文 | 中关村储能产业技术联盟 12月16日， "扬帆蓄势 储力共达 ——2025年中车株洲所工商业储能生态合作伙伴大会"在江苏扬州宝应召开，大会汇聚储能产业300多位合 作伙伴，聚焦 "技术破局、服务升级、生态共赢" ，共同探寻工商业储能高质量、可持续发展的全新路径。 16日上午，中车株洲所扬州宝应基地 揭牌仪式 隆重举行，基地将充分依托公司技术、制造与服务体系，致力于成为区域新能源产业发展的重要 支撑。同日下午，伴随着 扬州市宝应县委常委常务副县长郝骥、中关村储能产业技术联盟副秘书长唐亮、中车株洲电力机车研究所有限公司副 总经理唐远远 的精彩致辞，大会正式拉开帷幕。 扬州市宝应县委常委、常务副县长郝骥 中关村储能产业技术联盟副秘书长唐亮 中车株洲电力机车研究所有限公司副总经理唐远远 中车株洲所新一代全场景标准化工商业储能系统全球首发，CESS-M261 V3.0秉承中车轨道交通级的可靠性基因，采用高度集成的All in One 设计， 融合高安全、高效率与智能化于一体 ，精准适配中小型工商业场景，以超高的全天候系统效率保障用户收益。通过PCS与高压箱融合创 新，高效整合一体柜空间资源，占地面积仅为1.43 ...

格隆汇12月17日｜有投资者在互动平台向艾罗能源提问：近期澳大利亚户储政策加码，意味着明年5月 前出现抢装潮，公司对此是否调整销售方案和产品方案？从现在开始是否进入战时状态，如何笼络当地 安装商，如何快速订海舱，简化安装调试，最好是傻瓜式安装。同时对于抢装潮后下半年困难时期是否 有预案？ 艾罗能源回复称，公司在澳大利亚设有全资子公司，通过本土化营销和高性能产品，积极拓 展澳大利亚市场，紧抓当地政策带来的机遇。公司电池相关产品采用模块化堆叠式设计，能够简易便捷 安装。未来公司将持续通过本土化运营，强化本地化服务团队，提升产品知名度，在巩固户储的基础 上，积极探索澳大利亚的工商业储能等新场景。 ...

涉及的公司与行业 * 公司：德业股份（主营储能逆变器、电池包等产品）[1] * 行业：储能行业（特别是户用储能与工商业储能）[2] 核心观点与论据 1 近期经营表现与排产 * 2025年第四季度市场表现良好，淡季不明显，环比第三季度有增长[3] * 12月份排产接近10万台，预计达到历史新高[2][3] * 乌克兰市场出货量显著增长，从第一、二季度每月几千台增至每月接近2万台[2][3] * 2025年前三季度电池包销售额已达24亿元人民币，全年预计在30亿至40亿元人民币之间[21] 2 分区域市场展望与策略 * **欧洲市场**：2025年全年销售占比预计从前三季度的20-25%提升至接近30%[4] 2026年将继续深耕，东欧国家（如乌克兰、保加利亚、匈牙利）需求稳定且有政府补贴，可能成为亮点，西欧和德语区预计保持平稳增长[2][8] * **乌克兰市场**：需求至少持续至2026年第一季度，若停战后重建需求增加则更乐观，目前预测全年出货量可能达到24-25万套[10] * **澳洲市场**：受补贴政策推动，2025年销售额预计达2-3亿元人民币，实现数倍级增长（2024年仅几千万人民币）[2][5] 2026年仍保持乐观，目标实现10亿元人民币以上的收入[22][23] * **美国市场**：尽管2025年受关税影响出货不多，但看好未来发展，中美关系缓和及关税延缓至2026年11月，数据中心需求增加将刺激户储及工商储业务增长[2][7][25] * **印尼市场**：非常看好，与当地政府及国内央企合作打造标杆项目，预计未来1-2年内形成规模，2026年开始落实能源推进计划[2][13] * **其他新兴市场**：对中东（如伊拉克）、非洲（如尼日利亚、马里、坦桑尼亚、肯尼亚）及南美洲（如巴西）等市场持乐观态度[19][20][34] 3 产品结构与业务重点 * **产品占比**：目前户储产品占比约55%，工商储产品占比约45%[2][12] * **电池包适配率**：工商储适配率约为80%-90%（80千瓦以上系统基本100%使用公司电池包），户储自配率约为20%-30%，公司正逐步提升户储系统中的自配比例[2][12] * **核心增长点**：2026年主要增长点来自125千瓦大功率产品和电池包，该产品于2025年6月底推出，目前月产量达七八百台，目标在2026年一季度达到上千台，并冲刺单月2000台[6][14] * **工商业储能产品结构**：20千瓦、50千瓦和80千瓦功率段占比较高，其中50千瓦增长显著，目前平均功率约为37-40千瓦[18] * **新产品规划**：计划2026年上半年推出一款新的更具竞争力的离网产品[31] 正在开发固态变压器技术方案以满足数据中心需求[32] 4 供应链与成本 * **电芯价格**：自2025年4月以来，电芯价格大约上涨了10%[28] 公司在亿纬的电芯采购价格约为0.33元/Wh，上涨10%后仍具竞争力[28] * **供应保障**：与亿纬、鹏辉等大型厂商保持良好合作，以应对供应紧张和价格波动[2][27] 预计涨价压力可能持续至2026年第一季度[2][28] * **应对措施**：计划进行工艺调整和开发新型大容量电池，以提升产品稳定性和降低成本[2][28] 5 财务预期与目标 * **2025年目标**：扣非后的净利润目标为31亿元人民币，目前净利润约为32亿元人民币左右[29] * **2026年展望**：对整体市场前景持乐观态度[30] 户用储能预计增长10%-20%，工商业储能增速可能更快，有望实现翻倍增长[21] 电池包销售额目标可能提升至50亿至60亿元人民币[21] 其他重要细节 * **区域销售占比（2025年全年预计）**：亚洲约50%以上，欧洲接近30%，非洲约10%，南美洲和北美洲分别为4%左右，大洋洲（包括澳洲）约2%[4] * **产品功率与配置**：西欧和德语区主要销售10千瓦、12千瓦、16千瓦及20千瓦产品，备电约两小时；乌克兰市场8千瓦和10千瓦产品较多，备电同样约两小时[11] 澳洲市场装机较多的是5千瓦逆变器，配备30至50度电池包[24] * **产品价格**：125千瓦逆变器价格一般在17万元人民币左右[15] 工商业储能系统中，逆变器的单瓦价格约为0.4元，电池包的单瓦价格在0.77元到0.8元之间[15] * **电芯规格**：工商业储能系统主要使用314Ah和280Ah规格的电芯[33] * **工程组业务**：2025年三季度单月平均出货量超过1万台，其中125千瓦以上大型系统每月出货800台左右，计划2026年单月出货量达到2000套左右[14]

涉及的行业与公司 * 行业：光伏逆变器、储能系统（户用储能、工商业储能、大型地面储能）、新能源 * 公司：固德威 核心观点与论据 近期经营与财务表现 * 公司四季度收入预计约5亿元，与三季度持平[2] * 户用分布式系统业务在三季度收入约为5亿元，四季度预计持平，也达到5亿元左右[4] * 四季度储能逆变器月均出货量1.5万至2万台，与三季度持平或略增[2][4] * 储能电池四季度环比增长30%至50%，11月份创下历史新高[2][4][5] * 今年（2025年）预计生产70万台并网设备，比去年增长20万台左右[19] 储能业务表现与驱动因素 * 储能业务增长主要得益于澳大利亚市场补贴政策（7月1日落地）和带电量提升[2][4][5] * 澳大利亚市场带电量从以前户用系统装6-8千瓦时，普遍提升到15-20千瓦时[5] * 澳大利亚市场占据公司储能业务的40%至50%份额，欧洲占30%至40%[2][4] * 电池包在澳大利亚的比例更高，占50%至55%[2][4] * 工商业项目也开始全面配备自己的电池系统[5] 市场格局与竞争地位 * 固德威在澳洲户储市场的市占率约为10%出头，位列前五名[2][9] * 2025年思格和FOX麦田在市场上表现较为强劲，特斯拉的市场份额有所下降[9] * 公司于10月末至11月初推出新的ESA一体机产品，采用堆叠式设计，安装效率高，市场反响良好，有望提升市占率[2][10] 新兴市场拓展与布局 * 公司积极拓展东南亚、中东、乌克兰及巴基斯坦等新兴市场[2][6] * 这些区域逐步向配套储能系统方向发展[2][6] * 乌克兰市场目前每月出货量约为1,000台，存在一定放量机会[21] * 今年下半年开始在欧洲销售产品，并在亚非拉市场取得订单（如南非地区50千瓦以上、100度电的产品订单）[15] 未来展望与业务预期 * 展望2026年，公司对各项业务保持乐观[2][7] * 2026年澳洲需求预计保持稳定甚至略有增长，新兴市场如亚非拉地区也将带来增量[3][12] * 欧洲市场储能需求趋势明确，工商业储能领域也有望实现显著增长[3][12] * 2026年户储设备出货量可能实现30%~50%的增长[13] * 新业务如VIP和热泵预计2025年可实现1-2亿元收入，并逐步走向盈亏平衡[2][7] * 大功率工商业储能系统预计2026年在国内外取得突破，总收入预计达到2~3亿元人民币[13] * 公司计划2026年试水地面储能集成项目，从小功率逐步向大功率发展[14] 项目进展与业务拓展 * 2025年为海尔新能源和国电南瑞等公司提供了ODM订单（200多千瓦的储能电流器产品）[14] * 在成都有一个100兆瓦左右的项目正在进行[14] * 正在拓展试点项目，逐步将地面储能业务整合成独立的业务单元[14] * 未来可能会推出单个产品达到6.6兆瓦的大型柜子[14] 其他重要信息 * 短期市场问题主要影响销售量，长期会对品牌和信誉造成负面影响，特斯拉系统的不稳定性为行业带来警示[8] * 澳洲市场存在淡旺季，一季度较淡，二三四季度较好，增长受补贴政策驱动，预计增长趋势可持续1~2年[11] * 工商业储能与户用储能是两条不同的业务线，工商业逆变器毛利率目前略高于户用逆变器[17] * 电池包从原来户用100安时逐步向312安时甚至更大的588安时或600多安时发展[18] * 并网设备技术足以应付未来2至3年的需求，增速可能会放缓，更多资源将转向储能领域[19][20] * 欧洲市场相对分散，但兆瓦级的大型项目需求较大，公司预计明年的增长速度会非常快[15][16]

公司储能业务进展 - 公司已完成1.5GWh磷酸铁锂储能PACK产线的建设，并已实现批量生产验证 [1] - 针对工商业储能需求，公司研发了储能一体机产品，已完成风冷和液冷储能一体机产品的开发及量产 [1] - 公司的储能一体机产品已在多个省份交付并投入运行 [1] 公司未来发展规划 - 公司位于佛山市南海区九江镇的土地，计划用于建设大湾区智能电力装备创新谷 [1]

行业动态概述 - 近期国内外企业密集发布工商业储能新品，行业呈现活跃态势 [2] - 国内市场正由政策驱动转向市场化驱动，钠离子电池储能柜加速商业化 [4] - 海外市场尤其是欧洲能源转型加速，工商业储能需求加速释放，多家外企与中企共同抢滩工商储市场 [4] 华钠芯能钠电储能产品 - 公司成功下线拥有完全自主知识产权的100kW/213kWh钠离子电池液冷工商业储能柜 [2] - 该储能柜集成钠离子电池簇等设备，搭载384块185Ah钠离子方形电芯，直流电压范围768伏-1478伏，交流输出电压400伏 [5] - 通过结构优化设计，同等容量下设备占地面积减少35%，能适配大容量工商业储能场景需求 [5] - 此前下线的50kW/100kWh钠电工商业储能柜采用风冷模式，已稳定运行一年多，累计充电量达107,638千瓦时，放电量101,205千瓦时，实现谷峰收益36,620元 [5] - 公司已具备定制化生产能力，已签订2套销售订单，另有5套上海企业的意向订单正在对接中 [5] 未蓝新能源工商储系统 - 公司发布新型集装箱式模块化电池储能系统EnerCube，面向商业及工业场景 [6][7] - 系统由8个模块化电池柜和1个电气柜组成，最大配置功率1MW，总设计容量2.25MWh，采用磷酸铁锂电池 [9] - 系统充放电效率高，响应速度快于200毫秒，适应温度范围-30℃至50℃，可在海拔3000米环境中运行，防护等级IP54 [9] - 采用标准20尺集装箱设计，尺寸6.058m×2.438m×2.896m，重27吨，确保运输便捷、即插即用 [9] EET工商储新品 - 欧洲电池储能系统供应商EFT Energy Solutions推出Industrial Flex工商业储能系统，基于比亚迪MC Cube电池模块 [10][11] - 系统采用磷酸铁锂电芯，具备标准化与模块化特点，提供四种标准配置，范围从144kW/501kWh至576kW/2004kWh，最高可实现0.5倍C值 [13] - 系统集成由公司自主研发的功率转换系统及能源管理系统，也支持兼容其他厂商的PCS解决方案，可实现达200MWh的复杂系统 [13] - EFT Energy Solutions为德国EFT Systems Group旗下子公司，也是比亚迪电池储能系统的欧洲服务合作伙伴 [14] SolarEdge工商储系统 - 以色列逆变器龙头SolarEdge Technologies宣布在德国安装首批商业电池，其新型CSS-OD工商业储能系统在启动后最初几周已收到超150个订单，总量超15MWh [15][16] - CSS-OD针对公司光伏系统进行优化，适合室内外C&I太阳能安装，配备102.4kWh额定电池柜和50kW逆变器，每个站点可扩展至1MWh [18] - 随着企业向太阳能自用转型，公司光伏安装商可提供紧密集成的光伏+储能解决方案 [19] 施耐德电气工商储系统 - 公司在欧洲推出新一代模块化工商业储能系统Schneider Boost Pro，采用磷酸铁锂电池，单台可用容量200kWh，最多可组合10台扩展至2MWh [20][21] - 单台设备额定交流功率100kVA，系统效率最高达90.8%，放电深度93%，充放电切换时间30分钟，响应时间700毫秒 [23] - 系统可接入公司云端平台EcoStruxure Microgrid Advisor，实现充放电策略最优化，并配备全面数据保护和加密通信功能，满足欧盟网络安全标准 [23] - 系统尺寸长1.257米，宽1.437米，高2.18米，总重量2,557公斤，具有IP55防护等级，配备气体灭火装置，运行环境温度-20℃至55℃ [23]

业绩回顾 - 公司1-3Q25收入30.28亿元，同比增长25.8%；归母净利润1.50亿元，同比下降6.3% [1] - 3Q25单季度收入12.21亿元，同比增长48.3%，环比增长21.1%；归母净利润0.09亿元，同比下降85.1%，环比下降91.1% [1] - 3Q25业绩因盈利能力下滑而低于预期 [1] 市场发展趋势 - 欧洲市场出货量在2Q25后受终端需求驱动环比逐步增长 [2] - 澳大利亚市场于2025年7月推出高额补贴，户用储能经济性优异，回本周期为5-6年，市场需求有望快速增长 [2] - 公司在澳大利亚有长期布局，有望受益于市场高增长 [2] - 欧洲工商储市场在补贴政策加码和动态电价推广下经济性提升，预计2025年后加速发展，2025年需求同比增幅或超100% [2] - 公司于2024年推出工商业储能系统，容量范围为100kWh至261kWh [2] - 预计公司2025年工商储出货额达7亿元，该业务有望成为第二成长曲线 [2] 盈利能力与费用 - 3Q25公司毛利率为30.5%，环比下降6.0个百分点，主因亚非拉及澳大利亚等低毛利地区销量占比提升 [2] - 3Q25销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为12.1%、4.8%、0.4%、12.0%，分别环比变化-3.7、-0.8、+13.4、-6.5个百分点 [2] - 财务费用率环比大幅上升主因汇兑收益环比下降较多 [2] - 3Q25公司净利润率为0.7%，环比下降8.8个百分点 [2] 盈利预测与估值 - 因盈利能力下降，2025年及2026年归母净利润预测分别被下调35%和32%，至2.6亿元和4.4亿元 [3] - 当前股价对应43.2倍2025年市盈率和25.8倍2026年市盈率 [3] - 维持跑赢行业评级和80.0元目标价，该目标价对应48.5倍2025年市盈率和29.0倍2026年市盈率，较当前股价有12.5%上行空间 [3]

公司战略调整 - 公司变更募集资金用途，将原计划用于年产25.5GW组串式、储能式逆变器生产线的约6.51亿元资金转用于新项目“年产7GWh工商储生产线”项目 [2] - 新工商储项目总投资约11.12亿元，建设期预计为36个月，达产后预计年营收为48.7635亿元，年净利润为7.34亿元 [2] - 此次调整主要基于逆变器市场需求企稳恢复、增速放缓，而工商储市场正迎来快速放量阶段的判断 [5] 工商储市场前景 - 预计2025年国内工商业储能市场新增规模接近10GWh，未来5年保守估计国内工商储新增市场规模有望在2028年达到20GWh，3年复合年增长率约为108% [7] - 海外市场方面，预计到2028年美国工商储年新增装机将达1.2GW，欧洲有望新增19.5GWh，占新型储能比重从9%提升至25% [7] - 政策推动全球工商储需求快速提升，欧洲在补贴支持、固定上网电价补贴退坡等催化下需求从0-1快速发展，巴基斯坦、缅甸、尼日利亚及中东国家在电价高涨、断电频发等催化下需求也快速增长 [7] 公司财务与业务表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入88.46亿元，同比增长10.36%，归母净利润23.47亿元，同比增长4.79% [4] - 公司储能电池包业务从2023年开始贡献收入8.84亿元，2024年实现收入24.51亿元，同比大增177.19%，2025年上半年收入达14.22亿元，增速为85.80% [8][9] - 逆变器业务收入从2022年的39.57亿元增长至2024年的55.56亿元，但增速从2022年的230.41%放缓至2025年上半年的13.90% [8][9] - 储能电池包收入占比从2023年的11.82%显著提升至2025年上半年的25.69%，而逆变器收入占比从2022年的66.44%下降至2025年上半年的47.77% [9] 产品盈利能力 - 公司工商储逆变器和储能电池包毛利率显著高于组串逆变器，2024年工商储逆变器毛利率为60.28%，储能电池包毛利率为41.30% [10][11] - 作为对比，公司2024年组串逆变器毛利率为34.50%，户储逆变器毛利率为49.70% [11] - 2024年公司综合毛利率为39%，净利率为26% [10]

合作签约与项目部署 - 亿纬锂能与波兰企业CommVOLT签署500MWh储能产品战略合作协议 [1] - 公司5MWh直流储能系统已在一个400MWh独立储能项目中投用 [3] - 合作的500MWh储能产品将聚焦电网侧与用户侧场景 [2] 产品与技术进展 - 公司重点展示并量产628Ah储能电芯及集成该电芯的5MWh直流储能系统"Mr.Giant" [3] - "Mr.Big"电芯通过优化集成减少发热 降低全生命周期成本并适配工业场景运营要求 [3] - 5MWh直流储能系统已开始向澳大利亚和欧洲发货 [3] - 公司通过模块化技术展出覆盖电网侧、工商业、通信及户用等多场景的储能产品 [4] 市场战略与区域拓展 - 合作核心是推动欧洲工商业储能规模化 计划在中东欧打造标杆项目 [2][4] - 合作将结合中东欧当地需求优化产品 助力电网稳定和波动性能源消纳 [4] - CommVOLT是波兰智慧光伏领域创新企业 业务聚焦中东欧市场 [4]

行业发展趋势 - 工商业储能正从单一的峰谷价差套利模式向“虚拟电厂+多元服务”的生态化竞争演进 [1] - 虚拟电厂技术可聚合分布式储能、空调柔性负荷等资源，实现秒级至小时级的多时间尺度响应 [10] - 行业具备广泛的复制推广价值，适用于高能耗制造业工厂、综合能源服务运营商、节能公司及售电公司等 [6] 项目核心数据与效益 - 索菲亚家居储能项目规模为2.15MW/4.18MWh，年放电量超220万kWh，预计每年通过储能调节可实现18万元以上的额外收益 [1][4] - 项目帮助工厂年节省电费超百万元，并大幅提升运行效率 [4] - 索菲亚华南生产基地年用电超2500万kWh，前期已建设6.6MW分布式光伏 [5] - 通过虚拟电厂聚合手段提升光伏消纳比例，清洁能源就地消纳率大于60% [5][11] 技术创新与解决方案 - 项目采用派诺科技自研的418kWh分布式储能系统及虚拟电厂运营管理平台 [2][4] - 部署SmartPiEMS能源综合管控平台，在工厂所有用能区域安装多品类计量设备，并对空压机系统进行改造 [5] - 结合15分钟级别负荷预测算法，为微网经济调度和电力交易生成最优解 [10] - 公司提供“云管边端”全栈方案，覆盖从智能电表到聚合平台、交易策略的核心需求 [10] 商业模式与投资回报 - 虚拟电厂模式预计可使储能年化收益率从8%-12%提升至15%-20% [10] - 多个示范项目显示综合回本年限约5年，电力负荷调节能力大于10% [11] - 公司出资3990万元联合设立规模约1.11亿元的产业基金，重点投向新能源及储能项目的开发与并购 [11] 公司市场活动与项目案例 - 派诺科技已成为广州市工信局批准的虚拟电厂运营商市场主体 [8] - 公司项目案例包括珠海金银湾光储充检示范项目、中泰崇左产业园源荷聚合项目及海外马里人福药业微电网项目等 [11] - 公司正式参编《行家说储能白皮书：2025电力市场与数智化储能调研报告》，该白皮书将于2026年1月8日发布 [12][13]