报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 近日受出口影响情绪减弱，厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货跌至前低成交有好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，下游对高价货源仍有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，虽部分企业预计检修产量或小幅下降，但新增产能释放，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升 [2] - 印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场，后续需持续关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 年 8 月 27 日，尿素主力收盘 1737 元/吨（+0）；河南小颗粒出厂价报价 1710 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1700 元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价 1710 元/吨（+0）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东基差 - 37 元/吨（+0）；河南基差 - 27 元/吨（+0）；江苏基差 - 27 元/吨（+0） [1] 尿素产量 - 截至 2025 年 8 月 27 日，企业产能利用率 83.98%（0.08%），云天化、河南心连心、山西潞安预计检修，产量或小幅下降，后续关注山西固定床技改停车计划；随着新增产能释放，未来尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 年 8 月 27 日，尿素生产利润 170 元/吨（+0），煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 年 8 月 27 日，出口利润 1292 元/吨（+5），8 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升，印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至 2025 年 8 月 27 日，复合肥产能利用率 40.84%（-2.64%）；三聚氰胺产能利用率为 46.60%（-3.22%）；尿素企业预收订单天数 6.06 日（+0.00），下游农需淡季，工业需求偏弱 [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2025 年 8 月 27 日，样本企业总库存量为 108.58 万吨（+6.19），港口样本库存量为 50.10 万吨（+3.70），上游库存同比仍偏高位 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素盘面连续回落，主要因出口存在不确定性，国内供需压力大，农需进入淡季，国内供给仍在高位，日产约19万吨，上游库存约93万吨 [1] - 国内供应充足且价格较低时，出口有利于缓解高供给压力，需防范尿素价格短期上涨幅度过快影响保供稳价政策 [1] - 建议关注回落后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 8月25日，UR01收盘价1745元/吨，较8月22日涨6元/吨，涨幅0.35%；UR05收盘价1789元/吨，较8月22日涨7元/吨，涨幅0.39%；UR09收盘价1714元/吨，较8月22日跌1元/吨，跌幅0.06%；山东期货收盘价1700元/吨，较8月22日跌40元/吨，跌幅2.30%；山西期货收盘价1610元/吨，较8月22日跌20元/吨，跌幅1.23% [1] 国内现货价格 - 8月25日，河南（小颗粒）现货价格1710元/吨，较8月22日跌40元/吨，跌幅2.29%；河北现货价格1730元/吨，较8月22日跌40元/吨，跌幅2.26%；东北现货价格1750元/吨，较8月22日持平；江苏现货价格1710元/吨，较8月22日跌30元/吨，跌幅1.72% [1] 基差与价差 - 8月25日，山东现货 - UR基差 -89元/吨，较8月22日降47元/吨；01 - 05价差 -44元/吨，较8月22日降1元/吨 [1] 上游成本 - 8月25日，河南无烟煤价格1000元/吨，较8月22日持平；山西无烟煤价格900元/吨，较8月22日持平 [1] 下游价格 - 8月25日，山东复合肥（45%S）价格2950元/吨，较8月22日持平；河南下游价格2550元/吨，较8月22日持平；山东三聚氰胺价格5225元/吨，较8月22日持平；江苏三聚氰胺价格5300元/吨，较8月22日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1741元/吨，最高价1754元/吨，最低价1735元/吨，收盘1745元/吨，结算价1746元/吨，持仓量222940手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面连续两日回落，主要因出口存在不确定性，国内供需压力大，农需进入淡季，国内供给仍在高位，日产约19万吨，上游库存约86万吨；当前国内供应充足且价格较低，出口有利于缓解高供给压力，但需防范尿素价格短期上涨幅度过快不利于保供稳价政策；建议关注回落后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 8月21日，UR01收盘价1764元/吨，较8月20日跌12元/吨，跌幅0.56%；UR09收盘价1737元/吨，较8月20日跌14元/吨，跌幅0.72%；山东收盘价1760元/吨，较8月20日跌10元/吨，跌幅0.56%；山西收盘价1630元/吨，较8月20日持平；UR05收盘价1797元/吨，较8月20日跌13元/吨，跌幅0.68% [1] 期现价格 - 河南8月21日价格1760元/吨，较8月20日跌20元/吨，跌幅1.12%；河北（小颗粒）8月21日价格1770元/吨，较8月20日持平；东北8月21日价格1750元/吨，较8月20日持平；江苏8月21日价格1760元/吨，较8月20日跌20元/吨，跌幅1.12% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR直差8月21日为 - 37元/吨，较8月20日涨3元/吨；01 - 05价差8月21日为 - 33元/吨，较8月20日涨1元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格8月21日1000元/吨，较8月20日持平；山西无烟煤价格8月21日900元/吨，较8月20日持平 [1] 下游价格 - 山东复合肥（45%S）价格8月21日2950元/吨，较8月20日持平；河南复合肥（45%S）价格8月21日2550元/吨，较8月20日持平；山东三聚氰胺价格8月21日5250元/吨，较8月20日持平；江苏三聚氰胺价格8月21日5300元/吨，较8月20日涨200元/吨，涨幅3.92% [1] 主力合约情况 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1790元/吨，最高价1794元/吨，最低价1762元/吨，收盘1764元/吨，结算价1773元/吨，持仓量205717手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印标对市场情绪的影响逐渐消退，回到国内供需来看，尿素供应压力仍然较大，日产接近19万吨处于高位，企业库存累积幅度不大主要因集港增加影响，但上游企业库存仍有78万吨左右，国内农需或逐步走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月8日，尿素期货UR01收盘价1751元/吨，较8月7日降6元/吨，降幅0.34%；UR05收盘价1784元/吨，降9元/吨，降幅0.50%；UR09收盘价1728元/吨，降9元/吨，降幅0.52%；山东期现价格1760元/吨，降20元/吨，降幅1.12% [1] - 国内现货价格方面，8月8日山西1650元/吨无变化；河南1780元/吨，降10元/吨，降幅0.56%；河北（小颗粒）1760元/吨，升10元/吨，升幅0.57%；东北和江苏均为1760元/吨和1780元/吨无变化 [1] 基差与价差 - 8月8日，山东现货-UR基差为-24元/吨，较8月7日降11元/吨；01 - 05价差为-33元/吨，较8月7日升3元/吨 [1] 上游成本 - 8月8日，河南和山西无烟煤价格分别为1000元/吨和900元/吨，较8月7日无变化 [1] 下游价格 - 8月8日，山东和河南复合肥（45%S）价格分别为2950元/吨和2550元/吨，较8月7日无变化 [1] - 8月8日，山东三聚氰胺价格5107元/吨，较8月7日升23元/吨，升幅0.45%；江苏5100元/吨无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1738元/吨，最高价1748元/吨，最低价1727元/吨，收盘1728元/吨，结算价1739元/吨，持仓量108076手 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 印度IPL尿素进口标购价格跳涨超预期，提振国内市场出口需求，近一月尿素货源不断集港，当前港口库存超50万吨；但国内尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，上游企业库存约75万吨，国内农需或逐步走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月6日尿素期货价格中，UR01山东1767元/吨，较8月5日降15元/吨，降幅0.84%；山西1660元/吨，涨10元/吨，涨幅0.61%；UR05为1802元/吨，降8元/吨，降幅0.44%；UR09为1750元/吨，降22元/吨，降幅1.24% [1] - 国内现货价格方面，河南（小颗粒）1790元/吨，涨10元/吨，涨幅0.56%；河北1770元/吨，涨30元/吨，涨幅1.72%；东北1760元/吨，持平；江苏1790元/吨，持平 [1] 基差与价差 - 8月6日山东现货 - UR基差为 - 12元/吨，较8月5日增18元/吨；01 - 05价差为 - 35元/吨，降7元/吨 [1] 上游成本 - 8月6日无烟煤价格中，润南1000元/吨，持平；山西900元/吨，持平；山东复合肥（45%S）价格2950元/吨，持平 [1] 下游价格 - 8月6日河南复合肥价格2550元/吨，持平；山东三聚氰胺价格5067元/吨，较8月5日涨60元/吨，涨幅1.20%；江苏三聚氰胺价格5100元/吨，持平 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR震荡走低，收于1750 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 出口政策松动提供短期支撑，但国内库存高位，农业追肥分散且工业需求疲软，供需宽松未实质扭转 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面要点 - 市场传闻中国尿素出口配额增加约200万吨，国际供应紧张缓解叠加印标提振情绪，支撑国内价格 [4] - 山西企业计划检修，全国日产降至19.74万吨，周环比降1.2%，库存环比降6.9%缓解压力 [4] - 复合肥企业开工率降至低位，夏季肥收尾致工业需求萎缩，终端高价抵触情绪浓厚 [4] - 国际原油周跌7.2%破70美元/桶，能化板块情绪转弱，煤炭弱势运行削弱成本支撑 [4] 尿素基本面数据 - 展示中国尿素周度企业库存、两广库存、期货主力合约持仓量、成交量、仓单数量合计、仓单有效预报合计、河南小颗粒市场价、基差、大小颗粒价差、山东小颗粒市场价、基差、山东大小颗粒价差、1 - 5价差季节性、5 - 9价差季节性、9 - 1价差季节性、固定床生产成本、天然气制生产成本、水煤浆气化生产成本、固定床制尿素生产利润、天然气制尿素生产利润、水煤浆气化制尿素生产利润、生产企业待发订单天数、产能利用率、总日产量等数据 [7][10][13][17] - 展示复合肥产能利用率、库存、山东生产毛利、山东生产成本、中国小颗粒FOB价、中东小颗粒FOB价等数据 [38][40][42][46] - 展示动力煤现货价格、港口库存合计等数据 [43][47]