韩媒报道最终协议金额约为1万亿韩元（约合人民币48.54亿元）[6] 和解的影响与行业意义 - 和解打破了过往“赢者通吃”的对抗逻辑 为全球显示产业树立了知识产权纠纷化解的新范式[7] - 推动行业从恶性竞争转向良性竞合 供应链不确定性大幅降低[7] - 下游终端厂商在选择面板供应商时的侵权风险顾虑将减少[7] - 标志着全球显示产业权力重心正向中国企业倾斜 中国企业正从“制造主导”迈向“技术与标准并重”的新阶段[7] - 京东方保住了进军全球高端市场的通道 三星稳固了关键供应链和市场 整个行业获得更稳定、更可预期的发展环境[7] - 证明在高度全球化的产业链中 纯粹的对抗终将让位于基于规则的竞合[8] - 未来围绕OLED乃至更前沿技术的竞赛 将以更复杂、更深入交织的“竞合”方式展开[8]

事件概述 - 京东方与三星显示就历时近三年的OLED专利及商业秘密诉讼达成全面和解 双方联合向美国国际贸易委员会提交终止调查申请[1] 专利纠纷过程 - 纠纷始于2022年年底 三星显示率先向ITC提起337调查 指控京东方侵犯其四项OLED相关专利[1] - 2023年年初 三星在ITC追加商业秘密侵权指控 并在美国得克萨斯州东区法院提起专利侵权诉讼[1] - 作为回应 京东方在中国对三星发起一系列专利反诉[2] - 2025年4月至5月 双方诉讼白热化 三星在同一法院再提三起专利侵权和一起商业秘密诉讼 京东方则于5月27日在得州法院反诉 随后三星在弗吉尼亚东区法院发起新一轮指控[2] 和解背景与原因 - 对京东方而言 ITC在2025年年中的裁定构成重大威胁 部分专利被认定侵权 并建议对相关OLED产品实施有限排除令 限制其进入美国市场[4] - 对三星而言 其在中国市场的业务拓展因关系恶化受阻 且随着其退出LCD领域 三星电子需依赖中国厂商供应电视用LCD面板[4] - 数据显示 2021年京东方是三星TV面板第二大供应商 供货占比17% 但因专利纠纷 2024年该比例骤降至3.3%[4] - 三星内部面临供应链多元化压力 由于TCL华星收购了LGD广州LCD工厂 三星为控制单一供应商风险 亟须重新引入京东方作为平衡力量[5] - 技术竞争态势转变 在LCD领域中国企业已确立绝对主导 在OLED领域以京东方为代表的中国厂商正加速追赶 技术路线快速迭代 任何企业都很难封闭所有创新路径[5] - 2025年7月 三星电子显示事业部社长来华与京东方董事长会面 重启LCD供应谈判 12月初 京东方董事长回访三星总部 讨论扩大LCD及OLED面板供应事宜[5] - 双方意识到频繁的专利互诉牵涉大量精力 损害品牌与业务 而现实的合作基础是京东方需要三星的高端市场 三星需要京东方的稳定供应[6] - 据韩国媒体报道 双方最终的专利许可费和解协议金额约为1万亿韩元（约合人民币48.54亿元）[6] 市场格局与竞争态势 - 在LCD领域 中国厂商已占据绝对主导 2025年第一季度 中国大陆面板厂全球出货量份额达69.2% 京东方稳居第一[2] - 在OLED高端赛道 2024年 三星仍以42.2%的销售额份额领跑 京东方以13.2%位居第三[2] - 截至2023年 三星拥有OLED相关专利近3万件 京东方以2.8万件紧随其后[2] - 当前中国已成为全球显示面板制造中心 2025年上半年中国大陆厂商全球份额已达52.1% 韩国份额则跌至约30%[7] 行业影响与未来展望 - 此次和解打破了过往赢者通吃的对抗逻辑 为全球显示产业树立了知识产权纠纷化解的新范式[7] - 和解将推动行业从恶性竞争转向良性竞合 供应链不确定性大幅降低[7] - 和解后 京东方可更稳定地向包括三星在内的全球客户提供面板 保障供应链安全[7] - 此次和解标志着全球显示产业权力重心正向中国企业倾斜 而中国企业也正从制造主导迈向技术与标准并重的新阶段[7] - 未来 随着技术迭代加速 类似的知识产权摩擦仍难以避免 但纯粹的对抗终将让位于基于规则的竞合[8] - 围绕OLED乃至更前沿技术的竞赛 将以一种更复杂 更深入交织的竞合方式展开[8]

行业背景与论坛概况 - 资管行业步入高质量发展新阶段，证券公司布局策略成为市场焦点 [1] - "2025中国证券业资产管理高峰论坛"在深圳举办，行业骨干探讨券商资管发展路径与机遇 [2] - 圆桌论坛围绕"牌照、竞合、基因、协同"等关键词讨论行业变革期定位与差异化发展 [4] 公募牌照的差异化发展路径 - 财通资管取得公募牌照10年，形成"一主两翼"业务布局："一主"为主动管理投研板块（权益、固收、FOF等），"两翼"为ABS/REITs投融联动业务及资本市场创新业务 [5] - 华安资管聚焦"私募小集合"业务，通过多元化布局使小集合产品规模收入持续上升，减缓大集合产品迁移清算冲击 [7][9] 竞合关系与角色定位重塑 - 券商资管与公募基金存在差异化：公募专注个人投资者和工具化产品，券商资管聚焦高净值客户和非银机构，可开展ABS、REITs、衍生品等多资产多策略业务 [10] - 银行理财策略转型方向与券商资管吻合，中小银行理财业务转型压力为券商资管提供合作空间 [12] - 行业目标为开拓百万亿居民储蓄增量市场，需通过提升用户体验实现 [12] 核心能力建设与发展路径 - 券商资管应发挥固收、FOF、衍生品优势，构建多策略平台提升风险后收益，通过资产负债管理优化客户体验 [14] - 财通资管利用投行基因开展ABS、REITs等投融联动业务，链接资产端与资金端，同时服务高净值客户实现"普惠金融+定制服务" [15] - 资管业务可向公司其他条线输送人才和理念，例如华安资管为财富条线提供产品创设和市场预判支持，并调派投研人员赋能基金投顾业务 [15][16] 内部协同与战略价值 - 资管业务在低利率时代增长天花板理论无限，凭借稳定管理费收入和投资回报分成，ROE表现突出 [16] - 券商资管需完成"开门三件事"：精细化挖掘客户需求、全市场寻找策略、通过工业化数智化实现高效匹配，协同各业务条线增强客户黏性 [16]

人工智能行业合作趋势 - 科技巨头间密切合作源于对人工智能潜力抱有极高期待以及需通过战略合作应对算力和部署瓶颈[1] - 行业出现"竞合"状态，即合作与竞争并存，合作能使大模型提供商更贴近真实企业数据[4] - 美国科技巨头如OpenAI、英伟达和甲骨文之间出现"合纵连横"趋势，合作以算力和基建为纽带[3] 全球人工智能发展差异 - 美国发展重点聚焦拓展大模型能力边界，打造通用人工智能，业内关注解决能源瓶颈问题[3] - 中国和亚洲地区更强调人工智能能力的应用与推广，使其融入实际应用场景[3] - 欧洲介于两者之间，高度重视人工智能主权，致力于构建本土技术能力与基础设施体系[3] 企业人工智能部署策略 - 政策层面需营造有利环境，推动不同发展阶段企业普及人工智能技术并促进价值链协同[5] - 小型企业更容易借助人工智能重塑市场定位，通过嵌入智能体工作流程弥补资源规模不足[5] - 相较于拥有完善系统和流程的大公司，小企业更容易规模化应用人工智能技术[5] 人工智能对劳动力市场影响 - 具备与人工智能协作思维和能力的新生代毕业生对企业有极强吸引力[1][6] - 人工智能将催生新的职业形态和价值，类似欧洲未预见"创作者经济"兴起的新机遇[6] - 许多国家面临技术工人短缺，人口结构趋势导致短缺加剧，新技术将创造新职业价值[7]

中美贸易关系动态 - 美方暂停针对中国造船业和海事等领域的301调查措施 [1][3] - 美方同意取消部分关税并放宽出口管制，中方相应调整反制措施 [3] - 双方在芬太尼禁毒和农产品贸易等领域深化合作 [3] 中国造船业发展 - 过去五年中国造船业全球市场份额从35%飙升至近50% [3] - 中国在绿色船舶和智能航运等赛道处于领跑地位 [5] - 暂停301调查一年为中国造船业技术升级争取了时间 [5] 关税与出口管制调整 - 美方取消10%的“芬太尼关税”，但保留24%的对等关税 [3] - 美方暂停“50%穿透性规则”，意味着暂时放松对华技术封锁 [5] - 关税松绑为中国本土企业带来出口利好和喘息空间 [3][7] 产业竞争与技术发展 - 外部技术封锁反而加速了中国在半导体和人工智能等关键领域的自主创新 [5] - 中国制造在全球供应链重构中成为不可或缺的一环 [5] - 中国企业需加快核心技术攻关，将内需驱动和创新引领作为压舱石 [7] 地缘政治与战略考量 - 美国因俄乌冲突和中东局势动荡而迫切需要稳定对华关系 [5] - 中国将经贸谈判与全球治理议题捆绑，议题设置权逐步向中方倾斜 [5] - 未来中美经贸关系更可能呈现“竞合”状态，即在某些领域竞争，在另一些领域有限合作 [7]

行业监管动态 - 工商银行在2025年党建暨年中经营管理工作会议上明确带头整治"内卷式"竞争 [1] - 国家金融监管总局于4月18日发文要求防止对涉农优质客户过度授信和"内卷式"竞争 [1] - 宁夏、广东、安徽、上海、宁波等地金融监管部门及银行业协会呼吁摒弃"内卷式"竞争 [1] 竞争格局转变 - 金融产品同质化及考核压力导致非正常竞争加剧 供给过剩使企业过度融资风险上升 [4] - 工商银行2024年提出"不率先打价格战" 2025年进一步强调差异化服务 [4] - 银行需结合自身定位创新产品 例如雅安推出"花椒贷""樱桃贷""猕猴桃贷"等特色农业信贷 [4] 差异化服务策略 - 中国银行通过外汇业务等专业服务为鱼子酱企业提供差异化价值 [3] - 农商行在种植养殖领域具备人员及专业优势 可提供互补性金融服务 [3][4] - 银行需降低短期业绩考核权重 增加日均指标、效益指标等长期指标引导服务质效提升 [4] 非金融服务创新 - 建设银行通过金融知识普及、公益捐赠等非金融服务建立客户信任连接 [7] - 非金融服务通过面对面沟通精准捕捉三农群体需求 实现从"有什么给什么"到"需要什么提供什么"转变 [8] - 探索以大数据和科技驱动的乡村振兴服务模式 涵盖智慧食堂、养老规划、财富管理等综合领域 [8] 行业协同机制 - 农业银行建议建立自律机制避免恶性竞争 运用银团贷款实现风险共担与收益共享 [10][11] - 考核机制需结合当地经济总量、产业情况等科学下达任务 经济下行周期适度调整增速要求 [11] - 银行机构应从竞争转向"竞合"关系 通过差异化产品与服务实现优势互补 [10]

光伏行业现状与挑战 - 光伏行业在2023年下半年面临价格下滑和效益下滑等挑战，行业正进行内部调整以克服内卷 [2] - 全球光伏组件年需求约600GW，中国产能超过1000GW，供需严重失衡 [10] - 光伏行业过去支持了中国和全球新能源事业发展，但当前需应对市场饱和和国际贸易保护主义抬头的环境变化 [3] 竞争理念重塑的五项新规则 规则一：从竞争到竞合，加强行业自律 - 良性竞争聚焦技术、质量、服务、品牌和合理价格，恶性竞争表现为低于成本价或低质量竞争 [4] - 行业领袖企业需带头自律，中小企业需遵守行规，避免成为价格破坏者 [6] - 中国建材提出市场竞合"四化"：发展理性化、竞争有序化、产销平衡化、市场健康化 [7] 规则二：从分散到联合，提高行业集中度 - 并购重组有助于打造龙头企业、提高上市公司质量、克服内卷并参与全球产业整合 [9] - 日本水泥行业通过重组将23家企业整合为3家，实现等比例减产，保持价格稳定在100美元/吨 [9] - 电解铝行业通过设定4500万吨产能天花板，产能利用率保持在95%以上，实现持续盈利 [7] 规则三：从去产量到去产能，标本兼治 - 水泥行业通过错峰生产（北方冬季停产3个月，南方雨季停产3个月）将利润从两三百亿元提升至1500亿元以上 [10][11] - 限产需警惕企业扩产能冲动，需同步限制产能以维持价格稳定 [11] - 工业品需求缺乏价格弹性，降价无法显著刺激需求，需通过限产调节供需 [10] 规则四：从量本利到价本利，提高定价水平 - 价格对利润的影响是成本影响的10倍、销量影响的4倍，企业需掌握定价主动权而非被动降价 [13] - 北新建材坚持"质量上上，价格中上，服务至上"，市场占有率70%，年净利润40亿元 [14] - 光伏玻璃头部企业宣布2023年7月起集体减产30%，以缓解内卷式竞争 [14] 规则五：从红海到蓝海，"四化"创新增加价值 - 差异化：隆基绿能选择单晶硅和BC新技术突破，避免同质化竞争 [15] - 细分化：阳光电源聚焦逆变器和储能系统运营，实现高效益 [16] - 高端化与品牌化：户用光伏产品溢价50%-150%，中国光伏品牌占全球85%份额 [17][18] 行业调整案例与经验 - 水泥行业产能过剩35%，通过错峰生产和重组整合实现效益提升 [5][10] - 电解铝行业通过7次调控最终锁定产能天花板，实现持续盈利 [7] - 日本水泥行业重组后等比例减产，保持价格稳定，中国水泥价格目前为50美元/吨 [9]

全球贸易格局与中欧电动车产业链互动 - 全球贸易格局深度调整 中欧作为重要经贸伙伴在电动汽车领域互动牵动全球产业链神经 [1] - 过去"市场换技术"单向模式被颠覆 中欧产业角色正逐渐走向"竞合"新格局 [1] - "竞合"格局由三类趋势组成：中国电动车整车及供应链加速欧洲本土化 欧洲车企增持中国电动车及零部件企业 双方在中欧两地成立合资公司联合研发 [1] 中欧企业具体合作案例 - 小鹏汽车及相关电动车产业链企业获得大众投资 [1] - 大众 奔驰 宝马加大在华电动车产业链投资 [1] - 上海大众生产电动车返销欧洲 [1] - 蔚来在欧洲地区陆续开设蔚来中心 小米汽车2024年设立慕尼黑研发中心 [1] - 泰祥股份成为大众集团全球A级供应商 获得大众集团旗下大众 奥迪 斯柯达品牌多个差速器壳体项目定点 [2] 产业链协同效应与技术优势 - 中欧电动车产业链协同效应开始释放 [1] - 欧洲车企对中国零部件依赖度持续提升 为具备技术优势供应商创造增量空间 [1] - 电动车对续航极致追求使轻量化零部件材料需求逐步提升 泰祥股份精密铸造技术因此获得应用机会 [2] - 泰祥股份专注汽车零部件28年 凭借铁型覆砂铸造等核心技术占据优势 [2] - 公司海外业务占比稳步提升 覆盖多个欧洲核心工厂 [2] 技术复用与产业扩展 - 电动汽车领域积累贸易优势正为机器人产业全球布局奠定基础 [2] - 新能源汽车与机器人对轻量化 高精度传动 高效动力系统存在共同需求 两产业有大量共通零部件和技术路径 [2] - 具备技术壁垒与国际视野企业将成为连接中欧汽车与机器人产业重要纽带 [2] - 技术复用-成本降低-场景拓展正向循环和产业链全球化布局彰显发展潜力 [2]