铜价表现与市场情绪 - 上海铜期货主力合约价格站上88300元/吨上方，伦敦LME铜报价突破1.1万美元/吨，双双逼近历史高点，市场看涨情绪处于高位 [1] - 铜金比处在历史极低水平，约为2.75，在金价加速上涨后，铜价有望迎来补涨行情 [1] 铜价上涨驱动因素 - 电网升级、人工智能与新能源形成“三重共振”，使铜成为影响国家科技竞争力和能源安全的战略资源 [1] - 全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格矿区因安全事故大幅减产，加剧了全球金属铜供应紧张，推升铜价 [1] - 国际供应扰动不断，在长期供需格局重塑背景下，基本金属价格上行空间可观，对于供应刚性品种铝和铜尤为如此 [3] - 美国9月CPI全线低于预期，巩固了美联储再次降息的预期，市场降息交易或延续，流动性交易支撑工业金属价格 [3] 行业基本面与公司业绩 - 有色板块上市公司三季度业绩大幅预增，部分企业净利润呈现倍数增长 [1] - 洛阳钼业第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为56.08亿元，同比增长96.4% [1] - 市场预测铜陵有色第三季度净利润同比大幅增长127.9%，达12.50亿元 [1] - 有色龙头ETF三季报显示多只成份股归母净利润实现两位数增长，例如楚江新材增长2,089.49%，赤峰黄金增长86.21%，紫金矿业增长55.45% [2] 行业中长期前景 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军 [3] - 在中长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期 [3] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求 [3] - 国内宏观面触底回升预期进一步强化行业逻辑 [3] 行业投资策略 - 不同的有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [5] - 通过全覆盖思路可更好地把握整个板块的贝塔行情，例如通过有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪的中证有色金属指数进行配置 [5] - 中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，能起到分散风险的作用 [5]

稀有金属ETF市场表现 - 盘中成交额达3218.91万元，显示市场流动性 [3] - 近2周规模增长7.07亿元，新增规模在可比基金中位列第一 [3] - 最新份额为46.26亿份，创成立以来新高，在可比基金中份额第一 [3] - 最新资金净流入1.36亿元，近5个交易日合计资金净流入2.38亿元 [3] - 近3年净值上涨10.66%，自成立以来最高单月回报为24.02% [3] - 最长连涨月数为5个月，连涨期间涨幅达66.25%，上涨月份平均收益率为8.60% [3] 稀有金属指数成分与权重 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.91% [3] - 前三大权重股为北方稀土（权重8.47%）、洛阳钼业（权重7.95%）、华友钴业（权重6.76%）[3][6] - 在具体交易日，多数成分股出现下跌，其中西部超导跌幅最大为-3.55%，仅中矿资源上涨0.48% [6] 稀有金属行业供需基本面 - 供给端，全球电解铝供应增速低于3%，海外扩产受能源与基建制约 [4] - 小金属如钼、锑、镓面临资源衰竭与投资不足问题 [4] - 需求端，大数据中心、电网升级、新能源车、储能、光伏、5G及航空航天等领域对铜、铝、锂、稀土等形成刚性需求 [4] 稀有金属行业后市展望 - 全球制造业投资周期上行及逆全球化下的战略储备需求，将持续提升有色金属需求 [4] - 国内宏观面触底回升逻辑强化，有色或成为本轮慢牛行情核心品种 [4] - 未来一到两年，行业前景首先看好工业有色、小金属和黄金 [4]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格下跌1.73%，实时成交额近3000万元，交投活跃 [1] - 截至10月21日，该ETF最新规模为5.65亿元，在跟踪同标的指数的3只ETF产品中规模居首 [1] - 成份股中黄金股领跌，西部黄金、湖南黄金跌超5%，四川黄金、赤峰黄金跌逾4% [1] - 部分成份股逆市上涨，宝钛股份涨超2%，海亮股份、云铝股份涨逾1% [1] 黄金价格波动原因分析 - 国际金价遭遇罕见暴跌，黄金一度跌超6%，创2013年4月以来最大日内跌幅 [3] - 资金获利了结是引发跳水的主要原因之一 [3] - 俄乌等地缘紧张局势暂时缓解导致避险需求下降，压制黄金价格 [3] - 美元指数走强使贵金属对大多数买家变得更昂贵 [3] 黄金后市展望 - 美联储降息通道、地缘扰动、全球央行增持等推动金价上涨的因素未根本扭转 [3] - 只要美联储维持当前降息路径，金价的任何回调或可被视为买入机会 [3] - 若美国CPI数据未出现意外上涨，当前黄金涨势可能仍有上行空间 [3] 有色金属其他细分领域利好 - 稀土企业受益于价格上涨及产能释放，北方稀土三季报净利润预增272.54%-287.34%，盛和资源预增696.82%-782.96% [3] - 全固态金属锂电池技术获突破，有望打开高端锂需求空间 [3] - 全球第二大铜矿（印尼Grasberg）事故停产，或导致今明两年全球铜矿供应预期急剧收紧 [3] - 铜在能源转型及新质生产力发展中是关键金属，供需紧平衡与金融属性强化驱动铜价上涨 [3] 有色金属行业整体前景 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军 [4] - 中长期资本开支周期推动下，行业已进入供给紧张的价格上行大周期 [4] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加战略金属资源储备需求，将持续提升有色金属需求 [4] - 国内宏观面触底回升逻辑强化，有色或成为本轮慢牛行情核心品种，未来一至两年看好工业有色、小金属和黄金 [4] 中证有色金属指数配置价值 - 有色龙头ETF（159876）跟踪中证有色金属指数，覆盖铜（27.6%）、黄金（14.5%）、铝（13.1%）、稀土（10.4%）、锂（8.4%）等行业 [6] - 该指数配置可分散投资单一金属行业的风险，适合作为投资组合的一部分 [6]

黄金价格与黄金股表现 - 金价跳水失守4300美元/盎司关口，A股黄金股领跌，有色龙头ETF场内价格下跌2.3% [1] - 黄金股具体表现：白银有色跌停，西部黄金跌超9%，赤峰黄金、山东黄金、恒邦股份等跌逾7% [1] - 金价下跌主因是中美贸易摩擦缓和及俄乌地缘局势进展，缓解了市场避险情绪 [1][3] 黄金市场配置现状 - 黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中占比仍然偏低，分别为2.3%和0.5% [3] - 散户黄金投资占全球资产比重在2%以下，央行黄金占外汇储备总量比重在30%以下，均远低于1980年历史高位 [3] 稀土行业前景 - 稀土企业三季报业绩显著增长，北方稀土净利润预增272.54%-287.34%，盛和资源业绩预增696.82%-782.96% [3] - 稀土行业受益于价格上涨及产能释放，作为高端制造核心资源，供需两端共振格局已形成，中长期业绩有望持续上行 [3] 锂行业技术突破与成本优势 - 我国科学家成功攻克全固态金属锂电池难关，固态电池性能实现跨越式升级，有望打开高端锂需求空间 [4] - 龙头企业通过自有矿山实现锂盐自给率超50%，吨成本较外购低20%-30%，在锂价低谷期仍能维持毛利率8%-10% [4] 铜行业供应与价格驱动 - 全球第二大铜矿（印尼Grasberg）事故停产，可能导致今明两年全球铜矿供应预期急剧收紧 [4] - 铜作为能源转型及新质生产力发展关键金属，在供需紧平衡与金融属性强化双轮驱动下，铜价上涨 [4] 有色金属板块整体展望 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市主力军，已进入中长期供给紧张的价格上行大周期 [4] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下战略金属资源储备需求，将持续提升有色金属需求 [4] - 未来一到两年，首先看好工业有色、小金属和黄金 [4] 有色金属指数投资 - 有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4% [6] - 相对于投资单一金属行业，该指数投资能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [6]

美联储货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔暗示劳动力市场恶化并保留本月降息可能性 同时透露未来几个月可能停止缩减资产负债表[1] - 根据CME"美联储观察" 美联储10月降息25个基点的概率高达97.3%[1] - 美联储降息预期从三方面推高有色金属价格：货币贬值促使投资者转向保值实物资产 美元计价金属相对便宜增加全球买盘 企业融资成本下降带动工业金属需求[1] 小金属价格表现及驱动因素 - 部分小金属价格大幅上涨 金属钴价格超35万元/吨 较去年底翻倍 江西钨精矿价格达26.6万元/吨 年内涨幅接近翻倍 河南钼精矿价格达4380元/吨 年内涨幅超21% 沪锡2511合约年内累计上涨超10%[2] - 小金属价格上涨受新兴产业发展推动 新能源、电子信息、航空航天等领域需求井喷 例如锂电池需求大增推高钴价 同时全球储量有限且产地集中 供应端易受干扰[2] - 中国银河证券研报指出 战略小金属具备"稀缺"自然属性和不可替代战略用途的"共识" 其"类避险"价值有望迎来重估[2] 相关上市公司及ETF表现 - 战略小金属相关上市公司年内股价表现强劲 兴业银锡涨幅215.59% 北方稀土涨幅168.00% 洛阳钼业涨幅148.37% 盛和资源涨幅144.97% 中国稀土涨幅118.86% 华友钴业涨幅126.00%[3] - 有色龙头ETF(159876)场内价格上涨1.22% 近5日连续获资金净流入 合计净申购金额达3.05亿元 反映资金看好板块后市[3][4] - 有色龙头ETF成份股表现活跃 盛和资源涨超9% 盛新锂能涨逾5% 神火股份、中孚实业、雅化集团涨逾4%[3] 有色金属行业前景与投资逻辑 - 有色金属作为全球定价品种 是本轮大宗商品牛市的主力军 行业已进入中长期供给紧张的价格上行大周期[4] - 全球制造业投资周期上行 叠加逆全球化下对战略金属资源的储备需求 将持续提升有色金属需求 国内宏观面触底回升预期进一步强化逻辑[4] - 未来一到两年 首先看好工业有色、小金属和黄金 通过有色龙头ETF可全覆盖把握板块贝塔行情 其跟踪的中证有色金属指数中 铜、黄金、铝、稀土、锂权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%[4][6]

有色金属板块市场表现 - 10月13日有色金属板块领跑市场，获超175亿元主力资金买入[1] - 北方稀土位居A股吸金榜首位[1] - 有色龙头ETF（159876）场内价格一度飙涨超4.2%，收涨3.45%，反包上一交易日全部跌幅，再创上市新高，全天成交额1.25亿元[1] - 有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购3300万份，近3日吸金2.58亿元，近20日累计吸金3.21亿元，截至10月10日最新规模5.84亿元，创历史新高[1] - 多只成份股强势涨停，包括稀土龙头北方稀土、中国稀土，黄金龙头西部黄金，铜业龙头白银有色，锂业龙头赣锋锂业涨超9%[4] 主要公司股价与业绩 - 北方稀土涨停，总市值2087亿元，成交额214.56亿元，2025年中报归母净利润暴增1951%[2][7] - 中国稀土涨停，总市值638亿元，成交额68.13亿元，2025年中报归母净利润同比增长166%[2][7] - 盛和资源涨8.81%，总市值457亿元，成交额54.64亿元，2025年中报归母净利润同比增长650%[2][7] - 西部黄金涨停，总市值300亿元，成交额18.02亿元，2025年中报归母净利润同比增长132%[2][7] - 白银有色涨停，总市值414亿元，成交额32.45亿元[2] - 赣锋锂业涨9.10%，总市值1324亿元，成交额88.69亿元[2] - 中金黄金涨8.05%，总市值1236亿元，成交额41.44亿元[2] - 中证有色金属指数60只成份股中，55股2025年上半年实现盈利，占比超91%，10股归母净利润实现翻倍[6] 行业政策与基本面 - 10月10日北方稀土、包钢股份两大稀土巨头宣布提价，同日商务部发布新规对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制[2] - 商务部新规对稀土相关物项、技术、设备及原辅料实施出口管制，管制范围从境内扩展至境外，新增稀土二次资源回收利用相关技术及生产线装配、调试、维护等技术的出口管制，基本覆盖稀土全产业链，并首次涉及半导体及人工智能领域[3] - 稀土供给刚性或进一步加强，需求端稀土传统旺季渐近，供需格局或持续向好，稀土价格或稳中有进[3] - 有色金属行业景气度维持高位，贵金属受美联储降息、地缘冲突及关税政策影响，国际金价突破4000美元关口[3] - 工业金属方面，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行[3] - 有色金属采选和冶炼加工业呈现量价齐升态势，利润增速维持较高水平[3] 行业前景与投资逻辑 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军[8] - 在中长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期[8] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求[8] - 国内宏观面触底回升预期进一步强化行业逻辑，多重逻辑叠加下，有色或成为本轮慢牛行情的核心品种[8] - 未来一到两年，首先看好工业有色、小金属和黄金[8] - 有色龙头ETF（159876）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，能分散投资单一金属行业的风险[8]