3 . 8 - 3 . 1 4 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 热点思考 1、"周见"系列会议第22期 《财政预算的"细节"》 2、"洞见"系列会议第45期 《美国经济:滞胀还是衰退?》 3、 "洞见"系列会议第46期 《解码地方"财政账"》 目录 1、热点思考 | 美国经济：滞胀还是衰退？ 2、热点思考 | "倒春寒"如何扰动经济？ 1、深度专题 | 春雨无声：经济"积极"线索 2、深度专题 | 财政注能 强振经济——2025财政预算深度分析 深度研究 高频跟踪 电话会议 高 频 跟 踪 点评 2025.3.8 春节错位并非拖累出口的主要原因，"抢出口"的阶段性结束才是关键。 高频跟踪 2025.3.9 1 "春节调整"后的出口成色？ 2 "春节错位"下的"弱通胀" 春节错位导致通胀读数明显回落，剔除该影响后，实际水平仍然偏弱。 高频跟踪 2025.3.9 美元指数大幅下行，原油跌至近三年低点。 3 海外高频 | 美国2月ISM制造业PMI回落，欧央行降息25BP 1、"春节调整"后的出口成色？ 2、"春节错位"下的"弱通胀" 3、海外高频 | 美国2月ISM制造业PM ...

以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 屠强等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 作 者： | 宏观研究部 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 屠 强 资深高级宏观分析师 联 系 人： 屠强、耿佩璇 事件： 3月9日，国家统计局公布2月通胀数据，CPI同比-0.7%、前值0.5%、预期-0.4%、环比-0.2%；PPI 同比-2.2%、前值-2.3%、预期-2.1%、环比-0.1%。 核心观点：春节错位导致通胀读数明显回落，剔除该影响后，实际水平仍然偏弱。 受春节错位的影响， 2 月 CPI 明显回落。 去年春节假期在 2 月，当月 CPI 环比大幅回升 0.7pct 至 1% ；而今年春节假期在 1 月，令 2 月 CPI 在高基数的影响下，环比回落 0.9pct 至 -0.2% 。其中食品 CPI 环降 0.5% 、回落幅度与往年春节后次月相近（ -0.7% ）；结构上鲜菜、猪肉 CPI 环比降幅并不 低，分别 -3.8% 、 -1.9% 。 促消费政策对价格读数产生非对称影响，核心商品 PPI 连续回升，但核心商品 CPI 仍在磨底。 由于 PPI 采用的是补贴前的价格， CPI 采用的是补贴后的实际 ...