报告行业投资评级 - 甲醇震荡偏弱，下方空间收窄；趋势强度为 -1，表明最看空 [1][5] 报告的核心观点 - 甲醇基本面驱动向下，供应端日产提升且进口货源充裕，需求端 MTO 行业压力增加抑制上涨空间；宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱，近期弱势运行 [6] - 甲醇成本端定价逻辑权重小幅提升，煤制甲醇成本中枢预计逐步稳定，后续需看到企业降低开工率致库存下滑才能支撑价格 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：甲醇主力（01 合约）收盘价 2013 元/吨，较前日 -17；结算价 2016 元/吨，较前日 -7；成交量 1387439 手，较前日 +275547；持仓量 1450621 手，较前日 -7882；仓单数量 7165 吨，较前日 -3887；成交额 2797398 万元，较前日 +548342；基差 -28，较前日 -11；MA01 - MA05 为 -137，较前日 -14 [2] - 现货市场：内蒙价格 1920 元/吨，与前日持平；陕北价格 1905 元/吨，较前日 +15；山东价格 2080 元/吨，与前日持平 [2] 现货消息 - 甲醇现货价格指数 2016.39，+3.28，太仓现货价格 1997，-5，内蒙古北线价格 1977.5，+10；20 个大中城市中 11 个城市价格下跌，跌幅 5 - 20 元/吨 [4] - 2025 年 11 月 19 日，中国甲醇港口样本库存量 147.93 万吨，较上期 -6.43 万吨，环比 -4.17%，本周港口库存去库，下游刚需稳定 [4]

甲醇期货价格表现 - 11月17日盘中甲醇期货主力合约急速下挫，最低下探至2021.00元 [1] - 截至发稿，甲醇主力合约报2030.00元，跌幅达2.45% [1] 市场供应情况 - 国内甲醇装置开工负荷维持高位运行 [2][3] - 海外装置开工略有提升，伊朗装置开工负荷维持高开工，其季节性限气晚于预期 [2][3] - 11月甲醇进口到港量初步估计为150万吨左右，供应端整体压力较大 [3] - 港口10月到港量较大，11月进口预期仍维持高位 [2] 库存与现货价格 - 港口库存处于历史高位，且为近五年同期最高位，近两周继续累库 [2][3] - 高库存压制现货价格反弹力度 [3] 下游需求表现 - 下游烯烃装置部分降负荷，西北地区仍有外采，山东地区检修增加，地区分化 [2] - MTO外采装置负荷高位略有下滑 [3] - 传统下游需求一般，综合加权开工负荷略有回升，但醋酸开工延续下行 [2][3] - 冬季燃料需求存在旺季预期 [2] 机构后市观点与策略 - 甲醇短期以低位震荡为主，中长期基本面预计改善 [2] - 甲醇基本面依旧维持弱势 [3] - 策略建议震荡偏弱，估值低位，空单谨慎持有；套利关注MA1-5反套 [3] - 主力合约持仓超过150万手 [3]

价格表现 - 甲醇期货主力合约报收于2292.00元/吨，涨幅1.19% [1] 供应情况 - 内地部分装置检修，预计开工仍有回落 [1] - 伊朗marjan 165万吨装置停车，卡维230万吨装置计划后期停车 [1] - 涉美船只征收特别港务费，个别仓库拒接伊朗及委内瑞拉货源，预计后期到港量下降 [1] 需求情况 - MTO需求表现稳健，短期烯烃行业暂无计划内调整变动 [1] - 传统下游需求有升有降 [1] - 内地甲醇市场窄幅整理，企业竞拍成交一般 [1] 库存情况 - 截至10月22日，中国甲醇港口库存总量为151.22万吨，较上一期增加2.08万吨 [1] - 华东地区累库，库存增加3万吨 [1] - 华南地区去库，库存减少0.92万吨 [1] 整体展望 - 旺季需求落空，国内库存高企，弱现实的格局未变 [1] - 短期受进口货物延迟卸货影响，港口压力有所缓解 [1] - 未来价格潜在的向上驱动在于冬季限气带来的预期改善 [1] - 建议观望为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇主力MA2601偏强上涨 前一交易日MA小幅反弹 主要因焦煤大幅走强提振盘面煤化工情绪 但甲醇基本面仍偏弱 预计反弹空间有限 从估值看 上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 从驱动看 内地及进口供应回归使甲醇价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 甲醇向上驱动不强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价） MA01为2424元/吨 较2025年8月22日涨19元/吨 涨幅0.79% MA05为2402元/吨 涨18元/吨 涨幅0.76% MA09为2308元/吨 涨14元/吨 涨幅0.61% [1] - 甲醇现货价格（日度均价） 太仓为2297.5元/吨 较2025年8月22日涨2.5元/吨 涨幅0.11% 山东为2310元/吨 涨10元/吨 涨幅0.43% 广东为2295元/吨 涨10元/吨 涨幅0.44% 陕西为2125元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% 川渝为2200元/吨 持平 湖北为2325元/吨 持平 内蒙古为2082.5元/吨 涨5元/吨 涨幅0.24% [1] - 基差 太仓现货 - MA为 - 126.5元/吨 较2025年8月22日降16.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格 部尔多斯Q5500为500元/吨 较2025年8月22日降10元/吨 降幅1.96% 大同Q5500为572.5元/吨 降5元/吨 降幅0.87% 榆林Q6000为562.5元/吨 降10元/吨 降幅1.75% [1] - 工业天然气价格 呼和浩特为3.94元/立方米 持平 重庆为3.14元/立方米 持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润 煤制甲醇为373.7元/吨 持平 天然气制甲醇为 - 422元/吨 持平 [1] - MTO利润 西北MTO为107元/吨 较2025年8月22日涨5元/吨 涨幅4.90% 华东MTO为 - 418.07元/吨 涨10.5元/吨 涨幅2.45% [1] - 甲醇下游利润 醋酸为240.07元/吨 较2025年8月22日降5.5元/吨 降幅2.24% MTBE为19.12元/吨 降50元/吨 降幅72.34% 甲醛为 - 272.4元/吨 持平 [1] 资讯 - 国内期价 甲醇主力MA2601偏强上涨 开2406元/吨 收2424元/吨 涨14元/吨 成交459712手 持仓675269 放量减仓 交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯 今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈258 - 268美元/吨 远月到港的中东其它区域船货参考商谈在 + 0 - 0.7% 部分中东其它区域工厂仍在销售远月装港船货 [1] 小结 甲醇基本面偏弱 反弹空间有限 估值上上游煤头利润高 内地下游利润差 有修复空间 甲醇估值相对较贵 驱动上内地及进口供应回归使价格有向下驱动 下游MTO企业原料库存高 难有进一步建库需求 港口大概率继续累库 向上驱动不强 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对甲醇基本面判断仍是偏弱预期，估值相对较贵，驱动上甲醇供给难大幅减少，内地煤制甲醇供应逐步回归，下游MTO企业原料库存高，港口累库速度加快压制华东现货价格，焦煤情绪影响转弱后预计甲醇将偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2412元/吨，较前一日跌23元/吨，跌幅0.94%；MA05收盘价2387元/吨，较前一日跌29元/吨，跌幅1.20%；MA09收盘价2316元/吨，较前一日跌24元/吨，跌幅1.03% [1] - 甲醇现货价格太仓2330元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.85%；山东2345元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.21%；广东2332.50元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.64%等 [1] - 基差太仓现货 - MA为 - 82元/吨，较前一日涨3元/吨 [1] 成本价格 - 煤炭现货价格鄂尔多斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000均与前一日持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均与前一日持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润440元/吨，较前一日跌6.30元/吨，跌幅1.41%；天然气制甲醇利润 - 412元/吨，与前一日持平 [1] - 西北MTO利润44.20元/吨，较前一日涨55.20元/吨，涨幅501.82%；华东MTO利润 - 504.57元/吨，较前一日涨45.50元/吨，涨幅8.27% [1] - 醋酸利润213.44元/吨，较前一日跌9.81元/吨，跌幅4.39%；MTBE利润96.56元/吨，较前一日跌1.80元/吨，跌幅1.83%；甲醛利润 - 311.20元/吨，与前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2601震荡下行，开2440元/吨，收2412元/吨，跌47元/吨，成交486683手，持仓623445，放量增仓 [1] - 国外资讯东南亚一套85万吨甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行，下游一套60万吨装置计划8月中旬停车检修；中东某国多套甲醇装置稳定运行，8月总体甲醇装港量上升到48万吨，较上月同期增加21.5万吨，涨幅81.13% [1] 交易策略 - 前一交易日MA偏弱震荡，夜盘收于2409，对甲醇基本面判断仍是偏弱预期，预计甲醇将偏弱震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，但短期政策预期大于基本面影响，建议暂时观望；甲醇估值相对较贵，内地下游利润有修复空间；反内卷政策对甲醇生产实际影响或有限，下游MTO企业原料库存高，港口继续累库是大概率趋势，对华东现货价格形成压制 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09较前一日分别上涨53元/吨（2.12%）、45元/吨（1.85%）、69元/吨（2.86%） [1] - 甲醇现货价格（日度均价）太仓、山东、广东、陕西较前一日分别上涨50元/吨（2.07%）、10元/吨（0.44%）、20元/吨（0.83%）、15元/吨（0.72%），川渝、湖北、内蒙古价格持平 [1] - 太仓现货 - MA较前一日下降3元/吨 [1] - 煤炭现货价格中，部火多斯Q5500、榆林Q6000较前一日分别上涨2.5元/吨（0.56%）、7.5元/吨（1.48%），大同Q5500价格持平 [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇、天然气制甲醇、西北MTO利润均持平，华东MTO利润较前一日下降134元/吨（-19.88%） [1] - 醋酸利润较前一日下降33.54元/吨（-11.23%），MTBE利润较前一日上涨30元/吨（20.83%），甲醛利润较前一日上涨10元/吨（3.73%），一曲歌利润持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509震荡上涨，开2417元/吨，收2480元/吨，涨50元/吨，成交1252918手，持仓632187，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套100万吨甲醇装置停车，多套装置维持固有负荷运行，7月中下旬装港速度相比上旬提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断是偏弱预期，但短期政策预期大于基本面影响，建议暂时观望；从估值看，上游煤头利润较高，沿海MTO利润小幅下滑，内地下游利润较差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看，反内卷砍箭对甲醇生产实际影响有限，下游MTO企业原料库存高，难有建库需求，港口大概率累库，压制华东现货价格 [1] 根据相关目录总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）：MA01为2497元/吨，较前一日降39元/吨，降幅1.54%；MA05为2428元/吨，降33元/吨，降幅1.34%；MA09为2411元/吨，降46元/吨，降幅1.87% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）：太仓为2410元/吨，降5元/吨，降幅0.21%；山东为2290元/吨，升15元/吨，升幅0.66%；广东为2420元/吨，升20元/吨，升幅0.83%；陕西为2080元/吨，升27.5元/吨，升幅1.34%；川渝和湖北均持平；内蒙古为2037.5元/吨，升47.5元/吨，升幅2.39% [1] - 基差：太仓现货 - MA为 - 87元/吨，较前一日升34元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500和榆林Q6000持平；大同Q5500为520元/吨，升5元/吨，升幅0.97% [1] - 工业天然气价格：呼和浩特和重庆均持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇为419.3元/吨，降6.3元/吨，降幅1.48%；天然气制甲醇持平 [1] - 下游利润：西北MTO为224.8元/吨，降128元/吨，降幅36.28%；华东MTO为 - 674.07元/吨，升87.5元/吨，升幅11.49%；醋酸为298.79元/吨，升18.71元/吨，升幅6.68%；MTBE、甲醛、二甲醛均持平 [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509下跌，开2457元/吨，收2411元/吨，跌14元/吨，成交866930手，持仓666635，缩量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：中东某国家一套100万吨甲醇装置停车，多套装置维持固有负荷运行，7月中下旬装港速度相比上旬提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面驱动不强，预期价格震荡运行，09合约预计运行区间2300 - 2500 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01太仓、广东、MA05、MA09收盘价较2025年6月27日有不同程度下跌，变化值分别为 - 6元/吨、 - 20元/吨、 - 30元/吨、 - 3元/吨、 - 12元/吨，相对变化值分别为 - 0.25%、 - 0.71%、 - 1.22%、 - 0.13%、 - 0.50% [1] - 甲醇现货价格方面，山东、陕西、内蒙古较2025年6月27日下跌，变化值分别为 - 30元/吨、 - 7.5元/吨、 - 7.5元/吨，相对变化值分别为 - 1.33%、 - 0.36%、 - 0.38%；川渝、湖北价格无变化 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA较2025年6月27日减少14元/吨 [1] 利润情况 - 煤炭现货价格、工业天然气价格、煤制甲醇、天然气制甲醇、MTBE、一郎談利润较2025年6月27日无变化 [1] - 西北MTO、华东MTO、醋酸利润较2025年6月27日增加，变化值分别为11.4元/吨、290元/吨、60.23元/吨，相对变化值分别为2.07%、19.69%、21.00% [1] - 甲醛利润较2025年6月27日减少10元/吨，相对变化值为 - 3.96% [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509窄幅波动，开2389元/吨，收2381元/吨，跌25元/吨，成交863081手，持仓759974，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯显示中东某国家90%甲醇装置已重启恢复中，需关注后期开工及装进排货情况 [1] 交易策略及小结 - 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2371，伊朗同意停火后市场避险情绪降低，内盘原油回落，甲醇回调 [1] - 后市甲醇将回归自身基本面，国内甲醇供需变动不大，驱动不强，后市影响在进口方面，冲突影响伊朗甲醇供应，但南美洲到港量稳固，内地煤企开工率高弥补中东装置检修损失量，上周港L整体累库，预期甲醇价格震荡运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受以色列和伊朗冲突缓和影响，甲醇期货大幅回落，加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周国内甲醇供给增加、需求偏弱、样本企业库存下降但港口库存上升、生产企业利润未明显上升，基本面供给支撑衰退 [8] - 本周甲醇供给或下降、需求延续偏弱、港口库存或降但企业库存或升，基本面依旧偏弱 [9] - 甲醇需求依旧偏弱，地缘紧张缓和后回归基本面，短期内大概率仍偏弱运行，建议暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货受冲突缓和影响大幅回落，周五加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周港口甲醇现货价格上涨为主，内地市场延续涨势 [12] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量2057636吨，较上周增加59790吨，产能利用率91.31%，环比涨3.00%，因部分大型装置恢复至满负荷运行 [13][15] - 截至6月26日，烯烃周均开工率小幅下降，二甲醚、冰醋酸、氯化物产能利用率走高，甲醛产能利用率小幅下移 [16][18] - 截至6月25日，甲醇样本生产企业库存34.16万吨，较上期减少2.58万吨，环比跌7.02%；订单待发24.07万吨，较上期减少3.31万吨，环比跌12.08% [20] - 截至6月25日，甲醇港口样本库存67.05万吨，较上期增加8.41万吨，环比+14.34%，各地区库存有不同变化 [23] - 上周国内甲醇样本周度平均利润呈差异化表现，煤制利润有收窄，焦炉气制、天然气制经济性改善 [24] 甲醇走势展望 - 本周甲醇装置检修多于复产，预计产量200.52万吨左右，产能利用率88.98%左右，较上周下降 [30] - 烯烃开工率预计继续下降，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率提升，甲醛、氯化物产能利用率下降 [31][34] - 本周中国甲醇样本生产企业库存预计为35.49万吨，较上周或小幅累库 [34] - 本周港口甲醇库存预计下降 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇价格短期预计震荡运行，09合约预计运行区间2300 - 2500 [1] - 市场避险情绪降低，地缘溢价被挤出，甲醇回调，后市将逐步回归自身基本面 [1] - 国内甲醇供需变动不大，驱动不强，后市影响或在进口方面，上周港口整体累库 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2419元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.58%；MA05收盘价2328元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.34%；MA09收盘价2393元/吨，较前一日跌24元/吨，跌幅0.99% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓2810元/吨，较前一日涨45元/吨，涨幅1.63%；山东2260元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.88%；广东2465元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.41%；陕西、川渝、湖北价格持平；内蒙古1955元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅1.26% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为391元/吨，较前一日涨59元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500为430元/吨，较前一日涨2.5元/吨，涨幅0.58%；大同Q5500、榆林Q6000价格持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特、重庆价格持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇价格持平；天然气制甲醇为 - 460元/吨，价格持平；西北MTO为550.6元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.90%；华东MTO为 - 1473.07元/吨，较前一日涨61元/吨，涨幅3.98% [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸为286.77元/吨，较前一日跌3.77元/吨，跌幅1.30%；MTBE为169.12元/吨，较前一日涨63.6元/吨，涨幅60.27%；甲醛、二曲歌价格持平 [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509震荡下跌，开2417元/吨，收2393元/吨，跌9元/吨，成交986560手，持仓784498，缩量减仓 [1] - 国外资讯方面，伊以宣布停火，预期中东某国进口供应将恢复常量，重要下游工厂延续负反馈、美金固定价格稳中回落；远月到港的非伊船货参考商谈275 - 285美元/吨，商家意向销售价格284 - 285美元/吨，非伊船货公式价格成交为主；CFR中国价格参考216 - 280美元/吨 [1]