报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整，关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12510元/吨，环比涨10；01 - 02月合约价差 - 115元/吨，环比降25 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 13850手，环比降3325；主力合约持仓量85685手，环比降3729 [2] - 仓单数量61556吨，环比降63 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13300元/吨，环比涨100；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差460元/吨，环比涨90 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比增0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口量9939.65吨，环比降18631.22；镍铁月进口量90.51万吨，环比降18.02 [2] - SMM1镍现货价120200元/吨，环比涨150；镍铁（7 - 10%）全国平均价890元/镍点，环比涨5 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比降2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨，环比增3.73；300系不锈钢合计库存58.53万吨，环比降1.23 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比降2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比增3662.39；挖掘机当月产量3.09万台，环比降0.07 [2] - 大中型拖拉机月产量2.19万台，环比降0.43；小型拖拉机当月产量0.9万台，环比降0.1 [2] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.2%；9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1% [2] - 商务部部长表示“十五五”将深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，积极扩大自主开放 [2] - 工信部部长强调要促进工业经济平稳增长，整治“内卷式”竞争，保障产业链供应链安全 [2] - 美国财长称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率大幅下降，债券市场迎2020年以来最佳表现 [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量高，回流增加，镍铁价格下跌，原料成本下移 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善，虽过传统需求旺季，但产量降幅有限，供应压力增加 [2] - 需求端下游需求转淡，不锈钢出口量下降，市场采购意愿低，全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓持稳价格上涨，空头氛围下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌偏强震荡，关注2.4位置阻力。上游锌矿进口量下滑，国内炼厂产量预计明显下降，海外供应紧张，国内预计转为净出口缓解供应压力；需求端下游市场逐步转淡，汽车等领域政策支持带来部分亮点；技术面多头氛围升温 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23285元/吨，环比-25元/吨；01 - 02月合约价差环比-15元/吨；LME三个月锌报价3098.5美元/吨，环比13.5美元/吨；沪锌总持仓量214900手，环比6840手；沪锌前20名净持仓13920手，环比-93手；沪锌仓单0吨，环比0吨；上期所库存91916吨，环比-4000吨；LME库存55375吨，环比1050吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23130元/吨，环比0元/吨；长江有色市场1锌现货价23200元/吨，环比0元/吨；ZN主力合约基差-155元/吨，环比20元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)163美元/吨，环比-79.66美元/吨；昆明50%锌精矿到厂价90元/吨；上海85% - 86%破碎锌19750元/吨，环比0元/吨 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.1万吨，环比0.68万吨；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7千吨；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14万吨；国内精炼锌产量62.5万吨，环比-2.6万吨；锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75吨；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84吨；锌社会库存13.39万吨，环比-0.36万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量1万吨，销量232万吨，环比-9万吨；房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39万平方米；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12万平方米；汽车产量327.9万辆，环比5.2万辆；空调产量1420.4万台，环比-389.08万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.29%，环比1.3%；锌平值看跌期权隐含波动率14.3%，环比1.31%；锌平值期权20日历史波动率10.94%，环比0.07%；锌平值期权60日历史波动率9.75%，环比0.01% [3] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2%；商务部部长王文涛表示“十五五”时期将实施提振消费专项行动等；工信部部长李乐成强调促进工业经济平稳增长等；美国财长贝森特称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率大幅下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡调整，关注119000阻力；宏观面美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%大体符合预期，实际个人支出停滞，美国消费者信心终结四个月连降，短期通胀预期降至年初低点；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB审批及可能的出口政策变动是潜在变量但近期对供应实际影响有限，冶炼端印尼镍铁产量维持高位回流国内数量预计增加，中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产虽部分减产但产量依旧处于高位，纯镍市场供应压力较大，需求端不锈钢成本镍铁下跌钢厂利润改善预计排产量高位，新能源汽车产销继续爬升三元电池贡献小幅需求增量，国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨，海外LME库存亦呈现增长，技术面持仓持稳价格调整，多空分歧增加 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价118030元/吨，环比涨240；1-02月合约价差为 -170元/吨，环比降10 [3] - LME3个月镍价14970美元/吨，环比涨85；沪镍主力合约持仓量111585手，环比降6051 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 -26832手，环比增797；LME镍库存253116吨，环比持平 [3] - 上期所镍库存42508吨，周环比增1726；LME镍注销仓单合计8622吨，环比增6 [3] - 沪镍仓单数量34500吨，环比降264；SMM1镍现货价120200元/吨，环比涨150 [3] - 长江有色1镍板现货均价120200元/吨，环比涨50 [3] 现货市场 - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价27500元/吨，环比持平；NI主力合约基差2170元/吨，环比降90 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 -190.98美元/吨，环比涨0.28 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量468.28万吨，月环比降143.17；镍矿港口库存总计1469.71万吨，周环比降17.62 [3] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比涨0.61；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，月环比增1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，月环比增0.12 [3] - 精炼镍及合金进口数量9939.65吨，月环比降18631.22；镍铁进口数量90.51万吨，月环比降18.02 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量180万吨，月环比增3.73；300系不锈钢库存合计58.53万吨，周环比降1.23 [3] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2% [3] - 商务部部长王文涛表示“十五五”时期将深入实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，扩大服务消费，积极扩大自主开放，推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间 [3] - 工信部党组书记、部长李乐成强调要促进工业经济平稳增长，保障重点产业链供应链安全等 [3] - 美国财长贝森特称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率将大幅下降，债券市场迎来2020年以来表现最佳的一年 [3]

沪铜产业日报 2025/12/8 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议， 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明 出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究员: 陈思嘉 期货从业资格号F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 | | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 92,970.00 | +190.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 11,692.00 | +71.50↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | -60.00 | -20.00↓ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 230,045. ...

整体经济表现 - 资阳市上半年地区生产总值530.1亿元 同比增长7.0% [2] - 规模以上工业增加值同比增长15.8% 增速高于全省平均水平8.5个百分点 位列全省第4 [2] - 工业增加值增速创近五年同期最好成绩 [2] 行业增长数据 - 纺织服装、服饰业同比增长70.4% [2] - 通用设备制造业增长56.2% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长108.3% [2] - 燃气生产和供应业增长29.6% [2] - 铁路机车产品产量同比增长130.8% [2] 重点产品产量 - 锂离子电池产量同比增长31.9% [2] - 中成药产量同比增长71.5% [2] - 饮料酒产量同比增长14.5% [2] - 钢结构产量同比增长26.4% [2] - 石油钢管公司上半年产量6.5万吨 超去年全年总和 [2] 企业运营表现 - 中车资阳公司上半年交付机车数量较去年同期增长44% [2] - 四川易行时代上半年实现4.5亿元出口 规模超去年全年 [3] - 资阳石油钢管公司成为国家管网主力供应商 [2] - 工业用电量同比增长14.68% 增速全省第4 [2] 制造业投资 - 制造业投资同比增长23.2% 高于全省平均增速14.9个百分点 位居全省第四 [3] - 乐至奋安新型高端铝合金型材西南基地获订单5.3亿元 [3] - Keeway西南生产基地新工厂7月16日正式投产 [3] 项目推进情况 - 24个重点工业项目开工建设包括资阳高新区成渝地区人工智能应用中心等 [3] - 10个重点工业项目加快建设包括资阳高新区成渝产业转移合作示范园等 [3] - 3个重点工业项目竣工包括安岳县川投新能源化学储能电站等 [3] - 工业领域储备项目103个 占全年目标任务98% [3] 能源产业发展 - 安岳采气作业区高石梯区块天然气累计产量突破200亿立方米 [3] - 高石梯区块每日产气超1200万立方米 [3] - 西南油气田安岳第二净化厂预计9月底投运 日处理能力达1200万立方米 [3] - 雁江区中石化天然气勘探开发新钻31口井 推动日产气同比增长316% [3] - 雁江区4个天然气就地转化项目建成投产 日转换利用天然气约47万立方米 [3] 产业规划与链建设 - 制定航空航天、医药健康等5个产业建圈强链三年行动方案 [3] - 分类绘制产业全景图、招商图谱和产业链供需清单 [3] - 五大重点产业均实现正增长 清洁能源、电子信息和装备制造等产业增速均超20% [3]

工业经济总体表现 - 全国规模以上工业增加值同比增长6.4% 增速较2024年全年加快0.6个百分点 其中一、二季度分别增长6.5%和6.3% [1] - 工业品出口交货值同比增长4.2% 在外部环境不确定性背景下实现逆势增长 [1] - 规模以上工业企业营业收入增长2.5% [1] 营业收入分析 - 规模以上工业企业实现营业收入667,791.9亿元 同比增长2.5% [2] - 私营工业企业营业收入246,700.2亿元 同比增长2.6% 增速在三类企业中最高 [2] - 国有控股企业营业收入179,943.8亿元 同比下降0.7% 连续4个月负增长 [2] - 外商及港澳台商投资企业营业收入125,839.1亿元 同比增长0.5% [2] 利润表现 - 规模以上工业企业利润总额34,365亿元 同比下降1.8% 连续两个月下降 [4][5] - 私营工业企业利润总额9,389.7亿元 同比增长1.7% [4] - 国有控股企业利润总额11,091.2亿元 同比下降7.6% [4] - 外商及港澳台商投资企业利润总额8,823.1亿元 同比增长2.5% 表现最好 [4] 企业运营效率 - 私营工业企业每百元营业收入成本86.66元 费用9.57元 均为三类企业中最高 [7] - 私营工业企业产成品存货周转天数25.0天 为三类企业中最高 [7] - 私营工业企业应收账款平均回收期70.7天 高于国有企业55.6天但低于外资企业79.4天 [7] 财务结构指标 - 规模以上工业企业资产负债率57.9% 较上年同期上升0.3个百分点 [8] - 私营工业企业资产负债率59.4% 高于全国平均水平 [8] - 国有控股企业资产负债率57.5% 外商及港澳台投资企业52.8% 为三类企业中最低 [8] 盈利能力指标 - 规模以上工业企业营业收入利润率5.2% 较上年同期降低0.2个百分点 [9] - 私营工业企业营业收入利润率3.8% 为三类企业中最低 [9] - 国有控股企业营业收入利润率6.2% 外商及港澳台投资企业7.0% 为三类企业中最高 [9] - 规模以上工业企业资产利润率3.8% 较上年同期降低0.3个百分点 [11] - 私营工业企业资产利润率3.6% 国有控股企业3.3% 为三类企业中最低 [11] - 外商及港澳台投资企业资产利润率5.7% 为三类企业中最高 [11]

宏观经济表现 - 成都市上半年GDP达12108 2亿元 同比增长5 8[1] - 第一产业增加值186 7亿元 增长2 7 第二产业增加值3267 4亿元 增长5 3 第三产业增加值8654 2亿元 增长6 0[1] 农业生产情况 - 园林水果 茶叶 蔬菜及食用菌产量分别增长6 3 5 3 3 0[1] - 生猪出栏199 3万头 猪肉产量15 8万吨[1] 工业经济表现 - 规模以上工业增加值增长7 8 民营企业增速达10 4 高于国有控股企业的4 9[1] - 有色金属冶炼和压延加工业 汽车制造业 计算机通信和其他电子设备制造业 电气机械和器材制造业分别增长41 7 23 6 17 3 14 4[1] - 高技术制造业增加值增长12 1 新能源汽车 智能手表 锂离子电池产量分别增长352 2 119 2 45 8[1] 服务业发展 - 服务业增加值增长6 0 租赁和商务服务业 信息传输软件和信息技术服务业均增长10 7 交通运输仓储和邮政业增长7 4[2] 投资与消费 - 固定资产投资增长6 0 第二产业投资增长40 7 其中工业投资增长41 3 高技术产业投资增长37 4[2] - 社会消费品零售总额5622 3亿元 增长6 1 餐饮收入683 4亿元 增长4 8 商品零售4938 9亿元 增长6 2[2] - 限额以上企业通过互联网实现商品零售额867 6亿元 增长20 8 通讯器材类 家用电器和音像器材类 文化办公用品类零售额分别增长64 5 34 5 20 4[2] - 汽车类零售额增长4 1 其中新能源汽车增长21 0[2]