报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、甲醇、尿素等多种能源化工产品进行分析并提出策略建议 虽地缘溢价消散但OPEC增产量级低且供给未放量 油价短期不宜过度看空 维持低多高抛区间策略 短期观望；甲醇利多兑现后将低位整理 建议单边观望；尿素供需改善 下方有支撑 低价可关注逢低多配；橡胶中性偏多 建议短线操作；PVC基本面较差 中期逢高空配；纯苯和苯乙烯截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润；聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差；聚丙烯待明年一季度成本端供应格局转变或有支撑；PX关注逢低做多机会；PTA关注预期交易的逢低做多机会；乙二醇需防范检修量上升带来的反弹风险 [3][5][8][9][12][14][16][17][19][20][22][23][25][26][27][28][30][31] 各产品行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：美国能源部因圣诞节假期推迟数据公布 INE主力原油期货收涨0.10元/桶 涨幅0.02% 报442.70元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨15.00元/吨 涨幅0.61% 报2489.00元/吨；低硫燃料油收涨10.00元/吨 涨幅0.33% 报3016.00元/吨 [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散 OPEC增产量级低且供给未放量 油价短期不宜过度看空 维持低多高抛区间策略 当前需测试OPEC出口挺价意愿 建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面 江苏变动35元/吨 鲁南变动2.5元/吨 河南变动 - 10元/吨 河北变动0元/吨 内蒙变动 - 40元/吨；主力期货主力合约变动 - 10元/吨 报2162元/吨 MTO利润报23元 [4] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整 港口库存去化 但进口到港将处高位 港口烯烃装置有检修预期 压力仍在；供应端企业利润中性 开工同期高位 供应整体高位 预计低位整理 单边建议观望 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面 山东变动10元/吨 河南变动30元/吨 河北变动0元/吨 湖北变动0元/吨 江苏变动10元/吨 山西变动20元/吨 东北变动0元/吨 总体基差报 - 30元/吨；主力期货主力合约变动5元/吨 报1740元/吨 [7] - 策略观点：盘面震荡走高 基差与月间价差走强 储备需求和复合肥开工走高带动需求好转 企业预收增加；出口集港进度慢 港口库存小幅上升；供应上气制装置开工季节性回落 煤制变化不大 后续供应预计季节性回落；供需改善 下方有出口政策和成本支撑 低估值下预计震荡筑底 低价关注逢低多配 [8][9] 橡胶 - 行情资讯：商品普涨 胶价较大上涨；橡胶冬储买盘需求为利多；多空观点不同 多头因东南亚天气和橡胶林现状、季节性、中国需求预期看多 空头因宏观预期不确定、需求淡季、EUDR推迟预期、供应利好不及预期看跌；截至2025年12月18日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.66% 较上周走高1.08个百分点 较去年同期走高2.56个百分点 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.76% 较上周走低0.24个百分点 较去年同期走低5.93个百分点 内外销出货放缓 半钢轮胎库存增加；截至2025年12月14日 中国天然橡胶社会库存总量为115.2万吨 环比增加2.9万吨 增幅2.6% 其中深色胶社会总库存为74.8万吨 环比增长2.5% 浅色胶社会总库存为40.4万吨 环比增长2.8% 青岛橡胶总库存49.42（ + 0.94）万吨；现货方面 泰标混合胶14700（ + 250）元 STR20报1855（ + 35）美元 STR20混合1855（ + 35）美元 江浙丁二烯7650（ + 50）元 华北顺丁10500（0）元 [9][10][11] - 策略观点：目前中性偏多 建议短线操作 快进快出；买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌24元 报4757元 常州SG - 5现货价4480（0）元/吨 基差 - 277（ + 24）元/吨 5 - 9价差 - 120（ + 15）元/吨；成本端电石乌海报价2325（0）元/吨 兰炭中料价格820（0）元/吨 乙烯745（0）美元/吨 烧碱现货715（ - 5）元/吨；PVC整体开工率77.4% 环比下降2.1% 其中电石法77.7% 环比下降1.9% 乙烯法76.5% 环比下降2.4%；需求端整体下游开工45.4% 环比下降3.5%；厂内库存32.9万吨（ - 1.6） 社会库存105.7万吨（ - 0.3） [12] - 策略观点：企业综合利润历史低位 估值压力小 但供给端减产量少 产量历史高位 新装置释放产量；下游内需将入淡季 需求承压 出口对印度预计维持高出口量但有淡季压力；成本端电石持稳 烧碱偏弱；国内供强需弱 基本面差 短期情绪带动反弹 中期在行业大幅减产前逢高空配 [14] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5315元/吨 无变动 纯苯活跃合约收盘价5434元/吨 无变动 纯苯基差 - 119元/吨 扩大27元/吨；期现端苯乙烯现货6625元/吨 上涨25元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价6638元/吨 上涨40元/吨 基差 - 13元/吨 走弱15元/吨；BZN价差127.75元/吨 上涨4元/吨；EB非一体化装置利润 - 198.35元/吨 上涨45元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨；供应端上游开工率69.13% 上涨1.02% 江苏港口库存13.93万吨 累库0.46万吨；需求端三S加权开工率40.60% 下降1.67% PS开工率54.50% 下降3.80% EPS开工率51.81% 下降1.96% ABS开工率71.00% 上涨0.47% [16] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动 基差扩大 苯乙烯现货和期货价格上涨 基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性偏低 估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡 供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨 苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库 季节性淡季 需求端三S整体开工率震荡下降；截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [17] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6390元/吨 下跌18元/吨 现货6325元/吨 上涨50元/吨 基差 - 65元/吨 走强68元/吨；上游开工82.66% 环比上涨0.05%；周度库存方面 生产企业库存45.86万吨 环比去库2.92万吨 贸易商库存3.25万吨 环比去库0.32万吨；下游平均开工率42% 环比下降0.45%；LL5 - 9价差 - 33元/吨 环比扩大4元/吨 [19] - 策略观点：OPEC + 宣布2026年第一季度暂停产量增长 原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格上涨 PE估值向下空间有限 但仓单数量历史同期高位 压制盘面；供应端仅剩30万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归；季节性淡季来临 需求端农膜原料库存或将见顶 整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配 逢低做多LL5 - 9价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6266元/吨 下跌12元/吨 现货6250元/吨 无变动 基差 - 16元/吨 走强12元/吨；上游开工76.92% 环比下降0.32%；周度库存方面 生产企业库存53.33万吨 环比去库0.45万吨 贸易商库存18.72万吨 环比去库1.11万吨 港口库存6.87万吨 环比累库0.12万吨；下游平均开工率53.8% 环比下降0.19%；LL - PP价差124元/吨 环比缩小6元/吨 [22] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将回升 供应过剩幅度恐扩大；供应端还剩145万吨计划产能 压力较大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱 整体库存压力较高 短期无突出矛盾 仓单数量历史同期高位；待明年一季度成本端供应过剩格局转变 或对盘面形成一定支撑 [23] PX - 行情资讯：PX03合约上涨64元 报7358元 PX CFR上涨5美元 报901美元 按人民币中间价折算基差24元（ + 43） 3 - 5价差4元（ - 12）；PX负荷上 中国负荷88.1% 环比持平 亚洲负荷78.9% 环比下降0.4%；装置方面 国内天津石化停车 海外日本Eneos一条26万吨装置重启 出光一条20万吨装置重启中；PTA负荷73.9% 环比上升0.7% 装置方面 英力士、逸盛宁波重启 逸盛新材料降负 中泰短停；进口方面 12月中上旬韩国PX出口中国28.3万吨 同比上升0.8万吨；库存方面 10月底库存407.4万吨 月环比上升4.8万吨；估值成本方面 PXN为361美元（ + 7） 韩国PX - MX为154美元（0） 石脑油裂差87美元（ - 1） [25] - 策略观点：目前PX负荷维持高位 下游PTA检修较多 整体负荷中枢较低 PTA投产多叠加下游转淡季预期压制PTA加工费 PTA低开工导致PX库存难以持续去化 预期12月PX小幅累库；目前估值中性 芳烃数据回落和偏弱现实未使PXN进一步压缩 开始计价中期良好格局预期 关注逢低做多机会 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨58元 报5152元 华东现货上涨35元 报5050元 基差 - 13元（ + 6） 5 - 9价差94元（ + 16）；PTA负荷73.9% 环比上升0.7% 装置方面 英力士、逸盛宁波重启 逸盛新材料降负 中泰短停；下游负荷89.7% 环比下降1.4% 装置方面 恒盛20万吨长丝停车 三房巷20万吨长停长丝重启 富海30万吨甁片投产 主流化纤大厂减产；终端加弹负荷持平至79% 织机负荷下降2%至60%；库存方面 12月19日社会库存（除信用仓单）210万吨 环比去库5万吨；估值和成本方面 PTA现货加工费上涨37元 至214元 盘面加工费上涨16元 至325元 [27] - 策略观点：供给端短期维持高检修 需求端聚酯化纤库存和利润压力较低 但受制于淡季负荷将逐渐下降 甁片由于库存压力和下游淡季负荷难以上升；PTA加工费短期上方空间有限 上游PXN不受淡季影响 在强预期下支撑向上 关注预期交易的逢低做多机会 [28][29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约持平 报3818元 华东现货上涨80元 报3653元 基差 - 8元（ + 5） 5 - 9价差 - 73元（ - 11）；供给端 乙二醇负荷72.2% 环比上升0.2% 其中合成气制76.4% 环比上升0.9% 乙烯制负荷69.7% 环比下降0.2%；合成气制装置方面 天业、建元负荷下降 油化工方面 远东联短停 镇海、中石化武汉提负 中海壳牌重启；海外方面 中国台湾中纤20万吨装置重启中、南亚两套装置计划停车 伊朗Morvarid重启；下游负荷89.7% 环比下降1.4% 装置方面 恒盛20万吨长丝停车 三房巷20万吨长停长丝重启 富海30万吨甁片投产 主流化纤大厂减产；终端加弹负荷持平至79% 织机负荷下降2%至60%；进口到港预报11.8万吨 华东出港12月24日1.1万吨；港口库存71.6万吨 环比累库3万吨；估值和成本上 石脑油制利润为 - 969元 国内乙烯制利润 - 1052元 煤制利润123元；成本端乙烯持平至745美元 榆林坑口烟煤末价格回落至550元 [30] - 策略观点：国内装置负荷意外检修量上升 供应预期改善 但整体负荷仍偏高 且12月进口量在高位 港口累库周期将延续 中期在新装置投产压力下有进一步压利润降负预期 供需格局需加大减产改善；估值目前同比中性偏低 短期意外检修量上升 需防范检修量进一步上升导致平衡表预期逆转带来的反弹风险 [31]

报告行业投资评级 - 甲醇震荡偏弱，下方空间收窄；趋势强度为 -1，表明最看空 [1][5] 报告的核心观点 - 甲醇基本面驱动向下，供应端日产提升且进口货源充裕，需求端 MTO 行业压力增加抑制上涨空间；宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱，近期弱势运行 [6] - 甲醇成本端定价逻辑权重小幅提升，煤制甲醇成本中枢预计逐步稳定，后续需看到企业降低开工率致库存下滑才能支撑价格 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力（01 合约）收盘价 2013 元/吨，较前日 -17；结算价 2016 元/吨，较前日 -7；成交量 1387439 手，较前日 +275547；持仓量 1450621 手，较前日 -7882；仓单数量 7165 吨，较前日 -3887；成交额 2797398 万元，较前日 +548342；基差 -28，较前日 -11；MA01 - MA05 为 -137，较前日 -14 [2] - 现货市场：内蒙价格 1920 元/吨，与前日持平；陕北价格 1905 元/吨，较前日 +15；山东价格 2080 元/吨，与前日持平 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数 2016.39，+3.28，太仓现货价格 1997，-5，内蒙古北线价格 1977.5，+10；20 个大中城市中 11 个城市价格下跌，跌幅 5 - 20 元/吨 [4] - 2025 年 11 月 19 日，中国甲醇港口样本库存量 147.93 万吨，较上期 -6.43 万吨，环比 -4.17%，本周港口库存去库，下游刚需稳定 [4]

甲醇期货价格表现 - 11月17日盘中甲醇期货主力合约急速下挫，最低下探至2021.00元 [1] - 截至发稿，甲醇主力合约报2030.00元，跌幅达2.45% [1] 市场供应情况 - 国内甲醇装置开工负荷维持高位运行 [2][3] - 海外装置开工略有提升，伊朗装置开工负荷维持高开工，其季节性限气晚于预期 [2][3] - 11月甲醇进口到港量初步估计为150万吨左右，供应端整体压力较大 [3] - 港口10月到港量较大，11月进口预期仍维持高位 [2] 库存与现货价格 - 港口库存处于历史高位，且为近五年同期最高位，近两周继续累库 [2][3] - 高库存压制现货价格反弹力度 [3] 下游需求表现 - 下游烯烃装置部分降负荷，西北地区仍有外采，山东地区检修增加，地区分化 [2] - MTO外采装置负荷高位略有下滑 [3] - 传统下游需求一般，综合加权开工负荷略有回升，但醋酸开工延续下行 [2][3] - 冬季燃料需求存在旺季预期 [2] 机构后市观点与策略 - 甲醇短期以低位震荡为主，中长期基本面预计改善 [2] - 甲醇基本面依旧维持弱势 [3] - 策略建议震荡偏弱，估值低位，空单谨慎持有；套利关注MA1-5反套 [3] - 主力合约持仓超过150万手 [3]

价格表现 - 甲醇期货主力合约报收于2292.00元/吨，涨幅1.19% [1] 供应情况 - 内地部分装置检修，预计开工仍有回落 [1] - 伊朗marjan 165万吨装置停车，卡维230万吨装置计划后期停车 [1] - 涉美船只征收特别港务费，个别仓库拒接伊朗及委内瑞拉货源，预计后期到港量下降 [1] 需求情况 - MTO需求表现稳健，短期烯烃行业暂无计划内调整变动 [1] - 传统下游需求有升有降 [1] - 内地甲醇市场窄幅整理，企业竞拍成交一般 [1] 库存情况 - 截至10月22日，中国甲醇港口库存总量为151.22万吨，较上一期增加2.08万吨 [1] - 华东地区累库，库存增加3万吨 [1] - 华南地区去库，库存减少0.92万吨 [1] 整体展望 - 旺季需求落空，国内库存高企，弱现实的格局未变 [1] - 短期受进口货物延迟卸货影响，港口压力有所缓解 [1] - 未来价格潜在的向上驱动在于冬季限气带来的预期改善 [1] - 建议观望为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2601偏强上涨 前一交易日MA小幅反弹 主要因焦煤大幅走强提振盘面煤化工情绪 但甲醇基本面仍偏弱 预计反弹空间有限 从估值看 上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 从驱动看 内地及进口供应回归使甲醇价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 甲醇向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价） MA01为2424元/吨 较2025年8月22日涨19元/吨 涨幅0.79% MA05为2402元/吨 涨18元/吨 涨幅0.76% MA09为2308元/吨 涨14元/吨 涨幅0.61% [1] - 甲醇现货价格（日度均价） 太仓为2297.5元/吨 较2025年8月22日涨2.5元/吨 涨幅0.11% 山东为2310元/吨 涨10元/吨 涨幅0.43% 广东为2295元/吨 涨10元/吨 涨幅0.44% 陕西为2125元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% 川渝为2200元/吨 持平 湖北为2325元/吨 持平 内蒙古为2082.5元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% [1] - 基差 太仓现货 - MA为 - 126.5元/吨 较2025年8月22日降16.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格 部尔多斯Q5500为500元/吨 较2025年8月22日降10元/吨 降幅1.96% 大同Q5500为572.5元/吨 降5元/吨 降幅0.87% 榆林Q6000为562.5元/吨 降10元/吨 降幅1.75% [1] - 工业天然气价格 呼和浩特为3.94元/立方米 持平 重庆为3.14元/立方米 持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润 煤制甲醇为373.7元/吨 持平 天然气制甲醇为 - 422元/吨 持平 [1] - MTO利润 西北MTO为107元/吨 较2025年8月22日涨5元/吨 涨幅4.90% 华东MTO为 - 418.07元/吨 涨10.5元/吨 涨幅2.45% [1] - 甲醇下游利润 醋酸为240.07元/吨 较2025年8月22日降5.5元/吨 降幅2.24% MTBE为19.12元/吨 降50元/吨 降幅72.34% 甲醛为 - 272.4元/吨 持平 [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2601偏强上涨 开2406元/吨 收2424元/吨 涨14元/吨 成交459712手 持仓675269 放量减仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈258 - 268美元/吨 远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 0 - 0.7% 部分中东其它区域工厂仍在销售远月装港船货 [1] 小结 甲醇基本面偏弱 反弹空间有限 估值上上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 驱动上内地及进口供应回归使价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 向上驱动不强 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇基本面判断仍是偏弱预期，估值相对较贵，驱动上甲醇供给难大幅减少，内地煤制甲醇供应逐步回归，下游MTO企业原料库存高，港口累库速度加快压制华东现货价格，焦煤情绪影响转弱后预计甲醇将偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2412元/吨，较前一日跌23元/吨，跌幅0.94%；MA05收盘价2387元/吨，较前一日跌29元/吨，跌幅1.20%；MA09收盘价2316元/吨，较前一日跌24元/吨，跌幅1.03% [1] - 甲醇现货价格太仓2330元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.85%；山东2345元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.21%；广东2332.50元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.64%等 [1] - 基差太仓现货 - MA为 - 82元/吨，较前一日涨3元/吨 [1] 成本价格 - 煤炭现货价格鄂尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均与前一日持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均与前一日持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润440元/吨，较前一日跌6.30元/吨，跌幅1.41%；天然气制甲醇利润 - 412元/吨，与前一日持平 [1] - 西北MTO利润44.20元/吨，较前一日涨55.20元/吨，涨幅501.82%；华东MTO利润 - 504.57元/吨，较前一日涨45.50元/吨，涨幅8.27% [1] - 醋酸利润213.44元/吨，较前一日跌9.81元/吨，跌幅4.39%；MTBE利润96.56元/吨，较前一日跌1.80元/吨，跌幅1.83%；甲醛利润 - 311.20元/吨，与前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601震荡下行，开2440元/吨，收2412元/吨，跌47元/吨，成交486683手，持仓623445，放量增仓 [1] - 国外资讯东南亚一套85万吨甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行，下游一套60万吨装置计划8月中旬停车检修；中东某国多套甲醇装置稳定运行，8月总体甲醇装港量上升到48万吨，较上月同期增加21.5万吨，涨幅81.13% [1] 交易策略 - 前一交易日MA偏弱震荡，夜盘收于2409，对甲醇基本面判断仍是偏弱预期，预计甲醇将偏弱震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，但短期政策预期大于基本面影响，建议暂时观望；甲醇估值相对较贵，内地下游利润有修复空间；反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限，下游MTO企业原料库存高，港口继续累库是大概率趋势，对华东现货价格形成压制 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09较前一日分别上涨53元/吨（2.12%）、45元/吨（1.85%）、69元/吨（2.86%） [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓、山东、广东、陕西较前一日分别上涨50元/吨（2.07%）、10元/吨（0.44%）、20元/吨（0.83%）、15元/吨（0.72%），川渝、湖北、内蒙古价格持平 [1] - 太仓现货 - MA较前一日下降3元/吨 [1] - 煤炭现货价格中，部火多斯Q5500、榆林Q6000较前一日分别上涨2.5元/吨（0.56%）、7.5元/吨（1.48%），大同Q5500价格持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇、西北MTO利润均持平，华东MTO利润较前一日下降134元/吨（-19.88%） [1] - 醋酸利润较前一日下降33.54元/吨（-11.23%），MTBE利润较前一日上涨30元/吨（20.83%），甲醛利润较前一日上涨10元/吨（3.73%），一曲歌利润持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509震荡上涨，开2417元/吨，收2480元/吨，涨50元/吨，成交1252918手，持仓632187，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套100万吨甲醇装置停车，多套装置维持固有负荷运行，7月中下旬装港速度相比上旬提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，但短期政策预期大于基本面影响，建议暂时观望；从估值看，上游煤头利润较高，沿海MTO利润小幅下滑，内地下游利润较差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看，反内卷砍箭对甲醇生产实际影响有限，下游MTO企业原料库存高，难有建库需求，港口大概率累库，压制华东现货价格 [1] 根据相关目录总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）：MA01为2497元/吨，较前一日降39元/吨，降幅1.54%；MA05为2428元/吨，降33元/吨，降幅1.34%；MA09为2411元/吨，降46元/吨，降幅1.87% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）：太仓为2410元/吨，降5元/吨，降幅0.21%；山东为2290元/吨，升15元/吨，升幅0.66%；广东为2420元/吨，升20元/吨，升幅0.83%；陕西为2080元/吨，升27.5元/吨，升幅1.34%；川渝和湖北均持平；内蒙古为2037.5元/吨，升47.5元/吨，升幅2.39% [1] - 基差：太仓现货 - MA为 - 87元/吨，较前一日升34元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500和榆林Q6000持平；大同Q5500为520元/吨，升5元/吨，升幅0.97% [1] - 工业天然气价格：呼和浩特和重庆均持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇为419.3元/吨，降6.3元/吨，降幅1.48%；天然气制甲醇持平 [1] - 下游利润：西北MTO为224.8元/吨，降128元/吨，降幅36.28%；华东MTO为 - 674.07元/吨，升87.5元/吨，升幅11.49%；醋酸为298.79元/吨，升18.71元/吨，升幅6.68%；MTBE、甲醛、二甲醛均持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509下跌，开2457元/吨，收2411元/吨，跌14元/吨，成交866930手，持仓666635，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套100万吨甲醇装置停车，多套装置维持固有负荷运行，7月中下旬装港速度相比上旬提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面驱动不强，预期价格震荡运行，09合约预计运行区间2300 - 2500 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01太仓、广东、MA05、MA09收盘价较2025年6月27日有不同程度下跌，变化值分别为 - 6元/吨、 - 20元/吨、 - 30元/吨、 - 3元/吨、 - 12元/吨，相对变化值分别为 - 0.25%、 - 0.71%、 - 1.22%、 - 0.13%、 - 0.50% [1] - 甲醇现货价格方面，山东、陕西、内蒙古较2025年6月27日下跌，变化值分别为 - 30元/吨、 - 7.5元/吨、 - 7.5元/吨，相对变化值分别为 - 1.33%、 - 0.36%、 - 0.38%；川渝、湖北价格无变化 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA较2025年6月27日减少14元/吨 [1] 利润情况 - 煤炭现货价格、工业天然气价格、煤制甲醇、天然气制甲醇、MTBE、一郎談利润较2025年6月27日无变化 [1] - 西北MTO、华东MTO、醋酸利润较2025年6月27日增加，变化值分别为11.4元/吨、290元/吨、60.23元/吨，相对变化值分别为2.07%、19.69%、21.00% [1] - 甲醛利润较2025年6月27日减少10元/吨，相对变化值为 - 3.96% [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509窄幅波动，开2389元/吨，收2381元/吨，跌25元/吨，成交863081手，持仓759974，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯显示中东某国家90%甲醇装置已重启恢复中，需关注后期开工及装进排货情况 [1] 交易策略及小结 - 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2371，伊朗同意停火后市场避险情绪降低，内盘原油回落，甲醇回调 [1] - 后市甲醇将回归自身基本面，国内甲醇供需变动不大，驱动不强，后市影响在进口方面，冲突影响伊朗甲醇供应，但南美洲到港量稳固，内地煤企开工率高弥补中东装置检修损失量，上周港L整体累库，预期甲醇价格震荡运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受以色列和伊朗冲突缓和影响，甲醇期货大幅回落，加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周国内甲醇供给增加、需求偏弱、样本企业库存下降但港口库存上升、生产企业利润未明显上升，基本面供给支撑衰退 [8] - 本周甲醇供给或下降、需求延续偏弱、港口库存或降但企业库存或升，基本面依旧偏弱 [9] - 甲醇需求依旧偏弱，地缘紧张缓和后回归基本面，短期内大概率仍偏弱运行，建议暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货受冲突缓和影响大幅回落，周五加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周港口甲醇现货价格上涨为主，内地市场延续涨势 [12] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量2057636吨，较上周增加59790吨，产能利用率91.31%，环比涨3.00%，因部分大型装置恢复至满负荷运行 [13][15] - 截至6月26日，烯烃周均开工率小幅下降，二甲醚、冰醋酸、氯化物产能利用率走高，甲醛产能利用率小幅下移 [16][18] - 截至6月25日，甲醇样本生产企业库存34.16万吨，较上期减少2.58万吨，环比跌7.02%；订单待发24.07万吨，较上期减少3.31万吨，环比跌12.08% [20] - 截至6月25日，甲醇港口样本库存67.05万吨，较上期增加8.41万吨，环比+14.34%，各地区库存有不同变化 [23] - 上周国内甲醇样本周度平均利润呈差异化表现，煤制利润有收窄，焦炉气制、天然气制经济性改善 [24] 甲醇走势展望 - 本周甲醇装置检修多于复产，预计产量200.52万吨左右，产能利用率88.98%左右，较上周下降 [30] - 烯烃开工率预计继续下降，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率提升，甲醛、氯化物产能利用率下降 [31][34] - 本周中国甲醇样本生产企业库存预计为35.49万吨，较上周或小幅累库 [34] - 本周港口甲醇库存预计下降 [34]