活动概述 - 2025年山东省暨济南市"安全宣传咨询日"活动于6月17日在济南市历城区港沟街道办事处融创茂西广场举行 [1] - 活动由山东省人民政府安全生产委员会办公室、山东省应急管理厅、济南市人民政府联合主办 [3] - 活动主题为"人人讲安全、个个会应急——查找身边安全隐患" [3] 活动内容 - 现场播放2025年"安全生产月"主题宣传片及人员密集场所、燃气企业隐患排查场景展示 [3] - 企业主要负责人、安全总监、一线员工等代表集体宣读联合倡议书，表达坚守安全红线的决心 [3] - 设置展板展示区、咨询服务区、安责险服务专区等5个区域，集中宣传安全生产法律法规和应急科普知识 [17] - 通过心肺复苏+AED实操演示、家庭急救等互动体验展示应急安全技能 [8] - 快板《宣传奇遇记》等文艺节目用艺术形式诠释安全理念 [8] 活动参与 - 活动连线淄博、济宁和聊城分会场，展示不同地区的安全宣传特色 [8] - 淄博市在应急安全科普馆进行安全知识普及和互动体验 [8] - 济宁市展示翻船自救、机器人救援等演练科目 [8] - 聊城市冠县颐和绿洲小区演示消防安全隐患排查 [8] - 省政府安委会成员单位、企事业单位代表及社会各界群众千余人参与活动 [17] 宣传推广 - 活动通过"山东应急管理"视频号、抖音、微博等新媒体平台全程网络直播 [17] - 活动旨在提高社会公众安全意识，营造"人人关注安全、人人参与安全"的社会氛围 [17]

金融安全宣传活动 - 公司启动"防非打非、新《反洗钱法》、安全生产、消保宣传"四维联动宣传活动，旨在维护人民群众财产安全和防范系统性金融风险 [1] - 活动自6月13日起在全省范围内开展，推动金融安全知识深入社区 [1] - 公司将持续通过常态化举措深化各类金融宣传主题活动，推动金融知识普及 [6] 防非打非宣传 - 宣传教育志愿队深入济南千佛山街道居民区，通过设立咨询台、摆放宣传展板、发放宣传资料等形式普及金融知识 [3] - 内容涵盖非法金融常见手段、电信诈骗防范技巧、个人信息保护等方面 [3] - 发放手册超400份，并引导居民参与"防范非法金融活动知识答题竞赛"活动 [3] 反洗钱普法宣传 - 结合《反洗钱法》修订要点，发放折页、手册等材料，详解洗钱危害及识别技巧 [4] - 现场设立举报咨询台，引导居民保护个人信息、警惕异常交易 [4] - 推动群防群治机制落地 [4] 安全生产宣传 - 联动消防部门开展应急演练行动，包括隐患排查、疏散演练、灭火培训和社区安全宣传 [5] - 全面检测职场电路、消防设施安全 [5] - 模拟火情3分钟内全员撤离，消防员指导灭火器实操 [5] 消费者权益保护宣传 - 启动"消保护航美好生活"专项宣传活动，在社区宣传站设置互动问答区 [6] - 围绕养老诈骗防范、消费者八项权益等主题，发放"权益明白纸"，提供一对一咨询 [6] - 活动覆盖居民500余人次 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 中国通信服务定位“新一代综合智慧服务商”，持续深化创新转型，在运营商持股、战略新兴领域布局、盈利能力等方面具备优势，预计2025 - 2027年净利润分别为37.31亿元/39.01亿元/41.05亿元，对应PE分别为7.6X/7.3X/6.9X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司定位为“新一代综合智慧服务商”，发挥“一商四者”作用，业务包括电信基建服务、业务流程外判服务、应用内容及其他服务，市场覆盖国内运营商、集客和海外市场，加速布局战略新兴产业 [12] - 历史沿革方面，公司原为中国电信辅业资产，2006年成立并上市，后引入多元化股东结构，从“电信运营商的服务商”转型为“新一代综合智慧服务商” [20][21] - 公司治理上，股权结构多元化，实施股票增值权激励计划，深化国企改革引入战略投资者，分红比例逐年提高 [22][23][24] 公司业务及市场 三大业务 - 电信基建服务（TIS）与运营商CAPEX相关，公司应对CAPEX波动，紧抓算力基础设施建设等机遇，TIS业务在数字经济时代有增长机会 [48] - 业务流程外判服务（BPO）与运营商OPEX相关，公司挖掘市场空间，优化业务结构，自主研发平台，BPO业务有望发展 [49] - 应用、内容及其他服务（ACO）与软件相关，中国软件业态势良好，ACO业务收入增长，公司布局研发，业务增速有望提高 [50] 三大市场 - 运营商市场实施“CAPEX + OPEX + 智慧应用”策略，深耕新需求，提升OPEX份额，拓展智慧应用市场，收入稳步增长 [51] - 集客市场聚焦优势业务，推进战略性新兴业务，优化收入结构，业务质量提高 [52] - 海外市场拓展至四大区域，提出三大举措，数字化布局成效显著，有望快速增长 [53] 战略新兴产业 - 2024年战略新兴业务新签合同占比37%，同比增长30%，成为公司增长首要驱动 [56] - 数字基建领域新签合同金额增长超30%，中标多个项目，具备技术和服务优势，AI赋能推动转型，发展有望迎来新机遇 [58][61][67] - 智慧城市领域新签合同金额增长超40%，具备服务能力和优势，承接多个代表性项目 [70] - 绿色低碳领域提供全过程解决方案，研发绿色节能产品，新签合同金额增长超25% [73] - 应急安全领域聚焦安全运营和数据安全，取得多项成果，新签合同金额增长超30% [75] 财务分析 - 2024年营业收入首次突破1500亿元，毛利润增长，毛利率回升，经营状况稳中有进 [78] - 业务结构优化，TIS仍为主要业务，BPO核心业务增长，ACO业务增速快 [81] - 海外市场扩张，运营商市场平稳，集客市场调整策略 [82] - 2024年销售、管理费用增长0.9%，研发成本增长，财务费用下降，拥有多个研发中心和智慧应用 [92] - 成本结构优化，分包成本、直接员工成本占比下降，材料成本合理增长，经营效率提升 [93] - 经营性现金流连续三年回升，现金及存款增长，营运资金管理优化 [97] - 资产负债率合理，净营业周期降低，应收账款回收有效，财务状况稳健 [100] 盈利预测 - 公司在各业务领域有优势，未来盈利能力将提升，毛利率有望提高 [101] - TIS业务细分业务拉动增长，有望持续增长 [104] - BPO业务优化结构，AIDC需求带来市场扩张，有望稳健增长 [104] - ACO业务加强研发，布局AI战略，有望保持高速增长 [104]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 中国通信服务定位“新一代综合智慧服务商”，由三大运营商持股，重视股东回报，分红比例持续增长 [8][12] - 公司在电信基建服务、业务流程外判服务和应用、内容及其他服务三大业务领域均有布局，市场覆盖运营商、集客和海外三大市场 [12][28] - 战略新兴产业布局成果斐然，AI 算力需求驱动数字基建成为主要增长引擎 [8][56] - 盈利能力持续提升，高科技属性不断增强，预计 2025 - 2027 年净利润分别为 37.31 亿元/39.01 亿元/41.05 亿元，对应 PE 分别为 7.6X/7.3X/6.9X [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司定位为“新一代综合智慧服务商”，提供综合一体化智能解决方案，业务包括电信基建服务、业务流程外判服务和应用、内容及其他服务，市场覆盖国内运营商、集客和海外市场 [12] - 历史沿革方面，公司原为中国电信辅业资产，2006 年成立并上市，后引入多元化股东结构 [20] - 公司治理上，股权结构多元化，实施股票增值权激励计划，持续深化国企改革，分红比例逐年提高 [22][24] 公司业务及市场 三大业务 - 电信基建服务（TIS）包括设计、施工、项目监理，2024 年营收 751.72 亿元，占比 50.1% [28] - 业务流程外判服务（BPO）包括网络维护、设施管理等，2024 年核心业务营收 404.37 亿元，同比增长 1.5% [28][81] - 应用、内容及其他服务（ACO）包括软件开发、系统集成等，2024 年营收 313.69 亿元，同比增长 8.4% [28] 三大市场 - 运营商市场实施“CAPEX + OPEX + 智慧应用”策略，2024 年收入增速 2.3% [51] - 集客市场聚焦优势业务，新签合同额同比增长 6%，ACO 业务收入占比突破 27% [52] - 海外市场拓展至四大区域，2024 年收入同比增长 22.3%，ACO 业务增长约 59% [53] 战略新兴产业 - 2024 年战略新兴业务新签合同 780 亿元，占总新签合同比 37%，同比增长 30% [56] - 数字基建领域新签合同金额增长超 30%，中标 250 余个千万元以上项目 [58] - 智慧城市领域 2024 年新签合同金额增长超 40% [70] - 绿色低碳领域 2024 年新签合同金额增长超 25% [73] - 应急安全领域 2024 年新签合同金额增长超 30% [75] 财务分析 - 2024 年营业收入 1500 亿元，同比增长 0.9%，毛利润 175.96 亿元，同比增长 2.0%，毛利率达 11.7% [78] - 业务结构上，TIS 仍为主要业务，BPO 核心业务增长，ACO 业务增速较快 [81] - 市场方面，运营商市场平稳增长，集客市场新签合同额增长，海外市场加速扩张 [82] - 费用上，2024 年销售、管理费用同比增长 0.9%，研发成本增长至 55.68 亿元，财务费用下降 7.2% [92] - 成本结构优化，分包成本占比下降，材料成本合理增长，直接员工成本占比下降 [93] - 经营性现金流 2024 年达 62.21 亿元，同比增长 16.1%，资金管理能力优化 [97] - 资产负债率 2024 年为 65.9%，净营业周期为 -20.3 天，同比扩大 68.7% [100] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 1538.89 亿元、1593.15 亿元、1654.17 亿元，收入增长率分别为 2.59%、3.53%、3.83% [102] - TIS 业务有望持续增长，BPO 业务有望稳健增长，ACO 业务有望保持高速增长 [104]

应急安全教育新模式 - 构建理论与实践相结合的"听—看—研—练"应急安全教育新模式，通过模拟突发事件情境积累应对经验 [1] - 突出生活化、智能化、戏剧性体验情境创设，融合角色扮演、案例分析等互动教学手段 [2] - 研发智能问答系统提供个性化安全政策、应急流程等即时反馈 [2] 教师能力提升 - 定期开展突发事件预案专项培训，利用产学研基地和社区资源进行实践演练 [3] - 实施应急语言服务短学实训课计划，组织模拟演练和志愿服务提升师生语言沟通能力 [3] - 将教师保护学生能力纳入绩效考核，通过物质激励、职业发展激励增强责任感 [3] 学生能力培养 - 利用一站式学生社区和第二课堂开展实景演练，将应急技能转化为"肌肉记忆" [4] - 在体育课、心理健康课中融入应急生命教育和心理教育内容 [4] - 开发应急知识大讲堂校本课程，结合兴趣小组和选修课强化学习 [4] 实践应用与设施建设 - 开设"体验+培训+实践"课程体系，组合VR设备与安全体验装置教授急救技能 [5] - 推进智慧安全警示教育基地建设，采用"事故警示+教育培训+体验实操"四位一体模式 [5] - 校企合作搭建安全教育中心（如咸亨国际），提供车辆碰撞自救、触电急救等实地教学 [5] 模式成效 - 体验式教育推动课堂讲解向实践化、智能化转型，显著提升师生安全素养 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（首次）[10] 报告的核心观点 - 得益于运营商和非运营商集客回款质量较好，且公司将大量低毛利承包业务分包，公司在手现金充裕，自由现金流稳中有升 [2] - 近年来公司每股派息逐年提升，派息率保持稳中有升，2024 年派息率为 42%，派息率提升弹性较大 [2] - 公司依托运营商持续稳固业绩基本盘，乘算力建设的东风，在战略新兴及 ACO 业务的不断发力，扣非增速近三年保持约双位数增长，结合公司稳中向好的派息比例，当前估值具备吸引力 [2] 各目录总结 背靠中国电信，发力集客市场 - 公司实际控制人为国资委，截至 2024 年半年报，中国电信集团有限公司持有公司 48.99%股份，中国电信集团由国资委 100%持有 [5][17] - 2006 年 8 月公司获中国电信集团旗下 6 省市专门电信支撑业务与相关资产及负债转让，同年 12 月在香港上市，上市后通过收购与合资扩展业务范围，2019 年发布定位，集客市场收入成第一大客户群 [19] - 2022 - 2024 年公司分别实现营业收入 1407/1486/1500 亿元，同比增长 5.04%/5.59%/0.93%；净利润 33.58/35.84/36.07 亿元，同比增长 6.36%/6.69%/0.63% [22] - 近三年公司扣非增速保持约双位数高增，与净利润增速反差大，核心是非经损益承压，未来非经损益下滑减缓，净利润增速有望打开 [26] - 2024 年公司电信运营商市场收入 836.03 亿元，同比增长 2.3%；非运营商集客市场收入 621.69 亿元，同比下滑 2.0%，运营商市场头部效应扩大，海外市场 2024 年收入 42.28 亿元，同比增长 22.3% [32][33] - 公司业务分 TIS、BPO、ACO 三类，TIS 和 BPO 业务稳健增长，ACO 业务增速快，营收占比持续提升，2024 年 TIS、BPO、ACO 项目分别实现收入 751.72、434.59、313.69 亿元，同比 -1.27%、-0.21%、+8.44% [35][40] - 2022 年以来公司盈利能力回升，因关注项目质量、减少低毛利率项目、拓展战略新兴业务、外包简单工序、优化人员结构等 [43] - 公司现金流表现优异，自由现金流稳中有升，在手类现金资产充裕，能覆盖刚性支出，每股派息逐年提升，2024 年派息率为 42%，派息率提升弹性大 [49] 战略新兴业务贡献增量 - 2024 年公司整体新签合同约 2110 亿元，同比增长约 3%，新兴业务新签合同超 780 亿元，战略新兴业务新签合同增量对冲其余订单承压 [57] - 战略新兴业务包含数字基建、绿色低碳、智慧城市、应急安全四大领域 [59] - 数字基建方面，公司是国内主力军，应用相关技术节能降碳，聚焦三大领域，2024 年新签合同金额增长超 30%，云业务、数据中心、5G+业务新签订单增速分别为 25%+、25%+、130%+，具备全流程服务能力，深度参与数字基建布局 [59][62] - 绿色低碳方面，公司形成全过程解决方案，面向 5 大行业客户提供升级服务，2024 年新签合同金额增长超 25%，电力基建及配套、新能源、用能服务、碳管理新签订单增速分别为 20%+、40%+、50%+、300%+ [62] - 智慧城市方面，公司发挥全过程能力，服务贯穿省市县三级，聚焦重点需求，2024 年新签合同金额增长超 40%，数字政府、智慧交通、智慧教育、企业数转签订单增速分别为 55%+、25%+、30%+、35%+ [67] - 应急安全方面，公司布局两大赛道，打造多个标杆项目，2024 年新签合同金额增长超 30% [69] 主营业务稳中有进 TIS：集客市场为增长的核心支撑，紧抓算力基础设施建设等新需求 - 公司可为全球电信运营商及国内外客户提供电信基建等服务，TIS 业务稳健增长，运营商市场是核心基本盘，占比长期超 50%，集客市场拓展成核心增长支撑，业务占比提升至 40%以上 [7][75] - 2024 年三大运营商资本开支预计下降，投资结构向算力倾斜，中国移动、中国电信、中国联通 2025 年算力投资分别同比增长 0.5%、22%、28% [78] - 2024Q4 阿里/腾讯/百度资本开支分别同比 +331%/+386%/-1%，合计同比 +288%，均重点投资 AI 领域，2025 年是 2024 年招标项目交付大年，IDC 厂商进入扩张阶段 [84] - 公司积极布局算力建设等产数领域，凭借相关技术和能力积累项目经验，承接多行业智算、超算中心项目 [86] BPO：结构持续优化，主动压降低价值业务 - 公司是主要业务流程外判服务提供商，随着 5G 网络和数据中心规模扩大，国内电信运营商 OPEX 市场和非运营商集客市场有服务需求，该服务客户粘性强、应收账款周转率高、现金流好 [88] - 2024 年网络维护业务收入 187.55 亿元，同比增长 1.0%；物业管理业务收入 81.22 亿元，同比增长 3.0%；商品分销业务收入 30.22 亿，同比下滑 18.9%，营收占比从 2015 年的 39.7%降至 2024 年的 7.0%；供应链集成服务收入 135.60 亿元，同比增长 1.4% [88][89] - 我国移动电话基站规模增长带动运营商 OPEX 中网络运营及支撑成本平稳增长，支撑公司网络维护业务稳健增长 [93][95] - 公司通信服务业务具备最高行业资质，通信服务行业有三类主体，大型国企占优，公司专业子公司地位超然，市占率领先 [96][97][100] - 中通服供应链是通信行业唯一 5A 级综合型物流企业，通信物流市场占有率第一，2021 年引入 4 家战略投资方，募资金额 9 亿元，合计持股 26.015% [102][103] ACO：营收增长贡献核心，多业务齐发力 - 公司连续 4 年跻身“中国软件百强企业”4 强，过去 10 年 ACO 占收比从 10.8%提升至 20.9%，成为业务增长主要驱动力 [105] - 2024 年系统集成业务收入 195.95 亿元，同比增长 11.8%，近 10 年营收 CAGR 达 20%；软件开发及系统支撑业务收入 62.41 亿元，同比增长 4.4%，近 10 年营收 CAGR 达 17%；增值服务收入 27.50 亿元，同比增长 4.2% [105][106] - 2023 年我国数字经济占 GDP 比重达 42.8%，较上年提升 1.3 个百分点，同比名义增长 7.39%，增长对 GDP 增长贡献率为 66.45% [110]

中国灾害防御协会名誉会长马培华，中国灾害防御协会会长、应急管理部原副部长郑国光，浙江省政协原副主席周国辉、杭州市委常委、萧山区委书记孙旭 东出席大会主论坛并致辞。中国灾害防御协会副会长陈小军、副会长兼秘书长唐豹主持大会主论坛。主论坛上还颁发2023年度和2024年度中国灾害防御协会 科学技术奖。 会议由中国灾害防御协会主办，与会专家和嘉宾围绕防灾减灾、应急安全、城乡韧性、灾害预警、防灾技术等内容，探讨"关口前移、科学应对"的创新赋能 防灾减灾救灾，致力政产学研用协同创新。 4月28日，以"创新赋能防灾减灾，助力发展新质生产力"为主题的2025防灾减灾大会在杭州国际博览中心举办。大会旨在聚焦防灾减灾救灾学术前沿、产业 创新与公益实践，建构政产学研用金融保险服务深度融合的交流平台，为推进防灾减灾事业高质量发展注入新动能。 大会还举办安全应急产业高质量发展分论坛、重大自然灾害监测预警和风险防控分论坛、城市安全监测预警分论坛、防灾减灾人工智能分论坛等19场专题分 论坛，同步开展多场学术交流和产业对接活动。 与会人员认为，会议的召开对促进防灾减灾领域技术交流，加快防灾减灾科技成果创新应用，激发灾害防御领域科技工作者干事 ...